原標(biāo)題：股債市波動(dòng)致理財(cái)産品難以如約投資 南京銀行7年存續(xù)期産品1年就提前“清盤”

　　9月底以來，該行已經(jīng)至少提前終止了“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501”系列理財(cái)中的4款産品

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人如此，機(jī)構(gòu)亦然。面對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)起雲(yún)湧，即便是銀行等專業(yè)的代客理財(cái)機(jī)構(gòu)也都可能選擇退避三舍。

　　11月10日，南京銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部發(fā)佈了關(guān)於“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期8”人民幣理財(cái)産品提前終止的説明。南京銀行表示，“‘創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期8’人民幣理財(cái)産品于2016年11月24日進(jìn)行收益分配。在該理財(cái)産品運(yùn)作期間，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)使得原有投資策略很難執(zhí)行，無法按照産品説明書約定比例進(jìn)行資産投資，為充分保護(hù)投資者的投資安全，根據(jù)理財(cái)合同相關(guān)條款，經(jīng)審慎考慮，決定在該産品收益分配日提前終止該産品。投資者所有本金及運(yùn)作週期收益將於11月24日劃至投資者賬戶，投資者最終收益以提前終止日當(dāng)日公告為準(zhǔn)”。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者通過搜索引擎找到的關(guān)於“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期8”的産品資訊顯示，發(fā)行日期為2015年11月18日-2015年11月24日，産品總存續(xù)期為7年，每6個(gè)月開放申購贖回，業(yè)績比較基準(zhǔn)為5%/年，起售金額為20萬元人民幣；銷售對(duì)象為高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的高凈值客戶，募集規(guī)模上限為2億元。也就是説，截至終止之日，産品成立剛滿一年。

　　從約定的投資類別來看，上述産品“債券資産佔(zhàn)比0-20%，貨幣市場(chǎng)金融工具佔(zhàn)比0-20%，貨幣型證券投資基金、債券型證券投資基金佔(zhàn)比0-30%，混合型證券證券投資基金、股票型證券投資基金、期貨型證券投資基金等佔(zhàn)比0-50%，固定收益類資産管理計(jì)劃佔(zhàn)比0-30%，權(quán)益類資産管理計(jì)劃佔(zhàn)比0-50%，固定收益類信託計(jì)劃佔(zhàn)比0-30%，權(quán)益類信託計(jì)劃佔(zhàn)比0-50%，且上述資産的投資比例可在±10%範(fàn)圍區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　基於同樣的原因，“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期1”人民幣理財(cái)産品同樣在該産品收益分配日（2016年12月22日）提前終止；創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期7”、“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期2”則已經(jīng)于其首期收益分配日（10月27日）提前終止。其中，“創(chuàng)鑫財(cái)富牛1501期2”也是該系列中最早披露（2016年9月30日）將提前終止的産品。

　　南京銀行對(duì)於上述理財(cái)産品確實(shí)約定了提前終止權(quán)，從法理的角度來看，提前終止是可行的。“在理財(cái)期限內(nèi)，銀行根據(jù)投資情況有提前終止權(quán)，如發(fā)生以下事項(xiàng)時(shí)，銀行可對(duì)本理財(cái)産品行使全部提前終止權(quán)：如因本理財(cái)産品資産運(yùn)作模式等與法律法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定或者監(jiān)管部門的要求等存在衝突導(dǎo)致理財(cái)産品必須提前終止的；國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策的改變、緊急措施的出臺(tái)、理財(cái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化等導(dǎo)致理財(cái)産品必須提前終止的；銀行認(rèn)為應(yīng)該提前終止本理財(cái)産品的其他情況等”。此外，在理財(cái)期限內(nèi)，銀行根據(jù)投資情況有提前終止權(quán)，投資人無提前終止權(quán)，除非是銀行調(diào)整理財(cái)産品投資範(fàn)圍、投資品種或者投資比例、收費(fèi)項(xiàng)目、條件、標(biāo)準(zhǔn)和方式，投資人不接受的。

　　事實(shí)上，與南京銀行終止存續(xù)期內(nèi)的理財(cái)産品類似，去年曾有數(shù)十款原本處於封閉期內(nèi)的理財(cái)産品宣佈提前終止。其中，一部分産品的提前終止與當(dāng)時(shí)股市的波動(dòng)有關(guān)。不過，由於目前理財(cái)資金投資方向的多元化，股市下跌早已經(jīng)並非是觸發(fā)産品提前終止的唯一原因。從去年的情況來看，當(dāng)時(shí)提前終止的部分理財(cái)産品的投資方向是“非標(biāo)資産”，由於去年資金面比較寬鬆，融資方容易找到利率更低的債務(wù)置換並提前還款，以致理財(cái)計(jì)劃不得不提前終止。

　　從今年的情況看，像南京銀行一樣連續(xù)提前終止理財(cái)産品的情況尚未大面積出現(xiàn)，不過業(yè)內(nèi)已經(jīng)有聲音提示關(guān)注銀行理財(cái)産品清盤對(duì)信用債的影響。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，年底前更應(yīng)關(guān)注銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債，再投資到債券市場(chǎng)或通過委外進(jìn)入債券市場(chǎng)的鏈條穩(wěn)定性問題。年底同業(yè)理財(cái)?shù)狡诹看螅B加銀行年末衝時(shí)點(diǎn)的需求，銀行主動(dòng)負(fù)債任務(wù)艱巨：第一，從主動(dòng)發(fā)行的角度看，半年末、年末時(shí)點(diǎn)銀行有衝規(guī)模需求，由於同業(yè)理財(cái)對(duì)價(jià)格更為敏感，更容易作為銀行衝量時(shí)的工具；第二，同業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)行成本較上半年顯著抬升，且可能不會(huì)伴隨資金面短期改善而回落；第三，債市波動(dòng)可能導(dǎo)致收益率不達(dá)預(yù)期，給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)帶來了較大幅度的回撤，同時(shí)負(fù)債端成本較為剛性也加大了機(jī)構(gòu)産品清盤的壓力。