6月8日晚間，中青寶公告稱，公司實(shí)控人、董事長李瑞傑向員工發(fā)出“兜底增持”的倡議，稱“凡在2017年6月9日至2017年6月29日期間使用自有資金通過二級(jí)市競(jìng)價(jià)凈買入的中青寶股票，連續(xù)持有12個(gè)月以上且在職的員工，實(shí)際産生的虧損，由本人予以補(bǔ)償，收益則歸員工個(gè)人所有。”

　　不過，李瑞傑一面大方承諾“兜底”的同時(shí)，一面卻又小氣“限購”，稱“本次增持公司股票的總額度上限不超過人民幣2億元，每位中青寶員工個(gè)人限購不超過人民幣50萬元。”同時(shí)，還要求員工要使用自有資金買入，不能使用 融資融券或者結(jié)構(gòu)化、配資等。這種略顯矛盾的做法，到底是為什麼呢？我們從頭説起……

　　從6月2日午間奮達(dá)科技拉開本輪“兜底增持”的序幕以來，引發(fā)的漲停效應(yīng)正引來越來越多的上市公司跟風(fēng)，目前已有20多個(gè)實(shí)控人或董事長髮出了“兜底式增持”的倡議，*ST德力董事長甚至把公司2016年度合作業(yè)務(wù)量不低於300萬元且2017年繼續(xù)保持上述業(yè)務(wù)規(guī)模的供應(yīng)商、銷售商也拉上了。

　　值得注意的是，發(fā)出“兜底增持”承諾的實(shí)控人或董事長大多有股權(quán)質(zhì)押在身。以寶萊特董事長燕金元為例，截至目前，其共質(zhì)押公司股票1460萬股，佔(zhàn)其所持公司股份的29.81%。在股價(jià)一路下跌、平倉風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，無力增加質(zhì)押或自己增持的實(shí)控人或董事長借助員工的資金杠桿可以成功穩(wěn)住股價(jià)，又一定程度上達(dá)到了員工持股計(jì)劃的效果，可謂雙贏。

　　但是，人無遠(yuǎn)慮，必有近憂。業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)出“兜底增持”倡議的實(shí)控人或董事長或許更多地是喊給二級(jí)市場(chǎng)的投資者聽的，跟風(fēng)喊一嗓子就換來股價(jià)漲停，這種好事何樂而不為呢？不光二級(jí)市場(chǎng)，員工也是積極響應(yīng)，星徽精密就告訴媒體，董事長蔡耿錫6月6日發(fā)出“兜底式增持”倡議後，馬上就有員工響應(yīng)號(hào)召買進(jìn)去了！

　　然而，如果沒有較強(qiáng)的基本面支撐，“兜底增持”不但不會(huì)成為股價(jià)的穩(wěn)定器，反而會(huì)給實(shí)控人帶來帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——如果員工大量買入，隨後股價(jià)又出現(xiàn)大幅下跌，那麼其後果請(qǐng)參照以下案例……

　　2015年7月9日，騰邦國際董事長鐘百勝倡議員工進(jìn)行“兜底增持”。據(jù)公告，在承諾區(qū)間員工持續(xù)買入騰邦國際股票為103.78萬股，均價(jià)34.91元。截至6月8日收盤，騰邦國際只有12.85元/股，相對(duì)於買入均價(jià)已經(jīng)浮虧63.19%。據(jù)了解，鐘百勝兌現(xiàn)了當(dāng)初的承諾。而從騰邦國際近兩年來一路下滑的股價(jià)來看，鐘百勝為此損失了多少可想而知。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，雖然很多進(jìn)行“兜底式增持”的上市公司股價(jià)都位於階段性底部，但如果沒有較好的業(yè)績支撐和較強(qiáng)的業(yè)務(wù)前景，即使是目前的股價(jià)也仍然有進(jìn)一步下降的空間。正所謂“地板下面是地下室，地下室下面是地獄，地獄還有十八層”。如果不信，可以再看看2015年7月16日進(jìn)行過“兜底式增持”的暴風(fēng)集團(tuán)近兩年的股價(jià)表現(xiàn)。

　　由此觀之，我們也就能夠理解中青寶實(shí)控人、董事長李瑞傑為什麼一面大方承諾“兜底”，一面又小氣“限購”，要給員工設(shè)一個(gè)增持上限了——這是為未來可能的財(cái)務(wù)損失設(shè)置了一個(gè)“止損器”，否則將來就真成了“自己吹的牛，含淚也要吹完”了！

　　而且，“兜底式承諾”公告的大量涌現(xiàn)也已經(jīng)引起了交易所的注意。據(jù)了解，目前已經(jīng)有上市公司接到了對(duì)此類公告進(jìn)行規(guī)範(fàn)披露的通知。通知稱，為進(jìn)一步規(guī)範(fàn)上市公司披露控股股東、實(shí)際控制人等主體向全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書事項(xiàng)的資訊披露，作出相關(guān)要求。其中包括：

　　公司應(yīng)當(dāng)披露增持主體、增持期限、兜底條款等具體內(nèi)容，以及倡議人補(bǔ)償員工持股虧損的具體實(shí)施細(xì)則，並明確説明將作為倡議人對(duì)員工的承諾納入承諾事項(xiàng)管理並披露承諾履行進(jìn)展，還有倡議人補(bǔ)償員工持股虧損的資金來源及具體採取的履約保障措施，截止公告日上市公司的在職員工數(shù)量、結(jié)構(gòu)和平均薪酬，等等。

　　同時(shí)，還要求公司應(yīng)當(dāng)在公告中充分提示市場(chǎng)及公司經(jīng)營層面風(fēng)險(xiǎn)、倡議人履約風(fēng)險(xiǎn)、大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，向投資者提示員工是否實(shí)際購買公司股份係員工自願(yuàn)行為，存在重大不確定性，以及公司發(fā)佈倡議人為員工兜底增持的公告後，應(yīng)當(dāng)提交內(nèi)幕知情人名單，相關(guān)主體不得利用兜底增持承諾進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等證券欺詐行為，等等。

　　在此背景下，已有不少上市公司給“兜底式增持”公告打補(bǔ)丁。星輝娛樂在發(fā)出“兜底式增持”公告後，又馬上發(fā)了補(bǔ)充公告，對(duì)因增持而産生虧損的定義、補(bǔ)償金額計(jì)算公式、計(jì)算虧損的時(shí)點(diǎn)、補(bǔ)償方式、補(bǔ)償?shù)南揞~、補(bǔ)償?shù)臅r(shí)點(diǎn)、補(bǔ)償?shù)目尚行浴⒍麻L補(bǔ)償員工增持股票産生虧損的資金來源及相關(guān)保證措施等問題進(jìn)行了明確。