中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：5月15日，深圳市金溢科技股份有限公司（下稱“金溢科技”）正式登陸深圳證券交易所中小板掛牌上市，股票代碼：002869。公司自成立以來一直專注于專用短程通信（DSRC）、無線射頻識別（RFID）技術(shù)在智慧交通射頻識別與電子支付行業(yè)的應(yīng)用開發(fā)、産品創(chuàng)新與推廣，是我國領(lǐng)先的智慧交通射頻識別與電子支付産品及服務(wù)提供商。主要包括高速公路ETC産品、多車道自由流ETC 産品、停車場ETC 産品和基於射頻技術(shù)的路徑識別産品。金溢科技本次募集資金凈額55,448.48萬元用於佛山智慧交通射頻識別與電子支付産品生産基地項目、深圳研發(fā)中心建設(shè)項目、行銷服務(wù)網(wǎng)路建設(shè)項目。

　　公開資料顯示，2017年3月1日，金溢科技發(fā)佈最新招股書。3月15日，首發(fā)申請獲通過。5月2日，金溢科技開啟申購，申購代碼：002869，申購價格：21.8元，單一帳戶申購上限11500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。主承銷商為國信證券。本次發(fā)行股份數(shù)量為2,952萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為2,656.80萬股，佔本次發(fā)行總量90%。本次發(fā)行價格為人民幣21.80元/股，市盈率為22.99 倍。逾4.8萬股遭投資者棄購，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購的股份數(shù)量44,502股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購的股份數(shù)量3,594股。股價走勢來看，自5月15日上市以來，金溢科技連續(xù)五個交易日漲停。5月22日，該股打開一字漲停板。截至5月25日，該股收報48.77元。

　　據(jù)招股書顯示，2012 年末、2013 年末、2014 年末、2015 年末和2016 年末，公司營業(yè)收入分別為26,827.43萬元、35,453.80萬元、42,749.74萬元、75,206.45萬元、66,872.12萬元。凈利潤分別為4,286.46萬元、4,435.61萬元、5,510.85萬元、13,858.92萬元、11,996.78萬元。應(yīng)收賬款凈額分別為7,920.77 萬元、12,258.96 萬元、16,770.63萬元、20,631.72 萬元、20,516.63 萬元。應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率（次/年）分別為3.50、3.05、2.58、3.52、2.76。存貨凈額分別為7,409.75 萬元、5,514.18萬元、6,666.51 萬元、12,830.80 萬元、12,402.03 萬元，存貨週轉(zhuǎn)率（次/年）分別為1.72、2.50、3.00、3.75、2.68。應(yīng)付票據(jù)餘額分別為2,452.13萬元、4,192.51萬元、3,641.00萬元、9,715.68萬元、6,164.72萬元。公司綜合毛利率分別為51.60%、50.50% 、54.58%、49.96%、46.93%。合併資産負(fù)債率分別為50.20%、53.03%、51.12%、61.82%、49.43%。公司稱還存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、存貨規(guī)模偏大、毛利率下降等風(fēng)險因素。

　　招股書顯示，公司主要收入來源為高速公路電子不停車收費系列及多車道自由流ETC 的OBU、RSU 等。2012 年度-2016 年度，公司OBU 的銷售單價分別為194.03元、178.05 元、149.07元、117.22 元和103.32 元，呈逐期下降趨勢。其逐期下降的主要是市場競爭加劇。

　　公司預(yù)計2017 年第一季度營業(yè)收入較2016 年第一季度下降10%～20%；歸屬於母公司股東的凈利潤較2016 年第一季度增長1%～10%（上述數(shù)據(jù)不構(gòu)成盈利預(yù)測）；該預(yù)計合理，主要基於以下原因：1、行業(yè)超常規(guī)增長後的階段性回落。2、受益於稅收優(yōu)惠政策，預(yù)計凈利潤保持增長。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，金溢科技在營業(yè)收入2015年跳漲後，出現(xiàn)下滑趨勢。

　　招股書還顯示，2013 年8 月1 日，金溢科技向股東金溢實業(yè)和深圳立尊分別現(xiàn)金分紅4,170.00 萬元。2013 年8 月28 日，金溢科技向股東溢實業(yè)和深圳立尊分別現(xiàn)金分紅800.00 萬元。2014 年5 月30 日，金溢科技擬定向敏行電子及羅瑞發(fā)等14 名自然人合計派發(fā)現(xiàn)金分紅450 萬元。2015 年6 月5 日，金溢科技擬向敏行電子、至為投資、致璞投資及羅瑞發(fā)等15 名自然人合計派發(fā)現(xiàn)金分紅2,207 萬元。2015 年11 月12 日，金溢科技擬向全體股東以每股0.20 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1,765.60 萬元。2016 年3 月25 日，金溢科技擬向全體股東以每股0.5 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利4,414.00 萬元。2017 年2 月9 日，金溢科技擬向全體股東以每股0.3 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2,648.40 萬元。由以上數(shù)據(jù)計算得出，公司上市前五年分紅1.6億元。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道，截至2014年底，公司OBU（車載單元，是具有智慧卡介面的電子標(biāo)簽）累計銷量約為550萬套，約佔整體市場的50%左右，位居該細(xì)分行業(yè)第一。在ETC設(shè)備領(lǐng)域，金溢科技的主要競爭對手包括聚利科技、中興通訊和航太資訊。此外，中興通訊和航太資訊在ETC領(lǐng)域也有佈局，雖不是核心業(yè)務(wù)，但憑藉兩公司在IT、通信領(lǐng)域的強(qiáng)大背景，其在高速公路ETC市場也擁有一定的競爭優(yōu)勢。一位ETC設(shè)備廠商人士表示，OBU設(shè)備市場競爭將越來越激烈，未來將出現(xiàn)價格下行趨勢。

　　截至目前，廣發(fā)證券發(fā)佈研報並提示風(fēng)險：公司業(yè)務(wù)受交通政策影響波動較大；營收利潤無法維持2015年超常規(guī)增長的風(fēng)險；對單一行業(yè)依賴的風(fēng)險；季節(jié)性帶來的業(yè)績波動風(fēng)險。

　　針對上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)採訪金溢科技董秘辦，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。

　　公司專注智慧交通射頻識別與電子支付産品開發(fā)

　　據(jù)招股書顯示，公司自成立以來一直專注于專用短程通信（DSRC）、無線射頻識別（RFID）技術(shù)在智慧交通射頻識別與電子支付行業(yè)的應(yīng)用開發(fā)、産品創(chuàng)新與推廣，是我國領(lǐng)先的智慧交通射頻識別與電子支付産品及服務(wù)提供商。經(jīng)過多年的技術(shù)積累和發(fā)展，公司成為中國智慧交通射頻識別與電子支付領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，電子不停車收費（ETC）産品市場佔有率約35%-40%。

　　公司的經(jīng)營範(fàn)圍涵蓋智慧交通射頻識別與電子支付行業(yè)的核心技術(shù)研究、産品開發(fā)、設(shè)備製造、解決方案提供與服務(wù)。目前，公司産品主要包括高速公路ETC産品、多車道自由流ETC 産品、停車場ETC 産品和基於射頻技術(shù)的路徑識別産品。

　　發(fā)行人無控股股東。第一大股東為敏行電子，持有發(fā)行人26.73%的股份。實際控制人為羅瑞發(fā)、劉咏平、楊成、王明寬、李娜和李朝莉。羅瑞發(fā)，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。劉咏平，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。楊成，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。王明寬，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。李娜，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。李朝莉，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)佈的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012 年修訂），公司所處行業(yè)為電腦、通訊和其他電子設(shè)備製造業(yè)，行業(yè)編碼為C39。

　　金溢科技本次募集資金凈額55,448.48萬元用於佛山智慧交通射頻識別與電子支付産品生産基地項目、深圳研發(fā)中心建設(shè)項目、行銷服務(wù)網(wǎng)路建設(shè)項目。

　　發(fā)行人存在涉及專利的未結(jié)訴訟

　　據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，2017年03月15日，主機(jī)板發(fā)審委2017年第38次會議審核結(jié)果公告中對金溢科技提出諸多問詢。

　　1、請發(fā)行人代表結(jié)合2014年3月交通運輸部發(fā)佈的《交通部關(guān)於全國高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)工作的通知》政策效應(yīng)的影響、全國高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)工程基本結(jié)束和視頻識別、移動支付等新技術(shù)的應(yīng)用進(jìn)展情況，以及報告期內(nèi)發(fā)行人的主要産品的産量、銷量、收入、毛利和在手訂單情況等，進(jìn)一步説明發(fā)行人的産品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，並對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。請保薦代表人進(jìn)一步説明核查程式、依據(jù)和結(jié)論。　

　　2、請發(fā)行人代表結(jié)合發(fā)行人的産品銷售價格、銷售數(shù)量、成本結(jié)構(gòu)等，進(jìn)一步説明報告期內(nèi)各期發(fā)行人主要産品的毛利率高於同行業(yè)可比公司的原因和合理性。請保薦代表人説明核查情況。

　　3、請發(fā)行人代表進(jìn)一步説明報告期內(nèi)發(fā)行人對主要客戶的開發(fā)方式、銷售模式、合同訂單的簽訂與執(zhí)行情況，銷售費用的構(gòu)成變動及其與同行業(yè)可比公司的對比情況，以及與客戶開發(fā)、銷售的內(nèi)部控制制度建設(shè)和執(zhí)行的有效性。請保薦代表人説明對前述事項核查情況，並對發(fā)行人是否存在商業(yè)賄賂等違法情形發(fā)表核查意見。

　　另外，2017年3月1日，發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對金溢科技提出諸多問詢。根據(jù)招股説明書披露，公司子公司偉龍金溢向關(guān)聯(lián)方新加坡偉龍出售停車場産品出入口車道控制機(jī)。請在招股説明書“同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易”中補充披露：（1）公司與上述關(guān)聯(lián)方交易背景和原因、交易的具體內(nèi)容；（2）結(jié)合公司同類産品的銷售毛利率情況説明並披露公司關(guān)聯(lián)交易價格的公允性；（3）請保薦機(jī)構(gòu)、會計師核查報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易定價對財務(wù)報表公允性的影響，報告期是否存在關(guān)聯(lián)方替發(fā)行人承擔(dān)成本、費用以及其他向發(fā)行人輸送利益的情形，併發(fā)表明確意見。

　　招股書披露，發(fā)行人存在涉及專利的未結(jié)訴訟。請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師核查並補充披露：（1）發(fā)行人擁有專利的具體情況，包括但不限于取得時間、取得方式、專利期限以及其對發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的影響；（2）涉及訴訟專利對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響程度；（2）發(fā)行人目前所擁有的其他專利（包括共有專利）、非專利技術(shù)和商標(biāo)是否存在權(quán)屬糾紛，是否存在職務(wù)發(fā)明，請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對公司所使用的上述財産的權(quán)屬情況進(jìn)行核查併發(fā)表明確意見。存在權(quán)屬糾紛的，請説明其對發(fā)行人生産經(jīng)營具體影響。

　　根據(jù)招股説明書披露，公司的期末存貨結(jié)存金額較大，佔總資産比重也較高，公司存貨主要由原材料、庫存商品和發(fā)出商品構(gòu)成。請在招股説明書“管理層討論與分析”中補充披露以下事項：（1）結(jié)合發(fā)行人業(yè)務(wù)特點按照存貨的類別和構(gòu)成補充分析並披露存貨變動的原因，分析各報告期原材料採購與使用計劃、産能與産出、出庫量與銷售計劃的數(shù)量平衡關(guān)係，説明存貨佔比較大的合理性等。

　　根據(jù)招股説明書披露，2014年-2016年1-6月報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈值分別是12,258.96萬元、16,770.63萬元、20,631.72萬元及29,572.88萬元。請在招股説明書“管理層討論與分析”中：（1）結(jié)合與各個類型客戶合同條款、結(jié)算條件説明發(fā)行人應(yīng)收賬款是否存在逾期，若存在，結(jié)合主要客戶信用情況説明應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備是否計提充分；（2）請補充説明各期應(yīng)收賬款主要欠款對象的期後回款情況，是否與相關(guān)現(xiàn)金流量項目一致；（3）請補充説明並披露發(fā)行人對於不同類別或客戶應(yīng)收賬款的信用賬期管理政策、內(nèi)控措施及實際執(zhí)行效果；（4）請對比同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款壞賬計提比例，説明發(fā)行人計提政策是否謹(jǐn)慎、穩(wěn)健；（5）結(jié)合訂單完成情況與2015年6月末應(yīng)收賬款金額比較，分析2016年6月末應(yīng)收賬款大幅增長的原因。請保薦機(jī)構(gòu)及會計師對上述事項進(jìn)行核查併發(fā)表意見。

　　券商提示風(fēng)險：對單一行業(yè)依賴、季節(jié)性帶來業(yè)績波動

　　廣發(fā)證券發(fā)佈研報稱，公司是我國領(lǐng)先的智慧交通射頻識別與電子支付産品及服務(wù)提供商。公司目前主要提供電子不停車收費産品（包括高速公路ETC、城市多車道自由流ETC和停車場ETC）和基於射頻技術(shù)的高速公路路徑識別産品。公司的電子不停車收費（ETC）産品處於行業(yè)領(lǐng)先地位，其中高速公路ETC産品已在全國20多個省市廣泛應(yīng)用，擁有較高的市場份額。

　　在應(yīng)用領(lǐng)域，公司屬於智慧交通領(lǐng)域，是該領(lǐng)域的設(shè)備提供商。智慧交通被認(rèn)為是保障交通安全、環(huán)節(jié)擁堵難題、減少交通事故的有效辦法，“綜合運輸與智慧交通”也是交通科技領(lǐng)域“十三五”規(guī)劃佈局的重點專項之一。公司2014-2016年收入分別為4.28億、7.52億、6.69億，凈利潤分別為5511萬、13859萬、11997萬。

　　本次募集資金總金額6.44億元，用於佛山智慧交通射頻識別與電子支付産品生産基地項目、深圳研發(fā)中心建設(shè)項目、行銷服務(wù)網(wǎng)路建設(shè)項目並補充流動資金。募投項目的實施將有助於改善公司産品結(jié)構(gòu)，提升公司産品競爭力，進(jìn)一步提高公司行業(yè)影響力，並擴(kuò)大公司的市場份額。

　　根據(jù)公司發(fā)行計劃，假設(shè)本次發(fā)行2952萬股，預(yù)計公司17-19年收入增速分別為3%、8%、8%，凈利潤增速分別為3%、6%、6%，攤薄後EPS分別為1.06元/股、1.13元/股、1.20元/股。風(fēng)險提示：公司業(yè)務(wù)受交通政策影響波動較大；營收利潤無法維持2015年超常規(guī)增長的風(fēng)險；對單一行業(yè)依賴的風(fēng)險；季節(jié)性帶來的業(yè)績波動風(fēng)險。

　　OBU售價四年接近腰斬

　　招股書顯示，公司主要收入來源為高速公路電子不停車收費系列及多車道自由流ETC 的OBU、RSU 等。2012 年度-2016 年度，公司OBU 的銷售單價分別為194.03元、178.05 元、149.07元、117.22 元和103.32 元，呈逐期下降趨勢。其逐期下降的主要是市場競爭加劇，公司為增加市場份額，除了加大技術(shù)開發(fā)提高産品品質(zhì)和性能外，也調(diào)減OBU 産品的銷售價格。

　　公司稱，2014 年度、2015 年度和2016 年度，公司OBU 的單位成本分別為81.59 元、66.55 元和58.55 元，成逐期下降的趨勢。公司OBU 單位成本中直接材料所比重最大，每期均在85%以上，故單位成本下降主要表現(xiàn)為單位材料成本的下降，其次為直接人工和製造費用的影響。單位材料成本波動主要影響因素包括：一是公司規(guī)模優(yōu)勢導(dǎo)致原材料採購價格波動；二是技術(shù)研發(fā)的深入，低成本的替代性原料應(yīng)用；三是各期産品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來成本的下降。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道，根據(jù)金溢科技預(yù)披露的招股説明書，公司ETC業(yè)務(wù)屬於智慧交通射頻設(shè)備和電子支付行業(yè)，目前該行業(yè)的競爭格局為：“市場集中度較高，少數(shù)幾家優(yōu)勢企業(yè)佔據(jù)行業(yè)內(nèi)絕大部分市場份額”。以高速公路ETC設(shè)備為例，該細(xì)分市場實行産品資質(zhì)準(zhǔn)入制。截至2014年4月23日，全國共有金溢科技、聚利科技等20余家企業(yè)的産品通過電子收費專用短程通信産品測試，而擁有生産能力並活躍于市場的企業(yè)有十家左右。前五大品牌基本佔據(jù)了80%的市場份額，其中金溢科技市場佔有率最高，其産品在北京、廣東等全國20多個省市廣泛應(yīng)用。

　　金溢科技招股書顯示，截至2014年底，公司OBU（車載單元，是具有智慧卡介面的電子標(biāo)簽）累計銷量約為550萬套，約佔整體市場的50%左右，位居該細(xì)分行業(yè)第一。

　　在ETC設(shè)備領(lǐng)域，金溢科技的主要競爭對手包括聚利科技、中興通訊和航太資訊。聚利科技成立於2001年，註冊資本4800萬元，公司2014年實現(xiàn)營收2.75億元，凈利潤4880.11萬元。公司目前ETC系列産品已覆蓋全國22個省市，今年的經(jīng)營目標(biāo)為OBU年銷售量力爭達(dá)到200萬隻。聚利科技2014年報未就ETC業(yè)務(wù)收入單獨統(tǒng)計，不過根據(jù)公司披露的去年重要訂單情況，公司在四川、江蘇、武漢等省市3個ETC相關(guān)項目合計中標(biāo)金額為4722萬元，雲(yún)南省OBU集中採購項目中電子標(biāo)簽訂單數(shù)量為15.67萬隻，以四川項目190元每只的價格估算，金額在3000萬元左右，4個重大項目合計中標(biāo)金額約為7700萬元左右。

　　此外，中興通訊和航太資訊在ETC領(lǐng)域也有佈局，雖不是核心業(yè)務(wù)，但憑藉兩公司在IT、通信領(lǐng)域的強(qiáng)大背景，其在高速公路ETC市場也擁有一定的競爭優(yōu)勢。

　　金溢科技分析表示，隨著全國ETC聯(lián)網(wǎng)及國家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度的加強(qiáng)，未來市場將向擁有核心技術(shù)優(yōu)勢、自主研發(fā)實力、自身擁有生産基地、行銷服務(wù)網(wǎng)路廣泛的設(shè)備供應(yīng)商傾斜。一位ETC設(shè)備廠商人士表示，OBU設(shè)備市場競爭將越來越激烈，未來將出現(xiàn)價格下行趨勢。

　　上市前五年分紅1.6億

　　據(jù)招股書顯示，2012 年11 月1 日，金溢有限召開股東會，形成將金溢有限2011 年度未分配利潤1,000.00 萬元進(jìn)行分配的決議，向股東金溢實業(yè)和深圳立尊分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅500.00 萬元。截至2012 年12 月21 日，利潤分配實施完成。

　　2013 年8 月1 日，金溢有限召開股東會，形成將金溢有限2012 年底可分配利潤8,340.00 萬元進(jìn)行分配的決議，向股東金溢實業(yè)和深圳立尊分別現(xiàn)金分紅4,170.00 萬元。截至2013 年9 月2 日，上述現(xiàn)金分紅已經(jīng)實施完畢。

　　2013 年8 月28 日，金溢有限召開股東會，形成將金溢有限2013 年中期可分配利潤1,600.00 萬元進(jìn)行分配的決議，向股東溢實業(yè)和深圳立尊分別現(xiàn)金分紅800.00 萬元。截至2013 年9 月25 日，上述現(xiàn)金分紅已經(jīng)實施完畢。

　　2014 年5 月30 日，金溢科技召開第一屆董事會第二次會議，審議通過了《2013 年年度利潤分配方案》，擬定向敏行電子及羅瑞發(fā)等14 名自然人合計派發(fā)現(xiàn)金分紅450 萬元。2014 年6 月23 日，金溢科技召開2013 年年度股東大會，形成對上述利潤分配方案的決議。截至2014 年7 月31 日，上述現(xiàn)金分紅已經(jīng)實施完畢。

　　2015 年6 月5 日，金溢科技召開第一屆董事會第九次會議，審議通過了《2014年年度利潤分配方案》，擬向敏行電子、至為投資、致璞投資及羅瑞發(fā)等15 名自然人合計派發(fā)現(xiàn)金分紅2,207 萬元。2015 年6 月30 日，金溢科技召開2014年年度股東大會形成對上述利潤分配方案的決議，上述現(xiàn)金分紅已于2015 年8月19 日實施完畢。

　　2015 年11 月12 日，金溢科技召開第一屆董事會第十二次會議，審議通過了《2015 年中期利潤分配方案》，擬向全體股東以每股0.20 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1,765.60 萬元。2015 年11 月28 日，金溢科技召開2015 年第四次臨時股東大會形成對上述利潤分配方案的決議。截至2015 年12 月10 日，上述現(xiàn)金分紅已經(jīng)實施完畢。

　　2016 年3 月25 日，金溢科技召開第一屆董事會第十五次會議，審議通過了《2015 年年度利潤分配方案》，擬向全體股東以每股0.5 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利4,414.00 萬元。2016 年4 月15 日，金溢科技召開2015 年年度股東大會形成對上述利潤分配方案的決議，上述現(xiàn)金分紅已于2016 年5 月5 日實施完畢。

　　2017 年2 月9 日，金溢科技召開第一屆董事會第二十三次會議，審議通過了《2016 年年度利潤分配方案》，擬向全體股東以每股0.3 元（含稅）合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2,648.40 萬元。該利潤分配方案尚待公司股東大會審議。2017 年3月2 日，金溢科技召開2016 年年度股東大會形成對上述利潤分配方案的決議，上述現(xiàn)金分紅已于2017 年3 月3 日實施完畢。

　　最近三年綜合毛利率下降

　　招股書顯示，2012 年末、2013 年末、2014 年末、2015 年末和2016 年末，公司綜合毛利率分別為51.60%、50.50% 、54.58%、49.96%、46.93%。公司稱，報告期內(nèi)，公司部分成熟産品平均中標(biāo)價格出現(xiàn)下降。如果未來智慧交通行業(yè)需求變動、招投標(biāo)方式改變、原材料價格波動、産品價格變化等因素導(dǎo)致毛利率下降，公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

　　公司的主要産品銷售來自於高速公路ETC 産品，相應(yīng)毛利額的主要貢獻(xiàn)也來自於高速公路ETC 産品。報告期內(nèi)，高速公路ETC 産品的毛利額雖然逐年下降，但仍佔總毛利額的比例最大。2014 年、2015 年及2016 年，高速公路ETC産品實現(xiàn)的毛利額佔發(fā)行人總毛利額的比例分別為80.99%、92.77%及95.92%，2014 年所佔比例略低與發(fā)行人當(dāng)年智利客戶的RFID 産品市場開發(fā)拓展所致。

　　報告期內(nèi)，以上同行業(yè)類似上市公司的毛利率基本小幅波動，但仍維持一個較高的毛利水準(zhǔn)。公司的毛利率水準(zhǔn)遠(yuǎn)高於行業(yè)平均值，處於較高水準(zhǔn)。但公司所處的智慧交通射頻識別與電子支付設(shè)備行業(yè)是智慧交通的細(xì)分行業(yè)，公司主要生産電子不停車收費系統(tǒng)的車載單元和路測天線，目前同行業(yè)類似上市公司中，僅聚利科技(擬上市)和萬集科技（SZ.300552）生産同類産品，其他同行業(yè)類上市公司的産品與公司的産品並不屬於同類産品。因此，公司的同行業(yè)可比上市公司僅聚利科技和萬集科技（SZ.300552），其他同行業(yè)上市公司可比性較低。

　　由上表可以看出，公司毛利率高於萬集科技（SZ.300552）和聚利科技，但趨勢正逐步縮小。

　　2017年3月1日，發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對金溢科技的毛利率等情況提出問詢。根據(jù)招股説明書披露，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率2013年至2015年及2016年上半年分別為50.50%、54.58%、49.96%和45.66%。請在招股説明書“管理層討論與分析”中分析各類産品報告期各期價格變化的原因，並結(jié)合各類産品單位成本變化情況（料、工、費的變化）、各個原材料價格、佔單位成本的比例及各個原材料耗量等定量分析報告期各期各類産品毛利率變化的原因；請分析發(fā)行人綜合毛利率遠(yuǎn)高於同行業(yè)上市公司的原因；請補充分析毛利率計算的合規(guī)性，説明計算依據(jù)是否充分，各報告期收入確認(rèn)與相關(guān)成本費用歸集是否符合配比原則，營業(yè)成本和期間費用各構(gòu)成項目的劃分是否合理。請保薦機(jī)構(gòu)及會計師對上述事項進(jìn)行核查併發(fā)表意見。