又一起重組影視公司生變。

　　日前，停牌重組折騰了近一年的東方網(wǎng)路公告，對(duì)其此前披露的重組方案進(jìn)行調(diào)整，將原本的3個(gè)收購(gòu)標(biāo)的調(diào)整為2個(gè)。

　　上述去掉的重組標(biāo)的，不是溢價(jià)超2000倍的綜藝公司北京元純傳媒有限公司（以下簡(jiǎn)稱元純傳媒），也不是與上市公司存在關(guān)聯(lián)交易、被市場(chǎng)質(zhì)疑“東方網(wǎng)路花錢‘供養(yǎng)’，之後再高價(jià)‘轉(zhuǎn)手’賣給自己”的上海華樺文化傳媒有限公司（以下簡(jiǎn)稱華樺文化），而是許晴、陳建斌、蔣勤勤等明星股東坐鎮(zhèn)，最吸引目光的山東嘉博文化發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱嘉博文化）。

　　▲嘉博文化部分股東名單（圖/啟信寶企業(yè)信用）

　　一則調(diào)整公告使得上述明星的資本路“夢(mèng)碎”，市場(chǎng)亦大多著眼于“失意”的明星股東。而事實(shí)上，上述重組方案調(diào)整背後隱藏著東方網(wǎng)路的投資邏輯，嘉博文化“被拋棄”亦有道理可循。

　　值得一提的是，東方網(wǎng)路的重組路徑與共達(dá)電聲類似，同樣是“扔掉”一個(gè)標(biāo)的增加過會(huì)概率，日前宣佈重組失敗的共達(dá)電聲似乎是“前車之鑒”。如今二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)不佳，監(jiān)管又愈發(fā)收嚴(yán)的環(huán)境下，東方網(wǎng)路的重組前路如何？

　　明星股東“撈金夢(mèng)碎”

　　4月7日晚間，東方網(wǎng)路公告，鋻於影視行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境、相關(guān)政策均發(fā)生了較大變化，公司與嘉博文化的相關(guān)交易對(duì)方就協(xié)議相關(guān)條款無(wú)法達(dá)成一致，經(jīng)過研究，公司決定嘉博文化100%股權(quán)將不再作為本次重大資産重組標(biāo)的。

　　根據(jù)東方網(wǎng)路去年11月披露的重組方案，公司擬斥資35.36億元收購(gòu)嘉博文化、華樺文化和元純傳媒3公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)分別為16.29億元、10.92億元和8.15億元，其中交易對(duì)象包括許晴、陳建斌、王學(xué)兵、蔣勤勤等影視演員。

　　▲東方網(wǎng)路收購(gòu)嘉博文化的擬交易對(duì)價(jià)約為16.29億元（公告截圖）

　　值得一提的是，上述明星均為嘉博文化股東，而明星“坐鎮(zhèn)”亦使得東方網(wǎng)路的重組備受關(guān)注。

　　此前每經(jīng)影視便計(jì)算過，按照東方網(wǎng)路此前披露的重組方案，倘若本次重組順利完成：

　　許晴將獲得3125.57萬(wàn)元現(xiàn)金；

　　陳建斌獲得1009.80萬(wàn)元股份支付對(duì)價(jià)和625.11萬(wàn)元現(xiàn)金；

　　王學(xué)兵、蔣勤勤則各獲得504.90萬(wàn)元股份支付對(duì)價(jià)和312.56萬(wàn)元現(xiàn)金。

　　▲東方網(wǎng)路相關(guān)公告截圖

　　而東方網(wǎng)路日前的公告則使得上述明星撈金夢(mèng)碎。

　　事實(shí)上，調(diào)整上述重組方案不無(wú)道理，作為3家公司中收購(gòu)對(duì)價(jià)最高的公司，嘉博文化給出的業(yè)績(jī)承諾實(shí)謂不低——2016~2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低於1.2億元、1.5億元及1.95億元。

　　然而高業(yè)績(jī)承諾的背後，嘉博文化之前的業(yè)績(jī)卻並不具有很強(qiáng)的説服力，公司2014年、2015年、2016年1~6月，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為：-775萬(wàn)元、4214萬(wàn)元和650萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾能否實(shí)現(xiàn)實(shí)謂存疑。

　　“舉足輕重”的華樺文化

　　從停牌重組到調(diào)整方案，東方網(wǎng)路的重組折騰了近一年之久，除了此次被“拋棄”的嘉博文化外，華樺文化和元純傳媒也備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　以元純傳媒為例，這家成立於2008年的綜藝製作公司去年才扭虧為盈，公司2014年、2015年、2016年1~6月，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為：-1110萬(wàn)元、-45萬(wàn)元和578萬(wàn)元。

　　而東方網(wǎng)路給出的8.37億估值增值率高達(dá)200025.97%，使得原本就“兇險(xiǎn)”的影視並購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　▲東方網(wǎng)路相關(guān)公告截圖

　　除了元純傳媒外，華樺文化也不讓人“省心”。

　　作為與東方網(wǎng)路存在關(guān)聯(lián)交易的公司，華樺文化常年與東方網(wǎng)路存在鉅額交易往來，《證券時(shí)報(bào)》便曾發(fā)文質(zhì)疑：

　　“東方網(wǎng)路與並購(gòu)標(biāo)的關(guān)係匪淺，該上市公司常年為收購(gòu)標(biāo)的貢獻(xiàn)鉅額營(yíng)業(yè)收入。”

　　上述重組方案還顯示，華樺文化的2016年1~6月前5大大客戶名單裏，東方網(wǎng)路為第4大客戶，為華樺文化貢獻(xiàn)收入655萬(wàn)，佔(zhàn)比17.32%。

　　每經(jīng)影視記者注意到，華樺文化對(duì)上市公司十分重要，作為一家擁有海外資源，手握《變形金剛5》《攻殼機(jī)動(dòng)隊(duì)》等頂級(jí)IP資源的影視公司，東方網(wǎng)路的官方微信中對(duì)於華樺文化諸多宣傳，足以體現(xiàn)公司對(duì)於華樺文化的重視程度。

　　然而，雖然資源在握，但華樺文化參與的好萊塢影片收益卻並未能保證，以目前正在上映的《攻殼機(jī)動(dòng)隊(duì)》為例，口碑和票房都未能達(dá)到出品方預(yù)期。除此之外，派拉蒙近年來在“六大”墊底的表現(xiàn)也使得抱派拉蒙“大腿”的華樺文化成敗待解。

　　▲截至4月11日19點(diǎn)，《攻殼機(jī)動(dòng)隊(duì)》累計(jì)票房?jī)H1.75億元（圖/CBO中國(guó)票房）

　　有了共達(dá)電聲的失敗案例，東方網(wǎng)路的重組前路漫漫。