對郭廣昌來説，這是一場完美的資本運作，投資3690多萬，收益套現(xiàn)4.77億元而且仍然對上市公司控股。但上海鋼聯(lián)糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，卻可能讓中小股東們非常心塞。

　　每經(jīng)記者 夏冰 孫嘉夏

　　這或許會讓外界再一次嘆服郭廣昌的投資眼光！2007年以初始3690萬元的成本，拿下上海鋼聯(lián)（300226，SZ）這家鋼鐵電商60%的股份，郭廣昌控股的興業(yè)投資在這家創(chuàng)業(yè)板上市公司身上可謂賺得盆滿缽滿。

　　7年的等待後，興業(yè)投資于2014年6月間數(shù)次減持，套現(xiàn)約4.77億元。最新的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，亞東廣信科技發(fā)展有限公司持有興業(yè)投資100%股權(quán)，郭廣昌則持有前者64.45%股權(quán)，係公司實際控制人。

　　但這位商界巨鱷在資本市場獲得豐厚投資回報的同時，上海鋼聯(lián)在業(yè)績上卻出現(xiàn)連續(xù)下滑，距離他為公司設(shè)計的宏大目標(biāo)越來越遠。

　　對郭廣昌來説，這是一場完美的資本運作，投資3690多萬，收益套現(xiàn)4.77億元而且仍然對上市公司控股。但上海鋼聯(lián)（300226，SZ）糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，卻可能讓中小股東們非常心塞。

　　2011年，上海鋼聯(lián)于創(chuàng)業(yè)板上市時，郭廣昌曾希望公司成為我國最具國際影響力的大宗商品生産、交易、需求數(shù)據(jù)等市場資訊供應(yīng)商和電子商務(wù)服務(wù)商。但事實是，上海鋼聯(lián)在致力於搶佔市場份額營收猛增的同時，凈利潤卻節(jié)節(jié)下滑。

　　2011年公司上市後，2012年開始扣非後凈利潤就連年下滑，終至2015年扣非後凈利潤虧損2.55億元。

　　大虧之後，上海鋼聯(lián)選擇聯(lián)姻港股上市公司慧聰網(wǎng)，雙方高層多次於公開場合表示，將繼續(xù)致力於深耕B2B領(lǐng)域。

　　根據(jù)已經(jīng)披露的重大資産重組預(yù)案，上海鋼聯(lián)作價20.80億元收購知行銳景，並最終將把中關(guān)村線上收入囊中，後者被認為是IT類垂直行業(yè)網(wǎng)際網(wǎng)路廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。同時，交易各方對標(biāo)的公司的業(yè)績承諾為2016年度、2017年度、2018年度凈利潤分別不低於1.3億元、1.69億元和2.197億元。

　　然而，2015年，知行銳景僅實現(xiàn)凈利潤4295.44萬元。2016年1至2月，知行銳景凈利潤僅有49.77萬元。距離達到業(yè)績承諾標(biāo)準(zhǔn)，知行銳景似乎仍有著不小的距離。

　　多個概念支撐 業(yè)績不漲股價漲

　　與業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明對比的是，包裹著“網(wǎng)際網(wǎng)路+”、“電商”等多重?zé)衢T概念的上海鋼聯(lián)，在二級市場的表現(xiàn)卻令人咋舌。

　　2015年5月12日，上海鋼聯(lián)股價最高上摸至157.95元，成為不折不扣的明星股。

　　如今，上海鋼聯(lián)選擇了與慧聰網(wǎng)聯(lián)姻、收購中關(guān)村線上，其股價在二級市場復(fù)牌後或許將再次引起關(guān)注。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理上海鋼聯(lián)的歷史，上市伊始，上海鋼聯(lián)以運營“我的鋼鐵”網(wǎng)而聞名，被認為是國內(nèi)最大的以鋼鐵及相關(guān)行業(yè)資訊服務(wù)為基礎(chǔ)的電子商務(wù)運營商。

　　當(dāng)時，上海鋼聯(lián)是郭廣昌投資涉及TMT産業(yè)的唯一絕對控股企業(yè)，郭廣昌將上海鋼聯(lián)未來發(fā)展定位為：我國最具國際影響力的大宗商品生産、交易、需求數(shù)據(jù)等市場資訊供應(yīng)商和電子商務(wù)服務(wù)商，公司將打造三大平臺，即大宗商品資訊平臺、大宗商品交易平臺和大宗商品研究平臺。

　　根據(jù)億邦動力的調(diào)查報告，2008年，“我的鋼鐵”網(wǎng)收入規(guī)模超過中國化工網(wǎng)，在我國行業(yè)垂直類B2B網(wǎng)站中排名第一。截至2010年8月25日，“我的鋼鐵”網(wǎng)的網(wǎng)站頁面訪問量、網(wǎng)站用戶量、網(wǎng)站訪問時間、網(wǎng)站流量等主要指標(biāo)最近三月平均排名在國內(nèi)同行業(yè)中穩(wěn)居第一位。2010年，“我的鋼鐵”網(wǎng)收入達到了1.228億元。

　　2010年，上海鋼聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入1.607億元，扣非後凈利潤2367.89萬元。

　　2011年，上海鋼聯(lián)于創(chuàng)業(yè)板上市。同年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，扣非後凈利潤3237.15萬元。

　　但上市僅一年後，公司業(yè)績即告“變臉”，2012年，上海鋼聯(lián)在營收猛增172.66%達到9.54億元的情況下，扣非後凈利潤卻下降14.36%，僅有2772.23萬元。

　　2013年半年報顯示，公司當(dāng)時經(jīng)營情況仍舊沒有改善，扣非後凈利潤為1065.26萬元，同比下降了38.762%。但在當(dāng)年7月，搭上了“網(wǎng)際網(wǎng)路”、“電商”概念的上海鋼聯(lián)股價卻一飛沖天，7月1日，上海鋼聯(lián)收盤于8.59元，在7月2日、7月9日兩天漲停後，上海鋼聯(lián)從7月11日開始連續(xù)4天漲停，至7月24日盤中曾最高上漲至21.25元，此後雖然稍有回落，但上海鋼聯(lián)仍是當(dāng)時最耀眼的明星股票。

　　至2013年9月，上海鋼聯(lián)的股價站上了30元。

　　經(jīng)過一番調(diào)整後，上海鋼聯(lián)在2014年初再次啟動。2014年1月30日，公司股價最高達到了55.83元，一個月後的2月24日，股價最高上摸至60.94元。

　　只是，上海鋼聯(lián)2013年年報顯示，營收15.53億元，同比增長62.73%，但扣非後凈利潤為1393.95萬元，同比下降了49.72%。2014年，公司扣非後凈利潤再次下降23.44%，為1067.24萬元。

　　上海鋼聯(lián)將這一年稱為公司發(fā)展大宗商品電子商務(wù)的關(guān)鍵一年，公司稱，基於前期對鋼鐵電商的持續(xù)探索及取得的成果提出了建設(shè)線上線下一體化的電商生態(tài)體系，致力於打造交易閉環(huán)。

　　此外，除了繼續(xù)大力發(fā)展鋼鐵線上交易平臺——鋼銀平臺，也開始建設(shè)集合支付結(jié)算、倉儲、物流、數(shù)據(jù)、金融服務(wù)的服務(wù)體系，並致力於推動各個平臺的無縫對接、通融發(fā)展，形成完整的電商生態(tài)體系。

　　也是在2014年年底，公司股價再次一路上漲，最高一度漲至85.46元。

　　2015年，上海鋼聯(lián)的股價最終在“創(chuàng)業(yè)板牛市”、“網(wǎng)際網(wǎng)路+”熱潮的裹挾下，于5月達到了157.95元。

　　大宗商品版“阿里巴巴”的願景

　　在上海鋼聯(lián)股價一浪高過一浪的上漲中，旗下的鋼銀電商平臺被認為起到了重要作用：這一集合了電商、網(wǎng)際網(wǎng)路、金融等多個熱門概念的平臺，給予了資本市場無限的想像空間。

　　但這一平臺卻接連被爆出通過交易員走單、控制大客戶等方式來提升銷量做高交易量。有媒體報道稱，2013年11月5日，鋼銀平臺成交量為1118.24噸，至2014年7月17日，成交量已經(jīng)上漲到6.75萬噸。

　　伴隨著市場質(zhì)疑的，是公司董事長朱軍紅喊出了“要將上海鋼聯(lián)打造成為大宗商品交易市場的‘阿里巴巴’”的口號，這更讓資本市場感到振奮。

　　隨後，並不令人意外的事情發(fā)生。

　　2014年6月5日上海鋼聯(lián)公告興業(yè)投資和朱軍紅的減持計劃。其中興業(yè)投資擬在未來6個月內(nèi)減持數(shù)量不超過1200萬股，朱軍紅擬在未來6個月內(nèi)減持數(shù)量不超過248.63萬股。

　　上市之前，上海鋼聯(lián)第一大股東為興業(yè)投資，持股52.92%，後者股東為上海廣信科技發(fā)展有限公司持股90%、上海復(fù)星高新技術(shù)發(fā)展有限公司持股10%，公司實際控制人為郭廣昌。

　　興業(yè)投資拿下的上海鋼聯(lián)股份來自於2007年1月，當(dāng)時，興業(yè)投資以總計3690萬元的代價，拿下了上海鋼聯(lián)60%的股份。

　　IPO後，興業(yè)投資持股比例則降至39.69%，公司董事長朱軍紅持股比例為8.29%。

　　在2014年6月10日至2014年6月12日，興業(yè)投資累計減持上海鋼聯(lián)600萬股，朱軍紅累計減持2486000股。粗略計算，興業(yè)投資此次套現(xiàn)約2.34億元，朱軍紅套現(xiàn)約9700萬元。

　　2014年6月17日至6月18日，興業(yè)投資再次減持5518555股，套現(xiàn)約2.43億元。

　　兩次套現(xiàn)約4.77億元，興業(yè)投資早已收回當(dāng)初投資成本。

　　隨後在2014年12月底，興業(yè)投資和朱軍紅再次拋出了減持計劃。兩名股東表示減持所得資金的稅後凈額將全部用於支援上海鋼聯(lián)電商生態(tài)體系的發(fā)展，其中60%的資金計劃用於增資上海鋼聯(lián)控股子公司鋼銀電商，40%資金計劃投入電商生態(tài)體系中的倉儲、物流等板塊。

　　2014年12月，2015年3月，興業(yè)投資和朱軍紅繼續(xù)多次減持。

　　外界對於上海鋼聯(lián)在無業(yè)績支撐的情況下股價瘋漲、股東高位減持的質(zhì)疑聲也始終未斷。

　　生意社鋼鐵分社主編何杭生認為，撮合交易模式被廣泛複製，為了爭奪客戶資源，市場潮流就是為了交易流水而補貼客戶的方式。而上海鋼聯(lián)旗下的鋼銀電商也是産業(yè)鏈中的典型代表，它的優(yōu)勢在於積累了龐大的客戶群體，只是為了不流失客戶而被迫進行補貼。

　　巨虧之下，上海鋼聯(lián)的新“故事”又已開始。這一次，上海鋼聯(lián)選擇從港股上市公司慧聰網(wǎng)（08292，HK）手中拿下中關(guān)村線上，並描述公司轉(zhuǎn)向B2B2.0的美好前景。

　　在同壁資本聯(lián)合創(chuàng)始人韓正輝看來，A股整體估值水準(zhǔn)高於港股，中關(guān)村線上從港股轉(zhuǎn)移至A股，長期而言有利於資産估值水準(zhǔn)的提升。另一方面，上海鋼聯(lián)是中國鋼鐵行業(yè)最大的資訊+電商平臺，中關(guān)村線上是中國IT領(lǐng)域最大的資訊+電商平臺。內(nèi)生性增長缺乏根基之際，外延式並購成為必然選擇。

　　對話實錄

　　上海鋼聯(lián)董秘：隨著交易規(guī)模擴大 盈利能力將充分體現(xiàn)

　　針對上海鋼聯(lián)當(dāng)前的業(yè)績狀況和下一步動作，6月27日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）採訪了上海鋼聯(lián)董秘遊紹誠。以下為對話實錄：

　　NBD：公司從2012開始，扣非凈利潤開始連續(xù)下滑，公司認為如何才能扭轉(zhuǎn)這種局面

　　遊紹誠：凈利潤連續(xù)下滑，主要是由於公司近年來持續(xù)致力於打造涵蓋資訊資訊、交易、倉儲、物流及金融的大宗商品生態(tài)體系。建設(shè)大宗商品生態(tài)體系並形成閉環(huán)，需要投入大量的人力、物力和財力。公司在職員工數(shù)量由2012年末的926人快速增加至2015年末的1486人，導(dǎo)致公司人力成本支出大幅增加；人員增加勢必需要更大的辦公場所，公司計提的折舊費用因此由2012年度的710.24萬元增加至2015年度的1541.39萬元；財務(wù)費用由2012年度的-58.38萬元增加至2015年度的1961.62萬元。就鋼銀電商交易平臺而言，2012年-2015年平臺交易規(guī)模快速增長，鋼材交易服務(wù)收入由2012年度的7.56億元大幅增加至2015年度的211.95億元。為快速搶佔市場份額、擴大平臺交易規(guī)模、提昇平臺品牌影響力，現(xiàn)階段鋼銀電商平臺交易服務(wù)業(yè)務(wù)採取低價或免費的銷售策略，因此其盈利能力目前尚未得到全面體現(xiàn)。未來，隨著鋼銀電商平臺交易規(guī)模的進一步擴大、品牌影響力進一步提升、市場話語權(quán)進一步增強，鋼銀電商平臺的盈利能力將得以充分體現(xiàn)；資訊、交易、倉儲、物流及金融生態(tài)體系形成完整閉環(huán)，資源得以進一步整合、協(xié)同、融通，盈利點將不斷涌現(xiàn)，公司盈利能力將進一步增強。

　　NBD：公司認為如何才能實現(xiàn)中國最具國際影響力的大宗商品生産交易需求等市場資訊供應(yīng)商和電子服務(wù)商這一目標(biāo)？

　　遊紹誠：2015年上海鋼聯(lián)基於打造鋼銀電商交易平臺，構(gòu)建大宗商品産業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)而進行了重大戰(zhàn)略佈局，階段性産生了一定的虧損，事實證明這一戰(zhàn)略舉措是正確的，目前，上海鋼聯(lián)商業(yè)模式更加成熟，鋼銀電商平臺交易量實現(xiàn)了爆髮式增長，尤其是今年3月10日，寄售交易峰值創(chuàng)新紀(jì)錄達14.6萬噸，已穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位；公司一季度己實現(xiàn)扭虧為盈，並保持良好發(fā)展態(tài)勢。2015年，公司榮獲由中國電子商務(wù)協(xié)會B2B行業(yè)分會組織評選的中國B2B企業(yè)品牌影響力百強榜（2015）第三名、中國資本市場長三角發(fā)展論壇頒發(fā)的2015中國（長三角）最具投資價值上市公司。

　　圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略，上海鋼聯(lián)將發(fā)揮全産業(yè)鏈服務(wù)優(yōu)勢、大數(shù)據(jù)和品牌優(yōu)勢、創(chuàng)新平臺模式和技術(shù)優(yōu)勢，逐步構(gòu)築以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的網(wǎng)路綜合資訊、上下游行業(yè)研究、專家團隊諮詢、電商交易平臺、智慧化雲(yún)倉儲、資訊化物流、供應(yīng)鏈金融為一體的網(wǎng)際網(wǎng)路大宗商品閉環(huán)生態(tài)圈。

　　NBD：請介紹一下，股東減持後，投入公司的資金具體用在了什麼地方？除了展示股東支援這一形象之外，還起到了哪些具體的作用？

　　遊紹誠：為支援上海鋼聯(lián)的業(yè)務(wù)發(fā)展，儘快實現(xiàn)上海鋼聯(lián)在大宗商品領(lǐng)域的戰(zhàn)略佈局，公司控股股東上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司將其減持上海鋼聯(lián)股票所得資金全部用於上海鋼聯(lián)大宗商品生態(tài)體系的建設(shè)，其中：向上海鋼聯(lián)提供免息借款4.5億元，投資上海鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)有限公司4.9億元。控股股東的資金支援，有效緩解了上海鋼聯(lián)現(xiàn)階段的資金壓力，為公司未來長足發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。