熊錦秋

　　目前各方對IPO的觀點比較對立，從網(wǎng)上評論來看，不少散戶支援暫停或減緩IPO。筆者認(rèn)為，基於個人短期利益來看IPO節(jié)奏，觀點難免偏頗，若從市場、從社會整體利益的角度來看IPO節(jié)奏，才能做到比較公正。

　　在一些散戶看來，只要能推動股市上漲、能讓他賺錢的政策，就是好政策。只是，一些投資者現(xiàn)在拿的股票動不動就上百倍市盈率，缺乏投資價值，要讓他們賺錢，就只能通過零和投機(jī)遊戲找到更傻的傻子、以更高的價格接盤才能賺錢。但如果只是投資者之間爾虞我詐、零和遊戲，那麼有人賺錢、就必然有人虧錢，即使大牛市期間多數(shù)投資者賬面盈利，這也只是曇花一現(xiàn)的海市蜃樓，等投資者去兌現(xiàn)利潤必然發(fā)現(xiàn)那只是一場空。

　　新股炒作就是典型的例子，在投機(jī)、操縱、題材等哄抬下，新股上市後連續(xù)漲停，市盈率炒成市夢率，有人美其名曰上市公司有高成長，但現(xiàn)實中還難看到幾家上市公司實現(xiàn)高成長。説到底，新股炒作的最根本依託就是物以稀為貴，新股價格受IPO節(jié)奏、受市場供求關(guān)係的影響最為巨大。

　　一些投資者總想利用新股的高彈性來賺快錢，高位買完新股之後就希望來幾個漲停板，只是新股內(nèi)在價值不足，要維持高股價，投資者就只能期盼IPO維持較緩節(jié)奏；也即一方面有些投資者希望買到最新上市的、嘎嘎新的新股，另一方面又巴不得IPO立馬暫停，好凸顯新股的稀缺性，對這些投資者而言，監(jiān)管層要調(diào)控IPO節(jié)奏、恰到好處滿足其要求，實在是過於高難。

　　讓IPO減緩或暫停，堵上A股市場進(jìn)口，既影響服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)融資，還有礙于A股競爭氛圍形成，讓A股變成自娛自樂、每況愈下的一潭死水。美國股市的成功，就是讓一些站在時代潮流的好公司源源不斷上市，同時將一些平庸公司淘汰出局，通過持續(xù)不斷換血，股市中的上市公司基本將社會中的精英公司囊括進(jìn)來。A股市場又豈能讓現(xiàn)在3000多家上市公司長期壟斷上市地位？況且，A股供給不足哄抬高股價，大小非將更多股票高拋給社會公眾，將有越來越多社會公眾受害。

　　散戶在投機(jī)博傻的零和遊戲中處於明顯弱勢地位，散戶投機(jī)炒作註定輸多贏少，面對當(dāng)前股市局面，不適應(yīng)的散戶要不退出股市，要不交給專業(yè)人士打理，要不轉(zhuǎn)而投資那些業(yè)績比較好、確定性比較強(qiáng)的股票。散戶要賺錢，只能賺上市公司的錢，若公司經(jīng)營業(yè)績過硬，其分紅甚至超過銀行利息，又有何懼，即使套牢也只輸時間不輸錢。

　　假若投資者都本著投資觀念，遠(yuǎn)離高市盈率題材股、次新股，都去投資好公司，那麼好公司的價值得以挖掘，更多的股市資源將配置在好公司上面，可以為股民創(chuàng)造更多財富。而次新股不再被投資者無腦追捧，估值降下來，與二級市場老股差不多，那麼有些新股以目前23倍市盈率發(fā)行就可能發(fā)不出去，由此市場就會對IPO産生自我保護(hù)能力，IPO節(jié)奏也自然而然可以實現(xiàn)市場化。

　　監(jiān)管層維持IPO一定節(jié)奏，其最終目的或許也就是要降低新股稀缺性，讓投資者以內(nèi)在價值來評估新股定價，通過培育A股市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，來優(yōu)化資源配置，為投資者創(chuàng)造更多財富、實現(xiàn)多贏，徹底扭轉(zhuǎn)之前A股的零和遊戲局面。

　　當(dāng)前市場和媒體輿論基本都傾向於維持一定IPO節(jié)奏，基本達(dá)成共識，對此韓志國先生卻稱“新股IPO的利益鏈條已經(jīng)充分顯現(xiàn)”。筆者也痛恨企業(yè)與仲介機(jī)構(gòu)狼狽為奸包裝上市圈錢，認(rèn)為這才是應(yīng)該遭到抨擊的“IPO利益鏈條”，但對於企業(yè)本本分分履行必要資訊披露、沒有包裝的上市，對此不宜過多指責(zé)。事實上，贊成IPO維持一段節(jié)奏的媒體或市場人士，未必就屬於IPO利益鏈條，他們更希望在市場的自我選擇下，IPO無疾而終、實現(xiàn)暫停；恰恰相反，那些參與新股炒作、呼籲暫停IPO的人，不知不覺成為IPO利益鏈條一部分，沒有他們對新股的無腦投機(jī)，一些新股根本就發(fā)行不出去。

　　屁股決定腦袋，只有坐在最廣大公眾一邊，對IPO的觀點才能公正獨立，否則就可能讓利益扭曲立場。