中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：浙江大豐實(shí)業(yè)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱“大豐實(shí)業(yè)”，股票代碼“603081”）于4月20日在上交所主機(jī)板掛牌上市，首次公開(kāi)發(fā)行5,180萬(wàn)股人民幣普通股（A股），本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為國(guó)泰君安證券股份有限公司。募集資金53,975.60 萬(wàn)元，募集資金投向?yàn)槲捏w創(chuàng)意及裝備製造産業(yè)園項(xiàng)目、行銷網(wǎng)路建設(shè)項(xiàng)目、資訊化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

　　公開(kāi)資料顯示，2017年3月2日，大豐實(shí)業(yè)發(fā)佈最新招股書，3月13日首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。4月10日，大豐實(shí)業(yè)開(kāi)啟申購(gòu)。申購(gòu)代碼：732081，申購(gòu)價(jià)格：10.42元。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為3,630萬(wàn)股，佔(zhàn)本次發(fā)行數(shù)量的70%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,550萬(wàn)股，佔(zhàn)本次發(fā)行數(shù)量的30%；回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)後，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為518萬(wàn)股，佔(zhàn)本次發(fā)行數(shù)量的10%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為4,662萬(wàn)股，佔(zhàn)本次發(fā)行數(shù)量的90%。股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，自4月20日上市以來(lái)，大豐實(shí)業(yè)連續(xù)7個(gè)交易日一字漲停， 5月2日首次打開(kāi)連續(xù)漲停板，5月3日漲幅6.26%，5月4日跌幅1.58%，報(bào)收30.59元。

　　恒泰證券研報(bào)認(rèn)為，大豐實(shí)業(yè)所在行業(yè)為專用設(shè)備製造業(yè)，截止2017年4月6日中證指數(shù)發(fā)佈的最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為79.27倍。預(yù)計(jì)公司2017、2018年每股收益分別為0.55元、0.65元，結(jié)合目前市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)上市初期壓力位35元-40元。

　　大豐實(shí)業(yè)的四名實(shí)際控制人中，董事長(zhǎng)豐華為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，王小紅、豐嘉隆、豐嘉敏擁有加拿大國(guó)籍。其中王小紅為豐華的配偶，豐嘉隆、豐嘉敏為豐華與王小紅的兒子。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1,285,498,315.66元、1,395,942,024.48元、1,616,823,453.45元。凈利潤(rùn)分別為136,816,571.60元、160,342,202.89元、200,755,635.14元。2014年末、2015年末及2016年末，公司應(yīng)收賬款期末凈額分別為60,314.40萬(wàn)元、63,062.53萬(wàn)元和61,353.31萬(wàn)元，佔(zhàn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為46.92%、45.18%和37.95%。應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率（次）2.21、2.26、2.60。存貨賬面凈額分別為34,119.51萬(wàn)元、41,114.86萬(wàn)元和46,922.20萬(wàn)元,分別佔(zhàn)流動(dòng)資産的28.51%、31.63%和32.89%。存貨週轉(zhuǎn)率（次）分別為2.72、2.46和2.55。

　　2014年度、2015年度及2016年度，大豐實(shí)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.92%、33.62%和30.67%。其中，智慧舞臺(tái)毛利率分別為36.75%、36.12%、33.08%；建築聲學(xué)工程毛利率分別為23.82%、24.95%、21.65%；公共裝飾毛利率分別為10.61%、9.02%、7.00%；座椅看臺(tái)毛利率分別為42.86%、40.94%、43.28%。

　　各期已完工項(xiàng)目的實(shí)際毛利率與建造初預(yù)計(jì)毛利率存在差異，余姚市金融中心大樓新建工程：實(shí)際毛利率8.13%，建造初預(yù)計(jì)毛利率25.95%，差異-17.64%；河西學(xué)院舞燈音工程：實(shí)際毛利率50.13%，建造初預(yù)計(jì)毛利率 44.76%，差異5.37%；余姚市房地産大廈幕墻工程一標(biāo)段6至20軸：實(shí)際毛利率17.66%，建造初預(yù)計(jì)毛利率22.80%，差異-5.14%；桂林大劇院舞臺(tái)工程：實(shí)際毛利率 32.06%，建造初預(yù)計(jì)毛利率43.10%，差異-11.04%；桂林大劇院燈光音響工程：實(shí)際毛利率29.91%，建造初預(yù)計(jì)毛利率39.15%，差異-9.24%；武漢中央文化區(qū)秀場(chǎng)（武漢萬(wàn)達(dá)）舞臺(tái)機(jī)械工程：實(shí)際毛利率29.37%，建造初預(yù)計(jì)毛利率19.67%，差異-9.70%；南京青奧會(huì)議中心：實(shí)際毛利率 22.88%，建造初預(yù)計(jì)毛利率 16.56%，差異6.32%。

　　大豐實(shí)業(yè)已施工未結(jié)算款項(xiàng)來(lái)自於工程施工大於工程結(jié)算部分，即項(xiàng)目完工進(jìn)度大於工程結(jié)算進(jìn)度，發(fā)行人各期末存在大量已施工未結(jié)算款項(xiàng)。2014年末、2015年末、2016年末，各期末建造合同形成的已完工未結(jié)算餘額分別為25,723.91萬(wàn)元、32,754.89萬(wàn)元、39,129.56萬(wàn)元。

　　一季報(bào)顯示，截至2017年3月31日，大豐實(shí)業(yè)總資産為183,072.96萬(wàn)元，歸屬於發(fā)行人股東的所有者權(quán)益為86,093.03萬(wàn)元，較2016年12月31日分別降低3.98%和1.72%。1-3月，營(yíng)業(yè)收入為26,516.47萬(wàn)元，歸屬於發(fā)行人股東的凈利潤(rùn)為3,453.04萬(wàn)元，較2016年1-3月分別增長(zhǎng)1.81%和4.85%。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)採(cǎi)訪大豐實(shí)業(yè)，截止發(fā)稿，未收到回復(fù)。

　　文體設(shè)施系統(tǒng)整體整合方案解決商

　　大豐實(shí)業(yè)是文體設(shè)施整體整合方案解決商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括智慧舞臺(tái)、建築聲學(xué)工程、公共裝飾、座椅看臺(tái)，擁有設(shè)計(jì)研發(fā)、生産製造、安裝調(diào)試、售後維護(hù)的整體實(shí)力。

　　本次發(fā)行募集資金總額為53,974.60萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用後募集資金凈額為47,451.55萬(wàn)元。募集資金投向?yàn)槲捏w創(chuàng)意及裝備製造産業(yè)園項(xiàng)目、行銷網(wǎng)路建設(shè)項(xiàng)目、資訊化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。計(jì)劃利用募集資金額分別為38,059.02萬(wàn)元、5,423.00萬(wàn)元、3,970.00萬(wàn)元。

　　公司控股股東為豐華，實(shí)際控制人為一致行動(dòng)人豐華、王小紅、豐嘉隆、豐嘉敏，其中王小紅為豐華的配偶，豐嘉隆、豐嘉敏為豐華與王小紅的兒子。本次發(fā)行前，上述一致行動(dòng)人共直接持有大豐實(shí)業(yè)的 38.54%股份，通過(guò)上豐盛世間接持有大豐實(shí)業(yè)1.25%的股份，通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)持有大豐實(shí)業(yè)39.79%的股份。報(bào)告期內(nèi)，豐華一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。公司實(shí)際控制人近三年內(nèi)未發(fā)生變化。

　　四名實(shí)際控制人中，豐華為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，王小紅、豐嘉隆、豐嘉敏擁有加拿大國(guó)籍。

　　豐華，男，1971 年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，大學(xué)本科學(xué)歷，曾就職于余姚建築設(shè)計(jì)院、寧波大豐裝飾工程有限公司，2002 年加入大豐有限，現(xiàn)任大豐實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，並兼任大豐裝飾等多家公司全資子公司的董事長(zhǎng)。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)供應(yīng)商是否存依賴遭證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢

　　證監(jiān)會(huì)主機(jī)板發(fā)行審核委員會(huì)2017年第36次發(fā)審委會(huì)議于2017年3月13日召開(kāi)，大豐實(shí)業(yè)（首發(fā)）獲通過(guò)。

　　發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題有：

　　請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合與供應(yīng)商的協(xié)議約定或安排情況，進(jìn)一步説明報(bào)告期發(fā)行人部分原材料的採(cǎi)購(gòu)價(jià)格低於市場(chǎng)價(jià)格的原因及其合理性和可持續(xù)性，與該等供應(yīng)商之間採(cǎi)購(gòu)模式、合作年限、採(cǎi)購(gòu)數(shù)量及佔(zhàn)比、資金流轉(zhuǎn)的情況，與該等供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)係或其他利益安排，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)該等供應(yīng)商是否存在依賴，《招股説明書》相關(guān)資訊和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分、準(zhǔn)確。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明，報(bào)告期各期存在的完工率與結(jié)算率差異較大的項(xiàng)目，是否存在收款風(fēng)險(xiǎn)和異常。報(bào)告期各期存在的實(shí)際毛利率與“正常毛利率”差異較大的項(xiàng)目，是否存在異常或其他應(yīng)披露而未披露資訊。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明智慧舞臺(tái)等業(yè)務(wù)按工作量法確認(rèn)完工百分比的具體操作方法。結(jié)合部分項(xiàng)目完工率與結(jié)算率差異較大的情況説明是否存在預(yù)計(jì)工作量與實(shí)際工作量存在較大差異情形，及其對(duì)收入確認(rèn)的影響。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明，報(bào)告期各期末發(fā)行人已完工未結(jié)算資産中是否存在項(xiàng)目中止或暫停情況。相關(guān)存貨減值計(jì)提是否充分。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　此外，2017年3月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部在對(duì)大豐實(shí)業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件提出反饋意見(jiàn)。如：招股書披露，發(fā)行人目前有三起訴訟，分別為：與解宏之間的競(jìng)業(yè)限制糾紛案件、大豐裝飾工程款糾紛案件、大豐裝飾勞務(wù)糾紛案件。其中，大豐裝飾工程款糾紛案件涉及金額較大。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查説明上述訴訟的主要案由及進(jìn)展情況，並就上述訴訟糾紛是否會(huì)對(duì)發(fā)行人生産經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況産生重大不利影響、發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高人員在該案中是否存在違法違規(guī)行為發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　應(yīng)收賬款6億 存貨4億

　　據(jù)悉，招股書顯示，2014年末、2015年末及2016年末，公司應(yīng)收賬款期末凈額分別為60,314.40萬(wàn)元、63,062.53萬(wàn)元和61,353.31萬(wàn)元，佔(zhàn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為46.92%、45.18%和37.95%。應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率（次）2.21、 2.26、2.60。存貨賬面凈額分別為34,119.51萬(wàn)元、41,114.86萬(wàn)元和46,922.20萬(wàn)元,分別佔(zhàn)流動(dòng)資産的28.51%、31.63%和32.89%。

　　關(guān)於大豐實(shí)業(yè)應(yīng)收賬款期末凈額以及存貨問(wèn)題，2017年3月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部在反饋意見(jiàn)中提出了如下內(nèi)容：

　　各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款期末凈額分別為55,914.66萬(wàn)元、60,314.40萬(wàn)元、63,062.53萬(wàn)元和62,686.12萬(wàn)元，佔(zhàn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.84%、46.92%、45.18%和83.81%。各期末一年期以內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)餘額佔(zhàn)比在60%左右。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在對(duì)部分客戶單項(xiàng)金額重大並單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書"管理層討論與分析"章節(jié)中補(bǔ)充披露：（1）一年期以上應(yīng)收賬款佔(zhàn)比較高的原因，各期末一年期以上應(yīng)收款對(duì)應(yīng)的主要客戶，已結(jié)算未支付相關(guān)款項(xiàng)的原因，是否存在回款風(fēng)險(xiǎn)，減值計(jì)提是否充分；（2）各期末前五大應(yīng)收賬款客戶餘額的賬齡情況；（3）報(bào)告期內(nèi)與寧波杭州灣裘皮有限公司、鄂爾多斯市大業(yè)建築有限責(zé)任公司的交易往來(lái)情況，相關(guān)的單獨(dú)減值計(jì)提依據(jù)是否充分，其中2014年對(duì)鄂爾多斯市大業(yè)建築有限責(zé)任公司全額計(jì)提減值後，于2015年、2016年轉(zhuǎn)回部分應(yīng)收款項(xiàng)，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理是否審慎；（4）可比公司的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提政策，並與發(fā)行人作對(duì)比分析；（5）可比公司的應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)情況，並與發(fā)行人作對(duì)比分析；（6）各期應(yīng)收賬款核銷，壞賬準(zhǔn)備收回、轉(zhuǎn)回的情況、原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師説明對(duì)上述事項(xiàng)執(zhí)行的核查程式及各期應(yīng)收賬款的函證、回函情況，併發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　各期末，發(fā)行人存貨餘額較高，賬面凈額分別為27,459.62萬(wàn)元、34,119.51萬(wàn)元、41,114.86萬(wàn)元和45,046.12萬(wàn)元，主要是由於發(fā)行人部分合同項(xiàng)目未達(dá)到合同約定的結(jié)算條件，造成建造合同形成的已完工未結(jié)算資産增長(zhǎng)所致。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書"管理層討論與分析"章節(jié)中補(bǔ)充披露：（1）各期"建造合同形成的已完工未結(jié)算"資産的構(gòu)成明細(xì)，其中，工程施工-合同成本的具體構(gòu)成明細(xì)，已完工未結(jié)算款對(duì)應(yīng)的主要客戶、與該客戶的交易情況；（2）結(jié)合發(fā)行人與客戶的具體結(jié)算政策，進(jìn)一步説明各期末存在大量已完工未結(jié)算款項(xiàng)的原因；（3）各期存貨的變動(dòng)情況與收入波動(dòng)情況是否匹配，請(qǐng)?jiān)敿?xì)説明原因；（4）原材料、庫(kù)存商品的庫(kù)齡情況；（5）各期對(duì)存貨進(jìn)行的減值測(cè)試，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分；（6）可比公司的存貨週轉(zhuǎn)率情況，並與發(fā)行人作對(duì)比分析。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師對(duì)上述事項(xiàng)發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　報(bào)告期末，發(fā)行人的長(zhǎng)期應(yīng)收款項(xiàng)餘額較高。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書"管理層討論與分析"章節(jié)中詳細(xì)披露吉林劇院舞臺(tái)燈光音響工程項(xiàng)目、售後回租業(yè)務(wù)、PPP項(xiàng)目的具體情況及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。

　　毛利率逐年走低

　　2014年度、2015年度及2016年度，大豐實(shí)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.92%、33.62%和30.67%。報(bào)告期內(nèi)，大豐實(shí)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率基本保持穩(wěn)定。2016年，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑至30.67%，主要係營(yíng)改增調(diào)整及公共裝飾業(yè)務(wù)佔(zhàn)比增長(zhǎng)所致。

　　大豐實(shí)業(yè)表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要來(lái)源於智慧舞臺(tái)和座椅看臺(tái)業(yè)務(wù)，且該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)毛利率均高於同期主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率。報(bào)告期內(nèi)，智慧舞臺(tái)業(yè)務(wù)的毛利率分別為36.75%、36.12%和33.08%，2014年度、2015年度及2016年度，座椅看臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.86%、40.94%和43.28%，公司智慧舞臺(tái)和座椅看臺(tái)毛利率較高，主要來(lái)源於為客戶提供整體整合解決方案過(guò)程中專業(yè)的設(shè)計(jì)、整合和服務(wù)所帶來(lái)的高議價(jià)能力。2016年，公司智慧舞臺(tái)、建築聲學(xué)工程和公共裝飾毛利率略有下滑，主要係受營(yíng)改增調(diào)整影響所致。

　　發(fā)行人在承接項(xiàng)目前，由技研中心和項(xiàng)目預(yù)算科根據(jù)客戶提供的招標(biāo)文件和圖紙，預(yù)估材料、設(shè)計(jì)及安裝服務(wù)成本，以預(yù)算成本加成合理利潤(rùn)並經(jīng)內(nèi)部審核後確定合同造價(jià)，向客戶投標(biāo)報(bào)價(jià)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人定價(jià)政策和成本構(gòu)成情況較為穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)各細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率差異較大主要係各細(xì)分業(yè)務(wù)定制化程度、專業(yè)化程度等業(yè)務(wù)性態(tài)存在差異，造成公司不同細(xì)分業(yè)務(wù)議價(jià)能力不同所致。

　　此外，各期已完工項(xiàng)目的實(shí)際毛利率與建造初預(yù)計(jì)毛利率存在差異。

　　2016年度已完工項(xiàng)目的實(shí)際毛利率與建造初預(yù)計(jì)毛利率的差異超過(guò)5%的項(xiàng)目，差異原因分析如下：余姚市金融中心大樓新建工程：實(shí)際毛利率8.13%，建造初預(yù)計(jì)毛利率25.95%，差異-17.64%，主要原因係係本期工作量增加，甲方未簽增補(bǔ)合同，待決算審計(jì)，于2016年12月已送審，送審金額約5,378.24萬(wàn)元成本按實(shí)際發(fā)生數(shù)歸集，按送審金額計(jì)算實(shí)際毛利率為21.32%，項(xiàng)目實(shí)際毛率與建造初期毛利率差異-4.63%。

　　2015年度已完工項(xiàng)目的實(shí)際毛利率與建造初預(yù)計(jì)毛利率的差異超過(guò)5%的項(xiàng)目，差異原因分析如下：1）河西學(xué)院舞燈音工程：實(shí)際毛利率50.13%，建造初預(yù)計(jì)毛利率44.76%，差異5.37%，主要原因係工程中座椅材料變更所致。座椅預(yù)算是按非普通材料計(jì)算的材料成本，實(shí)際變更為按普通材料製作，導(dǎo)致材料成本減少61.00萬(wàn)元，扣除此影響外，項(xiàng)目實(shí)際毛率與建造初期毛利率差異-0.17%。

　　2）余姚市房地産大廈幕墻工程一標(biāo)段6至20軸：實(shí)際毛利率17.66%，建造初預(yù)計(jì)毛利率22.80%，差異-5.14%，主要原因係：一是施工難度大，部分施工方案無(wú)法確定導(dǎo)致工期增加，人工費(fèi)增加；二是材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加。由於設(shè)計(jì)變更，工作量增加，

　　合同增補(bǔ)387.26萬(wàn)元，成本在綜合因素的影響下增加413.90萬(wàn)元，導(dǎo)致實(shí)際毛利率較建造初期毛利率較低。

　　2014年度已完工項(xiàng)目的實(shí)際毛利率與建造初預(yù)計(jì)毛利率的差異超過(guò)5%的項(xiàng)目，差異原因分析如下：1）桂林大劇院舞臺(tái)工程：實(shí)際毛利率32.06%，建造初預(yù)計(jì)毛利率43.10%，差異-11.04%，主要原因係2014年經(jīng)甲方與業(yè)主協(xié)商一致，總包配合費(fèi)1,029.58萬(wàn)元由公司與甲方結(jié)算並開(kāi)票給甲方，因此公司2014年同時(shí)增加收入、成本1,029.58萬(wàn)元，未影響項(xiàng)目毛利，但導(dǎo)致項(xiàng)目整體毛利率較建造初期毛利率下降9.90%，扣除該影響外建造初期毛利率與完工項(xiàng)目實(shí)際毛利率相差-1.14%。

　　2）桂林大劇院燈光音響工程：實(shí)際毛利率29.91%，建造初預(yù)計(jì)毛利率39.15%，差異-9.24%，主要原因係2014年經(jīng)甲方與業(yè)主協(xié)商一致，總包配合費(fèi)1,133.83萬(wàn)元由公司與甲方結(jié)算並開(kāi)票給甲方，因此公司2014年同時(shí)增加收入、成本1,133.83萬(wàn)元，未影響項(xiàng)目毛利，但導(dǎo)致項(xiàng)目整體毛利率較建造初期毛利率下降12.01%，扣除該影響外建造初期毛利率與完工項(xiàng)目實(shí)際毛利率相差2.77%。

　　3）武漢中央文化區(qū)秀場(chǎng)（武漢萬(wàn)達(dá)）舞臺(tái)機(jī)械工程：實(shí)際毛利率29.37%，建造初預(yù)計(jì)毛利率19.67%，差異-9.70%，主要原因係預(yù)算中含有試製成本400萬(wàn)元，原始合同尚未包含試製收入，後期合同增補(bǔ)增加收入301.11萬(wàn)元所致。

　　4）南京青奧會(huì)議中心：實(shí)際毛利率22.88%，建造初預(yù)計(jì)毛利率16.56%，差異6.32%，主要原因係2014年工作量增加，增項(xiàng)毛利率較高所致。2014年公司與甲方簽訂增補(bǔ)合同，約定增加舞臺(tái)機(jī)械側(cè)燈光架二套、側(cè)燈光架配套電控設(shè)備、舞臺(tái)機(jī)械反聲罩一套、舞臺(tái)機(jī)械輔助驅(qū)動(dòng)一套，合計(jì)增補(bǔ)268.35萬(wàn)元，成本增加115萬(wàn)元，扣除增項(xiàng)影響外，完工項(xiàng)目實(shí)際毛利率與建造初期毛利率差異-0.71%。

　　應(yīng)付賬款較高 2016年末達(dá)31,162.54萬(wàn)元

　　招股書顯示，2012年末、2013年末、2014年末、2015年末及2016年末，公司應(yīng)付賬款賬面金額分別為17,176.72萬(wàn)元、22,097.50萬(wàn)元、24,690.16萬(wàn)元、29,890.83萬(wàn)元和31,162.54萬(wàn)元，分別佔(zhàn)對(duì)應(yīng)期末總負(fù)債的12.94%、25.91%、25.99%、29.28%和30.27%。

　　2015年末，應(yīng)付賬款餘額較2014年上升21.06%，主要係子公司大豐裝飾大額項(xiàng)目材料採(cǎi)購(gòu)款年末未達(dá)結(jié)算時(shí)點(diǎn)，暫估入賬所致。截至2016年12月31日，應(yīng)付賬款年末餘額中無(wú)應(yīng)付持本公司5%（含5%）以上表決權(quán)股份的股東單位的款項(xiàng)，也無(wú)應(yīng)付其他關(guān)聯(lián)方的款項(xiàng)。

　　大豐實(shí)業(yè)表示，公司應(yīng)付賬款主要為應(yīng)向供應(yīng)商支付的材料採(cǎi)購(gòu)款項(xiàng)。公司處?kù)段捏w設(shè)施係

　　統(tǒng)整合行業(yè)，其行業(yè)特徵及慣例造成材料款支付一定程度上與應(yīng)收賬款的回收存在關(guān)聯(lián)性。該行業(yè)中的項(xiàng)目實(shí)施需要較長(zhǎng)工期，而在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中甲方只支付部分項(xiàng)目進(jìn)度款，即使完工決算後，全部款項(xiàng)也存在一定的回收期，使得公司應(yīng)收賬款餘額往往較大，相應(yīng)的應(yīng)付賬款也較高。

　　2014年末、2015年末及2016年末，公司賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)付賬款賬面金額分別為23,396.06萬(wàn)元、28,473.27萬(wàn)元和29,264.04萬(wàn)元，分別佔(zhàn)各期末應(yīng)付賬款總額的94.76%、95.26%和93.91%。報(bào)告期內(nèi)，賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)付賬款為公司應(yīng)付賬款主要構(gòu)成，不存在大額長(zhǎng)期掛賬應(yīng)付賬款情況，公司應(yīng)付賬款賬齡結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

　　5年現(xiàn)金分紅超3億

　　招股書顯示，大豐實(shí)業(yè)近年來(lái)股利分配情況如下：

　　2012年12月17日，公司股東會(huì)通過(guò)了《浙江大豐實(shí)業(yè)有限公司臨時(shí)股東會(huì)決議》，同意以賬面未分配利潤(rùn)中的人民幣 9,169.8860 萬(wàn)元對(duì)所有登記在冊(cè)股東進(jìn)行利潤(rùn)分配。

　　2014年1月23日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)於公司利潤(rùn)分配的議案》，同意以公司15,300萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)1元（含稅）現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利分配合計(jì)1,530萬(wàn)元。

　　2014年9月1日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)於公司利潤(rùn)分配的議案》，同意以公司35,000萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)1.7143元（含稅）現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利分配合計(jì)6,000萬(wàn)元。

　　2015年5月20日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)於2014年度公司利潤(rùn)分配的議案》，同意以公司35,000萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)0.5857元（含稅）現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利分配合計(jì)2,050萬(wàn)元。

　　2016年2月25日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)於2015年度利潤(rùn)分配方案的議案》，同意以公司35,000萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)1.9143元（含稅）現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利分配合計(jì)6,700萬(wàn)元。

　　2017年2月23日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)於2016年度利潤(rùn)分配方案的議案》，同意以公司35,000萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)1.48元（含稅）現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利分配合計(jì)5,180萬(wàn)元。

　　恒泰證券：預(yù)計(jì)上市初期壓力位35元-40元

　　恒泰證券研報(bào)認(rèn)為，大豐實(shí)業(yè)主要潛在風(fēng)險(xiǎn)：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。文體設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)需求受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、全社會(huì)固定資産投資及相關(guān)政策、規(guī)劃影響較大。如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利變化，或我國(guó)對(duì)文體産業(yè)的政策支援力度大幅減弱，將可能導(dǎo)致公共文化設(shè)施投資規(guī)模減少，市場(chǎng)需求萎縮，進(jìn)而導(dǎo)致本公司業(yè)務(wù)量減少，影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司經(jīng)營(yíng)成本主要包括原材料成本和勞務(wù)成本。公司使用的主要原材料包括各類機(jī)電設(shè)備、燈音設(shè)備、金屬材料、外購(gòu)件、建材類等。若上述原材料價(jià)格大幅度上漲，則將對(duì)本公司的盈利狀況産生較大不利影響；反之，若上述原材料價(jià)格大幅度下降，則本公司將因此獲得額外的收益。

　　估值方面：發(fā)行人所在行業(yè)為專用設(shè)備製造業(yè)，截止2017年4月6日中證指數(shù)發(fā)佈的最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為79.27 倍。預(yù)計(jì)公司2017、2018年每股收益分別為0.55 元、0.65 元，結(jié)合目前市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)上市初期壓力位35 元-40元。