市場(chǎng)預(yù)期之中的週末降準(zhǔn)再次落空,不過(guò),市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期並未降溫。在人民幣貶值、外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的背景下,市場(chǎng)人士預(yù)期,仍有必要通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)補(bǔ)充長(zhǎng)期流動(dòng)性,春節(jié)前央行將降準(zhǔn)成為市場(chǎng)共識(shí)。

　　央行上週二進(jìn)行了1300億元逆回購(gòu),在上週四進(jìn)行了700億元逆回購(gòu)操作,另外,上周共有100億元逆回購(gòu)到期。據(jù)此計(jì)算,央行上周公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放規(guī)模達(dá)到1900億元,創(chuàng)下近11個(gè)月新高。不過(guò),大部分市場(chǎng)人士指出,僅靠公開(kāi)市場(chǎng)操作僅能平滑短期的市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng),長(zhǎng)期補(bǔ)充流動(dòng)性缺口必須依靠降準(zhǔn)這種方式。

　　由人民幣貶值造成的資金外流形勢(shì)仍在持續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)2015年12月外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)3.33萬(wàn)億美元,較2015年11月大降1079億美元,降幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。招商銀行高級(jí)分析師劉東亮表示,外儲(chǔ)的鉅額下降可能與資本外流規(guī)模加大有關(guān),原因有二:一是12月美元偏弱,非美元貨幣普遍有反彈,因此外儲(chǔ)不應(yīng)存在顯著的匯率估值損失;二是12月央行干預(yù)人民幣匯率的力度有所減弱,對(duì)外儲(chǔ)的主動(dòng)消耗應(yīng)低於前幾個(gè)月。因此,超預(yù)期的降幅可能對(duì)應(yīng)著資本外流規(guī)模加大。

　　本週央行公開(kāi)市場(chǎng)將有2000億逆回購(gòu)到期。聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春預(yù)計(jì),央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放貨幣仍可能繼續(xù),目前銀行存款準(zhǔn)備金率仍有相當(dāng)大的下調(diào)空間,預(yù)計(jì)春節(jié)前有1至2次降準(zhǔn)操作。國(guó)泰君安研報(bào)顯示,去年12月以來(lái),在岸離岸匯率背離的幅度和時(shí)間跨度均超出去年8、9月份;照此估算,如果央行不進(jìn)行衍生品交易操作,去年12 月外匯佔(zhàn)款的降幅可能會(huì)達(dá)到千億美元;且2016年以來(lái)這種價(jià)差擴(kuò)大的趨勢(shì)並未逆轉(zhuǎn),外匯佔(zhàn)款的下滑仍在延續(xù)。去年12月財(cái)政投放面臨收縮,赤字空間有限。今年農(nóng)曆春節(jié)時(shí)間偏早,企業(yè)和居民很快將出現(xiàn)貨幣需求的季節(jié)性上升。因此,與去年8、9月份類似,千億逆回購(gòu)後,降準(zhǔn)已經(jīng)漸行漸近。(張莫)