2015年末開(kāi)演的商戰(zhàn)大戲——“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”將“萬(wàn)能險(xiǎn)”推上風(fēng)口浪尖。伴隨著保險(xiǎn)資本在二級(jí)市場(chǎng)的一記記組合拳,隱匿在資本背後的保險(xiǎn)産品終於現(xiàn)身。肩負(fù)理財(cái)與保障功能的萬(wàn)能險(xiǎn),究竟是怎樣成為市場(chǎng)吸金利器的?

　　萬(wàn)能險(xiǎn)瘋狂入市

　　在萬(wàn)寶之爭(zhēng)中,萬(wàn)科董事會(huì)主席王石微博發(fā)文稱,“我認(rèn)為(萬(wàn)能險(xiǎn))就是短期債務(wù)。萬(wàn)科股票當(dāng)然可以隨買(mǎi)隨賣(mài),但是一旦超過(guò)5%公佈的時(shí)候,就不是短期投資了,而是長(zhǎng)期股權(quán)投資。”王石認(rèn)為,萬(wàn)能險(xiǎn)短債長(zhǎng)投,風(fēng)險(xiǎn)非常大,且有洗錢(qián)嫌疑。次日前海人壽做出回應(yīng),稱“萬(wàn)能險(xiǎn)有近百年曆史,是人身保險(xiǎn)中常見(jiàn)的産品類(lèi)型之一。前海人壽嚴(yán)格遵守並符合中國(guó)人民銀行關(guān)於反洗錢(qián)的有關(guān)規(guī)定,並定期接受監(jiān)督指導(dǎo)”。

　　事實(shí)上,萬(wàn)能險(xiǎn)一直就是各大保險(xiǎn)公司力推産品。不過(guò),在此之前,大眾關(guān)注的焦點(diǎn)還集中在萬(wàn)能險(xiǎn)的收益率,而“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”則將商戰(zhàn)矛頭指到萬(wàn)能險(xiǎn)的資金錯(cuò)配上。

　　受政策影響,2014年萬(wàn)能險(xiǎn)開(kāi)始發(fā)力,同比保費(fèi)增速達(dá)22%,跟上了行業(yè)保費(fèi)平均增速;2015年1-11月,萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)高於其他險(xiǎn)種的急速增長(zhǎng),代表萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入的“保戶投資款新增交費(fèi)”為6703億元,較去年同期(3521億元)增加90.4%。

　　眾所週知,險(xiǎn)資舉牌主要資金來(lái)源於萬(wàn)能險(xiǎn),其次是分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)。龐大的市場(chǎng)空間,以及驚人的膨脹速度,使得不少上市公司對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)表現(xiàn)出了“談虎色變”的態(tài)度。在剛剛過(guò)去的2015年,至少有35家上市公司被險(xiǎn)資舉牌,保險(xiǎn)資金以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)席捲A股上市公司。

　　投資者對(duì)於萬(wàn)能險(xiǎn)的熱愛(ài),使得這條頂著高回報(bào)頭銜的“貪吃蛇”迅速進(jìn)入資本市場(chǎng)。在銀行利率不斷下行、貨幣基金的年化收益率“破2”的背景下,收益率保持在5%-7%之間的萬(wàn)能險(xiǎn)尤其受投資者關(guān)注。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,去年前10個(gè)月,萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入超過(guò)6000億元,佔(zhàn)總保費(fèi)收入的29%,約22家險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入佔(zhàn)總保費(fèi)收入的五成以上。

　　王石所擔(dān)憂的,正是因萬(wàn)能險(xiǎn)瘋狂進(jìn)入資本市場(chǎng)後産生的期限錯(cuò)配問(wèn)題。

　　在華寶證券分析師李真看來(lái),“為了保證收益水準(zhǔn),保險(xiǎn)公司一方面投資收益高的非標(biāo)資産,一方面積極配置股票舉牌上市公司。本身這些高現(xiàn)金價(jià)值的萬(wàn)能險(xiǎn)産品配置非標(biāo)資産就存在期限錯(cuò)配現(xiàn)象,如果産生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加之險(xiǎn)資在股市中被套牢,這將進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。”

　　期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)有多大

　　北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾接受記者採(cǎi)訪時(shí)表示,根據(jù)監(jiān)管規(guī)定,萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)由保險(xiǎn)公司統(tǒng)籌投資,保險(xiǎn)公司將保費(fèi)投資投入到資本市場(chǎng)是合情合理的。

　　有保險(xiǎn)公司人士稱,萬(wàn)能險(xiǎn)不應(yīng)該被妖魔化。“萬(wàn)能險(xiǎn)有保底收益,相比其他理財(cái)産品有一定保障功能,在當(dāng)前消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不高、對(duì)理財(cái)需求旺盛的條件下,有它存在的市場(chǎng)根基。”該人士表示。

　　據(jù)了解,在萬(wàn)能險(xiǎn)的設(shè)置中,所繳保費(fèi)被分成兩部分,一部分用於保險(xiǎn)保障,另一部分用於投資賬戶。但其保障功能並不完善,有的只保障身故,有的則同時(shí)保障身故和全殘。如果發(fā)生保險(xiǎn)事故,保險(xiǎn)公司賠付的保障金額基本上僅為萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶價(jià)值的105%。與惹人側(cè)目的預(yù)期收益率相比,幾乎可以忽略不計(jì),這也令不少投資者將其當(dāng)作純粹的短期理財(cái)進(jìn)行配置。

　　另有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示,萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),類(lèi)似于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配,其考驗(yàn)的是公司的現(xiàn)金流管理和資産負(fù)債匹配,保險(xiǎn)公司龐大穩(wěn)定的現(xiàn)金流也是險(xiǎn)資區(qū)別於銀行、券商、基金的一大優(yōu)勢(shì)。

　　上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授郭振華也表示,除極個(gè)別保險(xiǎn)公司外,絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司都是兩條腿走路,既銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn),也銷(xiāo)售分紅險(xiǎn)和普通壽險(xiǎn)。此外,保險(xiǎn)資金對(duì)於上市公司短債長(zhǎng)投的説法也不恰當(dāng),郭振華認(rèn)為:“只要標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)良,不大可能會(huì)給壽險(xiǎn)公司帶來(lái)流動(dòng)性危機(jī)。”

　　不得不提的是,為防範(fàn)新形勢(shì)下保險(xiǎn)公司資産負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資産配置行為的監(jiān)管,對(duì)於險(xiǎn)資投向引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,保監(jiān)會(huì)在短期內(nèi)已經(jīng)多次發(fā)文引導(dǎo)。

　　在保監(jiān)會(huì)29日召開(kāi)的保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防範(fàn)工作會(huì)議上,保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝強(qiáng)調(diào),現(xiàn)階段保險(xiǎn)資産負(fù)債管理面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題,如資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大,具體表現(xiàn)為股票投資浮盈流動(dòng)劇烈;一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的考驗(yàn);部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外,部分保險(xiǎn)公司存在公司治理缺陷和內(nèi)控不足風(fēng)險(xiǎn)。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)將改變玩法

　　“萬(wàn)能險(xiǎn)按月結(jié)算,對(duì)壽險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)壓力大,在投資業(yè)績(jī)好的時(shí)候,壽險(xiǎn)公司更願(yuàn)意銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)。”郭振華表示,自2012年起,保監(jiān)會(huì)發(fā)佈一系列投資新政,放寬險(xiǎn)資投資渠道,使得保險(xiǎn)資金更便於捕捉短期投資機(jī)會(huì),一定程度上刺激了萬(wàn)能險(xiǎn)的銷(xiāo)售。

　　與此同時(shí),萬(wàn)能險(xiǎn)本身也開(kāi)始發(fā)生變革,傳統(tǒng)萬(wàn)能險(xiǎn)産品普遍交費(fèi)期長(zhǎng),不僅收益率低,提前支取需要扣除高昂手續(xù)費(fèi)。而新型的萬(wàn)能險(xiǎn)産品屬於高現(xiàn)價(jià),甚至零費(fèi)用、全現(xiàn)價(jià)等,對(duì)客戶展現(xiàn)出巨大的吸引力。

　　此外,一些萬(wàn)能險(xiǎn)設(shè)計(jì)門(mén)檻比較低,尤其是一些通過(guò)網(wǎng)路銷(xiāo)售的萬(wàn)能險(xiǎn),投資門(mén)檻基本在1000元左右。以前海人壽官網(wǎng)“前海海鑫利1號(hào)年金保險(xiǎn)(萬(wàn)能型)”為例,該産品的起投金額僅為“100元/份”。

　　不僅産品設(shè)計(jì)靈活,萬(wàn)能險(xiǎn)的投資收益還十分誘人。華寶證券研報(bào)顯示:近年來(lái)的萬(wàn)能險(xiǎn)産品中,年結(jié)算利率分佈在4%~6%之間的産品佔(zhàn)比最大,2015年1月到10月基本穩(wěn)定在6%上下。從結(jié)算利率在6%及以上産品的佔(zhàn)比情況來(lái)看,10月佔(zhàn)比較1月高出近10個(gè)百分點(diǎn)。也就是説,隨著利率水準(zhǔn)的下行,高收益産品的比例不僅沒(méi)有減少,反而增加不少。

　　由此,萬(wàn)能險(xiǎn)成為保險(xiǎn)市場(chǎng)上名副其實(shí)的吸金利器。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,去年前10個(gè)月,萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到6000億元,佔(zhàn)總保費(fèi)收入的29.6%。國(guó)金證券分析師徐飛指出,去年前10月,國(guó)壽、新華和太保保戶投資款新增交費(fèi)(主要為萬(wàn)能險(xiǎn))佔(zhàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入(主要為傳統(tǒng)和分紅險(xiǎn))比例僅為4.9%、2.3%、6.2%,而富德生命人壽、華夏人壽、前海人壽佔(zhàn)比則達(dá)到107.8%、2938.6%、352.9%。

　　值得關(guān)注的是,上述萬(wàn)能險(xiǎn)銷(xiāo)量增速明顯的中小型保險(xiǎn)公司同時(shí)成為去年A股市場(chǎng)中的舉牌大戶。

　　監(jiān)管層注意到了險(xiǎn)資中的投資風(fēng)險(xiǎn)。12月底,保監(jiān)會(huì)發(fā)佈《進(jìn)一步規(guī)範(fàn)高現(xiàn)金價(jià)值産品有關(guān)事項(xiàng)的通知》,對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)這類(lèi)高現(xiàn)金價(jià)值保單的銷(xiāo)售規(guī)模上限、資本金消耗做出了嚴(yán)格約束。這意味著,今後用萬(wàn)能險(xiǎn)來(lái)撬動(dòng)保費(fèi)的“杠桿”將越來(lái)越低,依賴萬(wàn)能險(xiǎn)獨(dú)大的保險(xiǎn)公司將面臨巨大的資本金壓力,而將改變玩法。

　　□名詞

　　萬(wàn)能險(xiǎn)

　　萬(wàn)能險(xiǎn)是包含投資和保障兩大功能的人身險(xiǎn)産品。投保人將保費(fèi)交到保險(xiǎn)公司後會(huì)分別進(jìn)入兩個(gè)賬戶,一部分進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)保障賬戶用於保障,另一部分進(jìn)入投資賬戶用於投資。投資賬戶的資金由保險(xiǎn)公司代為投資,投資利益上不封頂,下設(shè)最低保障利率。

　　□投資建議

　　適合5年以上中長(zhǎng)期投資

　　記者從保監(jiān)會(huì)了解到,一些消費(fèi)者因?yàn)椤叭f(wàn)能險(xiǎn)”這個(gè)名字,導(dǎo)致預(yù)期與實(shí)際相差過(guò)大。事實(shí)上,萬(wàn)能險(xiǎn)並非萬(wàn)能的,存在三個(gè)劣勢(shì):

　　1.實(shí)際收益或有折扣。萬(wàn)能險(xiǎn)都有保底收益,但高於保底收益的部分是不確定的。

　　2.投資收益並非立竿見(jiàn)影。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)要仔細(xì)閱讀保險(xiǎn)條款中關(guān)於費(fèi)用的部分,知曉前期賬戶收益部分會(huì)被一些費(fèi)用抵銷(xiāo),産品需持有一段時(shí)間才能真正産生收益。

　　3.存在退保風(fēng)險(xiǎn)。由於買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)需要扣除初始費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)等諸多的費(fèi)用,前幾年保單個(gè)人賬戶價(jià)值會(huì)非常低,所以如果退保損失非常巨大。

　　值得關(guān)注的是,2013年開(kāi)始出現(xiàn)的新型萬(wàn)能險(xiǎn)産品,特別是通過(guò)網(wǎng)際網(wǎng)路銷(xiāo)售的産品期限都非常短,大部分都在一年以內(nèi),這其實(shí)是以提前退保實(shí)現(xiàn)的,由於新型萬(wàn)能險(xiǎn)産品一年後退保手續(xù)費(fèi)設(shè)置為“0”,因此,不少投資者通過(guò)提前退保不扣除手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)短期投資,不過(guò),這類(lèi)網(wǎng)銷(xiāo)萬(wàn)能險(xiǎn)産品過(guò)分強(qiáng)調(diào)收益而忽略了保障功能。

　　那麼,哪類(lèi)投資者適合購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)呢?保監(jiān)會(huì)也給出了建議,投資者不妨用以下標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量一下自己:有穩(wěn)定持續(xù)的收入;有一筆富餘資金且長(zhǎng)期內(nèi)沒(méi)有其他投資意向;有一定的投資和風(fēng)險(xiǎn)承受意識(shí),但又沒(méi)有時(shí)間和精力進(jìn)行其他投資;對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的收益回報(bào)有中長(zhǎng)期準(zhǔn)備,所謂中長(zhǎng)期至少應(yīng)在5年以上。(牛穎惠)