美貨幣政策轉(zhuǎn)向該如何應(yīng)對(市場觀察)

　　國際“大鱷”借題發(fā)揮引“強(qiáng)震” 中國加強(qiáng)引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)投實(shí)體

　　近日，美聯(lián)儲主席伯南克明確表示，美國或?qū)⑼顺龀掷m(xù)數(shù)年之久的量化寬鬆政策。這一表態(tài)迅速引發(fā)了全球金融市場的“地震”，全球各主要經(jīng)濟(jì)體股市大幅下挫，國際大宗商品以及黃金價(jià)格均出現(xiàn)暴跌。專家認(rèn)為，一旦美國退出QE(量化寬鬆)，勢必給全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)作、匯率市場穩(wěn)定以及資産價(jià)格帶來新一輪衝擊，將進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，引發(fā)階段性資本集中流出，促發(fā)中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。中國必須提前準(zhǔn)備，對外要嚴(yán)把資本賬戶這道關(guān)，對內(nèi)要改革金融體系，把資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上。

　　QE退出引發(fā)全球“地震”

　　儘管距離美國宣佈或?qū)⑼顺鯭E已近一週的時(shí)間，但是這一表態(tài)所引發(fā)的全球資本市場的強(qiáng)震還在繼續(xù)發(fā)酵。繼上週全球股市聞?dòng)嵄┑幔具L一全球股市再遭重創(chuàng)，日本東京股市日經(jīng)指數(shù)收盤下跌1.26%，香港恒指收盤重挫2.22%，歐洲股市三大股指也集體下挫。而A股市場下跌更為慘烈，滬指暴跌5.3%重回“1”時(shí)代。

　　在復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)看來，全球市場對美國退出QE的反應(yīng)有些過度了。他對本報(bào)記者表示，此次全球股市暴跌，是國際金融機(jī)構(gòu)借助美聯(lián)儲退出QE的這個(gè)題材對股市及金融市場進(jìn)行的砸盤，造成了普通投資者的過度反應(yīng)。這些國際金融大鱷為了把已經(jīng)處在市場高位的股票變?yōu)樽约旱呢?cái)富，就借這個(gè)機(jī)會大量拋售引起股市的下跌，使投資者産生羊群效應(yīng)，反恐慌性離場拋售。但是不久之後，大量的金融資本還會以非常低的價(jià)格重新?lián)炱疬@些籌碼再次進(jìn)場。

　　“美國目前只是口頭説要退出，實(shí)際上還是照樣保持極低的利率和寬鬆的貨幣政策，根本沒有採取任何行動(dòng)。”孫立堅(jiān)表示，這就造成了全球資金在金融市場的大進(jìn)大出，進(jìn)是因?yàn)樨泿耪邲]有退出，出是因?yàn)椴峡诉@種讓市場揣測的講話和金融資本的這種小題大作的投資策略，給新興市場造成巨大振蕩。

　　美國貨幣政策損人不利己

　　從2008年金融危機(jī)美國推出QE1，一直到去年12月推出QE4，美國量化寬鬆政策不斷擴(kuò)大升級，不僅將通脹惡意輸出到全世界，更引發(fā)了全球各大經(jīng)濟(jì)體爭相效倣，貨幣大戰(zhàn)一觸即發(fā)。然而，QE4推出僅半年時(shí)間，美國卻宣佈將要退出QE，其貨幣政策的大放大收，已使全球經(jīng)濟(jì)深受其害。

　　“一旦美國開始實(shí)施退出戰(zhàn)略，勢必推動(dòng)美元中長期走強(qiáng)，對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場産生顯著而深遠(yuǎn)的影響。” 國家資訊中心預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副主任張茉楠認(rèn)為，全球很可能因此而再現(xiàn)“剪羊毛”效應(yīng)，這勢必給全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)作、匯率市場穩(wěn)定以及資産價(jià)格帶來新一輪衝擊。

　　事實(shí)上，從美國推出QE伊始，就註定這是一劑損人也不利己的毒藥，日益龐大的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)讓美國難以承受。張茉楠認(rèn)為，長期量化寬鬆政策加劇了美聯(lián)儲資産負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲資産負(fù)債表從危機(jī)之前的不到9000億美元飆升至目前的3.078萬億美元，增長了兩倍多，如果美聯(lián)儲在今年剩下的3個(gè)季度內(nèi)繼續(xù)推行QE3，其規(guī)模可能會超過4萬億美元。

　　要引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)投實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，對中國經(jīng)濟(jì)不利影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。美元兌其他非美貨幣近期全面走強(qiáng)，人民幣兌美元中間價(jià)也一改數(shù)日漲停的態(tài)勢連續(xù)兩日下跌。儘管QE不會馬上退出，但風(fēng)險(xiǎn)信號已經(jīng)亮出，中國面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)正不斷升高。

　　“美聯(lián)儲真正退出QE的時(shí)候，中國關(guān)鍵是要把資本賬戶管好。”孫立堅(jiān)認(rèn)為，在把對外口子加強(qiáng)管制的同時(shí)，對內(nèi)則要放鬆管制，發(fā)展民間金融的服務(wù)平臺，制定非常透明和清晰的監(jiān)管規(guī)則。這樣就可以把現(xiàn)在很多集中在地産和貨幣市場的資金分散在各個(gè)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，由過度資金集中所造成的泡沫和QE退出所造成離場資金迅速蒸發(fā)的衝擊，都可以大大減弱。

　　孫立堅(jiān)表示，中國不缺錢，但是錢是不是能夠用在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上，對中國能不能預(yù)防突發(fā)性大量資金撤出的問題十分關(guān)鍵。如果能把資本疏導(dǎo)到長期的投資渠道上來，它的外出撤離就不那麼容易了，所以當(dāng)前並不是簡單的運(yùn)用貨幣政策就能應(yīng)對國際資本的大進(jìn)大出，更多的還是要發(fā)展金融體系，要想方設(shè)法把在金融體系中存在的大量資金，配置到提高中國國力所需要的各種“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展”的建設(shè)中來，從而讓海外遊資“無空可鑽”，甚至“入鄉(xiāng)隨俗，改邪歸正”。本報(bào)記者 周小苑

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