7月5日，摩根士丹利給內(nèi)地電信股潑冷水，下調(diào)內(nèi)地電信股目標價， 引發(fā)中移動（00941.HK）、中國電信（00728.HK）、中國聯(lián)通（00762.HK）股價下跌，其中中國聯(lián)通曾一度大跌6個點，收盤仍跌4.09%，收報10.800港元。

　　中國聯(lián)通被大摩報道稱為目前最不看好的亞洲電信股，預期第二季業(yè)績較預期為差，將會成為短期內(nèi)不利股價因素。

　　中國聯(lián)通母公司聯(lián)通集團目前混改，計劃引入網(wǎng)際網(wǎng)路公司作為戰(zhàn)略投資者。聯(lián)通集團混改以聯(lián)通A股公司（600050）為平臺。聯(lián)通A股公司是聯(lián)通H股公司（00762.HK）的控股股東。

　　大摩稱，這已是市場預期之內(nèi)，料未來1-2年未能反映混改對財務的實際貢獻。該行還提到，若混改方案最終沒有得到廣電手中的700MHz黃金頻譜，將令人失望，因這意味著聯(lián)通的市場份額將繼續(xù)落後於中移動。

　　不過，7月5日，富瑞證券發(fā)表研究報告指出，國家廣電總局擬願意為中國聯(lián)通提供700MHz頻譜，換取中國聯(lián)通的股權(quán)。富瑞稱，對中國聯(lián)通和國家廣電總局達成交易有信心，但需要時間。

　　大摩的報告把中國聯(lián)通今明兩年的每股盈利預測分別下調(diào)超過30%，理由為聯(lián)通的頻譜較為不利。大摩將聯(lián)通目標價由12.5港元降至10港元，下調(diào)幅度為20%。

　　同時，大摩10年以來首次將中移動評級由增持降至減持，目標價由100港元降至70港元，降幅多達30%，預期5G的投資回報率只有4%，令未來股本回報率與派息下降。

　　中移動已經(jīng)在全國五個城市開展5G外場試驗，中移動期待在5G佈局上搶先。由於5G在更高頻譜上建網(wǎng)，需要更多基站，5G建網(wǎng)成本較4G高出48%，業(yè)界擔心5G初期回報率不高。

　　不過，電信運營商也在探討網(wǎng)路轉(zhuǎn)型，5G的商業(yè)模式更多放在垂直領域的資訊化，而非僅僅個人用戶。

　　英特爾數(shù)據(jù)中心事業(yè)部副總裁兼5G網(wǎng)路基礎設施部門總經(jīng)理林怡顏日前接受澎湃新聞記者採訪時稱，與歐美多家運營商溝通，他們想做內(nèi)容和服務，去管道的話利潤是非常有限的。“AT&T買下了時代華納，Verizon買下了雅虎，主要原因是運營商想控制內(nèi)容。”林怡顏認為，未來5G僅靠個人手機、筆記型電腦上網(wǎng)這個模式是行不通的。

　　獨立電信分析師付亮稱，三家電信運營商在轉(zhuǎn)型中明顯落後，未來前景不那麼樂觀。中國三家運營商剛剛開始拓展垂直領域的商業(yè)模式，智慧製造、智慧水錶、智慧單車等應用剛剛開始推廣。