證監(jiān)會主席一開口,A股的投資者都會豎起耳朵。上週末,肖鋼在2016年證券期貨監(jiān)管工作會議上發(fā)表講話,明確了當前註冊制改革的主要任務,強調(diào)了新股發(fā)行節(jié)奏,給投資者吃了顆定心丸。

　　新股發(fā)行註冊制改革是我國經(jīng)濟新常態(tài)下資本市場制度建設的“牛鼻子”,其核心在於理順市場與政府的關係,避免監(jiān)管部門對市場的過度干預,股票發(fā)行數(shù)量與價格由市場各方博弈,讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用,發(fā)行人、仲介機構(gòu)、投資者等各市場主體歸位盡責,賣者盡責,買者自負。同時,監(jiān)管部門集中精力做好事中事後監(jiān)管,維護市場秩序,保護投資者合法權(quán)益。

　　但就是這項長期利好資本市場健康發(fā)展的改革,很多時候會被部分人士誤讀。誤讀的觀點分為兩類:一是註冊製成了股市殼資源大幅貶值的利器;二是註冊制將打開IPO“堰塞湖”的閘門,會讓A股市場的估值大幅降低。這兩條都與A股股票價格有關,與新股大規(guī)模發(fā)行有關。

　　其實,在我國以中小投資者為主體的股票市場上,註冊制不會一步到位,對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開,不會造成新股大規(guī)模擴容。尤其在經(jīng)歷了異常波動後,市場情緒還未完全恢復時,註冊制改革會循序漸進推進,註冊制改革的節(jié)奏、力度必須與市場可承受度相匹配。相信監(jiān)管層會根據(jù)股票市場供需結(jié)構(gòu)變化,選擇適當時間點實現(xiàn)註冊制平穩(wěn)落地,確保在給廣大企業(yè)提供直接融資渠道的同時保證市場平穩(wěn)運作。但不可回避的是,在未來註冊制平穩(wěn)過渡後,新股發(fā)行將進入由市場自身調(diào)節(jié)的時代,發(fā)行定價和節(jié)奏終將交由市場抉擇。

　　當前一個現(xiàn)實的情況是排隊上市的企業(yè)超過700家,在存量IPO被消化之前,註冊制很難在A股市場全面鋪開。可以預料,在以後一段時期內(nèi),新股發(fā)行的節(jié)奏,不管是核準制,還是註冊制,都將延續(xù)當前穩(wěn)定市場預期的原則向前推進,市場各類配套措施也將逐步完善,這就意味著,從短期來看,註冊制不會導致上市企業(yè)數(shù)量的“大躍進”。(記者 程丹)