繼中國(guó)恒大1月13日早間公告不再增持萬科後，當(dāng)日晚間寶能發(fā)表聲明稱，歡迎深圳地鐵投資萬科，願(yuàn)共同為深圳及萬科的發(fā)展而努力。寶能看好萬科，作為財(cái)務(wù)投資者，支援萬科健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　中國(guó)恒大當(dāng)日公告稱，無意進(jìn)一步收購萬科股份。對(duì)萬科的投資將賬列為可供出售金融資産。

　　萬科13日晚發(fā)佈簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)書，深圳地鐵表示，接手萬科股權(quán)主要是基於對(duì)上市公司未來發(fā)展前景看好及自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，不排除在未來12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步增持萬科股份的可能性。

　　機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)>>>

　　招商證券點(diǎn)評(píng)深鐵全面受讓華潤(rùn)股權(quán)：給萬科股價(jià)帶來短期支撐

　　1)僅就此次交易靜態(tài)而言，華潤(rùn)、深鐵、萬科將實(shí)現(xiàn)“三方共贏”：A。我們測(cè)算萬科的RNAV為近22元/股，此次交易定價(jià)沒有折價(jià)(A股同類大市值地産股普遍折價(jià)30%)，華潤(rùn)可實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化退出;B。深鐵上位第二大股東後，有望借助萬科強(qiáng)大的品牌力和産品力提高旗下資源的開發(fā)價(jià)值;C。軌交上蓋物業(yè)開發(fā)是城鎮(zhèn)化下半場(chǎng)的核心主題，深鐵已有項(xiàng)目資源充沛，並且龐大的軌交建設(shè)規(guī)劃還將帶來更為可觀的遠(yuǎn)景儲(chǔ)備，站在深鐵的肩膀上，萬科未來項(xiàng)目獲取能力將顯著提高。

　　2)股權(quán)之爭(zhēng)破局之路有望開啟，關(guān)注深鐵上位後有望帶來的更積極變化：異議股東華潤(rùn)的退出和深鐵的上位，有望開啟股權(quán)之爭(zhēng)的破局之路，進(jìn)而有利於穩(wěn)定管理層和公司經(jīng)營(yíng)，並且從協(xié)同和訴求角度來看，深鐵無疑是“更為積極”的戰(zhàn)略股東。此次交易完成後，萬科前四大股東分別為寶能係(25.40%)、深鐵(15.31%)、恒大(14.07%)、安邦(6.18%)，儘管深鐵只是單一第二大股東，但不排除未來股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化的可能;此外，考慮萬科管理層控制或影響的股份(8.4%)以及可能的潛在同盟，深鐵注資的股權(quán)障礙可能已不復(fù)存在，深鐵上位後有望帶來更積極變化。

　　3)交易定價(jià)提供短期支撐，未來積極變化預(yù)期有望提供進(jìn)一步彈性：增量開發(fā)市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模仍在且集中度持續(xù)提高，“城市配套服務(wù)商”戰(zhàn)略定位提供轉(zhuǎn)型空間，萬科長(zhǎng)期前景仍值得肯定，深鐵上位至少將帶來顯著的戰(zhàn)略協(xié)同;此前股價(jià)回落後較RNAV已略有折價(jià)，2017PE=9X，已具備一定的安全邊際。

　　此次交易定價(jià)(22元/股)一定程度上也給股價(jià)帶來短期支撐，未來的積極變化預(yù)期有望給股價(jià)提供進(jìn)一步彈性，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。此外，萬科估值上行有望帶來藍(lán)籌修復(fù)，但不利於前期已被炒作的殼標(biāo)的。