收入持續(xù)下滑；負(fù)債額持續(xù)升高，鉅額利息支出加劇虧損局面

　　在改制三年後，中國鐵路總公司（以下簡(jiǎn)稱“鐵總”）仍然處於巨虧狀態(tài)之下。9月7日，新京報(bào)記者獲悉，鐵總在上海清算所掛出的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，鐵總上半年虧損逾70億元。新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，鐵總連續(xù)幾年的財(cái)報(bào)均呈現(xiàn)“上半年巨虧，全年盈利”的現(xiàn)象。

　　上半年巨虧，全年盈利

　　鐵總前身為鐵道部，2013年3月實(shí)行鐵路政企分開，組建中國鐵路總公司，承擔(dān)鐵道部的企業(yè)職責(zé)。不少業(yè)界人士期待，政企分開能夠?yàn)殍F路的市場(chǎng)化鋪平道路，並改觀其業(yè)績(jī)。

　　不過，改制之後的鐵總業(yè)績(jī)始終不佳。以今年上半年為例，鐵總財(cái)報(bào)顯示，上半年公司虧損72.95億元。新京報(bào)記者梳理改制後鐵總各期財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，鐵總自2014年以來的業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)“上半年巨虧，全年盈利”的現(xiàn)象。

　　2014年為鐵總改制的第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。當(dāng)年上半年，鐵總稅後利潤虧損53.56億元；但到了2015年初公佈的2014年財(cái)報(bào)中，鐵總的稅後利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，盈利6.36億元。2015年延續(xù)了該種態(tài)勢(shì)。鐵總2015年上半年稅後利潤巨虧88.2億元，但全年盈利6.81億元。到了今年，上半年繼續(xù)報(bào)虧。

　　收入連年下滑

　　對(duì)於這種現(xiàn)象，北京交通大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授趙堅(jiān)對(duì)新京報(bào)記者表示，盈虧變化跟業(yè)務(wù)運(yùn)營的季節(jié)性無關(guān)，可能與財(cái)政部補(bǔ)貼有關(guān)，財(cái)政部補(bǔ)貼一般都是年底發(fā)放。但新京報(bào)記者在鐵總公布於上海清算所的上半年財(cái)務(wù)報(bào)表看到，報(bào)表中並未列出財(cái)政補(bǔ)貼或政府補(bǔ)助等相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　也有分析認(rèn)為，上半年和下半年業(yè)績(jī)突變可能與會(huì)計(jì)項(xiàng)目的不同有關(guān)。

　　東南大學(xué)交通法治與發(fā)展研究中心副主任顧大松稱，上半年鐵總財(cái)務(wù)報(bào)表上更多的是“幹貨”，主要體現(xiàn)了業(yè)務(wù)運(yùn)營數(shù)據(jù)；到了下半年的會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)，除運(yùn)營數(shù)據(jù)外還有資産撥備等其他數(shù)據(jù)加進(jìn)來。

　　不僅是連年盈利承壓，鐵總營收也呈現(xiàn)連年下滑態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，鐵總2014年上半年總收入為4785億元，去年上半年降至4313億元，今年上半年再降至4164億元。從年度收入來看，2014年鐵總收入為9949億元，2015年則降至9163億元，降幅近一成。

　　鐵總在財(cái)報(bào)中並未解釋業(yè)績(jī)突變的原因。新京報(bào)記者昨日致電鐵總相關(guān)新聞負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿時(shí)對(duì)方電話無人接聽。

　　原因1

　　經(jīng)營承壓 貨運(yùn)收入持續(xù)惡化

　　業(yè)績(jī)持續(xù)巨虧背後，折射出改制後的鐵總在經(jīng)營上面臨較大壓力。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的下滑，鐵總傳統(tǒng)上的主業(yè)——鐵路貨運(yùn)的業(yè)務(wù)持續(xù)惡化。

　　財(cái)報(bào)顯示，上半年鐵總運(yùn)輸收入合計(jì)2819.38億元，同比減少2.5%，其中貨運(yùn)收入為1010.71億元，同比降幅由去年同期的-6.17%大幅下滑至-14.72%。

　　對(duì)於鐵總業(yè)績(jī)形勢(shì)，顧大松表示，鐵路更多的還是承擔(dān)社會(huì)功能，讓它實(shí)現(xiàn)贏利其實(shí)很難。鐵總目前的盈利主要還是貨運(yùn)，而貨運(yùn)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)繫比較密切。

　　在8月的一則債券募集説明書中，鐵總就業(yè)績(jī)變化解釋稱，受到“營改增”運(yùn)輸收入核算口徑變化影響，運(yùn)輸收入出現(xiàn)減少。同時(shí)，受到近年來新線集中交付使用帶來的折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用快速增長(zhǎng)等因素影響，運(yùn)輸收入增速低於運(yùn)輸成本增速。

　　在貨運(yùn)這一傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑之時(shí)，鐵總寄希望於客運(yùn)和其他收入來挽救業(yè)績(jī)。

　　近年來，鐵總的客運(yùn)收入持續(xù)增長(zhǎng)。今年上半年鐵總的客運(yùn)收入為1353.12億元，同比增長(zhǎng)13.92%，而且已經(jīng)反超貨運(yùn)收入。

　　同時(shí)，鐵總持續(xù)加碼鐵路多元化經(jīng)營，如近年來先後成立了中國鐵路發(fā)展基金公司、國際公司、財(cái)産保險(xiǎn)自保公司、財(cái)務(wù)公司。體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上則是“其他收入”一項(xiàng)。2013-2015年，鐵總其他收入分別為4365.86億元、4028.17億元和3325.17億元，佔(zhàn)營業(yè)收入比重分別為41.84%、40.49%和36.29%。

　　原因2

　　債務(wù)沉疴 利息支出超利潤

　　巨虧的另一大因素在於鉅額債務(wù)帶來的沉重利息負(fù)擔(dān)。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至上半年年底，鐵總負(fù)債達(dá)4.21萬億元，較2015年年底的4.14萬億元增長(zhǎng)近千億規(guī)模，較去年同期3.86萬億元增長(zhǎng)約9%。

　　鉅額負(fù)債帶來的是鉅額的利息支出，加劇虧損局面。梳理各期財(cái)報(bào)可知，鐵總2013-2015年利息支出金額分別高達(dá)535億元、630億元、779億元，今年上半年為319億元，這些數(shù)字均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的稅後利潤。

　　趙堅(jiān)表示，目前鐵總債務(wù)總計(jì)4.2萬億元，按照5%的利息，每年是2000億元，而客運(yùn)收入才2000多億元。

　　鐵總的主要債務(wù)繼承自鐵道部。基於此，國家對(duì)鐵總債務(wù)也進(jìn)行了較大支援。根據(jù)2013年12月30日審計(jì)署發(fā)佈的全國政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，將鐵總發(fā)行政府支援債券或以鐵路建設(shè)基金提供擔(dān)保等方式形成的債務(wù)，定義為政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，即如果鐵路總公司出現(xiàn)償債困難，政府可能承擔(dān)一定的救助責(zé)任。

　　“無論是改制前還是改制後，債務(wù)問題並不透明。”趙堅(jiān)稱。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信表示，國家明確鐵總繼續(xù)享有國家和地方各級(jí)政府對(duì)原鐵道部的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，且在原鐵道部債務(wù)處理、國有資産收益上繳以及公益性運(yùn)輸補(bǔ)貼機(jī)制等方面的支援力度將進(jìn)一步加大，有利於緩解鐵總的對(duì)外融資壓力。

　　■ 資本市場(chǎng)

　　鐵總密集發(fā)債融資超萬億

　　即便負(fù)債沉重，鐵總?cè)匀辉诿芗l(fā)債融資。

　　新京報(bào)記者梳理鐵總在上清所發(fā)佈的各期債券獲悉，2016年，鐵總擁有註冊(cè)總額度600億元的中期票據(jù)和600億元的超短期融資券。目前，前者已經(jīng)發(fā)行至第二期，後者發(fā)行至第三期，額度分別為200億元和150億元，發(fā)行期限分別為5年和270天，分別用於鐵總在中短期的資金需求。

　　而截至今年8月發(fā)行的2016年度第三期超短期融資券募集説明書出具之日，鐵總及下屬企業(yè)已公開發(fā)行尚未到期的債務(wù)融資總計(jì)為12440億元。

　　在持續(xù)加杠桿背後，是鐵總?cè)匀怀袚?dān)著鉅額的投資任務(wù)。

　　鐵總近期在官網(wǎng)公佈了《2016年1-6月國家鐵路主要指標(biāo)完成情況》顯示，1-6月完成固定資産投資3067.45億元，比上年同期增274.71億元，同比增長(zhǎng)9.8%。由於今年全年鐵路固定資産投資計(jì)劃要達(dá)到8000億元以上，這意味著下半年鐵總至少完成固定資産投資4932.55億元。

　　聯(lián)合資信表示，公路和航空運(yùn)輸?shù)目焖侔l(fā)展，加劇了運(yùn)輸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，鐵路貨運(yùn)收入有所下滑。而鐵總資本支出規(guī)模大，債務(wù)規(guī)模將有所上升，對(duì)外融資需求有所增加。

　　事實(shí)上，伴隨著國家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的加碼，鐵總的基建投資儘管出現(xiàn)下滑，但仍維持于高位。梳理歷年財(cái)報(bào)可知，鐵總2014年基建投資支出為6258億元，2015年降至6091億元，今年上半年仍然高達(dá)2647億元。而最近鐵總所發(fā)行的上述150億元超短融所募資金的主要投資方向也正是鐵路建設(shè)。

　　本版采寫/新京報(bào)記者 趙毅波