北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街 CFP

　　《中國經(jīng)濟(jì)週刊》 記者 銀昕｜北京報道

　　（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)週刊》2016年第35期）

　　“目前我們都知道東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)低迷，其實山西省的情況一點都不比東北樂觀。”晉商創(chuàng)投控股有限公司（下稱“晉商創(chuàng)投”）董事長韓瑾告訴《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者。韓瑾説，全國在主機(jī)板上市的公司多達(dá)將近2800家，山西省只佔34家；新三板上市公司目前全國已經(jīng)超過8000家，山西省只有50余家，“這還不到總數(shù)的1%。主機(jī)板上市公司中還有七八家已經(jīng)被山西省以外的資本看中希望借殼的公司，裏面填充的也不再是山西省內(nèi)的資産了，這説明山西省的經(jīng)濟(jì)不是一般的不景氣。”

　　8月19日，籌備了半年多的晉商創(chuàng)投在北京市昌平區(qū)的一處別墅區(qū)內(nèi)舉行了揭牌儀式，北京市山西商會、北京市晉城商會、燕園資本及興業(yè)銀行等合作夥伴為晉商創(chuàng)投揭牌，同時正式簽署了合作協(xié)議。“在這個時候成立晉商創(chuàng)投，我們是看到了一些機(jī)會的。”韓瑾對記者説，除了“雙創(chuàng)”熱潮之外，政府通過設(shè)立專項引導(dǎo)資金，重點支援輕工業(yè)、資訊工程、醫(yī)藥文化等行業(yè)，這都將成為地方經(jīng)濟(jì)的新增長點，“這幾個領(lǐng)域與晉商創(chuàng)投的投資方向相契合，我們不再關(guān)注屬於重工業(yè)的那些傳統(tǒng)産業(yè)。”韓瑾説。

　　金融是晉商進(jìn)入新興行業(yè)的跳板

　　山西的票號從明代開始就聞名全國，是中國最早的金融機(jī)構(gòu)和信用體系，也接近現(xiàn)代銀行的雛形。與水泥、鋼鐵和煤炭相比，金融是山西最早興起並聞名於世的行業(yè)。如今，在“雙創(chuàng)”熱潮來襲之時，與其他省份相比，山西省在高端製造、人工智慧、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域並不具備優(yōu)勢，良好的金融基礎(chǔ)便成為晉商做創(chuàng)投的一個跳板。

　　燕園資本總裁顏峰在晉商創(chuàng)投的揭牌儀式上告訴《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者，金融可以作為晉商做創(chuàng)投的突破點：“雖然其他的行業(yè)基礎(chǔ)沒有其他省份領(lǐng)先，但良好的金融基礎(chǔ)可以使晉商有機(jī)會為早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的金融服務(wù)，晉商可以通過金融佈局這塊跳板進(jìn)入新興行業(yè)。”顏峰介紹説，燕園資本與晉商創(chuàng)投的合作內(nèi)容主要是定向增發(fā)，“我們主要就是做定向增發(fā)的，晉商創(chuàng)投主要做創(chuàng)業(yè)投資，在一些項目的後期投資中可以與我們合作。”

　　韓瑾對金融這個突破點表示：“晉商是靠金融成名的，過去在沒有抵押的情況下，山西票號的信譽依然可以使人在全國暢行無阻。今天的山西人完全可以倚靠這種精神，利用金融服務(wù)快速進(jìn)入新興行業(yè)，擺脫過去的窠臼。”

　　不投超早期項目，要投有一定規(guī)模和利潤表現(xiàn)的中後期項目

　　在“雙創(chuàng)”熱潮剛剛興起時，在北京的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街上經(jīng)常可以看到不差錢的山西人慷慨地將資金拋向看中的項目。“不差錢”的山西人，卻往往不懂技術(shù)革新時的新興産業(yè)，以及每一個創(chuàng)業(yè)項目的發(fā)展前景，這就使山西人容易成為“土豪”，而非“投資人”。針對這個問題，韓瑾表示，晉商創(chuàng)投的股權(quán)投資方向鎖定在中後期的創(chuàng)業(yè)項目上。“我們把創(chuàng)業(yè)期內(nèi)的企業(yè)細(xì)分為五個時期：種子期、初創(chuàng)期、成長期、上市前和上市後，晉商創(chuàng)投只投處於後三個時期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。”

　　為什麼不在超早期的項目上發(fā)力？韓瑾的回答是：我們有錢，但是不懂産業(yè)。“超早期項目需要敏銳的眼光，因為100個項目裏面超過90個是會虧損，並最終破産的。如果是有技術(shù)背景的企業(yè)，比如聯(lián)想，比如英特爾，他們完全可以瞄準(zhǔn)早期項目。首先，他們懂這個産業(yè)，知道每一類技術(shù)的發(fā)展空間在哪，投資人會把握；其次，他們可以有意識地針對一些潛在的競爭對手在超早期進(jìn)行消滅，把它們搶先納入自己的體系之下，提前佈局，像李開復(fù)創(chuàng)辦的創(chuàng)新工場也屬於這類。此外，那些靠不停燒錢才得以生存下去的‘C輪見光死’項目，也不是我們玩得起的。晉商創(chuàng)投目前通過為創(chuàng)業(yè)項目提供金融服務(wù)來切入新興行業(yè)，所以我們要投有一定規(guī)模和利潤表現(xiàn)的中後期項目。”

　　由浙江大學(xué)一批癡迷于機(jī)器人的博士生團(tuán)隊創(chuàng)辦的中智機(jī)器人目前已是晉商創(chuàng)投的得意之作。韓瑾介紹説：“中智機(jī)器人專注于做車間應(yīng)用的工業(yè)機(jī)器人，與家庭中為人服務(wù)的機(jī)器人不同，工業(yè)機(jī)器人的要求更高，是真的用來解決問題的。目前中智機(jī)器人的客戶名單上已經(jīng)有了比亞迪、中策橡膠這樣的行業(yè)巨頭。”據(jù)介紹，中智機(jī)器人是國內(nèi)最早成立的機(jī)器人公司之一，該公司由晉商創(chuàng)投領(lǐng)投，三個農(nóng)夫和特銀資産跟投，累計投資已達(dá)700萬元，晉商創(chuàng)投的持股比例為15.6%。除輕工業(yè)外，晉商創(chuàng)投還在服務(wù)業(yè)發(fā)力，其與明禾農(nóng)業(yè)聯(lián)合投資的宇兆農(nóng)業(yè)專注于農(nóng)資超市和農(nóng)民專業(yè)合作社，目前已經(jīng)在山西省擁有31個直營店。“與之相比，涉及重工業(yè)的煤炭化工等等，就不會是我們的投資方向。”

　　將特別注重商會推薦的項目

　　在創(chuàng)業(yè)投資中，晉商的精神得以怎樣的發(fā)揮？哪些晉商的品格在山西省的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中大有可為？韓瑾對此表示：“在創(chuàng)業(yè)投資方面，晉商精神大有可為。”

　　韓瑾介紹説，在創(chuàng)投領(lǐng)域，一個很常見的事情是在投資之前約定利潤表現(xiàn)，如果達(dá)不到一定的利潤，可以要求返還股份，或者由創(chuàng)業(yè)公司出一部分現(xiàn)金用於補償，如果不執(zhí)行，按照法律可以對簿公堂，但晉商不會這樣做。“由於市場是千變?nèi)f化的，有些公司很努力但沒有達(dá)到一定的利潤，我們通常會給一定時間的寬限，並在之後會按照比之前估值較低的價格再參與一部分股份。今年沒有達(dá)到目標(biāo)，還有明年，還有後年。我想這就是晉商精神最好的體現(xiàn)，它是一種超越了商業(yè)範(fàn)疇的合作。”

　　值得注意的是，在簽約儀式中，晉商創(chuàng)投的第一批合作夥伴中有三家是商會，韓瑾也稱晉商創(chuàng)投將特別注重通過商會關(guān)係推薦過來的項目。“山西省內(nèi)有不低於300家中小企業(yè)達(dá)到新三板上市要求，但由於財務(wù)和內(nèi)控不規(guī)範(fàn)很難引入仲介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)，與商會合作可以為省內(nèi)擬掛牌企業(yè)提供財務(wù)規(guī)範(fàn)和股份制改造等相關(guān)工作，使它們早日登陸新三板或主機(jī)板。”

　　韓瑾還透露，與商會合作的另外一個原因是降低溝通成本，經(jīng)過商會篩選過一次的項目，在品質(zhì)上有了第一道把關(guān)。“通過與商會合作，可以使晉商創(chuàng)投的專業(yè)投融資團(tuán)隊與省內(nèi)有上市意願的企業(yè)連接起來，整合各方資源形成生態(tài)系統(tǒng)，這才符合現(xiàn)代競爭的格局，否則山西的力量就只能是一盤散沙。在當(dāng)下，團(tuán)結(jié)是最應(yīng)該發(fā)揚的晉商精神。”韓瑾説。