經(jīng)過(guò)近三年的醞釀，新一輪員工持股頂層意見(jiàn)終於露臉。8月17日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委向各個(gè)央企下發(fā)了《關(guān)於國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。

　　按照國(guó)資委的部署，首批試點(diǎn)原則上在2016年內(nèi)啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶開(kāi)展一戶，2018年年底進(jìn)行階段性總結(jié)，視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。除了中央企業(yè)，地方國(guó)企在推進(jìn)員工持股時(shí)，試點(diǎn)思路與中央也將保持一致。

　　與上世紀(jì)90年代中後期為使某些國(guó)有企業(yè)改制退出、一些企業(yè)讓部分職工收購(gòu)國(guó)有股權(quán)不同，這一輪的員工持股改革置身於混合所有制改革語(yǔ)境之下。

　　這次對(duì)持股比例的規(guī)定，也有了新的考量。《意見(jiàn)》明確，此輪員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高於總股本的1%。曾參與過(guò)去職工持股文件起草的中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生評(píng)價(jià)《意見(jiàn)》：“這次的頂層意見(jiàn)總結(jié)了20年來(lái)員工持股成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，總體上講寫(xiě)得不錯(cuò)。但是，文件最大的遺憾是未明確提出‘分紅權(quán)改革’的試點(diǎn)要求”。

　　而且，中央企業(yè)二級(jí)（含）以上企業(yè)以及各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生産建設(shè)兵團(tuán)所屬一級(jí)企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。在試點(diǎn)企業(yè)的選擇上，“增量?jī)?yōu)先”，從子企業(yè)優(yōu)先試水。

　　舉例來(lái)看，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，在《意見(jiàn)》起草過(guò)程中，一家資源型中央企業(yè)集團(tuán)曾提交試點(diǎn)員工持股方案，便沒(méi)有獲批。

　　在持股對(duì)象圈定上，參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作並對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨幹，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同。

　　多方妥協(xié)的1%

　　在持股比例的界定上，《意見(jiàn)》思路清晰：“員工持股比例應(yīng)結(jié)合企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展階段等因素確定。員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高於總股本的1%。企業(yè)可採(cǎi)取適當(dāng)方式預(yù)留部分股權(quán)，用於新引進(jìn)人才。國(guó)有控股上市公司員工持股比例按證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定確定”。

　　一名國(guó)資人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，在文件起草的過(guò)程中，持股比例的界定經(jīng)過(guò)了多次討論，最終員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高於總股本的1%的比例，是“多方妥協(xié)”的結(jié)果。

　　上述國(guó)資人士進(jìn)一步表示，在討論過(guò)程中，“多方妥協(xié)”主要是指國(guó)資委和央企之間的商議，“從央企的實(shí)際情況看，因?yàn)橹醒肫髽I(yè)的資産量很大，但是地方上國(guó)有企業(yè)的資産量相對(duì)較小，同等比例下，地方國(guó)企的資産量可能都比不過(guò)中央企業(yè)。在股權(quán)多元化的思路下，加上不能影響國(guó)家國(guó)有資本絕對(duì)控股的考慮，最終確定了最終員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高於總股本的1%的比例”。

　　一名交通運(yùn)輸行業(yè)的中央企業(yè)人士認(rèn)為，上述比例的設(shè)定，有利於保持國(guó)有相對(duì)控股，但是以一些整體上市的中央企業(yè)為例，從其總股數(shù)的量上看，百分之一比例的持股也還是比較可觀的。

　　與上世紀(jì)90年代職工持股的探索比例不同，2008年國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)的《關(guān)於規(guī)範(fàn)國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》（國(guó)資發(fā)改革〔2008〕139號(hào)）中，對(duì)於員工持股的比例曾規(guī)定“總比例不超過(guò)49%”，而且對(duì)於高科技企業(yè)的持股比例更進(jìn)一步放寬。

　　周放生對(duì)此的理解是，雖然這次《意見(jiàn)》中規(guī)定的持股比例有所下降，但是，這一輪員工持股試點(diǎn)是在混合所有制改革的大背景下推動(dòng)的，“角度不完全一樣，我認(rèn)為這次出臺(tái)的比例還是合理的。現(xiàn)階段混改最合理的股權(quán)架構(gòu)就是三足鼎立：國(guó)有股、骨幹員工股、民營(yíng)股。在此基礎(chǔ)上才能建立真正的公司治理結(jié)構(gòu)。”周放生對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)説。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從《意見(jiàn)》中獲悉，在持股方式上，未來(lái)持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過(guò)公司制企業(yè)、合夥制企業(yè)、資産管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。通過(guò)資産管理計(jì)劃方式持股的，不得使用杠桿融資。持股平臺(tái)不得從事除持股以外的任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　《意見(jiàn)》稱，員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，並按約定及時(shí)繳納。按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，員工以科技成果出資入股的，應(yīng)提供所有權(quán)屬證明並依法評(píng)估作價(jià)，及時(shí)辦理財(cái)産權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。上市公司回購(gòu)本公司股票實(shí)施員工持股，須執(zhí)行有關(guān)規(guī)定。試點(diǎn)企業(yè)、國(guó)有股東不得向員工無(wú)償贈(zèng)與股份，不得向持股員工提供墊資、擔(dān)保、借貸等財(cái)務(wù)資助。持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生産經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借貸或融資幫助。

　　根據(jù)《意見(jiàn)》，在員工入股前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資産評(píng)估。員工入股價(jià)格不得低於經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資産評(píng)估值。國(guó)有控股上市公司員工入股價(jià)格按證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定確定。

　　增量?jī)?yōu)先

　　這一輪的員工持股，將在“增量”上做功夫。即“堅(jiān)持增量引入，利益綁定”。主要採(cǎi)取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開(kāi)展員工持股，並保證國(guó)有資本處?kù)犊毓傻匚弧＝⒔∪?lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，符合條件的員工自願(yuàn)入股，入股員工與企業(yè)共用改革發(fā)展成果，共擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》規(guī)定，中央企業(yè)二級(jí)（含）以上企業(yè)以及各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生産建設(shè)兵團(tuán)所屬一級(jí)企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。除了頂層意見(jiàn)在“增量”上的考量，地方國(guó)有企業(yè)在推進(jìn)員工持股時(shí)，同樣以此為試點(diǎn)方向。

　　前述國(guó)資人士表示，這一次員工持股頂層意見(jiàn)起草時(shí)的考慮，主要落點(diǎn)在於“增量”，也就是新設(shè)立的企業(yè)，即通過(guò)國(guó)有資本的放大作用，進(jìn)一步引入混合所有制，在不影響國(guó)有資本控股地位的前提下，其他企業(yè)都有可能參與進(jìn)來(lái)。

　　一般來(lái)説，中央企業(yè)集團(tuán)公司及其二級(jí)子企業(yè)、省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)具有以下特點(diǎn)：一是企業(yè)資産規(guī)模大、從業(yè)人員多、管理層級(jí)多、業(yè)務(wù)種類多。二是大部分屬於國(guó)有獨(dú)資且主要職能為資本管控。省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)有些還是國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司或即將改組成國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，具體經(jīng)營(yíng)層面往往更多是在中央企業(yè)三級(jí)子企業(yè)和省級(jí)國(guó)有企業(yè)二級(jí)子企業(yè)以下。三是不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)還涉及關(guān)係國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。這些特點(diǎn)使得在中央企業(yè)二級(jí)以上企業(yè)及省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)實(shí)施員工持股操作具有較大複雜性。

　　考慮到上述情況，在試點(diǎn)企業(yè)選擇時(shí)，應(yīng)選取資産規(guī)模相對(duì)適中、業(yè)務(wù)種類相對(duì)較少且不涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，並統(tǒng)籌考慮組建兩類公司、國(guó)有經(jīng)濟(jì)佈局與結(jié)構(gòu)調(diào)整等改革措施。因此，《試點(diǎn)意見(jiàn)》提出，中央企業(yè)二級(jí)以上企業(yè)及省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

　　再?gòu)牡胤缴系那闆r看，福建省對(duì)員工持股的規(guī)定中便直言“員工持股主要採(cǎi)取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式，實(shí)行同股同權(quán)”。

　　除了福建省，上海市今年剛剛出臺(tái)的《國(guó)有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》中對(duì)於國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股做出明確規(guī)劃：企業(yè)實(shí)施增資引入社會(huì)資本，應(yīng)通過(guò)産權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行，根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求，“公開(kāi)、公平、公正”擇優(yōu)選擇投資者。增資行為涉及改制的，應(yīng)同時(shí)符合改制有關(guān)要求。增資過(guò)程中，企業(yè)引入社會(huì)資本實(shí)施增資，應(yīng)通過(guò)産權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行。企業(yè)增資擴(kuò)股涉及引入管理層持股、股權(quán)激勵(lì)或員工持股的，按照國(guó)家及本市有關(guān)規(guī)定操作。而企業(yè)以股權(quán)出資與社會(huì)資本共同設(shè)立新公司的，應(yīng)參照增資擴(kuò)股方式，通過(guò)産權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行。

　　一名國(guó)資研究人士曾對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，現(xiàn)在選擇“增量?jī)?yōu)先”，與過(guò)去推行員工持股改革時(shí)造成一些企業(yè)國(guó)資流失的問(wèn)題有關(guān)，增量改革由於不涉及存量國(guó)資的轉(zhuǎn)手，所以更易被國(guó)資監(jiān)管部門(mén)接受。

　　據(jù)了解，下一步，將被納入員工持股試點(diǎn)的企業(yè)需符合下述條件：一是主業(yè)處?kù)冻浞指?jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)；二是股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，非公有資本股東所持股份應(yīng)達(dá)到一定比例，公司董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事；三是公司治理結(jié)構(gòu)健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配製度和業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系，形成管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機(jī)制；四是營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)90%以上來(lái)源於所在企業(yè)集團(tuán)外部市場(chǎng)。

　　而且，優(yōu)先支援人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)佔(zhàn)比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)（統(tǒng)稱科技型企業(yè)）開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。中央企業(yè)二級(jí)以上企業(yè)（含）以及各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生産建設(shè)兵團(tuán)所屬一級(jí)企業(yè)暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。違反國(guó)有企業(yè)職工持股有關(guān)規(guī)定且未按要求完成整改的企業(yè)，不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

　　“兩步走”實(shí)施

　　按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的部署，首批試點(diǎn)原則上在2016年內(nèi)啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶開(kāi)展一戶，2018年年底進(jìn)行階段性總結(jié)，視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。

　　周放生表示，從近三年的情況看，骨幹員工持股工作主要是等待中央頂層設(shè)計(jì)完成後結(jié)合實(shí)際制定工作方案。

　　比如山東省早已擬定了《混合所有制企業(yè)員工持股指導(dǎo)意見(jiàn)》，準(zhǔn)備等中央出臺(tái)頂層文件後推開(kāi)試點(diǎn)。周放生對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)説：“地方上一直等著放槍，在這之前並沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)，現(xiàn)在頂層操作規(guī)範(fàn)出來(lái)了，企業(yè)也有了依據(jù)，下一步選好企業(yè)便可以先行試點(diǎn)了”。

　　不過(guò)周放生也直言，本次《意見(jiàn)》中的改革措施最大的遺憾是未明確提出“分紅權(quán)改革”的試點(diǎn)要求。在周放生看來(lái)，在當(dāng)前大環(huán)境下，為了改革脫困，最直接有效的改革措施就是“分紅權(quán)改革”，道理在於，人力既然是資本，就可以參與分紅。“分紅權(quán)改革”與骨幹員工持股是兩個(gè)不同的邏輯，但目的是一樣的。如果不將企業(yè)廣大幹部員工的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)，改革效果或受影響。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，下一步，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和各省級(jí)國(guó)資委將按照試點(diǎn)企業(yè)條件，分別從中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)中選擇少量企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)。地方國(guó)有企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)，由省級(jí)國(guó)有資産監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)，在審核申報(bào)材料的基礎(chǔ)上確定。

　　國(guó)資委表示，開(kāi)展試點(diǎn)的中央企業(yè)所屬子企業(yè)，應(yīng)深入分析實(shí)施員工持股的必要性和可行性，以適當(dāng)方式向員工充分提示持股風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定制定員工持股方案，並對(duì)實(shí)施員工持股的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。

　　而且，員工持股方案應(yīng)對(duì)持股員工條件、持股比例、入股價(jià)格、出資方式、持股方式、股權(quán)分紅、股權(quán)管理、股權(quán)流轉(zhuǎn)及員工崗位變動(dòng)調(diào)整股權(quán)等操作細(xì)節(jié)作出具體規(guī)定。試點(diǎn)企業(yè)員工持股方案應(yīng)通過(guò)職工代表大會(huì)等形式充分聽(tīng)取本企業(yè)職工對(duì)員工持股方案的意見(jiàn)，並由董事會(huì)提交股東（大）會(huì)審議通過(guò)後，報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)備案。試點(diǎn)企業(yè)也應(yīng)將持股員工範(fàn)圍、持股比例、入股價(jià)格、股權(quán)流轉(zhuǎn)、仲介機(jī)構(gòu)以及審計(jì)評(píng)估等重要資訊在本企業(yè)內(nèi)部充分披露，切實(shí)保障員工的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。要著力規(guī)範(fàn)關(guān)聯(lián)交易。

　　國(guó)資委要求，國(guó)有企業(yè)不得以任何形式向本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的員工持股企業(yè)輸送利益。有關(guān)關(guān)聯(lián)交易應(yīng)由一級(jí)企業(yè)以適當(dāng)方式定期公開(kāi)，並列入企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)和財(cái)務(wù)審計(jì)內(nèi)容。

　　國(guó)資委還表示，未來(lái)的員工持股試點(diǎn)應(yīng)注重試點(diǎn)品質(zhì)和工作進(jìn)度的有機(jī)統(tǒng)一，不得為了片面追求數(shù)量而強(qiáng)行在條件不成熟的企業(yè)中開(kāi)展試點(diǎn)，也不得一味追求速度而忽視品質(zhì)。具體來(lái)看，試點(diǎn)階段在時(shí)間進(jìn)度上要把握好兩點(diǎn)：

　　一是2016年內(nèi)啟動(dòng)首批試點(diǎn)，各有關(guān)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，嚴(yán)格審核企業(yè)申報(bào)材料，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，合理確定試點(diǎn)企業(yè)。

　　二是2018年底進(jìn)行階段性總結(jié)，深入分析試點(diǎn)工作開(kāi)展情況和實(shí)施效果，總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)和試點(diǎn)中存在的問(wèn)題，為下一步員工持股工作提供有價(jià)值的實(shí)踐基礎(chǔ)。