1月22日，一汽轎車對(duì)外發(fā)佈《第六屆董事會(huì)第三次會(huì)議決議公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》），該《公告》指出，為滿足公司日常生産經(jīng)營(yíng)需要，董事會(huì)決定授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)，2013年度短期融資餘額不超過(guò)35億元人民幣的融資行使決策權(quán)，每次融資總額不超過(guò)5億元人民幣。

　　受自主業(yè)務(wù)和馬自達(dá)車型銷量不佳影響，2012年一汽轎車的銷售業(yè)績(jī)始終在低谷徘徊。據(jù)蓋世汽車研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，在我國(guó)主要的25家乘用車企業(yè)中，一汽轎車的自主品牌年度銷量完成率最低，不足50%，即便算開工自達(dá)的合資業(yè)務(wù)，其銷量目標(biāo)的完成率也在70%以下。

　　奔騰、馬自達(dá)、歐朗等車型的終端價(jià)格持續(xù)下跌，使得該公司主業(yè)毛利率持續(xù)大幅下滑。去年前三季度，一汽轎車已經(jīng)累計(jì)虧損3.1億元。瑞銀證券分析師鄒天龍認(rèn)為，隨著汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，該公司在沒(méi)有新的有競(jìng)爭(zhēng)力車型推出的情況下，銷量短期內(nèi)將難有起色。

　　這意味著，一汽轎車2012年業(yè)務(wù)巨虧將屬大概率事件。而為了滿足公司2013年的日常流動(dòng)資金週轉(zhuǎn)需求，通過(guò)各種渠道融資緩解困境，對(duì)一汽轎車來(lái)説已經(jīng)迫在眉睫。

　　一汽財(cái)務(wù)將是主要融資地

　　1月22日的《公告》規(guī)定，2013年一汽轎車的融資方式包括但不限于：銀行借款、銀行承兌匯票開立及貼現(xiàn)、國(guó)內(nèi)保理等渠道。但為了降低融資成本，一汽財(cái)務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱一汽財(cái)務(wù)）將成為一汽轎車的主要融資渠道。

　　按計(jì)劃，2013年一汽轎車經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)將向一汽財(cái)務(wù)進(jìn)行日常短期融資餘額不超10億元人民幣，銀行承兌匯票開立及貼現(xiàn)餘額不超過(guò)5億元人民幣，累計(jì)短期融資支出利息不超過(guò)7000萬(wàn)元人民幣，累計(jì)貼現(xiàn)息不超過(guò)3000萬(wàn)元人民幣的日常短期融資行駛決策權(quán)。即一汽財(cái)務(wù)將於2013年承擔(dān)一汽轎車16億元的融資任務(wù)，佔(zhàn)總?cè)谫Y數(shù)額的45.7%。

　　除此之外，從2013年開始，一汽財(cái)務(wù)還將承擔(dān)一汽轎車的貨幣存款金融業(yè)務(wù)，存款每日最高限額不超過(guò)3.1億元人民幣。

　　一汽財(cái)務(wù)于1987年12月成立，註冊(cè)資本11.288億元，同一汽轎車一併受控于中國(guó)第一汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱一汽股份）。其中，一汽轎車還持有一汽財(cái)務(wù)21.746%的股份，僅次於一汽股份，是一汽財(cái)務(wù)的第二大股東，這意味著一汽轎車與一汽財(cái)務(wù)的業(yè)務(wù)實(shí)際上存在關(guān)聯(lián)關(guān)係。

　　一汽轎車方面認(rèn)為，向一汽財(cái)務(wù)進(jìn)行日常短期融資是生産經(jīng)營(yíng)需要，開展融資、存款業(yè)務(wù)將有助於公司拓寬融資渠道，提高資金使用率，降低融資成本，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有積極作用，不存在損害公司及中小股東的情況。

　　“一汽轎車上述融資方案存在兩種情況，第一種情況是，一汽轎車目前缺錢但在外面借不到，或者借款成本太高，向自身的財(cái)務(wù)公司求救，請(qǐng)求大股東在財(cái)務(wù)上進(jìn)行支援，這種方式對(duì)小股東有利。但如果一汽不缺錢，而在財(cái)務(wù)公司存款，就是一汽幫助財(cái)務(wù)公司拉動(dòng)借存款業(yè)務(wù)，拉高了上市公司的財(cái)務(wù)成本，進(jìn)而有利益輸送的嫌疑。”一位不願(yuàn)意透露姓名的證券分析師認(rèn)為，如果是後一種情況，就像一汽轎車拿了股東的錢，卻又存在股東的銀行裏。

　　而北京盈科律師事務(wù)所律師任建濤認(rèn)為，一汽轎車與一汽財(cái)務(wù)的上述行為符合《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，但由於兩者存在關(guān)聯(lián)交易，一汽轎車應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)及監(jiān)管部門對(duì)關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)定，履行決策程式和資訊披露義務(wù)，並簽署金融服務(wù)協(xié)議。

　　歐朗之後還有新計(jì)劃

　　儘管一汽轎車目前仍在積極融資，但該公司並沒(méi)有停止投資新項(xiàng)目的步伐。據(jù)《公告》披露，為保證該公司自主品牌轎車的持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)整體産能規(guī)模，一汽轎車將投資40248.83萬(wàn)元建設(shè)自主發(fā)動(dòng)機(jī)ET3增能項(xiàng)目。

　　一汽轎車稱，該項(xiàng)目實(shí)施後，將與自主發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目（原發(fā)動(dòng)機(jī)生産線改造項(xiàng)目）合計(jì)形成雙班生産9.8萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的生産能力，拓寬公司發(fā)動(dòng)機(jī)産品譜係，盤活部分存量資産，增加經(jīng)濟(jì)效益。

　　這已經(jīng)是一汽轎車自2009年12月以來(lái)的第21個(gè)投資項(xiàng)目。根據(jù)瑞銀證券的統(tǒng)計(jì)，自2009年12月一汽轎車發(fā)佈“V6發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目”之後，該公司陸續(xù)公佈的多項(xiàng)資本開支項(xiàng)目，其總投資額已經(jīng)接近200億元。

　　而這些項(xiàng)目將在2011年~2015年間陸續(xù)實(shí)施，短期內(nèi)難以為一汽轎車貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。以剛剛公佈的自主發(fā)動(dòng)機(jī)ET3增能項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目債務(wù)資金為2.77億元，其餘均為自籌資金。根據(jù)該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，項(xiàng)目建設(shè)期為25個(gè)月，投資回收期為6.33年。這意味著，該項(xiàng)目至少要在2019年後才能為一汽轎車帶來(lái)投資收益。

　　“由於這些項(xiàng)目短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，而項(xiàng)目的研發(fā)費(fèi)用和折舊攤銷可能已經(jīng)開始計(jì)算，所以我們預(yù)計(jì)一汽轎車業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)數(shù)年內(nèi)都將面臨壓力。”鄒天龍認(rèn)為，在沒(méi)有新的強(qiáng)有力車型的推出下，一汽轎車銷售業(yè)績(jī)短期內(nèi)難有起色，産品終端價(jià)格將繼續(xù)承壓，而公司的資本開支仍在持續(xù)增加，未來(lái)一段時(shí)間一汽轎車的經(jīng)營(yíng)情況可能將持續(xù)惡化。

　　但儘管如此，一汽並沒(méi)有停止在自主品牌業(yè)務(wù)上的探索。1月27日一汽集團(tuán)副總經(jīng)理秦?zé)鹘邮苊襟w採(cǎi)訪時(shí)透露，一汽正與德國(guó)大眾聯(lián)合研究6萬(wàn)元~8萬(wàn)元的車型細(xì)分市場(chǎng)，計(jì)劃開發(fā)一個(gè)自主品牌汽車，涵蓋4個(gè)小品種，一年生産45萬(wàn)輛到60萬(wàn)輛。

　　如果該計(jì)劃為真，那麼主打6萬(wàn)元~9萬(wàn)元價(jià)格空間的歐朗車型將被一汽集團(tuán)徹底邊緣化，而一汽轎車在此項(xiàng)目上花費(fèi)的數(shù)億資金將付諸東流。

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