央行加碼MLF操作穩(wěn)定軍心：注入4590億元，利率不變

　　5月12日9時(shí)46分，市場終於等來了MLF（中期借貸便利）落地的好消息。

　　中國人民銀行公告稱，2017年5月12日，人民銀行開展MLF操作4590億元，無逆回購操作。其中，6個(gè)月期MLF操作665億元，1年其3925億元，操作利率分別為3.05%和3.20%，與前期持平。

　　“昨天（5月11日）進(jìn)行詢量後大家都知道今天會(huì)有MLF，沒想到這麼早，本來以為要等到下午，不過今天公開市場沒動(dòng)作，市場情緒也有點(diǎn)波動(dòng)，直到MLF定了才落地。”某股份制銀行交易員表示。

　　整個(gè)5月，共有4095億元MLF到期，其中5月3日到期2300億未續(xù)做，5月16日還有1795億元MLF到期。

　　央行此番提早並加碼MLF，並市場解讀為緩和強(qiáng)監(jiān)管造成的負(fù)面衝擊。

　　國信證券則認(rèn)為，週五新增MLF操作，在資金利率已然走低的背景下，央行超意外主動(dòng)注入流動(dòng)性，説明央行在試圖緩和前期金融監(jiān)管政策對(duì)金融市場造成的負(fù)面衝擊。

　　中信證券債券分析師明明亦認(rèn)為，在去杠桿監(jiān)管加強(qiáng)、海外加息週期大環(huán)境下，國內(nèi)債券收益率確實(shí)有中長期上行的趨勢；但監(jiān)管層去杠桿的“溫和”以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的緩慢，決定收益率的上行將是緩慢的，逐步上臺(tái)階的。短期情緒和預(yù)期的衝擊，導(dǎo)致市場出現(xiàn)的超調(diào)不可持續(xù)，同時(shí)需要注意的是金融調(diào)控的底線要求依然明確。

　　不過，市場對(duì)中長期利率的走高，也有共識(shí)。

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，從目前情況來看，央行顯著寬鬆的可能性很小，同業(yè)去杠桿才剛剛開始，銀行配置意願(yuàn)難以恢復(fù)，所以短期內(nèi)很難看到短端利率回落，因此未來長端利率反彈成為了必然的結(jié)果。MLF只是正常的補(bǔ)水行為，不能排除央行通過MLF操作，釋放進(jìn)一步收緊貨幣政策信號(hào)的可能性，即使短期金融監(jiān)管力度有所放緩，給市場帶來較為樂觀的預(yù)期，也只能使得市場由快熊變?yōu)槁堋?/p>

　　建行金融市場部認(rèn)為，根據(jù)其測算，3月底金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率將降至1.4%-1.5%的水準(zhǔn)，4月可能進(jìn)一步降至1.3%左右。進(jìn)入5月，截至5月11日央行公開市場凈回籠3400億元，即使考慮PSL操作及財(cái)政資金投放，實(shí)際資金投放仍顯不足，超儲(chǔ)率仍維持在較低位置。考慮目前融資需求仍較為旺盛，央行投放不足的壓力恐繼續(xù)發(fā)酵。

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