今日傍晚，一則證監(jiān)系統(tǒng)動員券商積極承銷地方債的新聞引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。截至發(fā)稿時，券商中國記者經(jīng)與相關(guān)部門核實未收到回復。不過記者從多個渠道證實，上周相關(guān)部門組織召開了承銷地方政府債券的動員會。此外，將於近期組織券商進行發(fā)行系統(tǒng)的培訓。

　　先來看看動員會的核心要點

　　記者從知情人士處了解到，本次動員會所涉內(nèi)容主要包括“三大方面優(yōu)惠，九項具體要求”。

　　三大方面優(yōu)惠主要針對地方債的銷售排名前20名的證券公司，涉及公司債項目、ABS項目和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等，具體包括：

　　公司債項目：

　　相關(guān)部門將組建專門的隊伍，幫助券商聯(lián)繫財政局與地方優(yōu)質(zhì)的發(fā)行人進行對接；

　　將推進以上券商委派相應(yīng)人員加入公司債專家委員會；

　　將加快以上券商公司債項目在交易所的審核速度；

　　將提高以上券商疑難公司債項目的通過比率；

　　將在綠色債券、雙創(chuàng)債等創(chuàng)新公司債品種上優(yōu)先考慮以上券商進行試點。

　　ABS項目：

　　除其標準和審核速度比照公司債之外，還享有以下權(quán)利：

　　優(yōu)先支援以上券商的CMBS、購房尾款、商業(yè)租金等項目；

　　優(yōu)先支援以上券商的城投類平臺項目；

　　支援以上券商與地方財政局建立聯(lián)動機制，成為其地區(qū)的PPP項目資産證券化的負責人。

　　業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面：

　　以上券商將成為債券借貸試點券商；

　　優(yōu)先成為三方回購的試點券商；

　　優(yōu)先成為違約債券的受讓機構(gòu)；

　　對項目人員進行免費培訓，並在項目發(fā)行成功之後交易所安排發(fā)行儀式等方面給予支援。

　　九項具體要求主要是相關(guān)部門對證券公司提出的，詳細為：

　　1、證券公司內(nèi)部各部門，如投行、固定收益和經(jīng)紀業(yè)務(wù)等條線要進行整合，確定協(xié)調(diào)機制，保證上半年地方政府債的發(fā)行規(guī)模，並且確保每期地方債券發(fā)行成功；

　　2、希望各證券公司積極參與地方債承銷團參團、承銷、投標工作，確保各家2%以上的中標量，同時希望上半年地方債中標量稍高；

　　3、加強銷售能力，拓寬銷售渠道，建立有效的地方債銷售網(wǎng)路；

　　4、積極主動地與地方財政廳溝通利率定價機制，定期向財政部彙報地方債市場的發(fā)行情況，以提高地方債發(fā)行的市場化；

　　5、探索與地方財政廳局PPP項目的合作機制；

　　6、證券公司自身建立地方債發(fā)行內(nèi)部激勵機制及發(fā)行承銷、銷售和投資的損失共擔機制；7、學習財政部、財政廳局的地方債發(fā)行制度和規(guī)定，落實上交所的相關(guān)政策；

　　8、根據(jù)意向承銷名單，認真研究擬承銷地區(qū)的經(jīng)濟指標；

　　9、根據(jù)屬地原則，建議各省市當?shù)刈C券公司積極承銷本地區(qū)地方政府債券。

　　監(jiān)管層希望，證券公司加強資訊共用，與有興趣發(fā)債的省市積極溝通；證券公司協(xié)調(diào)投行與投資條線，形成合力；利用證券公司的銷售網(wǎng)路及挖掘個人投資者潛力來保證地方政府債券的順利發(fā)行；證券公司通過産品的設(shè)計，拓寬投資渠道。依靠制度和産品創(chuàng)新的優(yōu)勢，找到和抓住機遇。

　　機遇與風險並存

　　實際上，鼓勵券商承銷地方債並非新聞。去年底，相關(guān)部門就曾提出的進一步推動鼓勵券商積極參與地方債承銷業(yè)務(wù)。

　　某南方券商固定收益部負責人告訴券商中國記者，券商對此還是積極的，不過目前存在的問題是，券商的強項不在於一級市場的認購，而在於流動性。地方債流動性較差，尤其是最近資金面非常緊張，地方債發(fā)行成本大幅度上升，甚至上升得比國債還要快。

　　另外一位券商分析師也表示，地方債收益低、流動性差，還佔用銀行的風險資本，近年銀行對於承銷地方債的積極性在下降。

　　對於這一問題，會上相關(guān)部門的負責人表態(tài)，針對地方債市場化定價程度不高的問題，交易所會通過提高地方債質(zhì)押比率等方式，進行流動性的溢價補償。

　　2017年是地方政府債務(wù)發(fā)行的第三年，地方債置換已經(jīng)過半，不同地方政府的風險差異化特徵更加明顯，急需投資者多元化及債券定價合理化。與此同時，交易所市場也存在改善債券市場結(jié)構(gòu)的內(nèi)在動力。今年4月，中國結(jié)算關(guān)於修訂《質(zhì)押式回購資格準入標準及標準券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》，提高了入庫債券的主體信用等級和債項信用等級標準要求，以及標準券折扣系數(shù)。

　　分析人士認為，積極引入地方政府債在交易所市場發(fā)行與託管，有利於改善交易所債券市場結(jié)構(gòu)，滿足市場主體質(zhì)押回購需求。而在面向個人投資者這個有潛力的市場，則仍需要中國結(jié)算對質(zhì)押式回購做具體安排。總體來説，目前交易所市場的債券結(jié)構(gòu)不合理，信用債佔比過高，利率債佔比過低，現(xiàn)交易所鼓勵高評級債券發(fā)行，是地方債券發(fā)行的重要契機。但同時還須考慮交易所債市和銀行間債市投資者結(jié)構(gòu)的差異。

　　此外，另滬上某券商債券部負責人則向記者表示，這個會議目前還是動員會，一些優(yōu)惠政策能否落地存在變數(shù)。此外，上述提到的優(yōu)惠政策，不少在交易所推創(chuàng)新品種的時候幾乎成了標配，如綠債、雙創(chuàng)債。目前，對於債券市場和從業(yè)人員而言，去杠桿的監(jiān)管政策動向還是大家最為關(guān)心的。

　　事實上，推進券商承銷地方政府債的工作正在緊鑼密鼓的推進。券商中國記者從相關(guān)渠道獲悉，交易所將在近期組織地方債承銷團成員進行發(fā)行系統(tǒng)培訓，部分券商固定收益部人士已收到通知，各地方債承銷機構(gòu)的招投標人員需參加。