近期，股市、債市的短期波動，進一步引起市場人士對於當(dāng)前金融監(jiān)管政策的探討。

　　在這些探討中，不乏一些建言甚至擔(dān)憂的聲音。比如有券商資管研究者認為，當(dāng)前金融市場波動有加大傾向，相關(guān)預(yù)期也有浮動的徵兆。對此，監(jiān)管者需要從我國金融業(yè)發(fā)展的特點和規(guī)律出發(fā)，遵循穩(wěn)中求進總基調(diào)，防範(fàn)極端情況出現(xiàn)，尤其要嚴防“錢荒”等極端事件的重演。另有投行觀點表示，控制杠桿率無疑有利於金融體系的長期健康，但短期而言，特別是如果各監(jiān)管部門協(xié)調(diào)不暢，緊縮性的政策很可能引發(fā)更多信用事件，導(dǎo)致流動性驟然緊張且市場波動性加劇。

　　毫無疑問，對於市場從業(yè)者的研究提醒，相信有關(guān)方面不會置若罔聞，而是會兼聽則明。但與此同時，我們認為，市場對於當(dāng)前貨幣政策和監(jiān)管政策無需過度憂慮，需要穩(wěn)定預(yù)期。也就是説，各方既要充分認識有關(guān)方面進一步加強監(jiān)管、溫和去杠桿、防控金融風(fēng)險的決心，也要看到，“穩(wěn)”是金融強監(jiān)管去杠桿的主基調(diào)，“穩(wěn)”是做好金融工作、維護金融安全的大前提。

　　一方面，加強金融監(jiān)管，推動溫和去杠桿，是防控風(fēng)險隱患，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率的必要舉措。最近幾年，隨著經(jīng)濟下行壓力加大以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，此前被高速增長所掩蓋的風(fēng)險隱患逐漸暴露，部分資金“脫實向虛”現(xiàn)象有所加重，金融領(lǐng)域也再次出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)、“以錢炒錢”等苗頭。不管是“脫實向虛”，還是“以錢炒錢”，或者是金融機構(gòu)不合理的加杠桿行為，都會影響金融體系的穩(wěn)定，滋生金融風(fēng)險，産生擾亂市場秩序的金融亂象，長此以往則會動搖實體經(jīng)濟根基，不利於經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展。保持貨幣政策穩(wěn)健中性，加強宏觀審慎管理，強化金融監(jiān)管，正是防風(fēng)險、抑泡沫的需要。

　　也正因此，近期從貨幣政策到監(jiān)管政策，打出一系列“組合拳”，旨在溫和去杠桿，彌補監(jiān)管短板，切實防範(fàn)化解金融風(fēng)險。比如央行探索建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架，貨幣政策更加強調(diào)穩(wěn)健中性，保持銀行體系流動性總量處於適中水準(zhǔn)，宏觀審慎評估體系（MPA）趨嚴，考核加碼。銀監(jiān)會密集下發(fā)多個監(jiān)管文件，針對“三套利”、“四不當(dāng)”以及金融亂象等進行專項治理，推動銀行業(yè)風(fēng)險防範(fàn)與杠桿控制。證監(jiān)會、保監(jiān)會同樣出臺具體措施，著力提高和改進監(jiān)管能力，治理金融市場亂象。

　　另一方面，市場各方也無需過慮，在金融強監(jiān)管去杠桿的過程中，“穩(wěn)”依然是主基調(diào)，是大局所在。中央經(jīng)濟工作會議明確指出，穩(wěn)中求進工作總基調(diào)是治國理政的重要原則，也是做好經(jīng)濟工作的方法論。這就是説，在經(jīng)濟金融領(lǐng)域要有所進取，有所作為，前提是穩(wěn)，是度的把握。人民銀行行長助理張曉慧年初撰文闡述貨幣政策思路時表示，“穩(wěn)”主要體現(xiàn)在貨幣信貸總量要穩(wěn)，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護流動性基本穩(wěn)定；金融體系要穩(wěn)，促進國際收支基本平衡和人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定，著力防控資産泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。證監(jiān)會年初召開的證券期貨監(jiān)管工作會議，更是將“穩(wěn)”總結(jié)為六個方面，其中一條就是“資本市場運作要穩(wěn)，這是改革發(fā)展措施的基礎(chǔ)”。在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)和前提下有所“進”，這無疑就決定了在堅定決心強化監(jiān)管去杠桿的同時，節(jié)奏與力度的把握，當(dāng)是有關(guān)方面考慮之中的因素。

　　當(dāng)然，市場各方要充分把握好短期陣痛與長期健康發(fā)展的關(guān)係，勿以眼前的市場小幅波動而危言聳聽，擾動有關(guān)方面加強監(jiān)管、溫和去杠桿的決心。對此，人民銀行金融穩(wěn)定局局長陸磊此前表示，有效防控風(fēng)險需要排除市場略有波動就是系統(tǒng)性風(fēng)險的杯弓蛇影、草木皆兵思維。陸磊表示，金融市場牽涉多方利益，博弈結(jié)構(gòu)複雜。股市、樓市、匯市、債市稍有波動，就有一些人跳出來，誇大渲染金融風(fēng)險和社會穩(wěn)定問題，誤導(dǎo)網(wǎng)路輿論，或者給央行戴高帽，或者以發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險迫使監(jiān)管層妥協(xié)。既要看到金融風(fēng)險的危害性，也要有底氣、有決心，要防範(fàn)誇大渲染金融風(fēng)險和社會穩(wěn)定問題，防範(fàn)道德風(fēng)險。

　　從這個角度看，保持戰(zhàn)略定力，拿捏好調(diào)控與監(jiān)管力度，之於宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管部門，至關(guān)重要。近日，在傳達學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央政治局會議和中央政治局集體學(xué)習(xí)上的重要講話精神時，人民銀行黨委表示，“保持戰(zhàn)略定力，繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策”。這意味著，在當(dāng)前宏觀背景下，穩(wěn)健的貨幣政策將更加中性，更加審慎，以更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)係。

　　與此同時，在提高和改進監(jiān)管能力過程中，進一步加強監(jiān)管協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌推進，成為各方共識。在前述會議上，人民銀行再次強調(diào)了“加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)”。而在同樣的傳達學(xué)習(xí)會議上，銀監(jiān)會黨委指出，“從講政治、顧大局的高度，積極主動地參與監(jiān)管協(xié)調(diào)”；證監(jiān)會黨委表示，“自覺維護和依靠金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”。

　　可以預(yù)期，隨著金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的完善，金融發(fā)展和監(jiān)管將形成強大合力，宏觀調(diào)控與監(jiān)管政策的效果將逐漸顯現(xiàn)，金融風(fēng)險將得到有效控制。對此，市場各方當(dāng)有明確預(yù)期，摒棄不必要的擔(dān)憂情緒和非理性行為。（原題為《“穩(wěn)”是強監(jiān)管去杠桿主基調(diào)》）

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