原標題：IPO審核未松反嚴 季報業(yè)績波動須具體分析

　　隨著上市公司一季報披露結束，部分公司出現業(yè)績波動、部分次新股業(yè)績下滑等現象引發(fā)市場熱議，其中有觀點提出，次新股一季度業(yè)績下滑甚至“變臉”，是因為發(fā)行審核鬆動，導致“病從口入”。

　　記者從權威人士處獲悉，目前監(jiān)管部門對企業(yè)IPO審核所執(zhí)行的標準、流程均無變化。隨著新股發(fā)行進入常態(tài)化，IPO企業(yè)數量增多的同時，初審環(huán)節(jié)和發(fā)審環(huán)節(jié)的審核否決率也在同步上升，審核“嚴把關”已經成為新股發(fā)行的又一常態(tài)。

　　在審核的“嚴把關”下，為何還有次新股出現業(yè)績下滑呢？業(yè)內人士分析，不同行業(yè)企業(yè)具有不同經營特徵，部分企業(yè)受到行業(yè)週期、經濟週期、季節(jié)性因素的影響較大，僅通過一季報數據並不能斷定企業(yè)整體業(yè)績已經“變臉”，或者斷言這類企業(yè)當初就是“帶病上市”。

　　事實上，在發(fā)行審核過程中，審核部門主要是依法審核發(fā)行人在主體資格、獨立性、募集資金使用、財務會計、規(guī)範運作等方面的合規(guī)性，同時要求發(fā)行人依規(guī)充分披露資訊、揭示風險，並不對企業(yè)的價值進行判斷。

　　考慮到企業(yè)業(yè)績受諸多因素影響，審核中也不會對出現業(yè)績波動的企業(yè)“一棍子打死”，而是會將上述三類影響因素納入綜合考慮，具體情況具體分析。

　　新股發(fā)行審核“嚴把關”已成常態(tài)

　　去年四季度新股發(fā)行實現常態(tài)化以後，IPO審核越來越呈現“嚴把關”的態(tài)勢。據統計，今年以來截至昨日，175家上發(fā)審會的企業(yè)中有19家被否決，否決率已超過一成。

　　為了整體提高上市公司品質，嚴防“病從口入”，在新股發(fā)行常態(tài)化的同時，發(fā)行審核“嚴把關”已成為常態(tài)。

　　下列統計數據清晰地表明瞭2016年以來IPO審核否決率與發(fā)行速度的同步增長：

　　IPO常態(tài)化以前的2016年1月到9月，共有162家企業(yè)上發(fā)審會進行審核，其中10家被否決，否決率6.2%；去年四季度，新股發(fā)行常態(tài)化頭3個月，107家企業(yè)上發(fā)審會審核，被否決的有8家，否決率7.5%；今年以來截至5月3日，175家企業(yè)上發(fā)審會審核，被否決的達19家，否決率超過一成，達到10.9%。

　　同時，證監(jiān)會發(fā)行部的IPO初審也在趨於嚴格。

　　記者從有關部門獲得的數據顯示，去年四季度，證監(jiān)會共審結首發(fā)企業(yè)153家（包括核準、撤回、否決三種情形），其中，核準申請131家，主動撤回申請和被否決的22家，核準率85.6%；2017 年以來截至昨日，共審結首發(fā)企業(yè)217家，核準、撤回、否決的分別為158家、40家、19家，核準率下降至72.8%。

　　作為IPO審核“嚴把關”的另一個抓手，監(jiān)管部門針對IPO企業(yè)的現場檢查也全面升級。新股發(fā)行常態(tài)化以後，證監(jiān)會改進了現場檢查制度，除資訊披露品質抽查以外，還以問題為導向，將發(fā)現財務方面存在問題的企業(yè)主動納入現場檢查範圍。

　　2016年四季度，證監(jiān)會對12家企業(yè)進行了現場檢查，其中6家是審核中發(fā)現存在重大疑點的企業(yè)。到了今年3月，現場檢查圈定了34家首發(fā)企業(yè)，日常審核發(fā)現重大疑點的企業(yè)有11家。證監(jiān)會發(fā)行部在檢查中發(fā)現的線索，均已向證監(jiān)會有關職能部門移送處理，或通報情況提醒注意。

　　季報業(yè)績波動不一定是真變臉

　　三類情況要具體分析

　　IPO審核“嚴把關”的態(tài)勢既已確立，企業(yè)過會率也逐步下降，為何仍有一部分企業(yè)一季度業(yè)績數據出現波動，尤其是部分次新股出現所謂業(yè)績“變臉”呢？

　　業(yè)內人士分析，企業(yè)經營普遍受到行業(yè)週期、經濟週期、季節(jié)性因素影響，由此導致季度財務數據出現波動是較為正常的現象。尤其部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，由於體量較小，根據訂單實施情況確認收入並無明顯的季節(jié)性規(guī)律，上市後當期業(yè)績數據也不具有重大參考價值。只看一季報就判斷企業(yè)業(yè)績變臉、“帶病上市”並不科學。

　　記者從權威人士處獲悉，證監(jiān)會的IPO審核，主要是依法審核發(fā)行人在主體資格、獨立性、募集資金使用、財務會計、規(guī)範運作等五方面的合規(guī)性，同時要求發(fā)行人依規(guī)充分披露資訊、揭示風險。發(fā)行審核中並不對企業(yè)的價值進行判斷。

　　審核時，企業(yè)受行業(yè)週期、經濟週期、季節(jié)性因素影響的情況通常是視具體情況進行具體分析，也並非有業(yè)績波動就一定被否。

　　具體而言，若審核發(fā)現企業(yè)受行業(yè)週期影響出現業(yè)績下滑，監(jiān)管部門將要求發(fā)行人充分揭示行業(yè)波動和業(yè)績下滑的風險，若其業(yè)績下滑與行業(yè)波動趨勢吻合、下滑後仍符合法定IPO財務指標，就仍可核準發(fā)行上市。若業(yè)績波動與行業(yè)波動趨勢不符，又沒有合理理由，將視情況提醒發(fā)審委重點關注。如果發(fā)現有業(yè)績注水、操縱報表等違法違規(guī)情形的，將嚴肅處理。

　　投行人士介紹，部分擬IPO公司的經營具有明顯的週期性特徵，可能是上半年報表經常“不好看”，訂單一般都是下半年拿。與往年相比沒有異常，屬於正常的季節(jié)性波動，也符合上市指標的，在充分披露並揭示風險後也能夠核準上市。

　　但如果企業(yè)上市當年業(yè)績出現虧損，又與前述三類因素變動趨勢不符，出現了真“變臉”，監(jiān)管部門就將給予重點關注，並視情節(jié)輕重依法採取相應措施。THE_END