“高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)發(fā)售肯定會(huì)減少，因?yàn)橥顿Y端不再能博取高收益了。考慮到償二代正式實(shí)施，2017年大家的投資風(fēng)格肯定要轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)。”某 保險(xiǎn) 資管公司的投資經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，目前保監(jiān)會(huì)常駐公司，隨時(shí)抽查投資事宜。

　　險(xiǎn)資收斂

　　某保險(xiǎn)資管公司的投資經(jīng)理透露，目前公司管得非常緊，投資許可權(quán)上收，不允許舉牌。而且交易所、 銀行 間債券質(zhì)押式回購收緊，也影響到險(xiǎn)資。臨近年關(guān)，保監(jiān)會(huì)還常駐公司，隨時(shí)抽查。

　　該人士分析，國內(nèi)的險(xiǎn)資並購其實(shí)沒有承擔(dān)杠桿並購對(duì)等的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而是在利用政策套利，這是監(jiān)管的初衷和重點(diǎn)。“因?yàn)槭召徥褂玫馁Y金是資産管理計(jì)劃或萬能險(xiǎn)，錢是客戶的。而收購的股權(quán)歸資産管理人。一旦收購成功，資産管理人只支付客戶5%的利息，其餘利潤和股權(quán)歸自己；一旦失敗，客戶血本無歸。”該人士分析。現(xiàn)在各大保險(xiǎn)資管公司基本上是按照12月13日保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在保監(jiān)會(huì)專題會(huì)議上的講話精神執(zhí)行的。

　　釜底抽薪

　　近日保監(jiān)會(huì)叫停前海人壽萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，暫停 恒大人壽委託股票投資業(yè)務(wù)等，從負(fù)債端和資産端同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管。保監(jiān)會(huì)在負(fù)債端嚴(yán)格執(zhí)行3月和9月的監(jiān)管新政，嚴(yán)格限制萬能險(xiǎn)等中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模；同時(shí)，在資産端嚴(yán)格限制或短期禁止保險(xiǎn)公司的舉牌行為及不合規(guī)的股票投資行為。

　　某中型保險(xiǎn)公司産品部相關(guān)人士分析，接下來萬能險(xiǎn)甚至包括投連險(xiǎn)的銷售都會(huì)明顯減少。

　　海通證券 研究報(bào)告指出，2016年一季度萬能險(xiǎn)銷售規(guī)模為5969億元，同比大幅增長214%，佔(zhàn)人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)的比例提升至38%。安邦、前海、華夏、生命等非上市公司將萬能險(xiǎn)作為快速提升保費(fèi)規(guī)模、搶佔(zhàn)市場份額的“低成本”融資工具，“萬能險(xiǎn)+股權(quán)投資”的“資産驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式催生了大規(guī)模舉牌行為，同時(shí)可能會(huì)帶來流動(dòng)性、短錢長配、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)。

　　2016年二季度開始，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，萬能險(xiǎn)保費(fèi)年累計(jì)增速大幅下降，從源頭上抑制了險(xiǎn)資舉牌潮。2016年二季度以來，保戶投資款新增交費(fèi)(萬能險(xiǎn)為主)年累計(jì)增速逐月下滑，從3月的214%快速下降至10月的74%。僅安邦人壽、和諧健康、恒大人壽等由於資本實(shí)力較強(qiáng)，萬能險(xiǎn)增長依然較快。

　　海通證券 指出，只有少數(shù)幾家保險(xiǎn)公司存在舉牌的能力和意願(yuàn)，舉牌的次數(shù)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低於2015年底。

　　此外，從2016年一季度起，國內(nèi)保險(xiǎn)公司按照“償二代”要求計(jì)算償付能力充足率。相比以規(guī)模為導(dǎo)向的“償一代”，“償二代”以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，這使得不同風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)對(duì)資本金的要求出現(xiàn)顯著變化，從而顯著影響保險(xiǎn)公司的資産和負(fù)債策略。

　　(原標(biāo)題：保險(xiǎn)投資風(fēng)格收斂 償二代加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)約束)