如果説市場化側(cè)重解決的是債轉(zhuǎn)股中的效率問題，那麼，法治化側(cè)重解決的則是公平問題、合法性問題。沒有法治化約束的債轉(zhuǎn)股，可能在實踐中出現(xiàn)新的問題

　　日前，中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)佈公告稱，農(nóng)行擬設(shè)立全資子公司——農(nóng)銀資産管理有限公司，專門處理債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營和辦理與債轉(zhuǎn)股相關(guān)的債權(quán)收購、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，持有、管理及處置轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)等經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)的金融業(yè)務(wù)。此前，工、農(nóng)、中、建、交五家國有大行均表示將出資100億元左右，申請成立專營債轉(zhuǎn)股的子公司，按有關(guān)規(guī)定，交叉實施債轉(zhuǎn)股。

　　這意味著，在國務(wù)院發(fā)佈《關(guān)於市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》後，新一輪債轉(zhuǎn)股由政策層面進入實質(zhì)化操作階段。《意見》強調(diào)，政府將不再為國有企業(yè)和國有銀行“拉郎配”，而是通過“七不一履行”等規(guī)定推進。

　　隨著專營性的市場主體不斷建立，債轉(zhuǎn)股的操作進程將會進一步提速，然而在此過程中還有一些基礎(chǔ)性的配套制度需要完善。

　　此前業(yè)界普遍認為，債轉(zhuǎn)股缺乏相關(guān)的法律和制度保障，這是債轉(zhuǎn)股落地之前亟待解決的問題。如果説市場化側(cè)重解決的是債轉(zhuǎn)股中的效率問題，那麼，法治化側(cè)重解決的則是公平問題、合法性問題。沒有法治化約束的債轉(zhuǎn)股，可能會在實踐中出現(xiàn)新的問題。對此，《意見》做出特別強調(diào)：要求嚴(yán)格確保政府和市場主體都依法行事，健全審慎監(jiān)管規(guī)則，加強社會信用體系建設(shè)，同時做好職工權(quán)益保障等兜底工作。這些表述為法治化債轉(zhuǎn)股指明瞭方向。

　　推進債轉(zhuǎn)股的法治化，可以從適用範(fàn)圍和實施流程方面做出考量。債轉(zhuǎn)股的適用範(fàn)圍，除了《意見》中提及的“三條件”“四鼓勵”“四禁止”外，可以考慮對不良債務(wù)的數(shù)額、債轉(zhuǎn)股企業(yè)的規(guī)模等，作出進一步的明確；同時，可以對債轉(zhuǎn)股過程中的監(jiān)管機構(gòu)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓估值和議價機制、稅收減免機制等重要內(nèi)容，給出明確的説法。

　　此外，目前銀行不良貸款率雖有提高，但依然可控，若濫用債轉(zhuǎn)股，短期雖然可以延遲風(fēng)險暴露，但不良貸款變?yōu)椤安涣脊蓹?quán)”最終仍將是損失。因此，應(yīng)該在法制範(fàn)圍內(nèi)，依照《意見》給出的“正面清單”和“負面清單”有序開展債轉(zhuǎn)股，對債轉(zhuǎn)股公司應(yīng)設(shè)置較高門檻，尤其要警惕産能落後、基本面極差的“僵屍企業(yè)”借債轉(zhuǎn)股之機“還魂”，徒費寶貴資源。

　　債轉(zhuǎn)股是針對當(dāng)前實體企業(yè)和金融機構(gòu)的現(xiàn)實問題推出的一項改革措施。要確保其規(guī)範(fàn)運作，防止出現(xiàn)衍生風(fēng)險，必須從法律層面給予明確的約束，讓市場主體的行為在規(guī)範(fàn)、合理的框架內(nèi)運作。也只有這樣，債轉(zhuǎn)股才能成為去杠桿的利器，並以此為契機推進國企改革、提升公司治理水準(zhǔn)。