有券商分析師表示，伊利被陽光保險(xiǎn)舉牌僅僅是險(xiǎn)資“入侵”的開始

　　■本報(bào)記者 夏 芳

　　遭遇陽光保險(xiǎn)舉牌的伊利股份，昨日以緊急停牌來應(yīng)對。

　　根據(jù)伊利股份發(fā)佈的停牌公告，公司正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資産重組或非公開發(fā)行股票，鋻於該事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平資訊披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，公司股票自9月19日起緊急停牌，連續(xù)停牌不超過10個(gè)交易日。

　　同時(shí)，伊利股份還承諾，公司將儘快確定是否進(jìn)行上述重大事項(xiàng)，並於股票停牌之日起的5個(gè)交易日內(nèi)公告事項(xiàng)進(jìn)展情況，10個(gè)交易日內(nèi)明確該事項(xiàng)及停復(fù)牌事宜。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，伊利股份選擇停牌，籌劃重大事項(xiàng)是吸取萬科教訓(xùn)，不想再被險(xiǎn)資增持。

　　緊急停牌應(yīng)對險(xiǎn)資再增持

　　事實(shí)上，對於股權(quán)相對分散的伊利股份來説，面對資本市場上眾多的“野蠻人”舉牌上市公司，也曾擔(dān)心被險(xiǎn)資舉牌。公司曾在8月份提出修改公司章程，後來被擱淺。

　　讓伊利最擔(dān)心的事情如期而至。從陽光保險(xiǎn)去年進(jìn)入伊利股份的股東名單中，到今年中秋節(jié)大舉進(jìn)入，陽光産險(xiǎn)和陽光人壽合計(jì)持有伊利股份普通股股票303240065股（約3.03億股），佔(zhàn)公司總股本的5.00%，觸及舉牌線。

　　面對野蠻人的入侵，伊利如何拿出有效的方案來應(yīng)對，成為當(dāng)前伊利管理團(tuán)隊(duì)棘手的問題。因?yàn)閷兑粋€(gè)高速發(fā)展的乳企來説，它們肯定不希望被干擾。更何況，野蠻人在資本市場上掀起的風(fēng)浪帶給上市公司的影響仍在。

　　雖然陽光保險(xiǎn)在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告中表示，本次增持的目的是出於對伊利股份未來發(fā)展前景的看好，屬財(cái)務(wù)投資，陽光産險(xiǎn)和陽光人壽支援伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為伊利股份第一大股東，並且在未來12個(gè)月內(nèi)將不再增持伊利股份。但是，伊利還是採取了行動(dòng)。

　　緊急停牌，並拋出重組或定增資訊，伊利這樣做不僅為自己爭取更多的應(yīng)對時(shí)間，同時(shí)也堵住了險(xiǎn)資繼續(xù)增持之路。不過，要在短期內(nèi)找到足夠多的資金和合作方，以及拿出合理的方案，伊利也為自己出了一道難題。

　　其實(shí)，站在野蠻人瘋狂的風(fēng)口上，遭遇陽光保險(xiǎn)突襲，伊利唯有應(yīng)對。在乳業(yè)多事之秋，伊利除了做好正常的生産經(jīng)營外，還要應(yīng)對險(xiǎn)資的入侵，接下來的伊利高管必定很忙。

　　“以資産重組或定增名義緊急停牌並不意味著伊利真的手裏有成熟方案，陽光保險(xiǎn)的承諾不懼法律約束力，所以伊利想先下手為強(qiáng)，大股東國資委不見得手裏有那麼多錢。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌如此對《證券日報(bào)》記者表示。

　　如果伊利採取定增的方式，向大股東或管理層配股，必將稀釋陽光保險(xiǎn)的持股比例。“凡是會削弱陽光保險(xiǎn)權(quán)益的都會被視為不友好的操作，肯定會引來反彈。只有採取行動(dòng)事實(shí)來抬高股價(jià)才能得到陽光保險(xiǎn)的支援，而且也能有效阻止陽光保險(xiǎn)繼續(xù)增持。”沈萌如此表示。

　　同樣，一位熟悉上市公司的分析人士對《證券日報(bào)》記者表示，伊利股份第一大股東持股比例不到9%，而陽光保險(xiǎn)持股達(dá)到5%，為了保險(xiǎn)起見，伊利選擇停牌再討論辦法，總比不停牌被人家虎視眈眈盯著要好。

　　不過，在其看來，上市公司不管是定增還是資産注入方案，只要涉及到發(fā)股，從推出到獲批都需要幾個(gè)月的時(shí)間。

　　險(xiǎn)資舉牌僅是開始？

　　陽光保險(xiǎn)雖然表達(dá)了未來12個(gè)月內(nèi)不再繼續(xù)增持伊利股份，並且不想控股伊利，但是，伊利還是出牌應(yīng)對。在業(yè)內(nèi)人士看來，伊利不僅要防陽光保險(xiǎn)增持，還要防更多的險(xiǎn)資“入侵”。

　　對此，北京君致律師事務(wù)所合夥人許明君接受《證券日報(bào)》記者採訪時(shí)表示，事先沒有跟大股東商量而通過二級市場上大手筆購買上市公司股票的行為，一般都認(rèn)為是惡意收購，陽光保險(xiǎn)舉牌伊利，對伊利控股股東地位産生了威脅，公司停牌有可能選擇定增，增加大股東的持股比例。

　　對於陽光保險(xiǎn)來説，如果伊利採取定增的形式增加大股東的持股比例，陽光保險(xiǎn)會否阻止其實(shí)施呢？

　　“伊利召開股東大會，只要有三分之二的股東同意，定增就能實(shí)施。目前來看，由於陽光保險(xiǎn)持股為5%，對股東大會的決策不足以産生影響”，許明君表示，陽光保險(xiǎn)既然許諾不再繼續(xù)增持及控股，它們應(yīng)該會為自己的言行負(fù)責(zé)，由於伊利股權(quán)分散，不排除其他險(xiǎn)資舉牌伊利。

　　對於伊利及資本市場上被險(xiǎn)資舉牌的企業(yè)，有券商分析師表示，上市公司防止收購，除了教科書上的白衣騎士、毒丸、金銀降落傘外，就只有拿錢、拿資産提高持股比例了。就像廊坊發(fā)展、萬科這樣，別無辦法。畢竟買方也是按照規(guī)則辦事的，不能限制人家不買。另外，上市公司還可以通過幾個(gè)大股東署名一致行動(dòng)協(xié)議，持股超過50%來進(jìn)行反收購。

　　而在許明君看來，A股市場中，股權(quán)相對分散的上市公司都面臨被舉牌的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股達(dá)到30%，才不容易被舉牌。

　　事實(shí)上，作為國內(nèi)最大的乳企，伊利股份已經(jīng)發(fā)展成為國際化公司，高成長性被多家券商給予了增持的評級。如今，伊利被陽光保險(xiǎn)舉牌，在一些券商分析師看來，這僅是伊利被舉牌的開始。

　　平安證券分析師在9月18日發(fā)佈研究報(bào)告中稱，伊利被舉牌如期而至，但這僅是開始。“目前，每人平均消費(fèi)量在提升，産品結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍足以推動(dòng)中國乳品行業(yè)翻倍增長，而伊利綜合競爭優(yōu)勢日益明顯，正帶動(dòng)乳品行業(yè)競爭格局走向壟斷，2016年預(yù)期PE僅約18倍，70%派息率計(jì)算股息受益率可達(dá)約3.9%，且單一最大股東持股比例僅8.79%。機(jī)會成本持續(xù)下降背景下，伊利對壽險(xiǎn)為代表的長期資金吸引力顯著，往後，即使不考慮陽光保險(xiǎn)再次增持，相信這僅僅是眾多長期資金舉牌伊利之開始。”