昨日可以看到整個指數(shù)是在半年線上量價齊升，尤其是上證指數(shù)以中陽方式向上突破。我們再從盤面具體的一些板塊可以看到整個藍(lán)籌板塊全面出擊，首先是“色舞”，然後是“煤飛”。從盤面感受到：第一，指數(shù)比較強(qiáng)；第二，板塊開始發(fā)生了跟上一週以及前一個時間段明顯不一樣的板塊輪動。

　　 前期我們可以看到主要的板塊是體現(xiàn)在成長股、新能源相關(guān)的一些板塊。還有偏防禦類的，就是我們前期反覆講的超級週期的幾個行業(yè)裏面。而在昨日的盤面，確實(shí)可以注意到藍(lán)籌板塊出現(xiàn)了一個比較強(qiáng)勢的走法，尤其是有色金屬跟煤炭板塊。

　　 其實(shí)回顧從2013年以來的行情，可以看到整個行情的板塊輪動脈絡(luò)挺有意思，通常來講一輪行情的開始都是以成長股作為先鋒。然後是改革股，它會作為中軍發(fā)動進(jìn)攻。這種板塊的輪動其實(shí)從操作的角度來講，也是很清晰的。當(dāng)整個資金的信心不是很足的時候，肯定是集中火力把一些小市值，彈性比較高的成長股，先把它給做起來。等做完了以後，就開始去參與一些相對來講資金量比較大的，偏藍(lán)籌的這些標(biāo)的。所以可以看到近期整個走勢就是從成長股開始，然後往改革這塊發(fā)動了攻擊，這是板塊輪動的一個基本脈絡(luò)。

　　 那麼為什麼會出現(xiàn)這種情況呢？我們可以看到在上一週整個管理層對次新股進(jìn)行了一定程度的調(diào)控，然後次新股板塊以及相關(guān)的成長股板塊，整個攻擊力就大幅下降。其實(shí)從上一週開始，就開始出現(xiàn)了多方輪番啟動一些板塊，比如説像軍工，到了昨日，像煤炭、有色也開始發(fā)動了攻擊。整個行情板塊的脈絡(luò)就是先做成長，再做改革。

　　 改革分兩個方向：一個方向就是供給側(cè)改革，另外一個方向就是國企改革。昨日應(yīng)該説供給側(cè)改革表現(xiàn)的力度還是比較大的。

　　 一看到煤炭、有色和軍工資源股，藍(lán)籌股一起來的時候，很多投資者自然而然會想起是不是真正的大的行情，或者説大的吃飯行情就要開始呢？在這裡我們依然保持前期反覆跟大家強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)：不悲觀、不樂觀、看振蕩。尤其還反覆強(qiáng)調(diào)另外一句話，就是每次調(diào)整低點(diǎn)就是黃金坑，每次放量長陽可能就是個短線獲利出局的機(jī)會。而這種觀點(diǎn)在2月份到6月份的時候，其實(shí)都反覆得到了市場的驗(yàn)證。

　　 像昨日整個“煤飛色舞“如果要持續(xù)漲起來，首先要想到一個問題：如果真的有吃飯行情的話，大家都來吃飯，誰來買單？更關(guān)鍵的是，一旦藍(lán)籌股要開始發(fā)動，必須要有很強(qiáng)大的增量資金，才能夠持續(xù)地把這些藍(lán)籌板塊向上拉動，由此發(fā)動攻擊。但是增量資金從何而來，能不能有增量資金呢？我認(rèn)為投資者在這個角度上還是要給予非常謹(jǐn)慎的思考。我們經(jīng)常還講一句話，當(dāng)預(yù)期一致樂觀的時候，需要謹(jǐn)慎。當(dāng)預(yù)期一致悲觀的時候，那個時候反而是可以樂觀的。

　　 其實(shí)從昨日的整個盤面來看，應(yīng)該説增量資金入市的跡象不是非常明顯。因?yàn)槭紫瓤梢钥吹剑瑒?chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對弱一點(diǎn)，然後才是主機(jī)板的指數(shù)表現(xiàn)相對強(qiáng)一點(diǎn)。所以從這個角度來講，首先是結(jié)構(gòu)性的行情，還是可以延續(xù)，並保持繼續(xù)關(guān)注。

　　 但是結(jié)構(gòu)性行情的結(jié)構(gòu)具體體現(xiàn)在哪？可能會發(fā)生變化，比如説近期可能大家要更多地關(guān)注改革股。成長股是先鋒，攻擊完了以後，可能後面的中軍就是改革股，而改革就包括兩個方面，一個是供給側(cè)改革，昨日就體現(xiàn)出來了；另外一個是國企改革，國企改革也是可以兩個角度去考慮：第一個角度從行業(yè)角度就比較傾向於軍工，軍工的國企改革通常是改革的一個排頭兵；第二個如果從區(qū)域角度去關(guān)注改革，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地方，常常能夠成為改革的先鋒。（作者係國泰君安研究所首席市場分析師）