“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，以後就不再是一句空話了。中國證監(jiān)會最近發(fā)佈了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》），將在7月1日實施。

　　此次新規(guī)，不僅針對新開戶用戶，同時也針對已經(jīng)開戶的用戶。中登公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到6月9日，A股個人投資者共有1.25億。因此，從7月1日起，新《辦法》最先影響這1.25億投資者。

　　這就意味著從7月1日起，買股買基買債買期貨，需要進(jìn)行風(fēng)險測試：

　　你將要如實填寫《投資者風(fēng)險承受力能的評估問卷》

　　要簽署《投資者風(fēng)險承受能力評估結(jié)果告知書》

　　還要簽署《適當(dāng)性匹配及投資者確認(rèn)書》、

　　還還要《産品或服務(wù)風(fēng)險警示及投資者確認(rèn)書》……

　　總之，你的投資生活，將受到投資者適當(dāng)性管理辦法的保護(hù)。

　　7月1日，全民炒股時代即將終結(jié)？

　　不過，有媒體解讀認(rèn)為實施適當(dāng)性管理辦法後，普通的投資者就不能夠便利地購買股票或其他金融産品，這其實是一種誤解。

　　證監(jiān)會週三（6月28日）針對《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》實施的具體問題回應(yīng)稱，《辦法》的核心要求在於強(qiáng)化對證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)“賣者有責(zé)”的要求，讓經(jīng)營機(jī)構(gòu)在獲取經(jīng)營收益的同時，必須承擔(dān)法律規(guī)定的義務(wù)。即使是風(fēng)險承受能力較低的投資者，在經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的風(fēng)險提示後，如果堅持購買高風(fēng)險等級的産品，在經(jīng)過必要承諾和確認(rèn)程式後，仍然可以遵從其意願，參與相關(guān)的投資活動。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，《辦法》並未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當(dāng)?shù)漠b品。證監(jiān)會將在《辦法》實施後不斷總結(jié)經(jīng)驗，持續(xù)優(yōu)化、完善適當(dāng)性管理制度。

　　中國證券業(yè)協(xié)會週三也就《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》（下稱《指引》）回答了記者的提問，中基協(xié)也發(fā)佈了《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》，並配套發(fā)佈了六大類業(yè)務(wù)參考模板。期貨業(yè)協(xié)會、中金所等也發(fā)佈了其適當(dāng)性管理的自律文件。

　　證監(jiān)會投資者保護(hù)局局長趙敏近日在參加央視財經(jīng)評論時也指出，對於投資者在知曉風(fēng)險的情況下，在特殊的風(fēng)險提示後，投資者仍然是可以買高出自己能力承受範(fàn)疇的高風(fēng)險産品。過去投資者買賣産品，沒有一對一的分級，新規(guī)實施後，就從入口處把風(fēng)險擋在門外了，當(dāng)投資者買過高於自身風(fēng)險的産品時，會有一些提醒，另外監(jiān)管層還有監(jiān)督檢查等方法，對違反投資者適當(dāng)性管理制度的處罰。

　　所以，激進(jìn)型的投資者們不用擔(dān)心，要購買超出自己風(fēng)險承受水準(zhǔn)對應(yīng)的産品完全沒問題，不過監(jiān)管層和機(jī)構(gòu)對此類行為可不會“瞌睡來了遞枕頭”罷了。

　　關(guān)於《辦法》出臺的這些細(xì)則你要了解

　　目前，證監(jiān)會及各大交易所、多個協(xié)會發(fā)佈了投資者適當(dāng)性管理規(guī)則及其具體實施細(xì)則，核心內(nèi)容如下：

　　1、新股民申請産品或服務(wù)、老股民要申請高於原有風(fēng)險等級的産品或服務(wù)，休眠賬戶重新交易，需要按照規(guī)則要求執(zhí)行。老股民堅持原有風(fēng)險等級的産品或服務(wù)的，繼續(xù)進(jìn)行不受影響。

　　2、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)將普通投資者按其風(fēng)險承受能力等級由低到高劃分為五級，分別為Ｃ１、Ｃ２、Ｃ３、Ｃ４、Ｃ５，相對應(yīng)的，産品或服務(wù)風(fēng)險等級由低至高也有五級，分別為Ｒ１、Ｒ２、Ｒ３、Ｒ４、Ｒ５。

　　Ｃ１級投資者匹配Ｒ１級的産品或服務(wù)；Ｃ２級投資者匹配Ｒ２、Ｒ１級的産品或服務(wù)；Ｃ３級投資者匹配Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１級的産品或服務(wù)；Ｃ４級投資者匹配Ｒ４、Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１級的産品或服務(wù)；Ｃ５級投資者匹配Ｒ５、Ｒ４、Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１級的産品或服務(wù)。

　　3、投資者在聽取證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性意見基礎(chǔ)之上，根據(jù)自身能力審慎決策，購買適合自身風(fēng)險承受能力的産品，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購買高於其風(fēng)險承受能力産品或服務(wù)的，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)無權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)會向投資者告知和揭示投資風(fēng)險，投資者也要向證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽署《産品或服務(wù)風(fēng)險警示及投資者確認(rèn)書》，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。

　　4、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在規(guī)則發(fā)佈實施之日起六個月內(nèi)完成投資者適當(dāng)性管理資訊技術(shù)系統(tǒng)的改造升級。

　　5、對投資者風(fēng)險承受能力的評估，主要是通過對投資者財務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好以及年齡、學(xué)歷、婚姻及家庭情況等資訊進(jìn)行了解。投資者在不同機(jī)構(gòu)獲得的評級可能有差別，但不應(yīng)相差甚遠(yuǎn)。

　　6、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)出現(xiàn)不正當(dāng)競爭，給風(fēng)險承受能力低的投資者提供高風(fēng)險産品，或低者高評或者高者低評，這都是機(jī)構(gòu)沒有盡到適當(dāng)性義務(wù)的表現(xiàn)，會因此承擔(dān)法律責(zé)任，付出代價。自律協(xié)會及會根據(jù)具體情況出具自律監(jiān)管處罰，監(jiān)管層也將有懲戒措施。

　　7、從協(xié)會提供的業(yè)務(wù)模板來看，新進(jìn)入資本市場的投資者要填寫《投資者基本資訊表》、《投資者風(fēng)險承受能力評估問卷》、《投資者風(fēng)險承受能力評估結(jié)果告知書》、《産品或服務(wù)風(fēng)險等級名錄》、《適當(dāng)性匹配意見確認(rèn)書》及《産品或服務(wù)風(fēng)險警示及投資者確認(rèn)書》等內(nèi)容。

　　8、 投資者的評級分級是可以調(diào)整的。

　　9、 新三板500萬元的投資者門檻未降。

　　10、投資退市整理期個股給出新規(guī)定，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗，申請開通許可權(quán)前20個交易日日均證券類資産不得低於50萬元。

　　中小投資者中小投資者還能否自由買賣股票？

　　除特殊情況外，中小投資者還能自由買賣股票。

　　證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸就投資者適當(dāng)性管理辦法的總體要求給了表述，簡單來講，規(guī)則是讓投資者能夠買到與之風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的産品，減少不必要的損失，並未限制投資者自由交易。除特殊情況外，中小投資者還能自由買賣股票，而一線經(jīng)營機(jī)構(gòu)在這過程中，需擔(dān)負(fù)職責(zé)，做好投資者和産品的匹配工作。

　　如何區(qū)分“新老劃斷”？

　　證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向新客戶銷售産品或提供服務(wù)、向老客戶銷售（提供）高於原有風(fēng)險等級的産品或服務(wù)，或者向休眠賬戶重新激活的老客戶銷售産品或提供服務(wù)，需要按照新規(guī)則要求執(zhí)行。向老客戶銷售或提供不高於原有風(fēng)險等級的産品或服務(wù)的，繼續(xù)進(jìn)行，不受影響。

　　同時，鼓勵證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)根據(jù)實際情況結(jié)合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當(dāng)性管理做出妥善安排。

　　如何進(jìn)行投資者分類？

　　7月1日後，中國資本市場上，只有“專業(yè)投資者和普通投資者”之分。《辦法》規(guī)定普通投資者在資訊告知、風(fēng)險警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。

　　符合以下條件之一的，即為專業(yè)投資者：

　　（一）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信託公司、財務(wù)公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

　　（二）上述機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財産品，包括但不限于證券公司資産管理産品、基金管理公司及其子公司産品、期貨公司資産管理産品、銀行理財産品、保險産品、信託産品、經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案的私募基金。

　　（三）社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）。

　　（四）同時符合下列條件的法人或者其他組織：

　　1.最近1年末凈資産不低於2000萬元；

　　2.最近1年末金融資産不低於1000萬元；

　　3.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。

　　（五）同時符合下列條件的自然人：

　　1.金融資産不低於500萬元，或者最近3年個人年均收入不低於50萬元；

　　2.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融産品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬於本條第（一）項規(guī)定的專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的註冊會計師和律師。

　　專業(yè)投資者之外，即為普通投資者：

　　機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按其風(fēng)險承受能力等級，將普通投資者由低至高劃分為五類，分別為：保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。

　　通過適用於個人投資者的“風(fēng)險承受能力問卷”調(diào)查，考察財務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好、年齡學(xué)歷等內(nèi)容。問卷得分低於20分，則會被劃為保守型投資者。

　　而風(fēng)險承受能力最低類別的投資者，是指風(fēng)險承受能力等級經(jīng)評估為保守型且符合下列情形之一的自然人：

　　（一）不具有完全民事行為能力；

　　（二）無固定收入來源，或者個人或家庭每人平均收入低於當(dāng)?shù)爻青l(xiāng)居民最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)；

　　（三）沒有證券期貨投資知識或者投資經(jīng)驗；

　　（四）沒有風(fēng)險容忍度或者不能承受任何損失；

　　（五）中國證監(jiān)會、協(xié)會或證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他情形。

　　對普通投資者的保護(hù)，主要體現(xiàn)在：

　　一是經(jīng)營機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售産品或者提供服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)告知可能導(dǎo)致其投資風(fēng)險的資訊及適當(dāng)性匹配意見；

　　二是向普通投資者銷售高風(fēng)險産品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)；

　　三是不得向普通投資者主動推介風(fēng)險等級高於其風(fēng)險承受能力，或者不符合其投資目標(biāo)的産品或者服務(wù)；

　　四是向普通投資者進(jìn)行規(guī)定情形下的現(xiàn)場告知、警示，應(yīng)當(dāng)全過程錄音或者錄影，非現(xiàn)場方式應(yīng)當(dāng)完善配套留痕安排；

　　五是與普通投資者發(fā)生糾紛的，經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù)。

　　證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)對不配合本機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)、無法或沒有能力確認(rèn)其身份或者資金來源的投資者，不得向其銷售産品或提供服務(wù)；對存在惡意投訴、惡意訴訟、嚴(yán)重失信等不良誠信記錄的投資者，審慎向其銷售産品或者提供服務(wù)。

　　與此同時，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立投資者評估數(shù)據(jù)庫並及時更新。

　　不同風(fēng)險層級的投資者可以購買哪些産品？

　　專業(yè)投資者可以購買或接受所有風(fēng)險等級的産品或服務(wù)，法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定及市場、産品或服務(wù)對投資者準(zhǔn)入有要求的，從其規(guī)定和要求。

　　普通投資者按其風(fēng)險承受能力劃分為了五類：即保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。

　　包括“證券公司、證券公司子公司以及證券投資諮詢機(jī)構(gòu)”在內(nèi)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向投資者銷售證券期貨産品或者為投資者提供相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)了解産品或服務(wù)的資訊，依據(jù)《産品或服務(wù)風(fēng)險等級名錄》製作風(fēng)險等級評估文件，由低至高劃分，也為五類：即低風(fēng)險、中低風(fēng)險、中風(fēng)險、中高風(fēng)險、高風(fēng)險。

　　7月1日以後，券商應(yīng)向普通投資者銷售符合其風(fēng)險承受能力等級的産品或服務(wù)。

　　投資者在參考證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎獨(dú)立決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)只是給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購買高於其風(fēng)險承受能力産品或服務(wù)的，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)無權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利。

　　即使是風(fēng)險承受能力較低的投資者，在經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的風(fēng)險提示後，如果堅持購買高風(fēng)險等級的産品，在經(jīng)過必要承諾和確認(rèn)程式後，仍然可以遵從其意願，參與相關(guān)的投資活動。

　　也就是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)要盡到告知風(fēng)險的義務(wù)，達(dá)到賣者擔(dān)責(zé)；投資者知道風(fēng)險，自主決定，自擔(dān)風(fēng)險，達(dá)到買者自負(fù)。

　　新三板

　　1、500萬投資者門檻

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對專業(yè)投資者的高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求並未改變。此次出現(xiàn)的變化為：

　　一是根據(jù)《管理辦法》第十四條要求，將自然人投資者準(zhǔn)入資産規(guī)模的計算要求由“前一交易日日終”的時點(diǎn)指標(biāo)修改為“最近10個轉(zhuǎn)讓日日均”的區(qū)間指標(biāo)。

　　二是在維持“500萬元”資産門檻要求不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》第八條中專業(yè)自然人投資者的資産口徑，將自然人投資者準(zhǔn)入的資産指標(biāo)由“證券類資産”標(biāo)準(zhǔn)修改為“金融資産”標(biāo)準(zhǔn)。

　　三是參照《管理辦法》第八條中有關(guān)專業(yè)自然人投資者的投資經(jīng)歷和工作經(jīng)歷要求，將“證券投資經(jīng)驗”修改為“證券、基金、期貨投資經(jīng)歷”，將“專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷”修改為“金融從業(yè)經(jīng)歷”，以更加客觀、全面地衡量投資者的投資經(jīng)歷和金融專業(yè)知識水準(zhǔn)。

　　2、調(diào)整機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入要求

　　新規(guī)則將法人機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資産規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由“註冊資本”變更為“實收資本或?qū)嵤展杀尽保耘c合夥企業(yè)準(zhǔn)入資産規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“實繳出資”一致，確保規(guī)則的公平性。

　　主辦券商在認(rèn)定法人機(jī)構(gòu)投資者的實收資本或?qū)嵤展杀荆蛘吆镶菲髽I(yè)的實繳出資時，應(yīng)以“會計師事務(wù)所最近90日內(nèi) 為其出具的驗資報告或為其出具的最近一期審計報告”為準(zhǔn)，確保認(rèn)定依據(jù)的公允性和時效性。

　　3、對投資者的評估頻率進(jìn)行要求

　　由於市場發(fā)展的連續(xù)性和風(fēng)險的複雜性，為使投資者的風(fēng)險承受能力與産品或服務(wù)的風(fēng)險相匹配，避免投資者進(jìn)行超出其風(fēng)險承受能力的投資，本次修訂明確主辦券商自為自然人投資者開通許可權(quán)之日起每12個月內(nèi)至少對其進(jìn)行一次持續(xù)評估，並在自然人投資者前5個轉(zhuǎn)讓日日均資産低於申請開通許可權(quán)時準(zhǔn)入資産規(guī)模要求的60%時，履行特別的注意義務(wù)。

　　交易所

　　1、買入退市整理期股票要求

　　上交所補(bǔ)充個人投資者買入退市整理股票準(zhǔn)入要求中資産條件應(yīng)滿足20個交易日日均的要求。補(bǔ)充個人投資者買入港股通準(zhǔn)入要求中資産條件應(yīng)滿足20個交易日日均的要求。分別補(bǔ)充個人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者買入股票期權(quán)準(zhǔn)入要求中資産條件應(yīng)滿足20個交易日日均的要求。

　　深交所補(bǔ)充“參與退市整理期股票買入交易的個人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗，申請開通許可權(quán)前二十個交易日日均證券類資産不得低於人民幣五十萬元。” “參與港股通時，對個人投資者資産狀況進(jìn)行評估時，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)以該投資者名義開立的證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資産在申請開通許可權(quán)前二十個交易日日均不低於人民幣50萬元，其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券。”

　　2、買入債券的適當(dāng)性要求

　　債券市場投資增加了對非金融機(jī)構(gòu)合格投資者的專業(yè)經(jīng)歷要求；同時，資産性資質(zhì)為機(jī)構(gòu)凈資産從不低於1000萬元調(diào)整為不低於2000萬元，個人金融資産從不低於300萬元調(diào)整為不低於500萬元並設(shè)定了期限要求。

　　債項評級低於AAA的公募公司債券及資産支援證券，調(diào)整為僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者買入；個人投資者仍可根據(jù)是否符合合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)投資大公募公司債券及/或債項評級AAA的小公募公司債券。債項評級下調(diào)至低於AAA、發(fā)行人最近一個會計年度出現(xiàn)虧損、發(fā)生債務(wù)違約或者嚴(yán)重違法等情形時，僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者買入債券，加強(qiáng)了對個人投資者的保護(hù)。

　　對於債券質(zhì)押式回購，按照原有規(guī)則要求不變，個人投資者僅允許參與融券交易；對於債券質(zhì)押式協(xié)議回購，僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者參與融資及融券交易。不滿足新規(guī)要求的投資者參與債券質(zhì)押式回購融資交易、債券質(zhì)押式協(xié)議回購融資融券交易的，應(yīng)當(dāng)於2017年12月9日前了結(jié)全部質(zhì)押式回購融資交易及質(zhì)押式協(xié)議回購融資融券交易，期間不允許增加回購交易未到期餘額。

　　在7月1日前開通港股通、退市整理期股票交易許可權(quán)的投資者，可繼續(xù)參與交易。

　　基金

　　1、明確機(jī)構(gòu)主體

　　《指引》明確基金募集機(jī)構(gòu)為適當(dāng)性管理的主體。基金募集機(jī)構(gòu)是指公募基金管理人、私募基金管理人，在中國證監(jiān)會註冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格並已成為協(xié)會會員的機(jī)構(gòu)。

　　2、關(guān)於雙錄

　　《指引》規(guī)定以下三種情況下需要“雙錄”（錄音或錄影）。

　　當(dāng)基金募集機(jī)構(gòu)通過營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等現(xiàn)場方式執(zhí)行普通投資者申請成為專業(yè)投資者時；

　　向普通投資者銷售高風(fēng)險産品或者服務(wù)時；

　　調(diào)整投資者分類、基金産品或者服務(wù)分級以及適當(dāng)性匹配意見時。

　　3、産品風(fēng)險等級名錄

　　協(xié)會制定的風(fēng)險等級名錄，按照基金産品的風(fēng)險等級由低到高，劃分了R1、 R2、 R3、 R4、R5 五個等級。同時，《指引》將投資者也分為五個等級，按照風(fēng)險承受能力，將普通投資者由低到高至少分為C1（含風(fēng)險承受能力最低類別）、 C2、 C3、C4、 C5 五種類型。

　　期貨

　　主要修訂內(nèi)容有四大方面：

　　一是調(diào)整資金驗證時限。調(diào)整為“投資者申請開戶前連續(xù)5個交易日保證金賬戶可用資金餘額不低於人民幣50萬元”的時段要求。

　　二是明確期貨公司會員應(yīng)落實適當(dāng)性制度執(zhí)行統(tǒng)一的綜合評估、多級審核等要求。將現(xiàn)行《金融期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引》中關(guān)於綜合評估工作的相關(guān)要求給予刪除，不再做單獨(dú)要求。

　　三是調(diào)整知識測試實施方案。

　　四是取消期貨公司會員備案投資者適當(dāng)性制度實施方案及相關(guān)工作制度的要求。

　　期市産品或服務(wù)分級：

　　適當(dāng)性管理對投資者保護(hù)意義深遠(yuǎn)

　　知名媒體人董少鵬表示，落實《辦法》的根本目的，是解決投資者和投資産品之間的風(fēng)險匹配問題，專業(yè)服務(wù)者（交易所、證券公司、基金公司、期貨公司）要負(fù)起責(zé)任，既要了解投資者風(fēng)險承擔(dān)能力，又要講明白投資産品的風(fēng)險程度，實現(xiàn)投資者與投資風(fēng)險“對表”，從而構(gòu)築起保護(hù)投資者的第一道防線。

　　首部投資者保護(hù)專項規(guī)章

　　作為投資者適當(dāng)性管理的基本規(guī)範(fàn)，《辦法》首次對投資者基本分類作出了統(tǒng)一安排，明確了産品分級和適當(dāng)性匹配的底線要求，系統(tǒng)規(guī)定了經(jīng)營機(jī)構(gòu)違反適當(dāng)性義務(wù)的處罰措施。鄧舸表示：“《辦法》定位於適當(dāng)性管理的"母法"，是各市場、産品、服務(wù)適當(dāng)性管理的基本依據(jù)。貫徹落實好《辦法》的規(guī)定，對我國資本市場健康發(fā)展和中小投資者權(quán)益保護(hù)將帶來積極和深遠(yuǎn)的影響。”

　　強(qiáng)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)適當(dāng)性責(zé)任

　　《辦法》的核心是強(qiáng)化對證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)“賣者有責(zé)”的要求，防範(fàn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)片面追求經(jīng)濟(jì)利益，向風(fēng)險承受能力不足的投資者推介高風(fēng)險證券期貨産品，造成對投資者合法權(quán)益的損害和影響。

　　同時董少鵬指出， 把合適的産品和服務(wù)賣給合適的投資者，這是對專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提出的要求。對於投資者而言，則是要把合適的産品和服務(wù)買給自己。兩者是相輔相成的。適當(dāng)性制度的落腳點(diǎn)之一，就是強(qiáng)化投資者自身的風(fēng)險約束。在實際工作中，也會出現(xiàn)證券公司、基金公司、期貨公司為了多銷售産品，對投資者風(fēng)險測試弄虛作假、走過場，為不符合條件者放行的情況。對此，要開展有針對性的稽查行動，發(fā)現(xiàn)舞弊者予以嚴(yán)懲。每一個投資者都應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險測試當(dāng)作保護(hù)措施，通過測試對自己有一個基本的判斷，而不要為突破測試而弄虛作假。

　　本期策劃編輯：許潔、孫倩

　　來源：綜合證券日報、證券時報、券商中國、上海證券報、華夏時報、東方財富網(wǎng)、每日經(jīng)濟(jì)新聞 Wind資訊、券商中國、中國基金報等