新華社上海6月11日電 題：ST遭“棄購(gòu)”的背後：制度變革改變A股投資邏輯

　　板塊資金持續(xù)凈流出，股價(jià)集體走低，多只個(gè)股躋身“一元股”陣列——曾經(jīng)被不少股民視為“寵兒”的ST股們，如今風(fēng)光不再。

　　ST股遭“棄購(gòu)”的背後，從發(fā)行、重組到退市，一系列制度的變革和完善正在改變A股的價(jià)值觀和投資邏輯。

　　ST家族4隻股躋身“1元股”陣營(yíng)

　　5月24日，*ST新股以“新都退”的身份進(jìn)入退市整理期。截至6月9日，新都退收?qǐng)?bào)2.50元/股，短短11個(gè)交易日狂瀉逾四分之三。

　　面對(duì)新都退“斷崖式”的日K線，上海股民朱林軍默默地拋掉了手中持有的一隻ST股票，並將它從自選股列表中刪除。“以後大概不會(huì)再去關(guān)注這類個(gè)股，風(fēng)險(xiǎn)太大了。”朱林軍説。

　　在A股市場(chǎng)，越來(lái)越多的股民和機(jī)構(gòu)抱有和朱林軍一樣的心態(tài)。

　　根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)，過去的5個(gè)月中，ST概念板塊僅有16個(gè)交易日出現(xiàn)過主力資金凈流入，且僅有三個(gè)交易日凈流入過億元，凈流出超過2億元的交易日則達(dá)到26個(gè)。

　　遭遇“棄購(gòu)”ST股，不約而同地出現(xiàn)股價(jià)大幅下挫。來(lái)自機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月7日，兩市73隻ST股（含停牌）個(gè)股中，今年以來(lái)股價(jià)下跌的總數(shù)達(dá)到58隻，佔(zhàn)比超過九成。其中，超六成ST個(gè)股跌逾兩成。

　　年內(nèi)股價(jià)遭“腰斬”的ST公司中，*ST昌魚和*ST寶實(shí)分別以65%和61%的累計(jì)跌幅，分列跌幅榜冠、亞軍。

　　截至6月9日收盤，滬深兩市4隻躋身“1元股”陣營(yíng)的個(gè)股清一色為*ST股，分別是*ST海潤(rùn)（1.43元）、*ST銳電（1.47元）、*ST重鋼（1.84元）和*ST新億（1.87元）。

　　保殼重組也難成提振股價(jià)

　　對(duì)於連續(xù)虧損行近退市邊緣的ST公司而言，除了賣房賣資産之外，資産重組無(wú)疑是保住珍貴殼資源的慣常手法。而一旦重組成功股價(jià)勢(shì)必大幅走高，這也是多年來(lái)ST股“受寵”的主要原因。

　　剔除因其他因素被ST的個(gè)股，2016年61家實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司中有41家披露了重組計(jì)劃。

　　不過，如今ST股們重組之路好像並不那麼順暢。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)ST板塊中15家公司披露了重大重組事項(xiàng)的最新進(jìn)展，其中已完成的數(shù)量為零。滬深兩市宣告重組失敗的數(shù)十家公司中，也包括了*ST金宇、*ST萬(wàn)里等徘徊在退市邊緣的“戴帽”公司。

　　ST股保殼之路遇阻，與去年9月出臺(tái)的《上市公司重大資産重組管理辦法》修訂版密切相關(guān)。

　　北京品今資産管理有限公司首席顧問仇彥英認(rèn)為，這份文件對(duì)重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了完善，同時(shí)採(cǎi)取取消重組上市配套融資、延長(zhǎng)股東股份鎖定期等措施。從目前來(lái)看，新規(guī)在治理重組亂象，遏制對(duì)殼資源的投機(jī)炒作方面取得了顯著效果。

　　即使是對(duì)保殼成功的ST公司，市場(chǎng)的熱情也遠(yuǎn)沒有往年那麼高漲。

　　因控制權(quán)之爭(zhēng)停牌一年多之後，*ST新梅成功“摘星”並於6月6日復(fù)牌。在期間上證綜指累計(jì)反彈逾6%的背景下，ST新梅復(fù)牌首日不但沒能迎來(lái)預(yù)期中的補(bǔ)漲，反而經(jīng)歷了從盤中大漲27.77%到尾盤跌0.26%的“過山車”行情。次日，ST新梅無(wú)量跌停，8日小幅反彈後9日再度跌停。

　　ST新梅復(fù)牌後的慘澹表現(xiàn)，緣于其自曝“無(wú)房地産儲(chǔ)備、無(wú)房地産開發(fā)投資”，以及未來(lái)向“輕資産、重服務(wù)”模式轉(zhuǎn)型。

　　機(jī)制完善改變A股投資邏輯

　　事實(shí)上，重大資産重組趨嚴(yán)並不是ST股“遭棄”的唯一原因。

　　從去年下半年以來(lái)，新股發(fā)行明顯提速。截至目前，年內(nèi)共有207家公司獲得IPO“準(zhǔn)生證”，合計(jì)募集資金超千億元。

　　新股供應(yīng)的大量增加給A股市場(chǎng)帶來(lái)一系列變化——一方面，新股上市後連續(xù)封板交易日數(shù)由2月的13個(gè)逐級(jí)下滑至5月的8個(gè)，最近兩周189%的平均開板漲幅也與2016年的430%相去甚遠(yuǎn)。

　　另一方面，不少原本計(jì)劃借殼上市的企業(yè)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，其中包括多家完成私有化後擬在A股上市的中概股。

　　另一個(gè)重要因素來(lái)自於退市。有統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市目前有近40隻*ST公司一季度繼續(xù)虧損，處?kù)锻耸酗L(fēng)險(xiǎn)“高危區(qū)”。奄奄一息的新都退無(wú)疑給這一群體提供了一個(gè)悲觀的示範(fàn)。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，以目前的監(jiān)管環(huán)境與引導(dǎo)理念來(lái)看，ST股想要“翻身”比以前困難許多。而隨著退市制度的進(jìn)一步完善，其原有的借殼生態(tài)鏈將難以持續(xù)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也表示，為了讓更多以ST公司為代表的“垃圾股”順利退市，需要開IPO大門，堵“借殼”“買殼”的後門。

　　值得注意的是，ST股集體下挫的同時(shí)，今年以來(lái)大批資金向績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股集結(jié)，中小盤股群體也出現(xiàn)了“真成長(zhǎng)”和“偽成長(zhǎng)”走勢(shì)顯著分化的態(tài)勢(shì)。這意味著，從發(fā)行、重組到退市，一系列制度的變革和完善正引領(lǐng)A股實(shí)現(xiàn)價(jià)值觀和投資邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。