社會(huì)投資尤其是民間投資增速回落，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升基礎(chǔ)尚不牢固、供給側(cè)改革伴隨轉(zhuǎn)型陣痛的背景下，穩(wěn)定收益預(yù)期是激發(fā)社會(huì)投資活力、促進(jìn)民間投資的重要一環(huán)。

　　1-6月，民間固定資産投資同比名義增長(zhǎng)2.8%，創(chuàng)近15年新低，民間固定資産投資佔(zhàn)全國(guó)固定資産投資（不含農(nóng)戶）的比重為61.5%，比去年同期低3.6個(gè)百分點(diǎn)，比1-5月低0.5個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)來(lái)看，一方面，民間投資中50%左右是製造業(yè)投資，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段後，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)由於産能過(guò)剩嚴(yán)重，需要市場(chǎng)出清。市場(chǎng)環(huán)境偏緊加上工業(yè)品價(jià)格持續(xù)走低，企業(yè)投資意願(yuàn)不強(qiáng)。另一方面，服務(wù)業(yè)存在一些管制，“玻璃門”“彈簧門”現(xiàn)象仍存在，民間投資雖然有意願(yuàn)進(jìn)入，但受到這些門檻的限制。

　　總體而言，民間投資下降的核心因素在於實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降。從宏觀環(huán)境上看，在財(cái)政政策和貨幣政策的助力下，儘管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但由於企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢固，還不足以推動(dòng)民間投資復(fù)蘇，民間投資的預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)。因此，在依靠政策穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境下，民間投資更多持觀望態(tài)度。再加上正在推進(jìn)中的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將帶來(lái)陣痛，令民營(yíng)企業(yè)的投資決策更加謹(jǐn)慎。從投資回報(bào)率看，隨著債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)、還本付息壓力加大，民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)增加，民間資本擴(kuò)大投資的理由弱化。此外，民企融資難、融資貴仍是頑癥。

　　因此，要促進(jìn)民間投資，必須通過(guò)改革穩(wěn)定民間資本收益預(yù)期，激發(fā)投資活力。一方面，放開一些行政壟斷與政府管制的領(lǐng)域，進(jìn)一步放開民用機(jī)場(chǎng)、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域，在基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域去除各類顯性或隱性門檻，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等民生領(lǐng)域出臺(tái)有效舉措，切實(shí)解決民企與國(guó)企公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，使公共領(lǐng)域的民間投資得到有力保障，免除民營(yíng)企業(yè)的憂慮；另一方面，創(chuàng)新投資方式，著力緩解融資難融資貴問(wèn)題，統(tǒng)籌推進(jìn)價(jià)格等改革。

　　此外，要加大政策落實(shí)力度。針對(duì)當(dāng)前民間投資下滑，國(guó)務(wù)院此前出臺(tái)了一系列金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施。貨幣政策方面，在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，注重創(chuàng)新金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的服務(wù)，進(jìn)一步規(guī)範(fàn)和清理貸款中間環(huán)節(jié)收費(fèi)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理控制存貸款利差，降低企業(yè)融資成本，賦予貼近企業(yè)的基層金融機(jī)構(gòu)合理信貸權(quán)，積極發(fā)展股權(quán)融資，有效緩解融資難、融資貴問(wèn)題，逐步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率。財(cái)政政策方面，落實(shí)好“營(yíng)改增”等減稅清費(fèi)政策，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　需要指出的是，企業(yè)投資行為取決於對(duì)未來(lái)投資回報(bào)率的判斷，投資回報(bào)率的提升關(guān)鍵在於經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀環(huán)境穩(wěn)定。穩(wěn)定的宏觀環(huán)境有助於企業(yè)做出正確的投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。目前股市低位震蕩，資本市場(chǎng)回報(bào)率下降，房地産銷售形勢(shì)也出現(xiàn)放緩跡象。隨著PPI降幅持續(xù)收窄，工業(yè)品價(jià)格將企穩(wěn)，銷售收入持續(xù)回升，實(shí)體回報(bào)率將上升，有助於吸引民間資本“脫虛向?qū)崱保A(yù)計(jì)民間投資增速下半年將企穩(wěn)回升。（倪銘婭）