上周，美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在結(jié)束貨幣政策例會後，不約而同地向外界釋放出對經(jīng)濟前景預(yù)期下調(diào)的信號。面對世界經(jīng)濟嚴(yán)峻複雜的形勢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在貨幣政策方面能拿得出手的“牌”已經(jīng)不多了。

　　3月15日，日本央行結(jié)束貨幣政策會議後宣佈，維持目前貨幣寬鬆政策不變。不過，日本央行對該國經(jīng)濟形勢的措辭卻發(fā)生了微妙的變化，由之前的“正在溫和復(fù)蘇”變成“正趨向持續(xù)溫和復(fù)蘇”。分析認(rèn)為，日本負(fù)利率政策實施至今，預(yù)期中對經(jīng)濟和物價的刺激效果並未顯現(xiàn)。因此日本央行口風(fēng)的轉(zhuǎn)變，當(dāng)被視為下調(diào)對該國經(jīng)濟的基本評估。寬鬆貨幣政策所能發(fā)揮的作用，越來越有限。

　　美聯(lián)儲的加息之路，看來還要更漫長些。3月16日，美聯(lián)儲在貨幣政策例會結(jié)束後宣佈維持聯(lián)邦基金利率不變。這個決定早在市場的預(yù)期之中，並不令人意外。讓市場略感驚訝的是，美聯(lián)儲在會後聲明中稱，“全球經(jīng)濟和金融市場進(jìn)展將繼續(xù)對美國經(jīng)濟帶來風(fēng)險”。同時，美聯(lián)儲在加息節(jié)奏上的態(tài)度愈加謹(jǐn)慎。分析認(rèn)為，美國2月份核心數(shù)據(jù)一度讓華爾街的投行産生了“3月也有可能加息”的錯覺，但是美聯(lián)儲在這次會議上展現(xiàn)出來的對全球經(jīng)濟走勢的關(guān)注，表明美聯(lián)儲制定貨幣政策時的重心已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向外部環(huán)境。正如耶倫在會後的記者會上所言，“加息節(jié)奏預(yù)期放緩很大程度上反映了全球經(jīng)濟增長預(yù)期的下調(diào)及金融環(huán)境一定程度的收緊”。在日本和歐洲先後宣佈實施負(fù)利率政策之後，美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎應(yīng)當(dāng)算是一種務(wù)實舉措，也有利於緩解市場的緊張情緒。

　　不過，美聯(lián)儲貨幣政策重心的外移，也有其兩難之處。一方面，如果堅持加息節(jié)奏，勢必與歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的貨幣政策背道而馳，給全球經(jīng)濟和金融市場帶來更大的不確定性並反作用於美國經(jīng)濟自身；另一方面，歐洲和日本的負(fù)利率政策能否發(fā)揮預(yù)期中的作用實在是難以判斷，從日本的初期實施效果來看也是前景堪憂，美聯(lián)儲如果就此減緩或停滯加息步伐，甚至開啟第四輪量寬，其預(yù)期效果並不樂觀。國際金融危機至今，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在貨幣政策方面能打的“牌”已出得差不多了，政策效用也是逐年遞減。如今要是還期望能夠發(fā)揮奇效，恐怕只是一廂情願。