“如果制度上存在裂隙，必然會(huì)被利用，導(dǎo)致改革的路徑出現(xiàn)偏差。要讓國(guó)有企業(yè)員工持股順利推進(jìn)，並出現(xiàn)積極的效果，必須認(rèn)真總結(jié)以往實(shí)踐中出現(xiàn)的教訓(xùn)，從制度上進(jìn)行改進(jìn)、創(chuàng)新。”

　　隨著國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的推進(jìn)，有關(guān)國(guó)企員工持股的議題再度成為熱點(diǎn)。有媒體報(bào)道，國(guó)企員工持股意見(jiàn)有可能在今年年底討論完畢並下發(fā)。但是哪些人具備持股資格，是管理層、技術(shù)骨幹還是可以面向所有企業(yè)職工，卻尚無(wú)定論。

　　在國(guó)企員工持股的決策上出現(xiàn)的這種遲疑，是有歷史原因的。在既往的國(guó)企改革中，無(wú)論是國(guó)企全員持股還是管理層持股，都已有過(guò)實(shí)踐，但效果並不理想。上世紀(jì)90年代初期，在A股市場(chǎng)剛剛建立時(shí)，大量國(guó)企改制為上市公司，在發(fā)行股票時(shí)政策允許留出一部分額度向內(nèi)部職工發(fā)行。但由於當(dāng)時(shí)新股發(fā)行是稀缺資源，導(dǎo)致很多黨政官員利用發(fā)行審批的權(quán)力向公司索要內(nèi)部職工股，出現(xiàn)了嚴(yán)重的腐敗問(wèn)題，最終導(dǎo)致中央有關(guān)部門取消了內(nèi)部職工股。其後，為了對(duì)國(guó)企高級(jí)管理人員進(jìn)行激勵(lì)，政策面上又允許這部分人通過(guò)內(nèi)部人收購(gòu)（MBO）的形式持有國(guó)企上市公司股份，但由於缺少明確的制度約束，又導(dǎo)致一些高管通過(guò)複雜的股權(quán)交易，成為國(guó)企的實(shí)際掌控者，國(guó)有資産嚴(yán)重流失，最終這項(xiàng)探索也未能大範(fàn)圍地推廣。

　　無(wú)論是國(guó)企全員持股還是管理層持股，對(duì)於目前正在積極推進(jìn)中的國(guó)資國(guó)企改革都有正面意義。職工持股，在企業(yè)既能得到勞動(dòng)收入又能得到資本收入，其個(gè)人利益與企業(yè)利益結(jié)合在一起；而管理層持股則更把管理層的收益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況直接捆綁在一起，因此可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部人員形成利益共同體，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。無(wú)論是普通員工還是高級(jí)管理人員，他們更多考慮的是個(gè)人利益，這是作為“經(jīng)濟(jì)人”的一種正常的追求，但如果制度上存在裂隙，必然會(huì)被充分利用，讓自己的利益實(shí)現(xiàn)最大化，從而使期望達(dá)到的目標(biāo)成為空中樓閣，導(dǎo)致改革的路徑出現(xiàn)偏差。要讓國(guó)有企業(yè)員工持股順利推進(jìn)，並出現(xiàn)積極的效果，必須認(rèn)真總結(jié)以往實(shí)踐中出現(xiàn)的教訓(xùn)，從制度上進(jìn)行改進(jìn)、創(chuàng)新。

　　國(guó)企是全民資産，不管是國(guó)企職工還是高管持股，都會(huì)産生一個(gè)問(wèn)題，即他們作為企業(yè)內(nèi)部人先行得到了企業(yè)外部人員很難得到的對(duì)某一個(gè)國(guó)企的股權(quán)，而解決這個(gè)問(wèn)題的途徑就應(yīng)該是嚴(yán)格地評(píng)估企業(yè)資産，持股人必須拿出足額資金來(lái)購(gòu)買股份。在前期進(jìn)行的MBO試點(diǎn)中，公司高層管理人員可以以很低廉的出資輕易成為企業(yè)的實(shí)際控制人，從而引發(fā)了很大的社會(huì)矛盾。因此，推進(jìn)員工持股，一個(gè)不能缺少的“前道工序”是對(duì)國(guó)企資産進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)估，精準(zhǔn)確定每股價(jià)格。這可以和混合所有制改革同時(shí)進(jìn)行，這個(gè)價(jià)格應(yīng)該與國(guó)企員工持股等同，而不能有例外，尤其是不能對(duì)高級(jí)管理人員搞特殊化。

　　國(guó)企職工持股，會(huì)導(dǎo)致公司的原始股東大量增加，這造成了與上市公司原始股東不能突破200人的規(guī)定直接衝突。有的公司以職工持股會(huì)的形式將內(nèi)部職工持有的股份集中起來(lái)，但這被證監(jiān)會(huì)所否定。一些企業(yè)為了上市，不得不要求職工通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)將自己的持股出售，甚至強(qiáng)行由企業(yè)高管收購(gòu)，加劇了企業(yè)內(nèi)部矛盾。在法律上限制原始股東的人數(shù)是為了讓公司上市以後不會(huì)産生力量過(guò)大的原始股東對(duì)新加入的社會(huì)股東的利益侵犯，但職工股一般不可能出現(xiàn)這種情況，因此政策面上可以設(shè)立一個(gè)特別條款，將員工持股排除在“200人”之外。

　　在以往的實(shí)踐中，還出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，員工在公司上市後往往將股票一拋了之，這使得員工持股成了一種短期福利，員工持股的意義也不復(fù)存在。在股市低迷的情況下，員工大量拋股還容易造成對(duì)行情的衝擊，引起社會(huì)投資者的不滿。要解決這個(gè)問(wèn)題，可以規(guī)定員工持有的股份在其于本公司工作期間不得蒐集或轉(zhuǎn)讓（從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的除外）。證監(jiān)會(huì)目前正在探索進(jìn)行優(yōu)先股試點(diǎn)，國(guó)企員工持股也可以和這項(xiàng)試點(diǎn)結(jié)合起來(lái)。優(yōu)先股的形式多種多樣，我們完全可以結(jié)合國(guó)情設(shè)計(jì)出一套新的制度模式，將其用在對(duì)國(guó)企員工持股的制度設(shè)計(jì)之中。