一罐小小的“老乾媽”辣椒醬，不足十元錢卻享譽(yù)全球華人圈。值得稱道的是，“老乾媽”憑藉純口碑相傳的行銷方式保持17年銷售額連續(xù)增長(zhǎng)，並成為登上美國(guó)奢侈品銷售網(wǎng)站的國(guó)際品牌。更為另類的是，在“老乾媽”幾十年發(fā)展歷程中，一直秉承不上市、不貸款、不融資和現(xiàn)款現(xiàn)貨的經(jīng)營(yíng)原則，似乎與現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念“格格不入”。

　　由於“老乾媽”的成功，直接帶動(dòng)了上下游産業(yè)鏈幾萬(wàn)人的就業(yè)，成為當(dāng)?shù)丶{稅大戶，“老乾媽”創(chuàng)始人陶碧華也成了名人。地方政府為進(jìn)一步提高“老乾媽”的跨越式發(fā)展，曾多次提議其上市，但卻遭到拒絕。筆者認(rèn)為，“老乾媽”拒絕上市原因有三。

　　首先，上市與否是一個(gè)公司的自主選擇，尤其是對(duì)家庭式企業(yè)而言。若是選擇成為公眾公司，除了每年增加一些必要的事務(wù)性費(fèi)用支出外，還需要承擔(dān)對(duì)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行資訊披露義務(wù)，確保及時(shí)、全面、真實(shí)、準(zhǔn)確地披露可能對(duì)股票交易産生影響的重要資訊。此外，還應(yīng)按照《公司法》和國(guó)際慣例，建立由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層共同組成的法人治理結(jié)構(gòu)，有效地行使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

　　相比于暴露在社會(huì)公眾的目光之下，家族式企業(yè)內(nèi)部如果資金、生産、經(jīng)營(yíng)各方面可以自我運(yùn)作良好的話，不上市未必不是一種良好的選擇。當(dāng)然上市的好處就是公司可以借助資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)自己。而對(duì)於“老乾媽”來(lái)説，不上市可能比上市更有利於企業(yè)成長(zhǎng)。

　　再者，“老乾媽”根本不差錢。這或許與陶碧華的企業(yè)家作風(fēng)有關(guān)。陶碧華起家艱難，但無(wú)論是大錢還是小錢，都堅(jiān)持現(xiàn)款現(xiàn)貨的原則，因而“老乾媽”擁有數(shù)十億元的現(xiàn)金流，而這筆現(xiàn)金流在很大程度上就是“老乾媽”的底氣所在。

　　最後，陶碧華提出的“上市圈錢論”體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)家的責(zé)任感。一直以來(lái)，很多企業(yè)不擇手段，把上市作為圈錢的工具，而上市也是企業(yè)家們快速致富的階梯，這就造成中國(guó)的資本市場(chǎng)“重融資、輕回報(bào)”的格局幾十年來(lái)沒(méi)有根本改變。正是由於股市頑癥得不到解決，所以A股市場(chǎng)長(zhǎng)年處?kù)度蚬墒信判袎|底的位置。

　　筆者認(rèn)為，想上市沒(méi)有錯(cuò)，不想上市也沒(méi)有錯(cuò)，錯(cuò)就錯(cuò)在上市公司“三高”上市(高市盈率、高超募、高發(fā)行價(jià))，導(dǎo)致上市公司圈錢圈得盆滿缽滿，而溢價(jià)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)卻讓投資者去承擔(dān)。

　　很多公司為了達(dá)到上市圈錢之目的，上市前不惜粉飾、造假，上市後業(yè)績(jī)變臉的速度令人瞠目，有的上市第一年就出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡，第二年便出現(xiàn)虧損，三年就戴了ST的帽子。這些根本不具備上市資格的企業(yè)，最後還可以通過(guò)借殼重組得以還魂，卻讓廣大投資者深陷泥沼。

　　創(chuàng)業(yè)板在2009年成立，迄今已經(jīng)快5年了，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為名副其實(shí)的“造富板”。本來(lái)企業(yè)上市是為了完善公司治理，同時(shí)解決其融資難問(wèn)題，現(xiàn)實(shí)中卻成為企業(yè)家們兌現(xiàn)財(cái)富的天堂，每次上市公司股票解禁期到來(lái)之時(shí)，企業(yè)家們往往會(huì)找各種藉口和理由，將自己手中的股票及早變現(xiàn)。如此一來(lái)，加劇了市場(chǎng)的恐慌。試想管理層都對(duì)自己企業(yè)沒(méi)有信心，投資者會(huì)有信心嗎？這些靠創(chuàng)業(yè)板發(fā)財(cái)?shù)娜烁癸@出“老乾媽”陶碧華對(duì)財(cái)富的一種“淡定”。

　　在當(dāng)今社會(huì)人們都爭(zhēng)著上市圈錢的氛圍下，“老乾媽”拒絕上市似乎是一種另類的做法，但“老乾媽”那種脫俗的氣質(zhì)，讓那些“三高”上市、業(yè)績(jī)變臉、急著變現(xiàn)的企業(yè)家們汗顏，如果A股市場(chǎng)這種圈錢氛圍不除，那麼要想長(zhǎng)期走牛的可能性根本不存在。而管理層應(yīng)該規(guī)範(fàn)股市相關(guān)制度，強(qiáng)制性鼓勵(lì)分紅，依法嚴(yán)懲內(nèi)幕交易、虛假披露、操縱市場(chǎng)、利益輸送等違法行為，破解股市困局，還投資者一個(gè)健康的市場(chǎng)，中國(guó)股市才會(huì)有真正燦爛的明天。