P2P平臺(tái)宜信壞賬風(fēng)波暫告一段落，但由此引發(fā)了業(yè)內(nèi)對P2P模式乃至對網(wǎng)際網(wǎng)路金融創(chuàng)新監(jiān)管的思考。筆者認(rèn)為，對於網(wǎng)際網(wǎng)路金融這樣的新生事物，可以借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，採取“漏洞監(jiān)管”模式。所謂“漏洞監(jiān)管”，就是在金融産品和業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，不急於建立完善監(jiān)管體系，而是著力觀察和解決出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件和問題，從這些“漏洞”入手，解決監(jiān)管最迫切的問題，從而逐漸摸索行業(yè)規(guī)律，逐步完善監(jiān)管體系，幫助行業(yè)健康發(fā)展。

　　以宜信為例，經(jīng)營中可能存在著以下問題。

　　宜信作為P2P模式的正當(dāng)性：P2P在國外只是一個(gè)平臺(tái)，通過這個(gè)平臺(tái)，出借方可以直接把錢借給貸款者，由於國外徵信體系健全，所以信用審核和放款都可以通過網(wǎng)路進(jìn)行。而國內(nèi)大部分P2P對於貸款者的信用判斷無法通過網(wǎng)路完成，因而宜信具有中國特色的線下信用審核和債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式就相當(dāng)於自己建造了一個(gè)資金池，先把錢借給貸款者，然後再通過賣理財(cái)産品的方式把債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，這使得很多同行不認(rèn)同宜信是P2P的經(jīng)營模式，並直接影響到P2P行業(yè)的生産環(huán)境。

　　資訊的不透明：債權(quán)分拆再轉(zhuǎn)讓造成資訊的不透明，使得宜信被消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)詬病。宜信向理財(cái)者提供的固定收益類理財(cái)模式使得原本一對一、一對多或者多對一的P2P借貸關(guān)係變?yōu)槎鄬Χ嗟膫鶛?quán)關(guān)係，而具體投資項(xiàng)目由後臺(tái)系統(tǒng)進(jìn)行匹配，不由理財(cái)者自主選擇，理財(cái)者每月收到的債券列表沒有具體的債權(quán)比例分佈，借款用途以經(jīng)營、消費(fèi)、其他等籠統(tǒng)描述概括，這種混亂的現(xiàn)金和資産對應(yīng)狀況，是否能夠使得資産池的收益率扣除成本持續(xù)高於付給客戶的收益，缺乏保證。

　　壞賬認(rèn)定與承擔(dān)：根據(jù)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林透露的數(shù)據(jù)，2011年全年單戶授信500萬元以下的小企業(yè)不良貸款率約為5.14%。有數(shù)據(jù)顯示，P2P行業(yè)的壞賬率逐漸走高，2013年高位盤旋在3.5%至5%，但有個(gè)別網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)超過了6%。對於宜信的資産品質(zhì)，到目前為止唯一一份相關(guān)的報(bào)告是德勤出具的所謂審計(jì)報(bào)告，稱不良還款率(壞賬率)為0.7968%，但是由於單筆貸款金額和宜信相近的信用卡壞賬率都遠(yuǎn)高於3%，因此德勤的這個(gè)數(shù)字值得質(zhì)疑。P2P行業(yè)一位資深人士表示，P2P目前壞賬率在5%至8%之間常見，而即使達(dá)到8%至10%，利差也足以覆蓋壞賬，掩藏風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對上述種種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，筆者建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)從如下方面對P2P平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管探索：對P2P平臺(tái)進(jìn)行更深入的行業(yè)細(xì)分，將線上和線下業(yè)務(wù)進(jìn)行更加嚴(yán)格的規(guī)範(fàn)並分別監(jiān)管；在資訊披露方面，可以試點(diǎn)限制過分複雜的“多對多”債權(quán)關(guān)係，如在合同或規(guī)定中明確規(guī)定債權(quán)的轉(zhuǎn)讓金額和轉(zhuǎn)讓次數(shù)，將宜信這樣的公司納入正常的合同法監(jiān)管體系；對於客戶篩選帶來的壞賬率提高問題，要加強(qiáng)風(fēng)控的知識(shí)培訓(xùn)和系統(tǒng)建設(shè)。另外要避免高收益市場中的風(fēng)險(xiǎn)過大項(xiàng)目，在會(huì)計(jì)操作上要具有更好的透明度。

　　好的金融監(jiān)管體系應(yīng)該是在微觀上能夠給予各方平等的保護(hù)，嚴(yán)禁欺詐行為。在宏觀上，有足夠的靈活性和彈性度來容納市場的創(chuàng)新和發(fā)展，同時(shí)防止出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。顯然，我國對P2P平臺(tái)監(jiān)管剛剛開始，還沒找到真正成熟的方案。在監(jiān)管尚是空白的情況下需要慢慢摸索，以上根據(jù)“漏洞”而提出的監(jiān)管建議，可能是對P2P平臺(tái)監(jiān)管的比較好的嘗試。