全球貨幣普遍唱“寬”，中國(guó)貨幣堅(jiān)持穩(wěn)健，外部過度流動(dòng)性不斷涌向國(guó)內(nèi)套取利差，推動(dòng)人民幣持續(xù)升值。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定因素增強(qiáng)，市場(chǎng)上開始發(fā)出降息的呼聲。對(duì)此，有關(guān)專家指出，對(duì)中國(guó)而言，降息等寬鬆貨幣政策不利於經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也不利於穩(wěn)定物價(jià)。在調(diào)結(jié)構(gòu)方面，財(cái)政政策比貨幣政策更有力。今年貨幣供應(yīng)不會(huì)大開閘門。央行日前發(fā)佈的報(bào)告也明確指出，下一階段仍將維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。

　　全球“擊鼓傳花”競(jìng)寬鬆

　　為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，世界各國(guó)貨幣政策紛紛玩寬鬆。繼澳大利亞央行7日降息後，8日韓國(guó)央行、波蘭央行相繼宣佈下調(diào)基準(zhǔn)利率。美國(guó)不斷推出量化寬鬆貨幣政策，直至最近才有退出的預(yù)期。2日，歐洲央行決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)至0.5%的歷史新低。歐洲央行稱，擴(kuò)張性貨幣政策是正確選擇，歐洲央行仍可以採取進(jìn)一步行動(dòng)。日本計(jì)劃在兩年內(nèi)，通過大規(guī)模購買日本國(guó)債的方式把注入經(jīng)濟(jì)的貨幣總量增加一倍，所購買國(guó)債的剩餘期限也由之前的3年擴(kuò)展至最長(zhǎng)40年。

　　除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外，新興經(jīng)濟(jì)體也競(jìng)相降息。5月3日，印度儲(chǔ)備銀行3日宣佈回購利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)；泰國(guó)政府也正施壓央行降息，以降低外資大舉流入推高泰銖匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“其他國(guó)家大幅度推行量化寬鬆政策，一方面是金融危機(jī)後這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不理想，需要花大量時(shí)間下大規(guī)模才能復(fù)蘇。另一方面，這些國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)重，財(cái)政政策已用到極限，只好用大規(guī)模的寬鬆貨幣政策來支撐”。暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授孫華妤在接受本報(bào)記者採訪時(shí)指出。

　　中國(guó)貨幣政策面臨高壓

　　中國(guó)央行在《2013年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張仍比較敏感，在物價(jià)總水準(zhǔn)回落的同時(shí)，要前瞻性引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈的4月份CPI同比漲幅為2.4%，比上月小幅反彈0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　外有熱錢涌入壓力，內(nèi)有通脹預(yù)期隱憂，中國(guó)貨幣政策是松不得，緊不得。“松”利於穩(wěn)增長(zhǎng)，防熱錢，但不利於控通脹，穩(wěn)房?jī)r(jià)，促結(jié)構(gòu)調(diào)整。“緊”則産生相反的效應(yīng)。

　　中國(guó)貨幣政策承受著怎樣的壓力？國(guó)泰君安證券固定收益業(yè)務(wù)資管管理人周文淵分析説，今年以來，國(guó)內(nèi)貨幣政策主要受到了3個(gè)方面價(jià)格因素制約。一是房地産價(jià)格今年1-4月份的同比漲幅超過了20%，貨幣再寬鬆，實(shí)在不利於地産市場(chǎng)的穩(wěn)定；二是今年物價(jià)水準(zhǔn)持續(xù)在3%以下，對(duì)央行來説空間是有的，但中期來看，明年的物價(jià)會(huì)是一個(gè)比較令人擔(dān)憂的問題，再次加碼寬鬆只會(huì)導(dǎo)致明年更被動(dòng)；三是PPI(工業(yè)生産者物價(jià)指數(shù))的通縮。理論上講，生産資料通縮理應(yīng)採取降息來刺激需求，但近一年時(shí)間的PPI通縮充分反映了産能過剩的嚴(yán)重性，供給和需求的錯(cuò)配已經(jīng)不是通過刺激需求的政策就可以解決，相反需要政策的穩(wěn)定以倒逼落後産能的淘汰。

　　兩難中將維持適度穩(wěn)健

　　在兩難中，中國(guó)選擇了繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策。央行在《報(bào)告》中表示，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。

　　“不能松，不能緊，貨幣政策適度穩(wěn)健是正確的”，孫華妤解釋説，首先，中國(guó)在受到金融危機(jī)衝擊後馬上採取措施應(yīng)對(duì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況比其他國(guó)家好，所以不需要像那些國(guó)家一樣採取寬鬆貨幣政策。其次，中國(guó)財(cái)政雖然有赤字，但沒危險(xiǎn)，相比發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)政政策發(fā)揮作用的空間更大。而且當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu)，在這方面，財(cái)政政策比貨幣政策更有力。

　　孫華妤認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然有所下降，但目前失業(yè)率沒有明顯上升，關(guān)鍵是看就業(yè)，而不是增速。在結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速不可能太快，所以不急需放寬貨幣政策。同時(shí)，她指出，目前PPI不景氣，對(duì)此應(yīng)該關(guān)注，但不應(yīng)該緊張，如果持續(xù)不景氣，再根據(jù)具體情況做調(diào)整。

　　對(duì)於市場(chǎng)上降息的猜測(cè)，很多專家認(rèn)為可能性不大。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)范言慧對(duì)本報(bào)記者説，降息有可能引發(fā)通脹，刺激房?jī)r(jià)。利率保持原來水準(zhǔn)的可能性更大。

　　香港中文大學(xué)全球經(jīng)濟(jì)及金融研究所所長(zhǎng)莊太量表示，中國(guó)和其他國(guó)家不一樣，並沒有實(shí)行利率市場(chǎng)化，對(duì)利率的敏感度不夠高，所以用利率手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的作用不大，沒有必要隨其他新興市場(chǎng)國(guó)家下調(diào)利率。

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