原標(biāo)題:不懼美元漲 原油醞釀“翻身仗”
從今年10月以來(lái),美元指數(shù)與國(guó)際油價(jià)罕見(jiàn)地呈正相關(guān)關(guān)係。一般國(guó)際油價(jià)以美元計(jì)價(jià),兩者歷史上多呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)係。儘管美元指數(shù)已經(jīng)刷新14年新高,但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)原油需求的改善刺激,油價(jià)可能逐漸回歸基本面,若産油國(guó)聯(lián)合減産得到有效落實(shí),未來(lái)産能過(guò)剩將得到緩解,促使油價(jià)進(jìn)一步上升。
美元、原油負(fù)相關(guān)性大幅下降
數(shù)據(jù)顯示,截至12月20日,芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所NYMEX交投最活躍的2月原油期貨合約價(jià)格收于每桶53.51美元,當(dāng)季累計(jì)上漲幅度超過(guò)8%。一些分析師指出,原油市場(chǎng)會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)事件和美元指數(shù)影響,但行情主要還是依照自身基本面指引,今年原油行情受供給端影響更大。
當(dāng)前美元已經(jīng)進(jìn)入加息週期,強(qiáng)勢(shì)難止。方正中期研究員隋曉影表示,美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下,全球流動(dòng)性趨緊,美元維持強(qiáng)勢(shì),以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格也將長(zhǎng)期受到壓制,除此之外,雖然OPEC與非OPEC産油國(guó)就明年減産達(dá)成一致,這將加速市場(chǎng)再平衡進(jìn)程,但各國(guó)能否遵守承諾實(shí)施減産仍然存疑,更為重要的是,供需關(guān)係的改善帶來(lái)的油價(jià)回升將觸發(fā)北美頁(yè)巖油的回歸,這也將反過(guò)來(lái)施壓油價(jià)。總體來(lái)看,明年原油市場(chǎng)供給過(guò)剩局面將得到進(jìn)一步修復(fù),油價(jià)運(yùn)作中樞也將繼續(xù)上移,但北美頁(yè)巖油的回歸將制約油價(jià)上行的高度。
相關(guān)機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn),近一年以來(lái),美元指數(shù)與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了背離,在過(guò)去幾年兩者的負(fù)相關(guān)性達(dá)到90%以上,而在今年兩者的負(fù)相關(guān)性僅為40%左右。
隋曉影説,去年年底美國(guó)進(jìn)入加息週期以來(lái),美元整體維持強(qiáng)勢(shì),但從美元指數(shù)的絕對(duì)值來(lái)看,上行幅度並不大,因加息之前美元指數(shù)已處?kù)陡呶唬驮诮衲昴瓿醯?6美元的低點(diǎn)後,由於高成本産量被擠出市場(chǎng),原油供需關(guān)係改善,油價(jià)觸底反彈,在此背景下,原油脫離了與美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)走勢(shì)。
東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春則認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng),油價(jià)需求改善以及供應(yīng)收縮,油價(jià)震蕩上行為主。國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)主要還是反映消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),美元指數(shù)強(qiáng)弱也間接反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況,另外美國(guó)作為全球重要原油消費(fèi)國(guó),經(jīng)濟(jì)好消費(fèi)多,油價(jià)趨於上漲或者反彈。當(dāng)前階段,大宗商品與美元走向趨於一致,強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)油價(jià)提振作用偏大,預(yù)計(jì)油價(jià)相對(duì)偏強(qiáng)。若減産執(zhí)行到位,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息估計(jì)2017相對(duì)溫和,美元指數(shù)上漲空間有限,在105點(diǎn)以上衝高回落概率增大。
中長(zhǎng)期仍將壓制油價(jià)
長(zhǎng)期來(lái)看,隋曉影認(rèn)為,美元維持強(qiáng)勢(shì)仍然會(huì)對(duì)油價(jià)形成壓制,但從中短期來(lái)看,油價(jià)走勢(shì)更多的會(huì)依據(jù)基本面,但無(wú)論從美元角度來(lái)看還是從原油供需面來(lái)看,都不支援油價(jià)在短期內(nèi)繼續(xù)大幅度走強(qiáng),但長(zhǎng)期重心上移可期。若減産得到有效執(zhí)行,原油市場(chǎng)也僅僅是處?kù)豆┙o過(guò)剩到供需平衡的轉(zhuǎn)換階段,這並不支援油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲,相比之下,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁以及加息週期下,美元將維持堅(jiān)挺。
此外,寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示,在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下,OPEC和非OPEC聯(lián)合減産這對(duì)於當(dāng)前國(guó)際原油供應(yīng)過(guò)剩有很大的緩解作用。EIA數(shù)據(jù)顯示,2016年全球原油過(guò)剩大約50萬(wàn)桶/日,因此如果減産協(xié)議能夠執(zhí)行的話,那麼有利於緩解過(guò)剩壓力,幫助全球原油去庫(kù)存,2017年原油價(jià)格下行壓力大幅緩解。不過(guò),隨著油價(jià)持穩(wěn)于50美元/桶,美國(guó)頁(yè)巖油産量也在逐步回升,結(jié)合特朗普能源獨(dú)立戰(zhàn)略,將會(huì)解除美國(guó)國(guó)內(nèi)化石能源生産限制,從而意味著OPEC和非OPEC聯(lián)合減産的份額將可能被美國(guó)頁(yè)巖油替代,因此對(duì)2017年國(guó)際油價(jià)並不過(guò)度樂(lè)觀。
程小勇説,在當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)下,國(guó)際油價(jià)可能會(huì)震蕩持穩(wěn),後續(xù)關(guān)注原油減産執(zhí)行情況,更何況美國(guó)頁(yè)巖油産量的回升使得原油價(jià)格上漲大打折扣。如果減産得到執(zhí)行的話,那麼就需要關(guān)注通脹回升和利率回升的快慢,如果利率回升較慢則將導(dǎo)致滯脹的可能性,油價(jià)可能強(qiáng)于美元。
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