穆迪調(diào)降評(píng)級(jí)有失客觀 中國(guó)防控風(fēng)險(xiǎn)從未停歇

　　來源：金融時(shí)報(bào)

　　卓尚進(jìn)

　　北京時(shí)間5月24日上午，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)由Aa3下調(diào)至A1，展望從負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。穆迪稱：“在此次調(diào)降評(píng)級(jí)中所反映的預(yù)期是，隨著潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國(guó)財(cái)政狀況未來幾年將會(huì)有所削弱，經(jīng)濟(jì)層面的債務(wù)水準(zhǔn)將繼續(xù)上升。”

　　穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)當(dāng)天，國(guó)家財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人就中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)有關(guān)問題回答了記者提問，指出此次穆迪下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是基於“順週期”評(píng)級(jí)的不恰當(dāng)方法，其關(guān)於中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長(zhǎng)、相關(guān)改革措施難見成效、政府將繼續(xù)通過刺激政策維持經(jīng)濟(jì)增速等觀點(diǎn)，在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。

　　對(duì)於穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的方法及依據(jù)等進(jìn)行客觀分析可發(fā)現(xiàn)，穆迪採(cǎi)用的方法並不恰當(dāng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面的判斷不完全符合事實(shí)，對(duì)中國(guó)深化改革的未來成效及中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)趨勢(shì)的判斷過於悲觀，對(duì)中國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升程度的預(yù)測(cè)過於主觀。因此，穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的做法並不客觀，也不權(quán)威。

　　當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面穩(wěn)中向好，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈的宏觀數(shù)據(jù)表明，今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)了去年下半年以來穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一季度GDP增長(zhǎng)6.9%，同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。4月份，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定運(yùn)作在合理區(qū)間，穩(wěn)的主基調(diào)沒有變，具體表現(xiàn)為，生産領(lǐng)域穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，就業(yè)形勢(shì)持續(xù)向好，消費(fèi)物價(jià)溫和上漲，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，新舊動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作品質(zhì)效益進(jìn)一步提升。與經(jīng)濟(jì)運(yùn)作相一致，財(cái)政收入增速仍然較高，1至4月份，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)11.8%，同比加快3.2個(gè)百分點(diǎn)，是2013年以來同期最高增速；財(cái)政支出增長(zhǎng)16.3%，高於收入增幅4.5個(gè)百分點(diǎn)，同比加快3.9個(gè)百分點(diǎn)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮了重要作用。

　　今後，中國(guó)深化改革將取得更大成效，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期樂觀。按照中央部署，今年將著力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改革帶來的積極效果也將不斷顯現(xiàn)。推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，有效改善國(guó)內(nèi)供求關(guān)係。去産能方面，一季度，規(guī)模以上工業(yè)産能利用率為75.8%，比上年四季度提高兩個(gè)百分點(diǎn)。今年去産能的任務(wù)已經(jīng)分解下去，各地的積極性都很高。去杠桿方面，2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資産負(fù)債率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。降成本方面，前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成本同比減少0.28元。3月末，商品房待售面積同比下降6.4%，降幅比上年末擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)短板方面，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的投資都以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。隨著“放管服”改革等一系列重大政策措施落地見效，國(guó)企、財(cái)稅、金融、價(jià)格等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革將持續(xù)深化，“一帶一路”建設(shè)將紮實(shí)推進(jìn)，新動(dòng)能培育與傳統(tǒng)動(dòng)能改造也將協(xié)同發(fā)力，中國(guó)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體，有望以超過西方國(guó)家高得多的速度繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前，中國(guó)政府債務(wù)規(guī)模適中、總體風(fēng)險(xiǎn)不大，未來政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，不會(huì)發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。按照新預(yù)演算法規(guī)定，發(fā)行地方政府債券是地方政府舉借債務(wù)的唯一合法形式，除此以外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)。因此，目前，我國(guó)政府債務(wù)範(fàn)圍依法是指中央國(guó)債、地方政府債券以及清理甄別認(rèn)定截至2014年末的非政府債券形式存量政府債務(wù)，除此以外，我國(guó)不存在其他任何政府直接債務(wù)。按照財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國(guó)地方政府債務(wù)餘額15.32萬億元，地方政府債務(wù)率（債務(wù)餘額/綜合財(cái)力）為80.5%。加上納入預(yù)算管理的中央國(guó)債餘額12.01萬億元，兩項(xiàng)合計(jì)，我國(guó)政府債務(wù)27.33萬億元。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈的GDP初步核算數(shù)74.41萬億元計(jì)算，2016年我國(guó)政府債務(wù)的負(fù)債率（債務(wù)餘額/GDP）為36.7%，低於歐盟60%的警戒線，也低於主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　未來，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，政府舉債受到嚴(yán)格控制，政府債務(wù)規(guī)模將保持合理增長(zhǎng)，加上我國(guó)GDP有望繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，也將為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控提供根本支撐。

　　至於穆迪所持地方政府融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)等債務(wù)水準(zhǔn)持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)增加政府或有債務(wù)的説法，更是沒有掌握“統(tǒng)計(jì)口徑”。其實(shí)，新預(yù)演算法實(shí)施後，我國(guó)地方政府或有債務(wù)依法是指地方政府為使用外國(guó)政府或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的擔(dān)保債務(wù)，除此以外，不存在任何其他或有債務(wù)。不論是中央國(guó)有企業(yè)還是地方國(guó)有企業(yè)（包括融資平臺(tái)公司），其舉借的債務(wù)依法均不屬於政府債務(wù)，應(yīng)由國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)償還，地方政府不承擔(dān)償還責(zé)任；地方政府作為出資人，在出資範(fàn)圍內(nèi)對(duì)國(guó)有企業(yè)承擔(dān)責(zé)任。因此，穆迪所謂的地方政府融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)等債務(wù)水準(zhǔn)持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)增加政府或有債務(wù)的説法，純屬子虛烏有。

　　穆迪沿用所謂“順週期”評(píng)級(jí)的方法，由於不能客觀地看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本事實(shí)，過於悲觀地預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的增長(zhǎng)潛力，又過於主觀地誇大中國(guó)當(dāng)前及將來政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種“方法”及評(píng)出的結(jié)果不客觀、不公正、不科學(xué)，其權(quán)威性、適用性、有效性嚴(yán)重存疑。

　　目前，雖然中國(guó)政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及地方融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可控，中國(guó)仍然不能放鬆對(duì)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的控制與防範(fàn)化解。事實(shí)上，中國(guó)從來沒有停止過防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)工作。例如，2014年中國(guó)修訂了《中華人民共和國(guó)預(yù)演算法》，當(dāng)年國(guó)務(wù)院發(fā)佈了《國(guó)務(wù)院關(guān)於加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，之後，地方各級(jí)政府也加快建立健全規(guī)範(fàn)的舉債融資機(jī)制，積極防範(fàn)化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，取得了明顯成效。今年5月，財(cái)政部、發(fā)展改革委、司法部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)6個(gè)部委又印發(fā)了《關(guān)於進(jìn)一步規(guī)範(fàn)地方政府舉債融資行為的通知》，進(jìn)一步明確舉債融資政策邊界，規(guī)範(fàn)地方政府舉債融資行為，要求各地切實(shí)加強(qiáng)融資平臺(tái)公司融資管理，規(guī)範(fàn)政府與社會(huì)資本方的合作行為，建立跨部門聯(lián)合監(jiān)測(cè)和防控機(jī)制。這些措施的切實(shí)推進(jìn)，將有效防範(fàn)化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　通過穆迪等西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)屢次調(diào)降中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)及其他市場(chǎng)主體評(píng)級(jí)的行為，我們已經(jīng)看清其常用“望遠(yuǎn)鏡”看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“方法論”。對(duì)此，我們大可不必過於在意。下一步，我們要切實(shí)把自己的各項(xiàng)事情做好，特別是要警鐘長(zhǎng)鳴，持續(xù)防範(fàn)化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)安全穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航。