昨日市場傳出萬達(dá)商業(yè)地産將在港IPO，儘管萬達(dá)方面並未給出回應(yīng)，但分析認(rèn)為，從香港殼公司由商業(yè)地産更名為萬達(dá)酒店，為商業(yè)地産上市騰出空間，到與百度、騰訊O2O合資公司註冊地選擇為香港，成為商業(yè)地産未來上市的可持續(xù)盈利模式之一，萬達(dá)商業(yè)地産板塊的IPO之路已經(jīng)愈發(fā)清晰。

　　酒店上市公司更名“騰地兒”

　　據(jù)萬達(dá)影院招股説明書顯示，萬達(dá)商業(yè)地産由萬達(dá)集團(tuán)持股52.971%，其中王健林持有8.161%股權(quán)，其他股東持有38.868%股權(quán)。而財務(wù)方面，截止到2013年12月31日，萬達(dá)商業(yè)地産總資産為1237.47億元，凈資産123.76億元，2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤38.24億元。

　　此前，王健林坦言，今年的目標(biāo)是力爭推1-2家主要公司上市，儘管王健林並未披露要推動上市的“主要公司”為哪一兩家，但在萬達(dá)集團(tuán)上半年920.7億元的收入中，商業(yè)地産達(dá)到了668.5億元，依然穩(wěn)坐萬達(dá)頭號支柱産業(yè)。

　　有市場人士猜測稱，也正是因?yàn)槿谫Y額度太大、體量大，萬達(dá)商業(yè)地産想要在A股整體運(yùn)作上市難度較大。因此，7月1日，中國證監(jiān)會發(fā)佈的“首發(fā)在審企業(yè)審核狀態(tài)變動概況”顯示，萬達(dá)商業(yè)地産等32家企業(yè)因未按規(guī)則要求報送預(yù)先披露材料，且申請文件中的財務(wù)資料超過有效期達(dá)3個月，被終止審查。隨後7月2日，萬達(dá)集團(tuán)在官網(wǎng)上對此予以確認(rèn)。

　　就在上月，萬達(dá)商業(yè)地産（集團(tuán)）有限公司（00169.HK）發(fā)佈公告稱，擬將公司更名為“萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司”。在業(yè)界看來，此次更名不但與近期萬達(dá)不斷投資海外酒店業(yè)務(wù)有關(guān)，萬達(dá)集團(tuán)也想借更名之機(jī)明確其上市公司的定位，更有一層“為商業(yè)地産板塊在港上市騰出空間的意味”。

　　事實(shí)上在收購恒力後，萬達(dá)集團(tuán)此前並未向這個殼公司注入太多的資産，除了細(xì)分業(yè)務(wù)的角度考慮外，將萬達(dá)在內(nèi)地的龐大商業(yè)地産資産裝入現(xiàn)有上市平臺萬達(dá)商業(yè)地産亦即萬達(dá)酒店，技術(shù)太繁雜、困難是一大原因。

　　O2O平臺落地香港增加上市砝碼

　　除了殼公司更名“騰地兒”外，上周萬達(dá)聯(lián)手百度、騰訊剛剛成立的電商合資公司註冊地選擇為香港，也增加了其商業(yè)地産板塊最終上市地在香港的猜想。

　　“萬達(dá)商業(yè)地産板塊雖然體量大，但除了寫字樓及住宅的買賣以外，其他持有型物業(yè)的盈利能力並不十分理想，無論是在哪上市，都需要給投資者一個更具有想像空間的盈利模式。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比于買賣和傳統(tǒng)租賃而言，與百度、騰訊聯(lián)手的O2O平臺項(xiàng)目更符合資本市場對概念的要求。最重要的是，從首期投資便達(dá)到50億元的體量看，萬達(dá)是對其寄予厚望的。“萬達(dá)商業(yè)地産業(yè)務(wù)主要在內(nèi)地，O2O平臺註冊地選擇更便於整合資源。”

　　千億規(guī)模符合融資要求

　　“萬達(dá)商業(yè)地産選擇香港上市，也是情理之中的選擇。”蘭德諮詢總裁宋延慶認(rèn)為，對於萬達(dá)商業(yè)地産來説，除了香港以外的選擇就是美國或者新加坡等境外上市平臺，但是近年來在美國上市的中國企業(yè)均為中概股，實(shí)體企業(yè)幾乎沒有整體上市的成功案例；另外萬達(dá)走向海外也是近三年的事情，海外業(yè)務(wù)還沒有進(jìn)入回收期，目前也不具備海外上市條件。而萬達(dá)集團(tuán)旗下AMC為院線平臺，注資商業(yè)也有不妥之處，因此通過排除法，對於萬達(dá)商業(yè)來説最佳的上市地點(diǎn)就是香港。

　　在融資額度方面，宋延慶認(rèn)為萬達(dá)商業(yè)地産整體上市涉及的融資額度比較高，A股大部分IPO企業(yè)都只有幾十億元的融資額，而萬達(dá)商業(yè)地産股本、資産在3000億元左右，剔除王健林及其家族的股權(quán)，實(shí)際融資額將達(dá)到1000億元左右，他表示：“在香港資本市場，千億元融資額也在正常融資範(fàn)圍之內(nèi)。”另有市場人士補(bǔ)充認(rèn)為，香港投資者對持有型商業(yè)地産有比較高的估值，這也是萬達(dá)商業(yè)地産選擇在香港上市的原因之一。