市場持續(xù)數(shù)年調(diào)整，一度炙手可熱的私募逐漸“屌絲”化，但仍有嗅覺敏銳者嘗試轉(zhuǎn)型，變身地方融資平臺掮客，收益率比肩炒股私募年度冠軍。不過，充當(dāng)這類角色絕非易事，必須把銀行、信託等諸多利益方一一擺平。

　　“屌絲”逆襲

　　“你知道嗎，這兩年我們賺了至少5000萬元。”私募李銘得意地説。

　　2008年至今，A股市場難見大行情，這讓一度炙手可熱的陽光私募日益呈現(xiàn)“屌絲”跡象，規(guī)模做不大、業(yè)績提成難、虛耗老本，此乃許多陽光私募的真實寫照。“這幾年市場實在難做，最慘時我們有一隻産品，因為客戶贖回量太大，不得不提前清盤。”公司合夥人之一的李銘説。

　　這5000萬元，李銘是怎樣賺到的？若依靠陽光私募産品的業(yè)績提成，這似乎難以企及。因為李銘必須在兩年內(nèi)讓手頭管理的合計規(guī)模3億元的數(shù)只陽光私募産品，實現(xiàn)80%以上的收益，而從過去幾年的市場看，業(yè)績能做到這一水準(zhǔn)的私募可謂鳳毛麟角。

　　但是過去三年李銘所在的公司業(yè)務(wù)高速增長，人手不斷增加。這不禁讓人心生疑惑：既然陽光私募難做，擴張的人手派何用場？

　　“我們早就不單單做證券這一塊業(yè)務(wù)，炒股的錢很難賺。現(xiàn)在我們做的是地方政府融資平臺仲介，幫他們找錢，收取中間費。”李銘頗為得意地道出原委，“修一座橋，保守估計要七八個億，如果搞掂這筆錢，我至少可以拿到1000萬元的仲介費，也就是抽成1個百分點。”李銘説，過去兩年他的公司已經(jīng)做了不下20單生意，總額有50多億元。前文所述的5000萬元利潤即來源於此。

　　更直白地説，李銘是在充當(dāng)?shù)胤饺谫Y平臺的資金掮客。比如，地方政府需要修路、修橋或者做其他項目，需要一筆資金，但是銀行因政策限制，無法直接借款，這就給李銘這類在銀行、信託、證券有廣泛人脈的人提供了大展拳腳的機會。

　　擺平各利益方

　　充當(dāng)?shù)胤饺谫Y平臺的掮客並不容易，不僅需要投融資經(jīng)驗，還須熟諳各環(huán)節(jié)的潛規(guī)則，擺平各方的利益訴求。這根利益鏈條上，有信託公司、銀行以及相關(guān)機構(gòu)。

　　李銘是在充當(dāng)?shù)胤饺谫Y平臺的資金掮客。比如，地方政府需要修路、修橋或者做其他項目，需要一筆資金，但是銀行因政策限制，無法直接借款，這就給李銘這樣在銀行、信託、證券有廣泛人脈的人提供了大展拳腳的機會。

　　金牛點牛

　　（002642）榮之聯(lián)：本週漲幅46.37%。停牌兩個月後，公告收購車聯(lián)網(wǎng)。所以，不僅是補漲，還包括公司基本面發(fā)生積極變化。

　　（002432）九安醫(yī)療：本週漲幅39.39%。近期市場流行炒作新題材，公司涉足可穿戴設(shè)備産業(yè)題材，故持續(xù)受到買盤追捧。

　　（000613）大東海：本週漲幅33.09%。A股歷來有炒摘帽題材股傳統(tǒng)，該股本週成功摘帽後，受到實力遊資追捧。

　　（002549）凱美特氣：本週漲幅28.12%。涉足工業(yè)尾氣的回收再利用，因此，公司與環(huán)保、節(jié)能等題材掛上勾。

　　（600389）江山股份：本週漲幅26.68%。由於草甘膦等産品價格持續(xù)上漲，意味著半年報業(yè)績有望超預(yù)期。

　　（600270）外運發(fā)展：本週漲幅24.90%。物流産業(yè)龍頭企業(yè)，本週A股爆炒智慧物流概念股，驅(qū)動公司股價持續(xù)大幅走高。

　　（600200）江蘇吳中：本週漲幅23.30%。公司擁有一類抗腫瘤新藥，一直被熱錢奉為A股抗癌龍頭，股性活躍。

　　（600292）九龍電力：本週漲幅22.29%。從事脫硫等工程承包業(yè)務(wù)，隨著公司環(huán)保項目增多，業(yè)績成長性漸顯。（記者 黃瑩穎）

　　物價無憂

　　下周將發(fā)佈物價數(shù)據(jù)。市場人士預(yù)計，5月CPI同比漲幅較4月或小幅回升。

　　分析人士指出，根據(jù)商務(wù)部和統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5月以來，食用農(nóng)産品中糧食價格基本保持穩(wěn)定；肉類、白條雞、雞蛋等價格總體仍有所回落；而隨著時令蔬菜批量上市，市場供應(yīng)量增加，5月蔬菜價格以降為主。綜合判斷，預(yù)計5月食品價格環(huán)比可能略有回落。同時，考慮近期非食品價格基本平穩(wěn)，預(yù)計5月非食品價格同比漲幅與上月相比基本持平。綜合以上原因，初步判斷5月CPI同比漲幅相比上月或有小幅回升。

　　展望下階段，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，雖然近兩月CPI同比漲幅有所回升，但回升幅度很小，物價整體仍在低位運作。考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟增速回升乏力，PPI持續(xù)保持負(fù)值，豬週期可能延後至下半年等因素使得上半年國內(nèi)物價不會明顯上漲，預(yù)計二季度CPI同比漲幅在2.5%左右。目前物價上漲的需求端壓力較小，推動物價上漲的主要是勞動力成本上升、資源品價格改革等供給端因素，但供給因素對物價的影響更多是在中長期內(nèi)抬高通脹的底部，並不是短期內(nèi)通脹壓力加大的主因。因此，只要需求因素不出現(xiàn)大的變化，下半年物價運作將保持平穩(wěn)。

　　本週五迎來IPO報告提交大限，下周可關(guān)注證監(jiān)會是否會發(fā)佈第一階段報告提交後的IPO報告梳理情況。

　　人民幣屢創(chuàng)匯改以來新高。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，當(dāng)前人民幣有效匯率已高估並對經(jīng)濟形成負(fù)面影響。

　　去年，在華南某地銀行工作的朋友A給李銘提供了一條業(yè)務(wù)線索。A所在的城市計劃建造一座橋，該地屬欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地方政府無足夠的財政預(yù)算，而A雖然就此項目給上級主管提交了貸款方案，但由於國家嚴(yán)格控制基建項目貸款，該方案未獲銀行主管批準(zhǔn)，當(dāng)?shù)卣坏貌涣硪掯鑿健?/p>

　　依靠A的牽線搭橋，李銘很快與該地政府達(dá)成了合作協(xié)議。但政府提出要求——資金成本不能超過8.5%（年化），這並未難倒李銘。

　　第一步，李銘找到了另一位在銀行工作的朋友B，B手頭掌控著一大批銀行理財資金，這些資金的成本在4.5%左右。

　　第二步，李銘找到華南一位資深信託經(jīng)理，由其操刀把“修橋”項目做成“基礎(chǔ)設(shè)施信託”，信託計劃預(yù)期最高收益率為7.5%。當(dāng)然這一信託計劃的融資主體是當(dāng)?shù)卣鞴艿囊患移髽I(yè)。

　　第三步，B通過銀行發(fā)售年化收益率5%的理財産品，理財資金則全部認(rèn)購預(yù)期年化收益7.5%的“基礎(chǔ)設(shè)施信託”，該地方政府則利用獲取的年化成本為8.5%的資金順利修橋。

　　通過李銘的運作，一條完整的鏈條形成。銀行理財資金找到了出路、信託攬到新的業(yè)務(wù)、地方政府獲得了急需的資金，而李銘則抽取1%的中間費用，可謂皆大歡喜。

　　華東一位信託經(jīng)理説，“對於地方政府而言，找理財資金做成單一信託，資金成本最低廉；對於銀行理財資金而言，經(jīng)過信託環(huán)節(jié)對風(fēng)險的把關(guān)，投這些信託項目也是較佳的配置之一。”

　　上述信託經(jīng)理表示，投向基礎(chǔ)産業(yè)建設(shè)領(lǐng)域是信託公司的重頭業(yè)務(wù)，相對於其他項目，雖然收益率偏低，但因為有政府財政兜底，風(fēng)險小，因此這類信託産品受到客戶追捧。

　　暗藏系統(tǒng)性風(fēng)險

　　2010年下半年以來，受全球經(jīng)濟走弱影響，中國經(jīng)濟增速放緩，但各地項目投資難以立即減速，尤其是基建項目。在前一輪經(jīng)濟刺激計劃中，銀行積累了大量地方債務(wù)，為了控制地方性融資平臺擴大，監(jiān)管層對部分基建項目貸款做了嚴(yán)格規(guī)定，部分銀行也暫緩了基建項目類貸款的增長。一時間，地方政府的資金饑渴癥加重。

　　與此同時，迅速膨脹的銀行理財資金需要找到一個合適的投資渠道。數(shù)據(jù)顯示，2012年，商業(yè)銀行針對個人發(fā)行的銀行理財産品數(shù)量達(dá)28239款，較2011年增加25.84%，而發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬億元，較2011年增長45.44%，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模創(chuàng)出歷史新高。

　　一邊是地方政府渴求資金，另一邊是需要尋找出路的銀行理財産品。李銘這類中間人正好迎合了雙方需求。只要地方政府不出現(xiàn)違約，一切似乎妙不可言。

　　在李銘的操作模式中，風(fēng)控措施主要是政府提供土地質(zhì)押和財政擔(dān)保，但往往想借錢的地方政府財政實力薄弱，而在政府擔(dān)保行為的合規(guī)性上也存在諸多問題。有信託經(jīng)理坦言，雖然此類政信合作項目風(fēng)險較小，但是一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險，信託公司並不容易向地方政府索債。

　　這類暗藏的風(fēng)險已為相關(guān)部委所注意。去年底，財政部聯(lián)合發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會發(fā)佈的《關(guān)於制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》明確指出，最近有些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢，如違規(guī)採用集資、回購等方式舉債建設(shè)公益性項目，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔(dān)保，通過財務(wù)公司、信託公司、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)。

　　從一季度數(shù)據(jù)看，政信合作業(yè)務(wù)規(guī)模仍比去年四季度增長30.56%。有分析指出，相關(guān)文件出臺後，一度被業(yè)內(nèi)解讀為對政信合作信託産品構(gòu)成重大衝擊，政信合作業(yè)務(wù)一度陷入停滯。但由於相關(guān)配套細(xì)則遲遲未出，上述《通知》的威力隨之減弱。（記者 任曉）

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