經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健外儲(chǔ)充裕 資本流出壓力不大

　　中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)美退出QE衝擊(熱點(diǎn)聚焦)

　　本報(bào)記者 羅 蘭

　　美國(guó)繼續(xù)邁出縮減QE(量化寬鬆貨幣政策)的步伐。2014年1月28-29日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議宣佈，再次削減100億美元QE計(jì)劃。專(zhuān)家指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、財(cái)政金融狀況和外匯賬戶(hù)仍然穩(wěn)健，外匯儲(chǔ)備充裕，貨幣管理空間大。即便因QE退出造成一些資金流出，中國(guó)也可以承受，也有能力應(yīng)對(duì)。

　　美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇致QE縮減

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，去年底，美國(guó)開(kāi)始啟動(dòng)縮減QE計(jì)劃，將每月購(gòu)債規(guī)模從850億美元縮減至750億美元。

　　近兩個(gè)月來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇、就業(yè)持續(xù)改善的趨勢(shì)沒(méi)有改變，因此，QE削減繼續(xù)；同時(shí)，通脹維持低位，所以QE削減也未加速。此次美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣會(huì)議會(huì)後發(fā)表聲明稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近幾個(gè)季度有所提速；就業(yè)數(shù)據(jù)雖好壞不一，但整體持續(xù)改善。

　　新上任的美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫對(duì)美國(guó)2014年經(jīng)濟(jì)做了樂(lè)觀預(yù)計(jì)：今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速以3開(kāi)頭。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程非常緩慢，但預(yù)計(jì)通脹率將朝著2%的長(zhǎng)期目標(biāo)水準(zhǔn)前進(jìn)。未來(lái)房地産市場(chǎng)將進(jìn)一步復(fù)蘇。

　　分析人士估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持目前削減QE的速度，直到秋季左右完全停止該計(jì)劃。

　　目前影響尚不明顯

　　QE的一舉一動(dòng)影響著世界各國(guó)。專(zhuān)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬鬆政策將會(huì)導(dǎo)致美元升值，一方面使國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，利於全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，但另一方面會(huì)造成嚴(yán)重依賴(lài)資本流入的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本外流，加大新興市場(chǎng)貨幣貶值和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控壓力。

　　對(duì)中國(guó)來(lái)説，美國(guó)退出QE有利有弊。好的方面，一是如果美元走強(qiáng)，人民幣有可能貶值，利於出口，同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好也意味著對(duì)美出口趨於好轉(zhuǎn)。二是大宗商品價(jià)格面臨下行壓力，有利於降低進(jìn)口成本。壞的方面主要表現(xiàn)為跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大。如果資金大規(guī)模外流，將加劇銀行間市場(chǎng)資金的緊張局面，加大地方政府融資平臺(tái)和房地産市場(chǎng)資金鏈斷裂和泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“從這兩個(gè)月來(lái)看，QE縮減對(duì)中國(guó)影響不大。去年底到今年初出現(xiàn)的資金緊張可能與資本流入減緩、QE退出有一定關(guān)係，但更主要的原因與我國(guó)年底用匯增多有關(guān)。”暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)孫華妤對(duì)本報(bào)記者説。

　　與其他新興市場(chǎng)國(guó)家不同，資本流出對(duì)中國(guó)的壓力不是很大。孫華妤説，去年中國(guó)資本賬戶(hù)順差非常大，而且多年來(lái)中國(guó)都處?kù)顿Y本大幅流入的狀況，一定量的資本流出對(duì)中國(guó)也不是件壞事。

　　孫華妤還指出，資本流出中國(guó)的規(guī)模也不會(huì)很大。她分析説，其他新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)常賬戶(hù)和貿(mào)易收支是逆差，而中國(guó)是順差；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖有所下降，但增長(zhǎng)率仍高於很多國(guó)家，資本在中國(guó)能掙到錢(qián)，所以流出壓力不大。

　　對(duì)於美國(guó)退出QE産生的衝擊，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤説，我國(guó)有信心能夠抵禦，也有一定承受能力。他説，去年新興市場(chǎng)貨幣總體貶值，但人民幣對(duì)主要貿(mào)易夥伴名義和實(shí)際有效匯率均升值超過(guò)7%，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)高速增長(zhǎng)。從目前看，美國(guó)QE退出並未改變我國(guó)跨境資金凈流入的整體態(tài)勢(shì)。

　　警惕未來(lái)資金“大進(jìn)大出”

　　目前，QE退出對(duì)中國(guó)的影響還不明顯，但未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。國(guó)家資訊中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整過(guò)程中，跨境資金“大進(jìn)大出”很可能將加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、貨幣政策操作以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。

　　“另一方面，美國(guó)及全球真實(shí)利率的上升也勢(shì)必大大抬高中國(guó)利率的整體水準(zhǔn)，特別是在當(dāng)前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張、社會(huì)融資成本總體上升以及利率市場(chǎng)化推進(jìn)的大背景下，中國(guó)未來(lái)的錢(qián)可能會(huì)變得更加昂貴。” 張茉楠説。

　　“我們有辦法應(yīng)對(duì)。”孫華妤説，中國(guó)的貨幣管理空間非常大，比如，存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)高，有降準(zhǔn)的空間，降一兩個(gè)點(diǎn)沒(méi)問(wèn)題。其次，中國(guó)資本賬戶(hù)沒(méi)完全放開(kāi)，資本管制如果管得好，流出去資金的規(guī)模就沒(méi)那麼大了。

　　“對(duì)於未來(lái)的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是怎麼應(yīng)對(duì)。流出去的資金如果沒(méi)有及時(shí)填補(bǔ)，危機(jī)就大了。資金流出後，要及時(shí)跟進(jìn)補(bǔ)上。把握好貨幣的鬆緊度，做好這項(xiàng)工作就應(yīng)該沒(méi)什麼大問(wèn)題了。” 孫華妤認(rèn)為。