□減持怪象

　　違規(guī)減持案例頻現(xiàn)

　　近期減持密集也導(dǎo)致了違規(guī)現(xiàn)象的頻發(fā)，甚至出現(xiàn)了有些大股東為了達(dá)到減持目的，不惜鋌而走險(xiǎn)越線減持。

　　公開資訊顯示，今年以來(lái)，相繼有依米康、金力泰、天虹商場(chǎng)、*ST博元、雛鷹農(nóng)牧、深天地A、中洲控股等40余家公司出現(xiàn)違規(guī)減持。這其中，有部分公司由於持股5%以上的股東在減持比例達(dá)到5%時(shí)，未及時(shí)進(jìn)行資訊披露，但更多的則是上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人因用力過猛，而出現(xiàn)超比例減持。

　　以依米康為例，因公司股東超比例減持收到監(jiān)管函。公司控股股東、實(shí)際控制人孫屹崢、張菀夫婦，2月間合計(jì)減持公司股票比例高達(dá)10.23%，直接越過5%規(guī)定的紅線，違反相關(guān)減持規(guī)定。類似用力過猛、越線減持的例子遠(yuǎn)不僅此一例，金力泰、*ST博元等公司控股股東或?qū)嶋H控制每人平均發(fā)生了明知越線，還強(qiáng)行減持的違規(guī)行為。其中，金力泰控股股東、實(shí)際控制人吳國(guó)政累計(jì)減持公司股票1800萬(wàn)股，佔(zhàn)公司總股本的6.88%。隨後，吳國(guó)政還就本次減持公司股份的違規(guī)行為“向廣大投資者表示誠(chéng)摯的歉意”。

　　此外，在*ST博元退市前，公司第一大股東莊青虹為了減少損失，不惜鋌而走險(xiǎn)，兩次減持合計(jì)佔(zhàn)公司總股本的7.87%，超出了5%的規(guī)定。

　　高送轉(zhuǎn)混搭股東減持

　　值得注意的是，在減持套現(xiàn)的龐大隊(duì)伍中，高送轉(zhuǎn)和減持兩個(gè)看似不相干的詞卻經(jīng)常“混搭”亮相。公開資訊顯示，今年已爆發(fā)了多起上市公司前腳發(fā)佈高送轉(zhuǎn)預(yù)案，引得股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，後腳控股股東及高管就進(jìn)行天量減持的案例，由此也引發(fā)了市場(chǎng)和投資者的質(zhì)疑。

　　以賽象科技為例，公司去年12月披露年報(bào)高送轉(zhuǎn)預(yù)案，而公司控股股東的減持計(jì)劃也結(jié)伴而來(lái)。根據(jù)公司公告，公司控股股東張建浩擬通過新疆甬金通達(dá)股權(quán)投資管理有限公司以大宗交易方式減持其持有的公司股份，擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持不超過5700萬(wàn)股，減持比例不超過公司總股本的28.76%。

　　為此，深交所還特別要求賽象科技説明並披露高比例送轉(zhuǎn)利潤(rùn)分配方案與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性是否相互匹配。

　　因一邊高送轉(zhuǎn)，一邊減持而遭到監(jiān)管的例子也發(fā)生在海潤(rùn)光伏身上。今年1月，海潤(rùn)光伏宣佈，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股。隨後，海潤(rùn)光伏股價(jià)一度大漲，但頗具諷刺意味的是，公司隨之而來(lái)的一則巨虧公告徹底讓投資者大跌眼鏡。海潤(rùn)光伏公告稱，預(yù)計(jì)2014年年度實(shí)現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8億元左右。但與此同時(shí)，公司股東的減持行為並沒有停歇。在巨虧的情況下，海潤(rùn)光伏依舊慷慨實(shí)施高送轉(zhuǎn)，董事長(zhǎng)因此遭到上交所的公開譴責(zé)。

　　□專家解讀

　　減持可為市場(chǎng)降溫

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，今年以來(lái)A股瘋牛狂奔，大多數(shù)股票都已創(chuàng)出了歷史最高股價(jià)，這時(shí)候，應(yīng)該是上市公司高價(jià)增發(fā)、大股東高價(jià)減持、IPO大擴(kuò)容的最佳歷史時(shí)機(jī)。在A股市場(chǎng)，大股東減持只要不違法，應(yīng)該是無(wú)可厚非的，我國(guó)法律並不禁止上市公司大股東及高管減持。從國(guó)外成熟股市的情況來(lái)看，也是如此。在國(guó)外，一般上市公司不僅股權(quán)較分散，而且大股東及高管減持也是常態(tài)現(xiàn)象。

　　董登新強(qiáng)調(diào)，從積極的意義分析，上市公司大股東減持，有利於打破“一股獨(dú)大”的股權(quán)格局，完善公司法人治理。此外，有利於行業(yè)整合，推進(jìn)産業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，或進(jìn)行創(chuàng)新性開發(fā)，還有利於擴(kuò)大股票交易的市場(chǎng)供給量，為瘋牛降溫，化解泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　但與此同時(shí)，如果在減持的過程中，大股東利用內(nèi)部人資訊優(yōu)勢(shì)及投票權(quán)優(yōu)勢(shì)，操縱公司利潤(rùn)分配方案，並使之配合自己高價(jià)減持，則是不道德的行為，甚至有操縱股價(jià)及內(nèi)幕交易的嫌疑，監(jiān)管層應(yīng)高度關(guān)注，嚴(yán)查違法、重懲犯罪。

　　減持規(guī)則需要細(xì)化

　　北京問天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，雖然目前很多A股市場(chǎng)的減持行為屬於正常減持，但個(gè)別減持行為也為以後法律法規(guī)的完善提供了有價(jià)值的案例。

　　張遠(yuǎn)忠表示，與上市公司高管相比，中小投資者在獲取資訊等多個(gè)方面始終都處?kù)读觿?shì)，因此，對(duì)於頻繁上演的股東和高管減持行為，監(jiān)管層應(yīng)該加大對(duì)違規(guī)減持的懲戒力度，以此來(lái)保證中小投資者的權(quán)益。

　　具體來(lái)看，雖然目前的法律法規(guī)已經(jīng)相對(duì)完善，但是還應(yīng)該對(duì)減持規(guī)則加以細(xì)化。首先，上市公司股東和高管減持行為是否涉嫌內(nèi)幕交易，如何規(guī)避內(nèi)幕交易是下一步監(jiān)管層所要重點(diǎn)考慮的問題。此外，在完善法規(guī)方面，為了避免內(nèi)幕交易的形成，監(jiān)管層應(yīng)該要求上市公司股東對(duì)減持原因、減持時(shí)間等方面做出詳細(xì)説明。要體現(xiàn)出資訊披露的充分性和完整性，讓本身就處?kù)读觿?shì)的中小投資者有一個(gè)選擇權(quán)，確保中小股東利益的平衡。

　　□監(jiān)管動(dòng)態(tài)證監(jiān)會(huì)：將查處高管違規(guī)減持行為

　　對(duì)於今年以來(lái)爆發(fā)的減持大潮，劉姝威等市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)大規(guī)模減持現(xiàn)象應(yīng)高度警覺，要加緊制訂相應(yīng)法律規(guī)範(fàn)，規(guī)範(fàn)減持行為，對(duì)違規(guī)減持行為加重處罰力度。嚴(yán)格控制上市公司高管的減持套現(xiàn)行為。

　　記者注意到，今年以來(lái)，因違規(guī)減持頻發(fā)，深天地A、雛鷹農(nóng)牧、中洲控股等多家公司還因此而領(lǐng)到了交易所的監(jiān)管函，還發(fā)生了海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)遭上交所公開譴責(zé)的案例。

　　而對(duì)於今年以來(lái)爆發(fā)的“減持潮”，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍上週五也作出表態(tài)，表示將對(duì)大股東、董監(jiān)高人員違反規(guī)定的減持行為，依法給予查處。

　　京華時(shí)報(bào)記者 敖曉波