據(jù)臺媒報道，臺當(dāng)局“主計總處”上周公佈最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測，下調(diào)2016年經(jīng)濟(jì)增長率至1.06%，驚險保1，景氣對策燈號回到黃藍(lán)燈，似乎透露臺灣景氣浮現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的訊息。臺灣《經(jīng)濟(jì)日報》3日發(fā)表社論分析現(xiàn)象背後隱藏的三大經(jīng)濟(jì)增長警訊，社論直言，即使景氣燈號亮出黃藍(lán)燈，但在結(jié)構(gòu)性問題可能已大幅拉低臺灣潛在經(jīng)濟(jì)增長率，下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能難見到足夠的回升動力。經(jīng)濟(jì)增長率能否保1，挑戰(zhàn)還很大。

　　社論摘編如下：

　　臺當(dāng)局“主計總處”上周公佈最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測，下調(diào)2016年經(jīng)濟(jì)增長率至1.06%，驚險保1，且在連續(xù)三季負(fù)增長後，今年第2季經(jīng)濟(jì)增長可望恢復(fù)增長0.48%、第3及4季更可加快到1.97%及2.37%，加上“國發(fā)會”發(fā)佈的景氣對策燈號終結(jié)連續(xù)10個月的藍(lán)燈，回到黃藍(lán)燈，似乎透露臺灣景氣浮現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的訊息。

　　但真是如此嗎？先不論自去年8月“主計總處”發(fā)佈2016年GDP增長率預(yù)測以來，如今已是第三度下調(diào)預(yù)測，且從近年國際及臺灣各大機(jī)構(gòu)持續(xù)下修經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測的常態(tài)看來，今年經(jīng)濟(jì)增長率是否真能保1，尚在未定之天。若進(jìn)一步解析最新的“國民所得報告”及景氣指標(biāo)，可發(fā)現(xiàn)三大未被注意的經(jīng)濟(jì)增長警訊。

　　警訊一，“主計總處”異常地大幅下調(diào)今年第4季經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測。一般來説，預(yù)測單位以較高頻的統(tǒng)計數(shù)據(jù)及最新訊息為憑，對較近期的預(yù)測掌握度較高；反之，較遠(yuǎn)期的預(yù)測受近期經(jīng)濟(jì)波動的牽引較小，使其多有“回歸均數(shù)”（mean reverting）現(xiàn)象。所以，預(yù)測單位往往對較近期的經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測調(diào)整幅度較大，較遠(yuǎn)期的預(yù)測調(diào)整幅度較小。

　　但“主計總處”在4月份外銷訂單出現(xiàn)兩位數(shù)衰退、出口連續(xù)15個月負(fù)增長後，僅下調(diào)今年第2季經(jīng)濟(jì)增長率0.54個百分點，卻在去年第4季經(jīng)濟(jì)增長率下修及比較基期較低的情況下，大幅下調(diào)今年第4季經(jīng)濟(jì)增長率0.61個百分點，明顯背離預(yù)測機(jī)構(gòu)實務(wù)上的作法，暗示其認(rèn)為臺灣經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)程度比想像中更強(qiáng)。因此，即使今年下半年臺灣經(jīng)濟(jì)可望恢復(fù)增長，但在潛在經(jīng)濟(jì)增長率明顯減慢下，臺灣經(jīng)濟(jì)將更接近2014年美國前財政部長桑默斯引述的“長期增長停滯”（secular stagnation）狀態(tài)。

　　警訊二，“國發(fā)會”景氣對策燈號雖亮出藍(lán)燈，卻未必能就此樂觀，因為景氣對策燈號的指標(biāo)大多以年增率高低為區(qū)分燈號的標(biāo)準(zhǔn)，但年增率易受基期因素干擾，且當(dāng)景氣疲弱一段時間後，常會有“低檔鈍化”情況産生，是以1個月的燈號轉(zhuǎn)換，參考意義並不大。相對的，“國發(fā)會”的領(lǐng)先與同時指標(biāo)會去除季節(jié)性及長期趨勢因素，降低指標(biāo)的雜訊，參考價值較高。而最新公佈的同時指標(biāo)連續(xù)第18個月下跌，領(lǐng)先指標(biāo)更連續(xù)下滑20個月，且跌幅加快，皆表示景氣並未迎來轉(zhuǎn)折。

　　警訊三，經(jīng)濟(jì)增長率保1的支撐力不再。在出口與民間投資皆下調(diào)情況下，“主計總處”仍預(yù)測今年經(jīng)濟(jì)增長率為1.06%，有相當(dāng)程度是考量當(dāng)局提出的“消費(fèi)提振措施”及民眾出境旅遊增長率大增，使消費(fèi)增長率預(yù)測從1.36%上修至1.46%。唯消費(fèi)提振措施將在6月底到期，加以民眾出境旅遊增加的誘因不再（2月後日元強(qiáng)升，降低赴日旅遊的價格競爭優(yōu)勢），使消費(fèi)對下半年經(jīng)濟(jì)增長的支撐力道明顯減弱。

　　再者，儘管當(dāng)前失業(yè)率仍低，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)增長，但帶動消費(fèi)的力量有限。主要是今年1～3月每人每月薪資較去年減少1.12%，且勞工生産力不振，今年第1季勞動生産力指數(shù)較去年同期衰退3.41%，造成薪資停滯，今年第1季單位勞動成本卻仍較去年提高4.3%，進(jìn)而導(dǎo)致臺灣勞工抱怨低薪問題持續(xù)未解，廠商憂心高生産成本可能逼其出走等矛盾言論同時出現(xiàn)。若欲解決這些問題，實需透過更多的民間投資，提高勞工生産力。可惜的是，在島內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、“法規(guī)”與國際環(huán)境尚不穩(wěn)定下，投資仍然缺乏，而借由改善教育環(huán)境以強(qiáng)化生産力，也非一蹴可幾。

　　換言之，即使景氣燈號亮出黃藍(lán)燈、第2季後臺灣經(jīng)濟(jì)就可望恢復(fù)正增長且逐漸加快。但在結(jié)構(gòu)性問題可能已大幅拉低臺灣潛在經(jīng)濟(jì)增長率、景氣領(lǐng)先與同時指標(biāo)持續(xù)下探、稍具支撐力量的消費(fèi)難以期待下，今年下半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能難見到足夠的回升動力。經(jīng)濟(jì)增長率能否保1，挑戰(zhàn)還很大。