富春環(huán)保（002479）:原有主業(yè)相對平穩(wěn),污泥處臵為未來重點方向

　　公司2014 年營業(yè)收入37.3 億元,同比增長17.8%,歸屬上市公司股東的凈利潤1.73 億元,同比增長20.8%;每股收益0.24 元。收入增長主要來源於煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)的快速增長,熱電聯(lián)産(利潤主要來源)業(yè)務(wù)則相對平穩(wěn)。

　　2014 年折舊會計準(zhǔn)則調(diào)整對凈利潤影響約為0.64 億元,佔凈利潤的37%。

　　原有熱電業(yè)務(wù)相對平穩(wěn),新投資溧陽項目仍處建設(shè)期.

　　2014 年公司熱電聯(lián)産業(yè)務(wù)相對平穩(wěn),收入14.57 億元,同比幾近持平;毛利率23.5%,同比提高2 個百分點。其中東港項目收入3.33 億元,凈利潤0.63 億元,較2013 年增長10%左右;新港項目收入3.06 億元,凈利潤0.51億元,同比持平。2014 年公司新設(shè)江蘇熱電投資于溧陽熱電項目(投資預(yù)算3.87 億元),成為該業(yè)務(wù)未來2 年新的增長點。

　　圍繞固廢産業(yè),打造以污泥處臵為核心的龍頭企業(yè).

　　公司向大股東、核心管理層、戰(zhàn)投增發(fā)1.68 億股,底價7.52 元用於補充流動資金(12.6 億元)的方案已通過股東大會。公司明確表示將打造以污泥處臵為核心的固廢龍頭企業(yè),持續(xù)推進(jìn)“固廢處臵+節(jié)能産業(yè)”的異地並購,提高環(huán)保業(yè)務(wù)在主營收入中的比重。我們預(yù)計大股東、核心管理層和戰(zhàn)投入股後,將加速推動公司以污泥處臵為核心的項目並購。

　　維持“謹(jǐn)慎增持”評級,建議積極關(guān)注異地並購進(jìn)程.

　　暫不考慮攤薄,預(yù)計公司2015-16 年EPS 分別為 0.27、0.30 元。公司原有主業(yè)平穩(wěn)增長,我們預(yù)計伴隨核心管理層、戰(zhàn)略投資者的入股,公司將加快 “固廢處理+節(jié)能産業(yè)”在全國的並購步伐,以污泥處臵業(yè)務(wù)為核心,加速打造成為固廢領(lǐng)域的平臺型公司。維持“謹(jǐn)慎增持”評級。廣發(fā)證券

　　百潤股份（002568）:預(yù)調(diào)酒龍頭 品牌優(yōu)勢不斷強(qiáng)化

　　公司公佈2014 年業(yè)績快報:實現(xiàn)銷售收入1.57 億元,同比增長22.37%;營業(yè)利潤6377 萬元,同比增長41.7%;實現(xiàn)歸屬上市公司利潤總額5700 萬元,同比增長36.1%。實現(xiàn)EPS 0.36 元。原有香精業(yè)務(wù)的客戶拓展、新品延伸帶來了收入增長,毛利率的提升及費用率的下降使得利潤增速超過收入增速,但最終業(yè)績其實還是低於我們此前對傳統(tǒng)香精業(yè)務(wù)的預(yù)測。

　　目前市場對公司的焦點主要集中在重組注入的銳澳預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)上,我們?nèi)匀粓猿终J(rèn)為公司在品牌上的先發(fā)優(yōu)勢非常明顯,公司具備有極強(qiáng)的事件性行銷能力、市場行銷能力,不斷加強(qiáng)與消費者的互動與溝通。

　　1 月份熱播的《何以笙簫默》,銳澳進(jìn)行了完美的品牌植入,劇中處處可見銳澳五彩繽紛的玻璃瓶、灌裝、餐酒和RIO logo,迅速擴(kuò)大了品牌知名度及美譽度,很多年輕人以在朋友圈曬RIO 為樂,通過消費者自發(fā)地分享進(jìn)一步帶動品牌在消費者中的傳播,一如兩年前公司在微博上以熒光瓶為核心通過明星互動進(jìn)行的行銷一樣,公司非常擅長抓住吸引消費者的點、感知消費者的訴求,從而能夠保持品牌在行業(yè)的優(yōu)勢地位。由於這一成功的品牌植入及宣傳攻勢以及後續(xù)進(jìn)一步的品牌推廣,我們認(rèn)為公司2015 年有望超過其承諾業(yè)績,我們認(rèn)為銳澳銷售規(guī)模有望超過25 億元。

　　我們認(rèn)為,預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)正處於快速發(fā)展的過程中,RIO 通過前期的品牌建設(shè)已形成強(qiáng)大的品牌知名度,具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢,預(yù)計在未來的3 年內(nèi)會維持快速的發(fā)展態(tài)勢。我們預(yù)計2015-2016 公司將實現(xiàn)凈利潤6 億、9 億。由於標(biāo)的的獨特性及行業(yè)的快速成長性,我們按照2016 年35 倍PE 給予65元,維持“買入”評級。目前公司的重組方案依然在會內(nèi)等待審核,進(jìn)度可能會慢于原有市場預(yù)期,但我們認(rèn)為通過概率較大。投資者可以在重組方案落地後積極佈局。齊魯證券