中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：4月13日，湖北瀛通通訊線材股份有限公司（下稱“瀛通通訊”）正式登陸深圳證券交易所中小板掛牌上市，股票代碼：002861。公司係國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)從事聲學(xué)産品、數(shù)據(jù)線及其他産品的研發(fā)、生産和銷售的先進(jìn)製造企業(yè)。公司以各類型微細(xì)通訊線材、耳機(jī)産品的設(shè)計(jì)為核心，為客戶提供實(shí)現(xiàn)聲學(xué)通訊、數(shù)據(jù)傳輸?shù)裙δ艿牧憬M件。公司主要産品分為聲學(xué)産品、數(shù)據(jù)線及其他産品兩大類。産品廣泛應(yīng)用於各類型智慧終端産品、數(shù)位音視頻電子産品和其他消費(fèi)類電子産品等領(lǐng)域。瀛通通訊本次募集資金凈額為 45,063.56 萬元用於便攜數(shù)位通訊線材技改及擴(kuò)産項(xiàng)目、便攜數(shù)位數(shù)據(jù)傳輸線建設(shè)項(xiàng)目、便攜數(shù)位耳機(jī)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公開資料顯示，2016年12月9日，瀛通通訊發(fā)佈最新招股書。2017年3月6日首發(fā)申請(qǐng)獲通過。3月31日，瀛通通訊開啟申購，申購代碼：002861，申購價(jià)格：17.25元，單一帳戶申購上限12000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。主承銷商為中信證券。本次發(fā)行股份數(shù)量為3,068萬股。網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 2,761.20萬股，佔(zhàn)本次發(fā)行總量 90.00%。本次發(fā)行價(jià)格為 17.25 元/股，市盈率22.70 倍。逾5.6萬股遭投資者棄購，其中，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量52,123股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量4,299股。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0235602950%。股價(jià)走勢來看，自4月13日上市以來，瀛通通訊連續(xù)七個(gè)交易日漲停。截至4月21日，該股收?qǐng)?bào)44.01元。4月23日晚間，公司發(fā)佈公告稱，期間三次達(dá)到股票交易異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，股票于4月24日起停牌。25日晚間，公司稱相關(guān)自查工作已完成，股票自4月26日起復(fù)牌。　

　　據(jù)最新招股書顯示，2014年、2015年、2016年，公司營業(yè)收入分別為6.20億元、7.70億元、6.06億元。凈利潤分別為1.38億元、1.35億元、1.04億元。應(yīng)收賬款期末凈值分別為 18,569.01 萬元、18,950.87 萬元和 19,240.11 萬元，佔(zhàn)流動(dòng)資産的比例分別為 51.04%、47.46%和 44.77%。應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率（次）分別為4.24、3.96、3.07。存貨分別為6112萬元、6748萬元、8436萬元。存貨週轉(zhuǎn)率（次）分別為6.24、7.52、5.16。招股書還顯示，2013年、2014年、2015年、2016年，公司綜合毛利率分別為37.85%、33.82%、34.61%、32.72%。2013年-2015年，同行業(yè)毛利率平均值分別為27.00%、26.99%、25.49%。

　　業(yè)績平平並未阻擋瀛通通訊分紅的腳步。對(duì)2014年、2015年度實(shí)現(xiàn)的利潤，公司股東大會(huì)決議以現(xiàn)金方式分別分配股利4,600.92萬元（含稅）和2,760.55萬元（含稅）。

　　4月21日，瀛通通訊發(fā)佈2017年一季報(bào)，公司2017年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長59.3%；主要原因?yàn)楣炯哟箐N售力度，主營業(yè)務(wù)增加所致。歸屬於上市公司股東的凈利潤1534.96萬元，同比增長30.85%。主要原因?yàn)閳?bào)告期利潤總額增加。　

　　據(jù)《證券市場紅週刊》報(bào)道，在2016年報(bào)送的更新版本招股書中，瀛通通訊社會(huì)保險(xiǎn)繳納存在不足的嫌疑，此外，其産品銷售依賴大客戶，項(xiàng)目達(dá)産後産能消化存疑。招股書中披露，該公司的客戶是歌爾股份、臺(tái)灣鴻海、豐達(dá)機(jī)電等規(guī)模較大的客戶，且向前五大客戶的銷售額佔(zhàn)營業(yè)收入的比例在報(bào)告期內(nèi)分別高達(dá)76.26%、84.59%、84.94%和82.50%，該比例居高不下，顯然該公司的銷售存在嚴(yán)重依賴前五大客戶的情況。另外，該公司募集資金擬投資于便攜數(shù)位通訊線材技改及擴(kuò)産項(xiàng)目、便攜數(shù)位數(shù)據(jù)傳輸線建設(shè)項(xiàng)目和便攜數(shù)位耳機(jī)建設(shè)項(xiàng)目3個(gè)生産項(xiàng)目，這些募投項(xiàng)目達(dá)産後，會(huì)大幅增加公司産能，從該公司大客戶銷售佔(zhàn)比居高不下的情況來看，其新客戶開發(fā)似乎並非易事，那麼項(xiàng)目達(dá)産後，新增的這部分産能該如何消化將成為該公司面臨的一大難題。

　　針對(duì)上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)採訪瀛通通訊董秘辦，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。　

　　公司專注各類電聲産品、數(shù)據(jù)線研發(fā)　 為外商投資企業(yè)

　　據(jù)最新招股書顯示，公司多年來專注於以耳機(jī)用微細(xì)通訊線材為代表的各類電聲産品、數(shù)據(jù)線及其他産品的研發(fā)、生産和銷售，産品主要應(yīng)用於移動(dòng)通訊終端産品、個(gè)人電腦、音視頻播放設(shè)備及其他智慧終端産品等領(lǐng)域。

　　公司的耳機(jī)用微細(xì)通訊線材産品在行業(yè)內(nèi)居於優(yōu)勢地位。近年來，公司緊緊把握住各類智慧終端産品深化普及的歷史機(jī)遇，通過對(duì)臺(tái)灣鴻海、豐達(dá)電機(jī)、美律實(shí)業(yè)、歌爾股份等大型 EMS 廠商的銷售，公司産品成功應(yīng)用於蘋果、新力、諾基亞、三星、vivo 等國際知名終端品牌廠商的産品，並成為部分客戶主要的電聲配件供應(yīng)商之一。

　　公司控股股東為黃暉，實(shí)際控制人為黃暉、左筍娥。黃暉、左筍娥直接持有本公司 4,459.32 萬股，佔(zhàn)公司本次發(fā)行前總股本的 48.46%，通過瀛海投資間接持有本公司股份 0.50%。黃暉，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。左筍娥，女，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　依照中國證監(jiān)會(huì)的分類，公司所處行業(yè)屬於電腦、通信及其他電子設(shè)備製造業(yè)（C39）。具體來説，公司屬於電子元器件行業(yè)中的電聲元器件行業(yè)。國家工業(yè)和資訊化部是我國電子元器件行業(yè)的主管部門，負(fù)責(zé)制定産業(yè)政策、産業(yè)規(guī)劃，並對(duì)行業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　瀛通通訊本次募集資金凈額為 45,063.56 萬元用於便攜數(shù)位通訊線材技改及擴(kuò)産項(xiàng)目、便攜數(shù)位數(shù)據(jù)傳輸線建設(shè)項(xiàng)目、便攜數(shù)位耳機(jī)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　招股書顯示，2007年10月10日，黃暉、蕭錦明、豐明國際簽訂合同設(shè)立湖北瀛通。2007年11月22日，咸寧市商務(wù)局簽發(fā)了《關(guān)於“湖北瀛通電子有限公司合同、章程的批復(fù)”》（鹹商資[2007]41號(hào)），批準(zhǔn)湖北瀛通設(shè)立。2007年11月26日，湖北瀛通領(lǐng)取了《中華人民共和國外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》（商外資鄂審字[2007]8262號(hào)）。2007年12月6日，咸寧市工商局向湖北瀛通核發(fā)編號(hào)為422300400000231的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。

　　湖北瀛通設(shè)立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

　　應(yīng)收賬款增長較快　應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率逐年下降

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2017年3月6日，主機(jī)板發(fā)審委在2017年第34次會(huì)議審核結(jié)果公告中對(duì)瀛通通訊提出諸多問詢。　

　　1、請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人主要産品銷售品種、數(shù)量、價(jià)格和銷售收入的變化，當(dāng)前主要産品在手訂單，及對(duì)重要客戶歌爾股份有限公司（以下簡稱歌爾股份）、鴻海精密工業(yè)股份有限公司、日本FOSTER電機(jī)株式會(huì)社的銷售等情況，進(jìn)一步説明發(fā)行人是否對(duì)主要客戶存在重大依賴，是否有産品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人是否採取風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施及其有效性；發(fā)行人是否存在對(duì)持續(xù)盈利能力有重大不利影響的情形。請(qǐng)保薦代表人説明對(duì)上述事項(xiàng)的核查過程、依據(jù)和結(jié)論。

　　2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明發(fā)行人境外客戶的開發(fā)方式、交易背景，有關(guān)大額合同訂單的簽訂依據(jù)、執(zhí)行過程；發(fā)行人出口退稅情況是否與發(fā)行人境外銷售規(guī)模相匹配。請(qǐng)保薦代表人結(jié)合物流運(yùn)輸記錄、資金劃款憑證、發(fā)貨驗(yàn)收單據(jù)、出口單證與海關(guān)數(shù)據(jù)、中國出口信用保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)、最終銷售或使用等情況，説明境外客戶銷售收入的核查方法、過程和結(jié)論。

　　3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明發(fā)行人主要産品耳機(jī)線材、耳機(jī)半成品的聲學(xué)産品毛利率高於歌爾股份有線耳機(jī)以及提供聲學(xué)整體解決方案等深加工産品電聲器件毛利率的原因和合理性，並結(jié)合具體産品構(gòu)成、定價(jià)、成本構(gòu)成、客戶和市場定位等，進(jìn)一步説明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人毛利率高於同行業(yè)可比上市公司的原因和合理性。請(qǐng)保薦代表人説明核查情況和結(jié)論。

　　4、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明將黃暉、左筍娥兩每人平均認(rèn)定為控股股東的原因、理由和依據(jù)；未將左貴明、左娟妹、左美豐、曹玲傑、黃修成等認(rèn)定為共同控制人的原因、理由和依據(jù)。請(qǐng)保薦代表人説明核查情況。

　　另外，2016年12月9日，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中也提出諸多問詢。2013年至2015年，臺(tái)灣鴻海既是公司主要客戶，亦是主要供應(yīng)商。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)説明發(fā)行人向臺(tái)灣鴻海採購和銷售貨物的産品情況，包括數(shù)量、單價(jià)和銷售金額；説明臺(tái)灣鴻海的股東構(gòu)成情況，與發(fā)行人股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)係、代持關(guān)係或其他利益安排；説明臺(tái)灣鴻海同為發(fā)行人前五大供應(yīng)商和客戶的原因及合理性。

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人客戶集中度較高，前五大客戶銷售額佔(zhàn)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為76.26%、84.59%和84.94%。發(fā)行人部分銷售是由客戶提供絕大部分原材料，發(fā)行人僅自主採購少數(shù)輔料，完成生産後再將産品銷售給客戶，此種模式下發(fā)行人僅收取加工費(fèi)。請(qǐng)落實(shí)以下與收入相關(guān)的問題：請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)中補(bǔ)充披露：①各期前五大客戶的基本情況（包括但不限于成立時(shí)間、註冊資本、經(jīng)營範(fàn)圍、主要股東、與發(fā)行人合作年限等、主要銷售産品、銷售金額等）；②結(jié)合發(fā)行人主要産品用途、市場情況，補(bǔ)充説明發(fā)行人客戶較為集中的原因；③來料加工模式對(duì)應(yīng)的主要客戶，客戶的基本情況（同上）；④各期來料加工實(shí)現(xiàn)的收入，佔(zhàn)收入的比重等

　　。

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人供應(yīng)商集中度較高，向前五大供應(yīng)商的合計(jì)採購金額佔(zhàn)採購總額比重分別為49.26%、72.34%和80.08%。發(fā)行人生産所需多數(shù)原材料由發(fā)行人自行採購，但一些國際頂級(jí)終端品牌客戶對(duì)供應(yīng)鏈的管理極為嚴(yán)格，會(huì)指定公司某型産品的原材料供應(yīng)商。發(fā)行人生産所需多數(shù)原材料由發(fā)行人自行採購，但一些國際頂級(jí)終端品牌客戶對(duì)供應(yīng)鏈的管理極為嚴(yán)格，會(huì)指定公司某型産品的原材料供應(yīng)商。此外，發(fā)行人部分産品還存在委外加工的情形。請(qǐng)落實(shí)以下問題：（1）請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)中補(bǔ)充披露：①各期前五大供應(yīng)商的基本情況（包括但不限于成立時(shí)間、註冊資本、經(jīng)營範(fàn)圍、主要股東、與發(fā)行人合作年限等、主要採購産品、採購金額等）；②結(jié)合發(fā)行人主要原材料的市場情況，補(bǔ)充説明發(fā)行人供應(yīng)商較為集中、報(bào)告期內(nèi)集中度大幅上升的原因等。

　　報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人應(yīng)收賬款增長較快，應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率逐年下降。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”章節(jié)中補(bǔ)充披露：（1）發(fā)行人應(yīng)收賬款增長較快，且遠(yuǎn)高於營業(yè)收入增長速度的原因，報(bào)告期內(nèi)的信用政策是否發(fā)生過變動(dòng)；（2）可比公司報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提政策，並與發(fā)行人作對(duì)比分析；（3）各期應(yīng)收賬款核銷、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提、收回、轉(zhuǎn)回的情況；（4）報(bào)告期內(nèi)各季度的收入情況。

　　報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助金額波動(dòng)較大，其中2014年高達(dá)4400余萬元。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”章節(jié)中補(bǔ)充披露發(fā)行人各期確認(rèn)的政府補(bǔ)助的主要補(bǔ)助原因，相關(guān)文號(hào)，出資來源，相關(guān)補(bǔ)助是否已收到，是屬於資産相關(guān)還是收益相關(guān)，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理，收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。

　　嚴(yán)重依賴大客戶　項(xiàng)目達(dá)産後産能消化存疑

　　據(jù)《證券市場紅週刊》報(bào)道，在2016年報(bào)送的更新版本招股書中，瀛通通訊社會(huì)保險(xiǎn)繳納存在不足的嫌疑，此外，其産品銷售依賴大客戶，項(xiàng)目達(dá)産後産能消化存疑。招股書中披露，該公司的客戶是歌爾股份、臺(tái)灣鴻海、豐達(dá)機(jī)電等規(guī)模較大的客戶，且向前五大客戶的銷售額佔(zhàn)營業(yè)收入的比例在報(bào)告期內(nèi)分別高達(dá)76.26%、84.59%、84.94%和82.50%，該比例居高不下，一般認(rèn)為該比例超過50%即視為過度依賴大客戶，顯然該公司的銷售存在嚴(yán)重依賴前五大客戶的情況。

　　其中，該公司大客戶歌爾股份在報(bào)告期內(nèi)年銷售金額佔(zhàn)營業(yè)收入的比例分別為15.05%、42.92%、41.35%和33.83%；另外一個(gè)大客戶是臺(tái)灣鴻海，在報(bào)告期內(nèi)對(duì)其銷售金額佔(zhàn)營業(yè)收入的比例分別為28.45%、16.44%、21.76%和30.49%。這兩家大客戶的銷售金額幾乎佔(zhàn)了瀛通通訊一半的營業(yè)收入。如果與這兩家大客戶的合作關(guān)係發(fā)生不利的變化，則對(duì)其營業(yè)收入和利潤都産生較大不利影響。

　　此外，該公司在銷售上過於依賴大客戶，則會(huì)使得其産品定價(jià)方面缺乏話語權(quán)，議價(jià)能力偏弱，從而可能會(huì)受制于大客戶，使得其原材料成本波動(dòng)産生的風(fēng)險(xiǎn)難以轉(zhuǎn)嫁出去，增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而也影響了該公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　另外，該公司募集資金擬投資于便攜數(shù)位通訊線材技改及擴(kuò)産項(xiàng)目、便攜數(shù)位數(shù)據(jù)傳輸線建設(shè)項(xiàng)目和便攜數(shù)位耳機(jī)建設(shè)項(xiàng)目3個(gè)生産項(xiàng)目，這些募投項(xiàng)目達(dá)産後，會(huì)大幅增加公司産能，從該公司大客戶銷售佔(zhàn)比居高不下的情況來看，其新客戶開發(fā)似乎並非易事，那麼項(xiàng)目達(dá)産後，新增的這部分産能該如何消化將成為該公司面臨的一大難題。

　　社會(huì)保險(xiǎn)繳納存在不足的嫌疑

　　瀛通通訊在招股書中表示，該公司實(shí)行勞動(dòng)合同制，公司與員工均按照《勞動(dòng)法》有關(guān)規(guī)定簽訂勞動(dòng)合同，並且為簽署《勞動(dòng)合同》且通過試用期的全日制員工繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)。但是，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)分析，該公司的社保繳納並非如上述其招股書所述的情況，而是有很大一部分員工，該公司並未為他們繳納社保，已經(jīng)繳納社保部分也存在繳納不足的嫌疑。

　　根據(jù)該公司招股書披露的“五險(xiǎn)一金”繳納人數(shù)情況，報(bào)告期內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)的實(shí)繳人數(shù)分別是2315人、2871人、2677人和1980人，而未繳人數(shù)則分別高達(dá)800人、434人、337人和418人。而其他諸如失業(yè)、醫(yī)療等保險(xiǎn)及住房公積金的未繳納人數(shù)也不在少數(shù)（詳見表一）。令人不解的是，該公司“五險(xiǎn)一金”的繳納人數(shù)竟然不盡相同，而且每年變化很大，就拿失業(yè)保險(xiǎn)來説，其2013年其失業(yè)保險(xiǎn)未繳納人數(shù)為799人，而2014年未繳納人數(shù)則突然暴增到2085人，僅未繳納失業(yè)保險(xiǎn)的人數(shù)就增加了1286人。而工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)也存在類似情況，2014年未繳納人數(shù)均出現(xiàn)暴增，而繳納人數(shù)則出現(xiàn)銳減，令人不解。

　　表一：五險(xiǎn)一金繳納人數(shù)表　

　　（單位：人）

　　除了以上問題，紅刊財(cái)經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)瀛通通訊存在已繳納的繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)存在不足的嫌疑。根據(jù)瀛通通訊招股書披露的社保繳納比例，位於廣東東莞的子公司所負(fù)擔(dān)的“五險(xiǎn)”繳納比例大概是17%，湖北咸寧的子公司所負(fù)擔(dān)的“五險(xiǎn)”繳納比例大概是30%。以2015年為例，當(dāng)年瀛通通訊的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)是1066.66萬元，如果按17%的比例估算，該公司當(dāng)年參保員工繳納社保的基數(shù)全年合計(jì)是6274.47萬元；如果按30%的比例估算，該基數(shù)則是3555.53萬元。也就是説，該公司員工社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)繳納基數(shù)是在3555.53萬元到6274.47萬元之間，那麼這樣的基數(shù)範(fàn)圍是否符正常呢？我們來看該公司全年職工薪酬總額的情況。

　　瀛通通訊股書沒有披露員工工資總額，但是從招股書披露的産品成本中的直接人工和銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬相關(guān)項(xiàng)中找到了工資薪金數(shù)據(jù)（如表三所示）。根據(jù)各項(xiàng)費(fèi)用中所包含的職工薪酬計(jì)算可知，該公司在2015年工資總額是16202.43萬元。我們?nèi)匀话凑掌渥罡?0%和最低17%的社保繳納比例計(jì)算，則其繳納社保的基數(shù)應(yīng)該在，12463.41萬元與13848.23萬元之間，而這相比上文中計(jì)得的3555.53萬元到6274.47萬元的基數(shù)範(fàn)圍差距甚大，前者是後者的2倍多。也就意味著該公司實(shí)際繳納的社保還不足應(yīng)該繳納社保的一半，照此計(jì)算，則其報(bào)告期內(nèi)需要補(bǔ)交社保金額達(dá)數(shù)千萬元之多。

　　毛利率高於同行業(yè)平均值

　　招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年，公司綜合毛利率分別為37.85%、33.82%、34.61%、32.72%。報(bào)告期內(nèi)，聲學(xué)産品的毛利率較高，毛利率較為穩(wěn)定。聲學(xué)産品是公司收入和毛利的主要來源，公司在聲學(xué)産品具備較強(qiáng)的競爭力，毛利率較高。 報(bào)告期內(nèi)，2015年數(shù)據(jù)線及其他産品毛利率較高，主要原因是當(dāng)年智慧手環(huán)半成品的毛利率較高且銷售金額較2014年大幅上升，提升了數(shù)據(jù)線及其他産品的整體毛利率。2016年，由於下游智慧可穿戴産品市場行情的變化，客戶未再繼續(xù)大批量採購智慧手環(huán)半成品，因此數(shù)據(jù)線及其他産品的整體毛利率有所下滑。　

　　報(bào)告期內(nèi)，加工業(yè)務(wù)的毛利率有所提高。加工業(yè)務(wù)主要為向歌爾股份提供耳機(jī)半成品加工服務(wù)，2014年以來，隨著裝配加工規(guī)模的增加及員工熟練程度提升，整體生産效率不斷提升，同時(shí)，開始將部分簡單純手工工序如穿管、沾錫等進(jìn)行委外加工，提升了成本控制水準(zhǔn)。

　　招股書顯示，2013年-2015年，公司毛利率分別為37.85%、34.01%、34.73%。同行業(yè)平均值分別為27.00%、26.99%、25.49%。

　　公司還稱，産品類型變化帶來的毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長，公司未來會(huì)不斷拓展新客戶及新産品，新客戶和新産品的毛利率可能會(huì)低於現(xiàn)有水準(zhǔn)。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率保持在較高水準(zhǔn)，但隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大和産品種類的進(jìn)一步豐富，公司無法保證新産品毛利率一直維持在較高水準(zhǔn)。因此，公司面臨客戶及産品類型變化帶來的毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　2016年12月9日，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中也指出，發(fā)行人聲學(xué)産品毛利率遠(yuǎn)高於數(shù)據(jù)線及其他通訊線材，且綜合毛利率要高於同行業(yè)上市公司。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”章節(jié)中補(bǔ)充披露：（1）結(jié)合具體産品構(gòu)成、産品定價(jià)、成本構(gòu)成、客戶、市場定位等，進(jìn)一步説明發(fā)行人聲學(xué)産品遠(yuǎn)高於數(shù)據(jù)線及其他通訊線材、報(bào)告期內(nèi)數(shù)據(jù)線及其他通訊線材收入及毛利率大幅上升的原因；（2）按産品分類比較發(fā)行人與可比公司的毛利率水準(zhǔn)。