——專(zhuān)訪(fǎng)北美精算師協(xié)會(huì)候任會(huì)長(zhǎng)克雷格·雷諾茲

　　證券時(shí)報(bào)記者 顧哲瑞

　　根據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司預(yù)測(cè)，中國(guó)在2020年將躍升為全球第二大人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)。近日，將於10月正式履任北美精算師協(xié)會(huì)(SOA)新一屆會(huì)長(zhǎng)的克雷格·雷諾茲(Craig W. Reynolds)，在京訪(fǎng)問(wèn)期間接受記者專(zhuān)訪(fǎng)，向記者講述未來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　他表示，最近幾年，有幾家中國(guó)保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始參與收購(gòu)海外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，並進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)的全球化定位。同時(shí)，在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，以投資類(lèi)保險(xiǎn)産品居多的中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)將面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券時(shí)報(bào)記者：中國(guó)的部分壽險(xiǎn)公司靠投資類(lèi)壽險(xiǎn)産品迅速壯大保險(xiǎn)規(guī)模，而真正保障類(lèi)的産品卻做得少，對(duì)此你怎麼看？

　　克雷格·雷諾茲：在美國(guó)早期的保險(xiǎn)市場(chǎng)上，許多保險(xiǎn)公司主要開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售終身壽險(xiǎn)，投資型産品則比較少。這類(lèi)産品具有很高的現(xiàn)金價(jià)值，可積累儲(chǔ)蓄，並且以投資收益為産品盈利能力的重要指標(biāo)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)産品類(lèi)型逐漸向撫恤型産品轉(zhuǎn)移。在其他主要市場(chǎng)，例如日本，情況也是如此。這樣的趨勢(shì)一方面是由於低利率市場(chǎng)環(huán)境，另一方面是由於財(cái)務(wù)評(píng)估，如市場(chǎng)一致性?xún)?nèi)含價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)投資類(lèi)保險(xiǎn)産品比較不利。

　　證券時(shí)報(bào)記者：很多國(guó)際上的大型保險(xiǎn)公司，來(lái)到中國(guó)多年卻一直沒(méi)有發(fā)展壯大。你認(rèn)為這裡面主要有哪些困難？

　　克雷格·雷諾茲：一般來(lái)看，保險(xiǎn)公司拓展海外市場(chǎng)，有挑戰(zhàn)性的因素包括不同的語(yǔ)言文化、不同的監(jiān)管結(jié)構(gòu)、不同的稅收政策、不同的産品流通方式、不同的産品類(lèi)型、不同的投資選擇，以及合資公司內(nèi)部的文化衝突等。

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年中國(guó)正式開(kāi)始採(cǎi)用“償二代”，你怎樣看待它對(duì)行業(yè)的影響？

　　克雷格·雷諾茲：作為全球增長(zhǎng)最快的保險(xiǎn)市場(chǎng)，中國(guó)新償付能力監(jiān)管體系的制定不僅能夠滿(mǎn)足中國(guó)市場(chǎng)的需求，還能為其他新興市場(chǎng)和國(guó)際保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)務(wù)實(shí)、寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

　　任何國(guó)家公佈新的償付能力監(jiān)管體系總會(huì)伴有一定程度的不確定性，但中國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)似乎在新監(jiān)管體系實(shí)施之後還保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，並有穩(wěn)定的發(fā)展前景。對(duì)於保險(xiǎn)公司來(lái)説，保持一個(gè)合適的資金水準(zhǔn)非常重要。如果保險(xiǎn)公司沒(méi)有足夠的資金儲(chǔ)備，將會(huì)增加償付風(fēng)險(xiǎn)，從而損害投保者的利益。另一方面，如果保險(xiǎn)公司儲(chǔ)備資金過(guò)多，反而會(huì)被不必要的資金儲(chǔ)備所束縛，可能還會(huì)被迫提高産品價(jià)格。

　　就我看來(lái)，“償二代”是一個(gè)非常精確的方式，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)衡量與一個(gè)保險(xiǎn)公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的資金水準(zhǔn)。雖然可能不如歐盟償付能力二號(hào)(Solvency II)先進(jìn)，但目前中國(guó)的“償二代”已經(jīng)是一次重大跨越。

　　證券時(shí)報(bào)記者：能否介紹一下國(guó)外成熟保險(xiǎn)公司的營(yíng)收策略？

　　克雷格·雷諾茲：這個(gè)問(wèn)題並沒(méi)有絕對(duì)的正確答案。一家成熟的保險(xiǎn)企業(yè)會(huì)通過(guò)組合分散風(fēng)險(xiǎn)，這意味著它的利潤(rùn)來(lái)自於費(fèi)差和利差的組合。

　　證券時(shí)報(bào)記者：在國(guó)外，保險(xiǎn)公司的資金可以進(jìn)入股市投資嗎？你認(rèn)為怎樣的險(xiǎn)資投資配置比例才是合理的？

　　克雷格·雷諾茲：在美國(guó)，保險(xiǎn)公司很少將一般賬戶(hù)的資産投資于股票市場(chǎng)。這一方面是因?yàn)橘Y産負(fù)債的匹配問(wèn)題，由股權(quán)投資導(dǎo)致非股權(quán)負(fù)債通常是不明智的。另一方面，基於風(fēng)險(xiǎn)管理的資本需求也增加了股權(quán)投資的難度。此外，美國(guó)保險(xiǎn)公司會(huì)通過(guò)獨(dú)立賬戶(hù)投資組合投資股票市場(chǎng)，包括可變年金等産品。這些産品將絕大部分的股票風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投保人身上，同時(shí)保險(xiǎn)公司會(huì)應(yīng)用精細(xì)的金融對(duì)衝工具來(lái)管控其風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券時(shí)報(bào)記者：中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)等公司幾乎佔(zhàn)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)一半份額，對(duì)此你怎麼看？國(guó)外是這樣的嗎？

　　克雷格·雷諾茲：這種由幾家企業(yè)形成的市場(chǎng)主導(dǎo)現(xiàn)象，相對(duì)全球保險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)説是比較少見(jiàn)的。例如，美國(guó)有400家左右的保險(xiǎn)集團(tuán)，其中排在前十的企業(yè)大概持有壽險(xiǎn)領(lǐng)域總資産的50%。不過(guò)其他國(guó)家的壽險(xiǎn)市場(chǎng)也較少能做到如此多樣化。高度集中化的市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)，這些大型的保險(xiǎn)企業(yè)一旦出現(xiàn)危機(jī)，將會(huì)在市場(chǎng)上掀起巨波。另一方面，在保險(xiǎn)公司數(shù)量有限的情況下，可能這些公司的員工會(huì)更加專(zhuān)業(yè)，同時(shí)公司也會(huì)有更完備的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，監(jiān)管部門(mén)也會(huì)給予足夠的關(guān)注。