多位業(yè)內(nèi)人士表示，“改革”是政府工作報告的關(guān)鍵詞。今年實現(xiàn)7.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)需努力，將通過深化改革不斷釋放經(jīng)濟(jì)活力。貨幣政策不易松也難緊，積極財政政策需落到實處。我國將繼續(xù)擴(kuò)大消費、提振內(nèi)需，同時，投資仍是穩(wěn)增長的關(guān)鍵。

　　實現(xiàn)7.5%經(jīng)濟(jì)增速不易

　　政府工作報告提出，今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生産總值增長7.5%左右，居民消費價格漲幅控制在3.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)，國際收支基本平衡，努力實現(xiàn)居民收入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步。加強(qiáng)對增長、就業(yè)、物價、國際收支等主要目標(biāo)的統(tǒng)籌平衡。

　　申銀萬國研究報告認(rèn)為，報告提出的GDP增長目標(biāo)與去年持平，但內(nèi)涵有所不同，兼顧了必要性和可能性兩個層面。在必要性層面，一是要穩(wěn)增長、保就業(yè)，增加城鄉(xiāng)居民收入，二是要增強(qiáng)市場信心，推進(jìn)去杠桿和去産能以調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在可能性層面，包含了實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的積極因素。例如，第三産業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，財政、貨幣和産業(yè)政策協(xié)同配合，投資仍是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵。

　　對於通脹走勢，申銀萬國認(rèn)為，通脹目標(biāo)控制在3.5%左右，表明抗通脹壓力較大，一方面受勞動力、土地等要素價格上漲的推動，另一方面輸入性通脹仍存在較大壓力。今年通脹預(yù)期目標(biāo)高於去年的實際水準(zhǔn)（2.6%），為要素價格改革預(yù)留了一定空間。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，目前全球低通脹，今年我國的物價控制目標(biāo)容易實現(xiàn)，但實現(xiàn)增長和就業(yè)目標(biāo)有難度，需要努力。貨幣政策不能緊，需要微調(diào)，從量和價兩方面為實體經(jīng)濟(jì)提供流動性支援。財政政策有積極空間，通過發(fā)債追加污染治理和地鐵建設(shè)的投入是一個可行的選擇。

　　萬博兄弟資産管理公司董事長、萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰認(rèn)為，今年GDP增速的目標(biāo)較為適度，但保持這一增速並不容易，主要有三方面原因：首先，受嚴(yán)格管理地方債務(wù)、地方政府淡化GDP考核等因素的影響，基礎(chǔ)建設(shè)投資增速下滑；其次，去年6月高利率對實體經(jīng)濟(jì)的衝擊開始顯現(xiàn)；再次，房地産開發(fā)投資趨於謹(jǐn)慎，投資增速下滑，房價存在回調(diào)預(yù)期。

　　滕泰表示，就出口、消費、投資這“三駕馬車”而言，今年出口可能略有增長，消費增速可能維持不變，固定資産投資增速可能下降，從而導(dǎo)致實現(xiàn)今年宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)較為困難。

　　中金公司固定收益部認(rèn)為，中央希望“三駕馬車”均衡發(fā)展。今年歐美經(jīng)濟(jì)改善，對我國的出口有拉動作用，凈出口占GDP的貢獻(xiàn)會有所上升。在內(nèi)需層面，中央希望繼續(xù)加大力度，將消費作為擴(kuò)大內(nèi)需的主要著力點，通過增加居民收入提高消費能力，完善消費政策，培育消費熱點。可以將投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵，加快投融資體制改革，推進(jìn)投資主體多元化，再推出一批民間投資示範(fàn)項目，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保持固定資産投資合理增長。因此，儘管地方政府降低GDP目標(biāo)，理論上投資拉動經(jīng)濟(jì)的作用會減弱一些，但投資仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，全年投資增速應(yīng)仍會維持在高位。如果房地産和製造業(yè)投資增速下滑，基建建設(shè)投資的增速可能有所提高，預(yù)計城投平臺的融資需求也將維持高位。

　　貨幣政策料難輕易放鬆

　　對於政府工作報告透露的貨幣政策與財政政策走向，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，報告顯示調(diào)控政策特別是貨幣政策難以輕易放鬆，即便鬆動也會是滯後的。

　　報告提出，建立規(guī)範(fàn)的地方政府舉債融資機(jī)制，把地方政府性債務(wù)納入預(yù)算管理，推行政府綜合財務(wù)報告制度，防範(fàn)和化解債務(wù)風(fēng)險。魯政委認(rèn)為，這意味著沒有明確納入地方債務(wù)預(yù)算管理但貌似與政府有關(guān)聯(lián)的平臺或類平臺在償債時將不具備由地方政府“兜底”的資格，相關(guān)信用風(fēng)險值得關(guān)注。

　　政府工作報告提出，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右。滕泰認(rèn)為，去年以來，受高利率影響，長期信貸利率偏高。今年3、4月應(yīng)儘快下調(diào)銀行法定存款準(zhǔn)備金率，切實降低資金成本。

　　中金公司固定收益部認(rèn)為，目前通脹壓力不大，預(yù)計貨幣政策不會明顯收緊，但考慮到中央不希望通過擴(kuò)張貨幣來推動經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策不會轉(zhuǎn)向大幅放鬆。央行近期重啟28天正回購，發(fā)行利率定在4.0%，較去年上半年的平均發(fā)行利率上調(diào)125個基點，表明央行希望將貨幣市場利率維持在一個既不太低也不太高的水準(zhǔn)。在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，今年M2增長有可能階段性略低於全年目標(biāo)，但央行不一定會通過大幅放鬆貨幣政策來維持合理的M2增長。如果通過適度鬆動貸款額度管理、鼓勵企業(yè)發(fā)行債券、允許“非標(biāo)”業(yè)務(wù)適度增長，全年M2的增長仍有望接近目標(biāo)水準(zhǔn)。事實上，即使M2略低於目標(biāo)，中央也可以接受。2011年和2012年M2的實際增速均低於目標(biāo)。

　　深化改革促經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　“改革”是政府工作報告的關(guān)鍵詞。魯政委表示，從當(dāng)前形勢看，實現(xiàn)GDP預(yù)期增長目標(biāo)有壓力，特別是穩(wěn)增長與控制地方政府負(fù)債之間存在兩難，破解之策只能是通過改革釋放民間投資活力。

　　他表示，當(dāng)前政府負(fù)債率需要控制，而穩(wěn)增長又需要一定投資，這似乎是一對矛盾，但通過激發(fā)民間投資可以起到“一箭雙雕”的效果，既可以增加投資並構(gòu)成對經(jīng)濟(jì)增長的支撐，財政負(fù)債也能得到控制。不過，民間投資不會憑空就活躍起來，其活力的釋放只能依靠改革，需要打破基礎(chǔ)設(shè)施、生産性服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的行政壁壘和行業(yè)壟斷。

　　政府工作報告提出，要擴(kuò)大服務(wù)消費。滕泰表示，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要手段。中國經(jīng)濟(jì)增長長期來看要依靠調(diào)結(jié)構(gòu)，服務(wù)消費處在形成、擴(kuò)張階段，其潛力巨大，我們應(yīng)以轉(zhuǎn)型的眼光看待服務(wù)消費。

　　政府工作報告提出，發(fā)展多層次資本市場。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明認(rèn)為，當(dāng)前我國多層次資本市場已初步建立。目前已有主機(jī)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板，將來進(jìn)一步做大三板、發(fā)展區(qū)域交易所。債券融資同樣有很大發(fā)展空間。我國資本市場産品種類不多，創(chuàng)新少，應(yīng)進(jìn)一步鼓勵創(chuàng)新，加快發(fā)展多層次資本市場。

　　滕泰認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板、影子銀行的發(fā)展，涌現(xiàn)了很多證券化産品。我國多層次資本市場已初具規(guī)模。今年資本市場將進(jìn)一步豐富並加快發(fā)展，其中最值得一提的是股票市場。

　　政府工作報告提出，穩(wěn)步推進(jìn)由民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。中國人民銀行副行長潘功勝認(rèn)為，允許民營資本發(fā)起設(shè)立銀行，市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)要一視同仁。相關(guān)試點工作應(yīng)儘快啟動，給社會各界以明確、穩(wěn)定的預(yù)期。任曉 羅克