3月28日，上市公司華西股份的股東大會在華西村的“大金塔”召開。這是華西村的老書記吳仁寶去世後的第10天。

　　在一位股東的提議之下，全體參會人員起立，向吳仁寶同志默哀。

　　吳仁寶的去世，對於上市公司華西股份的股價，並沒有産生衝擊。從3月18日吳仁寶去世，到上週五(4月12日)，華西股份小幅下挫，下跌了6.5%。

　　股東大會上凝重的氛圍，被股東詢問打破。一位來自上海的自然人股東一連提出八條意見，稱華西股份“股價與華西村的名氣嚴(yán)重不匹配”。

　　在一些投資者看來，之所以選擇繼續(xù)持有華西股份，是對大股東華西集團(tuán)向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資産抱有期待。

　　華西集團(tuán)還有哪些資産可以注入？這些成為投資者最大的疑問。新京報記者在華西村採訪發(fā)現(xiàn)，華西集團(tuán)傳統(tǒng)的工業(yè)項(xiàng)目近年來效益不佳，新興産業(yè)又尚未成氣候。在眾多的産業(yè)中，華西村的新書記——吳仁寶的四子吳協(xié)恩對金融業(yè)“另眼相看”。

　　華西集團(tuán)，正在經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型既帶來希望，也不免有陣痛。

　　1、“股性不夠活躍”

　　在華西股份工作多年，財務(wù)總監(jiān)吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這麼好，為什麼股價這麼低？”

　　“華西股份快要變成垃圾股了，連ST的價格都比它高。”在3月28日的股東大會上，一些投資者的發(fā)言頗有火藥味。股東大會當(dāng)天，華西股份報收每股3.81元。

　　1999年，華西股份(上市時名為“華西村”)在深交所上市，發(fā)行價8.3元，成為全國第一家村級上市公司。2002年之前，這只股票的價格在二三十元的水準(zhǔn)。從2011年開始，華西股份就進(jìn)入了一個持續(xù)的下跌通道，從高峰期的每股9元一路下跌。

　　機(jī)構(gòu)投資者似乎已對這只股票喪失了興趣——當(dāng)天的股東大會沒有1家機(jī)構(gòu)投資者參與，只有六七位自然人股民到會。

　　用上市公司財務(wù)總監(jiān)吳文通的話説，華西股份的“股性不夠活躍”。在華西股份工作多年，吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這麼好，為什麼股價這麼低？”

　　股價低迷並非沒有原因——從財報中不難發(fā)現(xiàn)，2011年以來，這家公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。

　　2011年，華西股份年?duì)I收35億元，2012年下滑至26億元；歸屬上市公司股東的凈利潤，這兩年也分別較上年下降了16.37%和8.91%。2013年一季度，華西股份出現(xiàn)了虧損。根據(jù)4月2日發(fā)佈的預(yù)虧公告，預(yù)計2013年一季度虧損1000萬元-1500萬元。

　　在這些數(shù)據(jù)背後，是華西股份主營業(yè)務(wù)化纖面臨的盈利難題。2012年年報顯示，公司主營業(yè)務(wù)化纖的毛利率僅約2%。

　　早在2004年，上市公司華西股份通過與華西集團(tuán)資産置換，將化纖項(xiàng)目——當(dāng)時的優(yōu)質(zhì)資産裝入上市公司。2010年，隨著棉價的大幅上漲，化纖廠的主要産品滌綸短纖(人造棉)的價格也跟著大漲。

　　吳文通回憶，2010年的股東大會吸引了五六十家機(jī)構(gòu)投資者的參與，他們甚至合夥包了一輛大巴車，專程從上海前來華西村參會。

　　然而，那一波的行情僅僅維持了7個月。隨著棉價下跌，滌綸短纖也隨之降價。更糟糕的是，由於同類企業(yè)的産能大量擴(kuò)張，整個行業(yè)的産能過剩。

　　今年的股東大會上，上市公司總經(jīng)理李滿良表示，目前滌綸短纖的價格已經(jīng)與棉價基本脫鉤，即便棉價再次大漲，滌綸短纖也難有大的行情。

　　在主營業(yè)務(wù)難以盈利的情況下，華西股份業(yè)績靠其他業(yè)務(wù)支撐。2012年年報顯示，華西股份的主要利潤來源有兩塊——出售華泰證券的股權(quán)、化工碼頭的倉儲費(fèi)。前者獲利9000多萬元，後者獲利5000多萬元。

　　其中，碼頭倉儲費(fèi)成為了華西股份最靠譜的利潤來源，但難以持續(xù)。

　　碼頭公司總經(jīng)理陳朗表示，碼頭倉儲費(fèi)的來源是兩座化工碼頭。然而最近幾年，周邊同類的碼頭紛紛新建、擴(kuò)建，隨著一些重化工項(xiàng)目逐漸搬離長三角，客戶的倉儲需求卻沒有增加。在這樣的背景下，2011年，碼頭收入達(dá)到歷年來的最高峰之後，2012年開始下滑。陳朗預(yù)計，今後碼頭收入將趨於平穩(wěn)，要想大幅增加並不現(xiàn)實(shí)。

　　2、“換血”式治療暫停

　　大股東承諾向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資産，卻遲遲見不到動作。有股民懷疑，是不是大股東華西集團(tuán)出了什麼問題？

　　不少華西股份的投資者都有類似的想法——之所以對華西股份還抱有期待，並非因?yàn)樗闹鳡I業(yè)務(wù)，而是在等大股東華西集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)資産。

　　股民之所以有這樣的想法，是因?yàn)槿A西股份與大股東華西集團(tuán)有著密切的聯(lián)繫。上市公司的董事長孫雲(yún)豐、總經(jīng)理李滿良都在華西村、華西集團(tuán)擔(dān)任要職——兩人同為華西村黨委副書記，並分別擔(dān)任華西集團(tuán)紡織品總公司、寶昌化纖總公司的負(fù)責(zé)人。此外，兩人也都是吳氏家族成員，孫是吳仁寶的孫女婿，李是吳仁寶的外甥。

　　華西村的高層們一直對外宣稱，上市公司是在資本市場上展示華西村的一個窗口，並提出，要讓華西集團(tuán)成為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的孵化器、試驗(yàn)田，待新項(xiàng)目能持續(xù)産生利潤之後，再注入上市公司，與股民分享。

　　1999年上市至今，華西股份與大股東華西集團(tuán)之間進(jìn)行了多次資産置換，且基本都是遵循上述的邏輯，試圖讓上市公司的資産不斷優(yōu)化。

　　上市之初，華西股份的主營業(yè)務(wù)是精毛紡，此外還包括了熱電廠、商場、印染等幾項(xiàng)資産。

　　2004年，華西股份通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，將集團(tuán)的化纖項(xiàng)目買入上市公司，2005年，又將盈利穩(wěn)定的碼頭倉儲資産吸收進(jìn)上市公司。

　　目前，上市公司持有的3塊金融資産——東海證券、華泰證券、江蘇銀行的股權(quán)，也都來自華西集團(tuán)。

　　而精毛紡、熱電、印染、商場等早期的資産，幾乎已全數(shù)置換出來。吳文通説，之所以這樣置換，是希望“集團(tuán)把包袱拿過去，把好的東西拿過來”。

　　新京報記者注意到，最近一次資産置換，是在2011年，華西集團(tuán)將1億股東海證券的股權(quán)注入上市公司。整個2012年，在華西股份主營業(yè)務(wù)大幅滑坡的背景下，資産置換一直沒有進(jìn)行。剛剛召開的股東大會，公司方面也沒有提出任何資産置換的計劃。

　　“華西集團(tuán)不會對自己的親生兒子都放棄治療了吧。”股東大會上，股東楊先生提出問題：“大股東究竟有哪些資産可以置換，能不能報一報？”

　　對此，上市公司董事長孫雲(yún)豐表示，很多項(xiàng)目並非一天兩天，一年兩年能成形，需要有一個孵化的過程，“我們會持續(xù)跟大股東溝通，也希望大家給一點(diǎn)時間”。

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