中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：致力於玩具的研發(fā)設(shè)計(jì)、生産和銷售的實(shí)豐文化于2017年3月27日在深交所發(fā)佈最新版招股書，于2017年4月11日起上市交易。股票簡(jiǎn)稱實(shí)豐文化，股票代碼002862，首次公開發(fā)行股票2,000萬(wàn)股，首次公開發(fā)行後總股本8,000萬(wàn)股，主承銷商為東海證券。本次募集資金總額為22,340.00萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用後募集資金凈額為20,198.00萬(wàn)元。

　　數(shù)據(jù)顯示，實(shí)豐文化2012年至2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為26,569.29萬(wàn)元、32,859.18萬(wàn)元、37,629.95萬(wàn)元、41,857.43萬(wàn)元、40,526.76萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3,180.20萬(wàn)元、3,533.55萬(wàn)元、3,285.16萬(wàn)元、4,277.03萬(wàn)元、4,007.67萬(wàn)元。

　　實(shí)豐文化2014年至2016年應(yīng)收賬款分別為4,505.47萬(wàn)元、8,755.88萬(wàn)元、7,972.26萬(wàn)元、8,509.03萬(wàn)元、7,772.59萬(wàn)元，佔(zhàn)流動(dòng)資産比例分別為37.19%、38.51%、37.59%、41.36%、35.54%，應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率分別為6.22次、4.96次、4.50次、5.08次、4.98次。

　　實(shí)豐文化2012年至2016年存貨分別為2,822.75萬(wàn)元、7,335.81萬(wàn)元、3,821.94萬(wàn)元、4,125.52萬(wàn)元、3,987.13萬(wàn)元，佔(zhàn)流動(dòng)資産比例分別為23.30%、32.26%、18.02%、20.05%、18.23%，存貨週轉(zhuǎn)率分別為7.95次、4.70次、5.03次、7.98次、7.49次。

　　此外，實(shí)豐文化産品品質(zhì)數(shù)次出現(xiàn)問題，其在招股書中披露發(fā)生過兩次産品被抽檢出存在品質(zhì)問題。今年3月，又被抽檢出炫彩特技車標(biāo)識(shí)和説明項(xiàng)目不合格。

　　值得注意的是，據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，實(shí)豐文化招股書信披存在遺漏。公司主要發(fā)起人分別為蔡俊權(quán)、蔡俊淞、黃炳泉、陳樂強(qiáng)。其中，黃炳泉和陳樂強(qiáng)在外投資和任職的公司，這幾家公司均未在招股説明書中披露。陳樂強(qiáng)擔(dān)任股東的其中一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與實(shí)豐文化此次募投項(xiàng)目還有重合。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況來看，仲介盡職調(diào)查不充分，或者也存在故意隱瞞的可能。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)繫實(shí)豐文化，截至發(fā)稿採(cǎi)訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　專注玩具

　　據(jù)實(shí)豐文化招股書顯示，公司全稱實(shí)豐文化發(fā)展股份有限公司，司前身為成立於 1992 年 9 月 4 日的澄海縣澄城西門實(shí)豐塑膠玩具廠，2001年 8 月改制為廣東實(shí)豐玩具實(shí)業(yè)有限公司，2014 年 5 月 1 日，廣東實(shí)豐玩具實(shí)業(yè)有限公司召開股東會(huì)，經(jīng)全體股東一致同意，以經(jīng)正中珠江出具的《廣東實(shí)豐玩具實(shí)業(yè)有限公司股改審計(jì)報(bào)告》（廣會(huì)審字[2014]G14013510010 號(hào)）審計(jì)的截至 2014 年 1 月 31 日的凈資産 184,615,570.07 元，折股成 6,000 萬(wàn)股，整體變更為實(shí)豐文化發(fā)展股份有限公司，公司于 2014 年 5 月 20 日取得註冊(cè)號(hào)為440583000028452 的工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　公司自成立以來一直致力於玩具的研發(fā)設(shè)計(jì)、生産和銷售，是我國(guó)玩具行業(yè)知名的玩具製造商。公司産品種類豐富，主要産品包括電動(dòng)遙控玩具、嬰幼玩具、車模玩具、動(dòng)漫遊戲衍生品玩具和其他玩具等五大類，産品規(guī)格品種達(dá) 1,000 多種，産品出口到全球近百個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　公司的實(shí)際控制人為蔡俊權(quán)，直接持有本公司3,256.91萬(wàn)股，佔(zhàn)公司總股本的54.28%，本次發(fā)行完成後，蔡俊權(quán)直接持有本公司40.71%的股份，蔡俊權(quán)為中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

　　實(shí)豐文化于2017年3月27日在深交所發(fā)佈最新版招股書，于2017年4月11日起上市交易。股票簡(jiǎn)稱實(shí)豐文化，股票代碼002862，首次公開發(fā)行股票2,000萬(wàn)股，首次公開發(fā)行後總股本8,000萬(wàn)股，主承銷商為東海證券。本次募集資金總額為22,340.00萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用後募集資金凈額為20,198.00萬(wàn)元。

　　本次發(fā)行成功後，所募集的資金將用於下列項(xiàng)目的建設(shè)投資：

　　1.玩具生産基地建設(shè)項(xiàng)目，投資總額15,954.25萬(wàn)元，擬投入募集資金金額11,047.40萬(wàn)元；2.研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額7,016.54萬(wàn)元，擬投入募集資金金額 7,016.54萬(wàn)元；3.行銷網(wǎng)路建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目，投資總額2,134.06萬(wàn)元，擬投入募集資金金額2,134.06萬(wàn)元。

　　關(guān)聯(lián)銷售金額較大引問詢

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)佈的實(shí)豐文化首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見顯示，據(jù)招股説明書顯示，公司報(bào)告期記憶體在關(guān)聯(lián)銷售且金額較大。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易”中補(bǔ)充披露關(guān)聯(lián)方的基本情況、設(shè)立時(shí)間、報(bào)告期各期的簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果、公司通過關(guān)聯(lián)方進(jìn)行銷售而不直接銷售的原因，關(guān)聯(lián)方採(cǎi)購(gòu)額佔(zhàn)其總採(cǎi)購(gòu)額的比例、關(guān)聯(lián)方銷售主要客戶情況；關(guān)聯(lián)方登出後，主要客戶是否由公司承繼。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)師對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查併發(fā)表意見。

　　證監(jiān)會(huì)主機(jī)板發(fā)審委審核結(jié)果公告要求實(shí)豐文化説明以下問題：

　　1、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明：（1）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)車模玩具、動(dòng)漫遊戲衍生品玩具銷售收入及佔(zhàn)比持續(xù)下降、玩具貿(mào)易收入及佔(zhàn)比顯著提升的原因，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、産品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是否發(fā)生了重大變化；（2）玩具貿(mào)易的主要客戶、供應(yīng)商和毛利貢獻(xiàn)、毛利率情況，玩具貿(mào)易業(yè)務(wù)是否真實(shí)、合理；（3）遊戲業(yè)務(wù)的開發(fā)製作、運(yùn)作管理情況。相關(guān)資訊和風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商變動(dòng)較大、退出的經(jīng)銷商前期銷售金額較大，以及不同客戶的銷售毛利率差異較大的原因及其合理性，相關(guān)資訊和風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明發(fā)行人對(duì)滾存未分配利潤(rùn)的分配做出附條件安排的原因和合理性，是否存在其他特殊利益安排，是否導(dǎo)致滾存利潤(rùn)分配存在重大不確定性，滾存利潤(rùn)分配相關(guān)的資訊披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　産品三度抽檢不合格

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，實(shí)豐文化産品品質(zhì)多次出現(xiàn)問題，這也意味著在未來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓加快過程中，産品形象或?qū)⒋蛘劭郏绊懝緲I(yè)績(jī)。實(shí)豐文化在招股書中披露發(fā)生過兩次産品被抽檢出存在品質(zhì)問題。

　　2012年3月，上海質(zhì)監(jiān)局發(fā)現(xiàn)實(shí)豐文化所産的搪膠玩具（規(guī)格型號(hào)：58557）存在品質(zhì)問題，公示不合格項(xiàng)為“擠壓玩具、搖鈴及類似玩具”，公司進(jìn)行整改才獲得通過。同年7月，在中國(guó)國(guó)家認(rèn)證認(rèn)可監(jiān)督管理委員會(huì)産品品質(zhì)監(jiān)督抽查中，公司所産搪膠玩具（規(guī)格型號(hào)：58530）在新疆市場(chǎng)上被抽檢不合格，存在小零件等項(xiàng)目不符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求的問題，經(jīng)整改和召回，此事才得以平息。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，北京、陜西、甘肅等地出現(xiàn)公司已經(jīng)停售的假冒搪膠玩具等。按照實(shí)豐文化招股書披露稱，上述問題産品事件，依託相關(guān)政府主管部門出具證明，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)沒有因違反有關(guān)産品品質(zhì)和技術(shù)監(jiān)督方面的法律法規(guī)而受到處罰，公司已經(jīng)進(jìn)行整改，對(duì)已銷售給消費(fèi)者的存在品質(zhì)問題的産品，已經(jīng)進(jìn)行召回或繼續(xù)回收，這些並不對(duì)公司上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

　　倣冒實(shí)豐文化産品品質(zhì)問題（截圖自招股書）

　　此外，據(jù)中國(guó)品質(zhì)新聞網(wǎng)消息，貴州省工商行政管理局于2017年3月發(fā)佈流通領(lǐng)域商品品質(zhì)抽查檢驗(yàn)公告（2016年第08號(hào)——兒童用品），其中，標(biāo)稱企業(yè)為實(shí)豐文化的炫彩特技車標(biāo)識(shí)和説明項(xiàng)目不合格。

　　實(shí)豐文化主要産品受眾為兒童，出現(xiàn)品質(zhì)問題將會(huì)危害兒童的健康與完全，“報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生重大品質(zhì)問題及任何因品質(zhì)問題而引起的糾紛。”長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，針對(duì)上述被查事件，均牽扯到公司産品，實(shí)豐文化均在事後進(jìn)行整改未被處罰。

　　招股書信披存遺漏

　　據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，實(shí)豐文化招股説明書顯示，蔡俊權(quán)、蔡俊淞、黃炳泉、陳樂強(qiáng)為公司主要發(fā)起人。黃炳泉為公司第三大股東，持有600萬(wàn)股，持股比例10%；陳樂強(qiáng)為第四大股東，持有450萬(wàn)股，持股比例7.5%。

　　實(shí)豐文化發(fā)行前後股本情況（截圖自招股書）

　　記者在國(guó)家企業(yè)信用資訊公示系統(tǒng)，找到了舉報(bào)人所説的黃炳泉和陳樂強(qiáng)在外投資和任職的公司，這幾家公司均未在招股説明書中披露。其中黃炳泉在四家公司任重要股東或者監(jiān)事未披露，具體有：在汕頭市福瑞投資有限公司任股東、任監(jiān)事；在汕頭市丹尼置業(yè)有限公司任股東；在汕頭市佳鴻物資有限公司任股東；在汕頭市隆泰企業(yè)管理諮詢有限公司任監(jiān)事。

　　陳樂強(qiáng)在三家公司擔(dān)任股東未披露，其中一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與公司此次募投項(xiàng)目還有重合。陳樂強(qiáng)分別擔(dān)任上海濟(jì)諾醫(yī)院投資管理有限公司、深圳霍普醫(yī)療投資管理有限公司、安徽遊藝道網(wǎng)路科技有限公司（下稱“安徽遊藝道”）的股東。其中，安徽遊藝道官網(wǎng)介紹公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：基於自主研發(fā)的遊戲生成器，遊藝道面向合作者提供遊戲合作運(yùn)營(yíng)、遊戲製作兩大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

　　實(shí)豐文化招股説明書披露，本次募資項(xiàng)目之一為研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。公司在介紹募集資金項(xiàng)目中表示，公司從2011年開始嘗試自行研發(fā)網(wǎng)路遊戲，打造線上游戲和線下游戲周邊玩具産品的互動(dòng)行銷模式，將積累多年的生産經(jīng)驗(yàn)與開拓網(wǎng)路遊戲周邊玩具産品相結(jié)合，切入快速增長(zhǎng)的遊戲及其衍生品新興市場(chǎng)。

　　對(duì)於公司主要發(fā)起人、重要股東在外投資情況披露是否有遺漏，安徽遊藝道是否與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)係，是否應(yīng)該予以披露，記者與實(shí)豐文化進(jìn)行了核實(shí)。公司郵件回復(fù)：“經(jīng)我公司及仲介機(jī)構(gòu)核查，部分公司屬於股東擔(dān)任監(jiān)事或持股比例較低未産生重大影響的情況，並非為我公司關(guān)聯(lián)方。”對(duì)於安徽遊藝道是否有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，公司並未做正面回答。

　　對(duì)於安徽遊藝道是否與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)係，一位不願(yuàn)具名的業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)楣疚磁蛾悩窂?qiáng)在安徽遊藝道的具體情況，故無法判斷是否有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)係，從目前情況來看，仲介盡職調(diào)查不充分，或者也存在故意隱瞞的可能。

　　毛利率較低

　　據(jù)招股書顯示，實(shí)豐文化2014年至2016年毛利率分別為25.48%、26.10%、26.17%。同行業(yè)上市公司分別為奧飛娛樂、高樂股份、驊威文化、群興玩具、星輝娛樂。

　　實(shí)豐文化2014年至2016年毛利率對(duì)比（截圖自招股書）

　　奧飛娛樂2014年至2015年毛利率分別為42.83%、55.14%；高樂股份2014年至2015年毛利率分別為28.77%、30.07%；驊威文化2014年至2015年毛利率分別為23.68%、22.83%；群興玩具2014年至2015年毛利率分別為20.88%、21.90%；星輝娛樂2014年至2015年毛利率分別為35.33%、35.62%。

　　實(shí)豐文化表示，報(bào)告期內(nèi)公司的自産玩具毛利率略低於高樂股份、星輝娛樂，略高於驊威文化、群興玩具。由於奧飛娛樂以經(jīng)營(yíng)動(dòng)漫影視和銷售動(dòng)漫玩具為主，動(dòng)漫影視片的宣傳推廣提升了玩具産品的附加值，因此能夠獲取較高的毛利率，高於行業(yè)其他公司。如果剔除奧飛娛樂的因素，由於嬰幼玩具銷售佔(zhàn)比上升，公司自産産品毛利率略低於同行業(yè)上市公司平均水準(zhǔn)。

　　曾被新設(shè)子公司拖累業(yè)績(jī)

　　據(jù)投資者報(bào)報(bào)道，實(shí)豐文化2014年，實(shí)豐文化營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.5%，但凈利潤(rùn)卻下滑7.0%，公司為什麼會(huì)出現(xiàn)增收不增利呢？

　　在給記者的回函中，公司詳細(xì)解釋了2014年凈利潤(rùn)下滑的原因。“2014年公司營(yíng)業(yè)收入較2013年增長(zhǎng)14.5%，2014年期間費(fèi)用增長(zhǎng)23.4%，期間費(fèi)用增幅高於營(yíng)業(yè)收入增幅，主要為2014年新設(shè)立的子公司實(shí)豐（深圳）網(wǎng)路科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“實(shí)豐深圳”）發(fā)生的費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增加所致。”子公司實(shí)豐深圳以開發(fā)移動(dòng)網(wǎng)路遊戲?yàn)橹鳎瑏K且將遊戲與實(shí)體玩具相結(jié)合。目前，子公司旗下兩款手機(jī)遊戲項(xiàng)目——《時(shí)界》、《棋戰(zhàn)2》分別處?kù)蹲罱K調(diào)試和研發(fā)狀態(tài)。

　　由此看來，實(shí)豐文化2014年凈利潤(rùn)同比下降具有暫時(shí)性，子公司實(shí)豐深圳能産生多少經(jīng)濟(jì)效益有待其遊戲項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營(yíng)後的表現(xiàn)。

　　此外，實(shí)豐文化主營(yíng)為玩具的生産銷售，證券簡(jiǎn)稱卻以“文化”冠名。公司是否在刻意包裝文化概念呢？

　　公司解釋稱，“未來公司將通過玩具與高新技術(shù)、玩具與文化的創(chuàng)新融合，豐富玩具的文化內(nèi)涵，將公司打造成為最具文化創(chuàng)意的玩具企業(yè)之一。”但公司所屬行業(yè)為文教、工美、體育和娛樂用品製造業(yè)，發(fā)行報(bào)價(jià)與此行業(yè)相關(guān)。

　　多數(shù)産品單價(jià)下降

　　據(jù)招股書顯示，公司主要産品包括電動(dòng)遙控玩具、嬰幼玩具、車模玩具、動(dòng)漫遊戲衍生品玩具和其他玩具等五大類。

　　實(shí)豐文化2016年至2014年産品單價(jià)（截圖自招股書）

　　2014年至2016年電動(dòng)遙控玩具單價(jià)分別為23.79元、29.96元、29.40元；嬰幼玩具單價(jià)分別為9.61元、9.74元、9.43元；車模玩具單價(jià)分別為10.18元、7.32元、5.05元；動(dòng)漫遊戲衍生品玩具單價(jià)分別為16.18元、16.42元、12.30元；其他玩具單價(jià)分別為2.98元、2.35元、4.61元。

　　實(shí)豐文化表示，公司玩具種類多，各類玩具含多種系列産品，不同系列産品的平均售價(jià)差距較大，從每套幾元到上百元的都有；另外，同一系列內(nèi)不同型號(hào)的玩具價(jià)格也不相同，而且每年銷售的比例又不相同，故不同年度的各類玩具平均銷售價(jià)格會(huì)隨著不同系列的銷售量變化而變化。