《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者 程子彥 | 上海報道

　　6月18日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式發(fā)佈進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)的初始名單，擁有明星光環(huán)的開心麻花、西安同大、龍騰影視、藝能傳媒、能量傳播、青雨傳媒等紛紛上榜，轉(zhuǎn)板進(jìn)入A股似乎指日可待。

　　回想不久前，吳奇隆、劉詩詩的稻草熊影業(yè)試圖通過暴風(fēng)科技(300431)並購進(jìn)入A股市場，但最終於6月7日晚間，證監(jiān)會一則“北京暴風(fēng)科技股份有限公司發(fā)行股份購買資産未獲通過” 公告使得吳奇隆給劉詩詩的2億聘禮灰飛煙滅。而另一邊，同為小花旦的楊冪借殼西安同大在新三板身價狂漲45倍。可謂一家歡喜一家憂。

　　明星通過上市來實現(xiàn)身價暴漲這條路可行嗎？證監(jiān)會對於影視公司上市的態(tài)度是什麼？面對我國目前已經(jīng)成型的多層次資本市場，影視公司到底去哪個資本市場更容易成功呢？

　　證監(jiān)會否決暴風(fēng)科技並購稻草熊影業(yè)

　　吳奇隆送給劉詩詩2億聘禮打水漂

　　6月7日晚，證監(jiān)會對於北京暴風(fēng)科技股份有限公司發(fā)行股份購買資産方案的審核意見為：申請材料顯示，標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合《上市公司重大資産重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定。

　　時間回到3月18日，當(dāng)時暴風(fēng)科技發(fā)佈公告稱，為佈局影視業(yè)務(wù)，擬購買稻草熊影業(yè)60%的股權(quán)，交易對價為10.8億元。

　　江蘇稻草熊影業(yè)有限公司註冊資金1000萬，主要從事影視投資和影視製作。這是由吳奇隆在2003年創(chuàng)立的稻草熊影視文化有限公司衍生出來的稻草熊系列品牌公司，擁有劉詩詩、趙麗穎兩名明星股東，吳奇隆為藝術(shù)總監(jiān)。

　　根據(jù)暴風(fēng)科技的公告，暴風(fēng)科技擬向劉詩詩以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買其持有的稻草熊影業(yè)12%股權(quán)。其中，劉詩詩將獲得現(xiàn)金支付6480萬元、股份支付1.51億元。網(wǎng)上也把此次收購稱為吳奇隆送給劉詩詩的2億聘禮。

　　隨著證監(jiān)會的審核未通過，吳奇隆、劉詩詩通過上市公司並購進(jìn)入A股市場實現(xiàn)身價暴漲的夢就這樣破碎了。

　　證監(jiān)會對影視公司收購兼併態(tài)度謹(jǐn)慎

　　孫儷楊冪孫紅雷等都曾 “衝A”失敗

　　近年來，通過IPO、借殼、並購等途徑試圖“衝A”但未果的影視公司比比皆是。

　　2012年10月，孫儷入股海潤影視，持202.27萬股，佔比1.67%。2014年5月7日，海潤影視借殼申科股份(002633.SH)上市失敗。

　　2014年8月底，上市公司萬好萬家(600576.SZ)發(fā)佈重組預(yù)案稱，擬收購青雨影視，當(dāng)時孫紅雷持有青雨影視3.07%的股權(quán)，但最後收購宣告失敗。

　　2014年9月，被稱為影視公司中明星陣容最龐大的歡瑞世紀(jì)借殼泰亞股份(002517.SH)以失敗告終。其中，何晟銘持有歡瑞世紀(jì)100萬股，持股比例0.93%；楊冪持股50萬股，持股比例0.46%；杜淳、賈乃亮、孫耀琦、李易峰等均有持股。

　　2014年10月，中南重工(002445.SH)收購大唐輝煌因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，被迫叫停。唐國強、王姬、陳小藝、陳建斌等一大批老戲骨是大唐輝煌的股東。

　　2014年10月，坐擁魯豫、周立波兩大名嘴，以及《魯豫有約》和《壹周立波秀》等王牌節(jié)目的能量影視，因為營收模式的問題，IPO申請未通過。

　　為什麼影視公司在“衝A”道路上如此艱難呢？

　　一位資深影視公司投資人向《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者表示：“證監(jiān)會對於影視公司的收購兼併態(tài)度謹(jǐn)慎，原因是影視公司的收入、利潤與行業(yè)規(guī)律有很大的相關(guān)性，存在波動較大的特點，且很多影視公司利潤少，甚至尚未開始盈利，上市公司便給出較高的估值，或存在某些業(yè)績對賭條款以未來業(yè)績預(yù)期作為估值標(biāo)準(zhǔn)予以收購，一有估值偏高、不合理的嫌疑；二是可能存在利益輸送。”

　　明星所在影視公司紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板

　　業(yè)內(nèi)人士：持續(xù)經(jīng)營能力值得關(guān)注

　　有趣的是，《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者發(fā)現(xiàn)，這些“衝A”失敗的公司之後紛紛選擇了新三板。

　　2015年7月3日，青雨傳媒正式登陸新三板，並於掛牌當(dāng)天引入6家機構(gòu)(中信建投證券、國泰君安證券、廣發(fā)證券、平安證券、紅塔證券、齊魯證券)進(jìn)行做市交易。孫紅雷持有150萬股，為公司第八大股東。

　　2015年9月1日，此前登陸A股失敗的能量傳播正式亮相新三板，上市後，陳魯豫持325萬股，佔比4.56%，為第五大股東；周立波持200萬股，佔比2.8%，為第九大股東。

　　在歡瑞世紀(jì)首次借殼失敗後，楊冪等人清空手中50萬股的歡瑞世紀(jì)股份，且均以原價套現(xiàn)。2015年9月29日，西安同大被由楊冪、趙若堯和曾嘉三人一起成立的合夥企業(yè)——西藏嘉行四方投資管理合夥企業(yè)的基金收購。西藏嘉行以85萬元收購了岳峰持有的西安同大50萬股股份，加上此前西安同大向西藏嘉行增發(fā)的550萬股，西藏嘉行持有西安同大股份的比例達(dá)到37%，上位西安同大第一大股東。

　　2016年3月1日，海潤影業(yè)掛牌新三板，孫儷以持股496.55萬股，佔公司總股本的6.21%，列為海潤影業(yè)第三大股東。

　　為什麼這些影視公司之後紛紛選擇新三板呢？廣發(fā)證券一位業(yè)內(nèi)人士表示：“影視明星主觀上希望通過投資分享作品的高額收益，而不局限于片酬或票房分成；主機板市場當(dāng)然是投資的首選，但新三板短平快的特點更容易實現(xiàn)資本化。同時，新三板市場實施融資審核備案制，所以明星企業(yè)融資更容易。”

　　當(dāng)然，除了這些在A股登陸受挫的影視公司外，有些影視公司也直接選擇登陸新三板，比如開心麻花、唐人影視。開心麻花估值50億，唐人影視估值60億。

　　但廣發(fā)證券一位業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)週刊》記者，“隨著僅依靠一兩部影視劇走紅的項目公司進(jìn)入新三板的情況越來越多，弊端也逐漸顯現(xiàn)，未來新三板上影視公司的持續(xù)經(jīng)營能力值得關(guān)注。”