柏可林 攝 線上電子商務(wù)渠道會佔據(jù)中國零售市場越來越多的份額。對於國美來説，未來營業(yè)額想要增長仍然得靠國美線上，當然，現(xiàn)在國美線上市場份額太低，未來，國美應(yīng)該全力提升自身在電子商務(wù)市場佔有率。

　　藝偉發(fā)展有限公司（下稱“藝偉發(fā)展”），如果單用網(wǎng)際網(wǎng)路搜索引擎查閱其資料，很多人會發(fā)現(xiàn)，這是一家頗為低調(diào)的公司，既沒有官方網(wǎng)站，也沒有單獨對外公佈過任何業(yè)績。

　　但另一面，這又是一家明星公司──實際上，該公司的實際掌控人是國美電器控股有限公司（下稱“國美電器”）原董事局主席、據(jù)稱“仍在獄中遙控指揮國美電器”的黃光裕，且擁有眾多的非上市門店。

　　如今，藝偉發(fā)展確認將整體注入到上市公司國美電器中。日前，國美電器發(fā)佈公告稱，董事會欣然宣佈，股東特？大會已于1月22日舉行，且載于股東特？大會通告之全部決議案，已獲獨立股東以投票表決方式通過。

　　去年7月26日晚，國美電器曾發(fā)佈公告稱，擬收購控股股東黃光裕全資擁有的藝偉發(fā)展的全部發(fā)行股本，交易總對價為112.68億港元。

　　專家認為，現(xiàn)在國美電器將這兩塊整合在一起，受益於國美最近兩年的盈利狀態(tài)，合併資産無疑增強了國美的競爭實力。特別是在統(tǒng)一的零售網(wǎng)路背後，兩家原本分離的物流、售後、採購等供應(yīng)鏈也得到了相應(yīng)融合。這是繼收購大中電器後，國美在整合進程中的又一個重要里程碑。

　　“對黃光裕第一大股東的身份來説，這是好事。收購後，黃光裕在國美電器上市公司的股份就比原來明顯，他對國美電器的控制力就會加強。”資深産業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬對《國際金融報》記者分析，同時，對國美電器這個上市公司來説也是好事，“收購後相當於一年營業(yè)額可以多幾百億元，這對股價提升、品牌形象都是有好處的”。

　　雖然能提升業(yè)績和流水，但在阿里巴巴與蘇寧雲(yún)商（002024,股吧）聯(lián)手、京東商城不斷在市場刷存在感的背景下，國美電器到底能在市場挽回多少“失地”，可能還要看消費者的選擇。與此同時，國美電器另一塊不在上市公司資産中的公司國美線上能發(fā)揮多大的威力，也將在一定程度上決定國美的市場競爭力。

　　遲到的交易“的確，在2004年左右，國美電器在香港上市時，並沒有把自己所有的門店都注入香港聯(lián)交所上市公司裏，還保留了一部分門店。”梁振鵬對《國際金融報》記者介紹。

　　去年7月，曾有消息稱，2004年，國美電器在香港借殼上市，“當時，因上海等區(qū)域的門店尚未實現(xiàn)盈利，僅將實現(xiàn)盈利的門店放入上市公司。其後，在引進華平投資時，大股東曾提出要在2011年底實現(xiàn)非上市門店的注入。然而，這項計劃沒能按期完成”。

　　當年，還有報道引述國美電器相關(guān)負責(zé)人的話表示，“已向政府有關(guān)部門遞交了將非上市公司注入上市公司的申請，但何時能得到政府部門的審批結(jié)果，決定權(quán)並不取決於國美。”

　　但直到2015年7月26日晚，國美電器才發(fā)佈公告宣佈，將以112.68億港元的交易總對價，收購大股東獨資的藝偉發(fā)展有限公司的全部股份。

　　同年10月12日晚，國美電器又宣佈，收到擬收購控股股東全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司截至2012年、2013年及2014年12月31日止年度各年以及2015年6月30日止6個月經(jīng)審計之業(yè)績，“報告期內(nèi)，目標集團的銷售和利潤均有顯著增長”。這給了部分投資者信心。

　　而在今年1月22日，國美電器最終確認，在股東大會中，股東們以80%以上的贊成票通過了對非上市門店資産的注入計劃。

　　實現(xiàn)資源打通

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司運營的門店總數(shù)為590家，其中自有門店8家，覆蓋包括江蘇、浙江、上海、福建、江西、湖南、河北、河南、遼寧、吉林、黑龍江、內(nèi)蒙、山西、貴州、廣西、陜西及新疆等17個省份。

　　國美電器曾表示，如果收購成功完成，國美與目標集團不僅能擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，加速二級市場的滲透，而且目標集團的業(yè)績將增加國美的每股盈利。

　　截至去年10月的報告期內(nèi)，藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司實現(xiàn)銷售收入108.58億元，同比上升7.85%；利潤2.56億元，同比增長75.34%。有人測算稱，“受益於上述公司的業(yè)績表現(xiàn)，如果收購?fù)瓿桑鶕?jù)國美2015年上半年業(yè)績計算，國美和目標公司2015年上半年備考凈利潤總計9.43億元。”

　　“就現(xiàn)在國美和蘇寧雲(yún)商的業(yè)績來看，國美與蘇寧的差距越來越大，因為蘇寧作為上市公司一年的營業(yè)額早就突破1000億元，國美也就五六百億。上市公司的形象、投資者對他的信心都會受到影響。”梁振鵬説，“所以，現(xiàn)在注入資産很及時，會給投資信心”

　　家電市場研究專家陸刃波也對《國際金融報》記者表示，“收購後，在未來同行競爭中，國美不會完全處於劣勢。同時，包括國美電器的"盤子"大了，更能在資本市場有所作為。”

　　此外，在梁振鵬看來，若收購?fù)瓿桑瑢⒛軐崿F(xiàn)上市公司與非上市公司在資源上的打通。

　　國美首席財務(wù)官方巍就曾對媒體表示，上市公司與非上市公司此前一直受關(guān)聯(lián)交易額的限制，沒能實現(xiàn)供應(yīng)鏈共用。

　　如果收購?fù)瓿桑芾韰f(xié)議和採購服務(wù)協(xié)議應(yīng)將終止從而減少關(guān)連交易，而且國美與藝偉發(fā)展有限公司之間的交易也不會再有關(guān)連交易限制。

　　梁振鵬還認為，這筆交易的另一個好處是：黃光裕獲得國美電器更大的持有股權(quán)比例。公告顯示，黃光裕及此次資産注入的一致行動人、黃光裕全資擁有的Shine Group Limited.公司，黃光裕及其妻子杜鵑擁有的Smart Captain Holdings Limited.等公司，目前擁有32.43%的國美上市公司股權(quán)。

　　不過，梁振鵬稱，非上市公司門店的注入也有風(fēng)險，“現(xiàn)在誰也不知道這部分非上市公司門店經(jīng)營狀況到底如何。因為之前沒有上市，財務(wù)方面香港證監(jiān)會不會審核。換句話説，這些門店經(jīng)營品質(zhì)的好壞對於國美電器上市公司來説是一個未知的資産”。

　　“就目前的數(shù)據(jù)來説，中國家電線上下這塊整體銷售額是下跌的，現(xiàn)在中國家電主要銷售增長都是在電子商務(wù)渠道，所以國美收購這些門店，它們的盈利狀況可能會給國美帶來風(fēng)險。同時，未來可能會成為國美沉重的重資産包袱，不僅是門店，背後的幾萬名員工都要接手，這會産生非常大的成本。所以，這項計劃各有利弊。”

　　進入網(wǎng)際網(wǎng)路對決

　　正如專家所言，現(xiàn)在的競爭都集中線上上，而國美電器擁有的另一塊非上市公司資産──國美線上，或許是決定行業(yè)勝負的又一個“勝負手”。

　　資深家電專家劉步塵曾對《國際金融報》記者感慨：“以蘇寧電器董事長張近東和黃光裕為代表的家電行業(yè)競爭的"上半場"早就結(jié)束了，"下半場"可能更多的還是看阿里巴巴董事局主席馬雲(yún)、京東商城董事局主席兼CEO劉強東等網(wǎng)際網(wǎng)路人的對決了。這興許才是目前這個家電江湖的主題。”

　　梁振鵬也曾表示，目前的行業(yè)格局已經(jīng)形成，“現(xiàn)在已不是電商發(fā)展的"拓荒期"，國美線上想要提高市場份額必須要從蘇寧等競爭對手手中硬搶，顯然實力更強的競爭對手不會把市場份額拱手相讓”。

　　“線上電子商務(wù)渠道會佔據(jù)中國零售市場越來越多的份額。按2015年的狀況，中國家電零售市場電子商務(wù)出貨比例佔到20%左右，5年前佔比連1%都沒有，所以説電子商務(wù)勢不可擋。”梁振鵬對《國際金融報》記者説，“對於國美來説，未來營業(yè)額想要增長仍然得靠國美線上，當然，現(xiàn)在國美線上市場份額太低，未來，國美應(yīng)該全力提升自身在電子商務(wù)市場佔有率。”

　　對此，國美心知肚明。近期，國美線上就加入了今年春節(jié)的電商大戰(zhàn)。國美線上相關(guān)負責(zé)人透露，今年春節(jié)期間，國美線上的物流、低價以及服務(wù)都不打烊。價格方面，國美線上平臺上的同款彩電價格比其他電商平臺“能差出一臺小洗衣機的錢數(shù)”；物流方面，春節(jié)期間國美線上自營大家電配送不打烊；服務(wù)方面，線上客服以及到府安裝保修等服務(wù)也不停歇。

　　此外，在爭奪移動端入口的問題上，國美也不甘示弱。在控股三聯(lián)商社（600898,股吧）近8年後，國美對它的角色有了全新安排──三聯(lián)商社通過增發(fā)全資收購德景電子、引入戰(zhàn)略投資者紫光展銳，共同構(gòu)建移動資訊安全産業(yè)生態(tài)圈。

　　據(jù)報道，1月26日下午，在三聯(lián)商社重組媒體交流溝通會上，國美電器CFO、三聯(lián)商社監(jiān)事會主席方巍表示，上述重組完成後，三聯(lián)商社原有的家電零售業(yè)務(wù)將會被剝離進入國美電器，其未來主要經(jīng)營國美控股（國美電器母公司）旗下智慧手機業(yè)務(wù)。

　　這也意味著三聯(lián)商社將從一家以零售為主業(yè)的公司轉(zhuǎn)型為一家科技公司。該項重組有助於國美電器推進的O2M（線下實體店+線上電商+移動終端）全零售戰(zhàn)略，國美電器可以幫助銷售三聯(lián)商社的智慧安全手機，而三聯(lián)商社則能夠幫助國美電器打通手機端的入口。