自稱(chēng)“拒絕無(wú)數(shù)VC”的香飄飄創(chuàng)始人蔣健琪在2011年接受《創(chuàng)業(yè)邦》採(cǎi)訪時(shí)表示,“香飄飄不缺錢(qián)、不以上市為最終目的。”不過(guò),這個(gè)成立10年的湖州企業(yè)恰恰是在2011年就啟動(dòng)了IPO計(jì)劃,中間歷經(jīng)兩次IPO暫停,近日終於在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露了招股書(shū)。

　　香飄飄招股書(shū)顯示,公司擬在上交所[微博]發(fā)行4000萬(wàn)股,募集資金7.48億元,用於液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目和杯裝奶茶自動(dòng)化生産線建設(shè)項(xiàng)目。其中奶茶自動(dòng)化生産線建設(shè)將使用募集資金的4.879億元,佔(zhàn)總募集資金的65%。

　　根據(jù)《北京商報(bào)》的報(bào)道,2012-2014年,香飄飄的産品産能分別為12.41萬(wàn)噸、15.19萬(wàn)噸以及15.4萬(wàn)噸。公司表示募投項(xiàng)目擬三年內(nèi)完成並投産,若以2014年産能15.4萬(wàn)噸計(jì)算,在香飄飄的募投項(xiàng)目實(shí)施之後,公司的産品産能總計(jì)將達(dá)到約29.94萬(wàn)噸,同比2014年産能增長(zhǎng)約94.4%,近乎翻倍。

　　略顯矛盾的是,産能翻番與香飄飄近幾年?duì)I收增長(zhǎng)速度並不相符。2012-2014年,香飄飄營(yíng)收分別為19.2億元、21億元、20.9億元。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù),香飄飄2012-2014年在杯裝奶茶市場(chǎng)的佔(zhàn)有率分別達(dá)到50%、54%以及56%。但香飄飄是每年2-4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)略顯乏力。

　　香飄飄將2014年?duì)I業(yè)收入下滑歸結(jié)于“宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩”。而且這種狀況或許2015年還將繼續(xù),“今年上半年,香飄飄實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.9億元,同比下滑8%。”既然宏觀環(huán)境並無(wú)對(duì)香飄飄利好的因素,翻番的産能以及産品的市場(chǎng)空間在哪?

　　另一個(gè)遭到質(zhì)疑的是,香飄飄的廣告投入已經(jīng)遠(yuǎn)高出凈利潤(rùn),其盈利模式或難以為繼。

　　從2008年起,香飄飄使用廣告語(yǔ)“香飄飄奶茶,一年賣(mài)出3億多杯,杯子連起來(lái)可繞地球一圈”後,銷(xiāo)售收入接近10億元,到2010年其廣告語(yǔ)已經(jīng)改成“可繞地球兩圈”,在杯裝奶茶産品品類(lèi)中,香飄飄市場(chǎng)份額一直居於首位。其近幾年的廣告語(yǔ)也已經(jīng)更換成“可繞地球三圈”。

　　但它的銷(xiāo)量離不開(kāi)其大力度的廣告投入,數(shù)據(jù)顯示,2012-2014年,香飄飄每年的廣告支出為3.17億元、2.98億元和3.3億元。今年7月,香飄飄與香港明星鐘漢良簽約,聘請(qǐng)他作為品牌代言人,一年代言費(fèi)為720萬(wàn)元。而香飄飄2012-2014年凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.84億元、1.85億元。

　　另外,招股説明書(shū)中提到,香飄飄擬將部分募集資金(約1.6億元)用於“年産10.36萬(wàn)噸液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目”,香飄飄並不想只靠杯裝奶茶單一産品走下去,但進(jìn)入液體奶茶市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。

　　目前的液體奶茶市場(chǎng),中低端早已被康師傅經(jīng)典奶茶、麒麟午後奶茶、英式伯爵奶茶以及統(tǒng)一阿薩姆奶茶佔(zhàn)據(jù),高端奶茶則有統(tǒng)一的希蒂奶茶、農(nóng)夫山泉的打奶茶,香港維他奶集團(tuán)還在今年7月推出兩款高端瓶裝奶茶,留給香飄飄液體奶茶的市場(chǎng)空間並不大。