近年來整容事件頻陷輿論漩渦,但批量生産美女的深圳鵬愛醫(yī)療美容集團(tuán),在近年來的迅速重組擴(kuò)張后,正在積極準(zhǔn)備赴港上市。如無意外,這也將是內(nèi)地第一家登陸資本市場的醫(yī)學(xué)美容機(jī)構(gòu)。

　　人造美女的利潤有多高?招股書顯示,從2011年以來,鵬愛醫(yī)療美容集團(tuán)毛利率基本維持在60%以上,另外非手術(shù)類的美容服務(wù)毛利率高達(dá)77.7%。扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,2013年凈利潤為4467.2萬元。

　　有意思的是,公司竭力塑造明星“整容集散地”的形象,除了簽約劉曉慶代言,還在官網(wǎng)顯著位置寫明:“嚴(yán)守顧客秘密的職業(yè)操守,深得政商界演藝名流的信任與尊重”,公司招股説明書上也頗具噱頭,香港諧星曾志偉任公司獨(dú)董。

　　整容市場蛋糕上奶油有厚?

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2009年醫(yī)療美容術(shù)的28億美元增至2013年的47億美元,複合年增長率為14.2%。

　　值得一提的是,從2011年以來,鵬愛醫(yī)療集團(tuán)毛利率基本維持在60%以上,而且,非手術(shù)類的美容服務(wù)毛利率高達(dá)77.7%。扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,2013年凈利潤為4467.2萬元。

　　公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2011年公司實(shí)現(xiàn)總收入2.92億元,純利為3080萬元;2013年這一數(shù)據(jù)增至4.24億元,扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,純利為4467.2萬元。

　　鵬愛醫(yī)療的年增長率超過了行業(yè)增速,2011-2013年,每年增速大約在20%左右,純利增長則在8%左右。這樣的增長速度,可能令外界對醫(yī)療整容業(yè)的暴利、高增長模式的印象有所區(qū)別。有基金經(jīng)理稱,由於醫(yī)療美容不屬於剛性需求,每年不超過20%的增速也屬正常。

　　以這樣的增速,儘管屬於高毛利行業(yè),資本市場能否給予類似醫(yī)藥股的高估值,目前仍然存在一些未知數(shù)。

　　2011年公司規(guī)模“大躍進(jìn)” “變臉”鵬愛上市野心凸顯

　　中國醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)高度分散,目前國內(nèi)有21000家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)及診所,整容市場的參與者主要分為三類:民營單一門店經(jīng)營商、民營連鎖經(jīng)營商、設(shè)有醫(yī)療美容科的公立醫(yī)院、非法美容機(jī)構(gòu)。

　　以收益計(jì)算的話,民營多店經(jīng)營商佔(zhàn)據(jù)市場份額的21%,遠(yuǎn)低於國營美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)的34%,鵬愛醫(yī)院屬於民營連鎖經(jīng)營商,從最近的數(shù)據(jù)上看,鵬愛佔(zhàn)據(jù)整個(gè)國內(nèi)醫(yī)療美容市場份額的6%,位列國內(nèi)第四,而前三名的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)分別佔(zhàn)據(jù)市場份額的20%、15%、13%。

　　實(shí)際上,近年來鵬愛的高增長,來源於不斷的並購,2011年開始,鵬愛開始大舉並購重組,上市野心凸顯。

　　2011年鵬愛陸續(xù)收購海口鵬愛、惠州鵬愛、南昌鵬愛,並引進(jìn)影星劉曉慶作為公司形象代言人;2012年、2013年、2014年鵬愛分別完成4次、3次、2次並購重組。

　　自此,鵬愛醫(yī)院經(jīng)過並購和重組的“大躍進(jìn)”時(shí)期,鵬愛迅速佔(zhàn)據(jù)市場份額,目前在整容行業(yè)十分發(fā)達(dá)的華南地區(qū)市場份額位居第二。

　　值得注意的是,在上市之前,鵬愛也曾經(jīng)是別人的標(biāo)的:早在2009年,港股變靚D控股擬收購深圳鵬愛50%股權(quán)的打算,但2010年變靚D控股再次發(fā)佈公告稱收購深圳鵬愛的計(jì)劃取消,公告上沒有説明雙方合作失敗的具體原因。

　　上市頭頂?shù)倪_(dá)摩斯之劍

　　在民營醫(yī)療美容市場中,鵬愛醫(yī)療總收入在同業(yè)中排名全國第四,約佔(zhàn)6%市場份額。近幾年更是通過大舉並購重組實(shí)現(xiàn)資本和規(guī)模的快速擴(kuò)張,最近更是有《爸爸去哪兒》中出鏡率較高的主持人李銳積極為其“站臺(tái)”。

　　但美容醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)同樣威脅鵬愛。

　　公司招股説明書上顯示,2011年、2012年、2013年,鵬愛醫(yī)療因客戶對服務(wù)不滿或醫(yī)療過失提出索償而支付的賠償分別為人民幣230萬元、170萬元、220萬元,佔(zhàn)相應(yīng)期間收入的0.8%、0.5%、0.5%,這對於純利只有3000萬-4000萬左右的鵬愛而言,也是一筆不小的支出。

　　最重要的是,賠錢不一定能解決問題,賠款之餘,整容行業(yè)對於社會(huì)輿論的承受能力非常脆弱。

　　在公司招股説明書中的風(fēng)險(xiǎn)因素中,鵬愛反覆強(qiáng)調(diào)社會(huì)聲譽(yù)等因素對公司發(fā)展的影響:“媒體或我們的客戶、前僱員或在社交網(wǎng)路中的網(wǎng)民對本公司、醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)或服務(wù)的任何負(fù)面評審、評論或指稱可能會(huì)損害我們的品牌、公眾形象及聲譽(yù)……對我們的前景造成重大不利影響”

　　鵬愛醫(yī)療的一些收購標(biāo)的,也曾發(fā)生過負(fù)面性的整容事件。相關(guān)資料顯示,在濟(jì)南鵬愛曾發(fā)生一起事故,一位女性患者在整形美容手術(shù)中主動(dòng)脈被無意割裂。

　　投射到資本市場中,一旦負(fù)面的整容事件發(fā)生後,勢必會(huì)對公司股價(jià)以及後續(xù)的融資産生巨大波動(dòng),而這也是鵬愛上市不得不面對的問題。

　　而在企業(yè)合規(guī)政策方面,鵬愛醫(yī)療也存在一些違規(guī)行為。

　　鵬愛醫(yī)療兩家附屬公司鵬程醫(yī)院及深圳廣濟(jì),曾為若干長期客戶注射客戶直接在國外自行購買的人體胎盤組織注射液,但這類産品未在國家食藥監(jiān)局註冊。

　　此外,鵬愛醫(yī)療下屬諸多公司沒有為其僱員繳納社保及其住房公積金全款,其中,武漢鵬愛甚至未開設(shè)住房公積金賬戶或向該基金做出任何供款。據(jù)估計(jì),公司未繳社保和住房公積金分別為150萬元和600萬元。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),截止最後可行日期,因不符合社保供款規(guī)定而可能上交罰款最高金額達(dá)450萬元。

　　對於上年度凈利4467萬元的企業(yè)來説,450萬不是小數(shù)目。

　　整容大咖的七次創(chuàng)業(yè)誰的青春不屌絲?

　　“不斷地開,不斷地倒閉,又不斷地開,又不斷地借錢”,鵬愛的創(chuàng)始人周鵬武在接受採訪時(shí)曾這樣描述自己7次的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

　　周鵬武,鵬愛醫(yī)療美容醫(yī)院集團(tuán)的創(chuàng)始人,曾經(jīng)在公立醫(yī)院做過多年的外科醫(yī)生。1994年國家發(fā)佈《醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》,規(guī)定有專業(yè)醫(yī)生的個(gè)人可以開辦自己的私人診所,周鵬武抓住政策鬆綁的機(jī)會(huì),辭職來醫(yī)院開辦個(gè)人診所。

　　理想很美好,現(xiàn)實(shí)很骨感,即使是在政策鬆綁的大環(huán)境下,個(gè)體申請?jiān)\所程式仍然十分複雜、難度十分大。

　　“在深圳反正花了一年多的時(shí)間,不斷地跟衛(wèi)生局申請申請?jiān)偕暾?最後拿到了自己屬於自己的牌照”,周鵬武后來採訪中連續(xù)用了三個(gè)“申請”來形容自己創(chuàng)業(yè)之處申請營業(yè)牌照的艱難。

　　事實(shí)是,在消費(fèi)者對民營醫(yī)院持普遍懷疑態(tài)度的21世紀(jì)初,個(gè)體戶即使申請到了營業(yè)執(zhí)照,在公立醫(yī)院絕對壟斷地位的市場夾縫中,也難以取得生存,周鵬武申請一年多才成功的個(gè)人診所很快就因缺乏顧客而倒閉,30多萬打了水漂。

　　就這樣一連嘗試了六次,都以倒閉而告終,直到第七次創(chuàng)業(yè),借助風(fēng)投的力量公司才站穩(wěn)了腳跟,“當(dāng)時(shí)大概是一個(gè)億左右,因?yàn)轱L(fēng)投的加盟,從管理、內(nèi)控、資源等方面給了我們很多幫助”,周鵬武后來解釋説。截止2014年,鵬愛醫(yī)院已經(jīng)在全國各地設(shè)立了15家分院。

　　在國內(nèi)整容是秘密?

　　網(wǎng)民調(diào)侃韓國小姐的選美千篇一律的假臉“傻傻分不清楚”,韓國整容行業(yè)的發(fā)達(dá)可見一斑,但其整容業(yè)的發(fā)達(dá)是以其高度發(fā)達(dá)的娛樂産業(yè)做背景支撐,而在國內(nèi),人們對整容仍然諱莫如深,人們對整容的謹(jǐn)慎態(tài)度決定了國內(nèi)整容行業(yè)的灰色性質(zhì)。

　　正如鵬愛官網(wǎng)上對周鵬武的評價(jià):“嚴(yán)守顧客秘密的職業(yè)操守深得政商界演藝名流的信任與尊重”,在國內(nèi),整容似乎是秘密。

　　總而言之,對於鵬愛而言,儘管在近年來資本的跑馬圈地中表現(xiàn)可圈可點(diǎn),迅速做大做強(qiáng),但是其存在的問題也不少。

　　“變臉”鵬愛謀上市,路還有點(diǎn)長。